公司理财投资 - 公司投资30 83亿元购买中低风险类理财产品 包括工银理财 农银理财 信银理财 中银理财等机构的多款产品 预计年化收益率在2%-3 45%之间 [2][3] - 具体产品包括工银理财·鑫悦优先股策略优选混合类开放式理财产品(3亿元 2 40%-3 40%) 农银理财"农银安心·灵动"7天同业存单及存款增强人民币理财产品(2 2亿元 2 10%-2 30%) 信银理财全盈象智赢固收稳利封闭156号(5亿元 2 73%-2 93%)和202号(5亿元 3%-3 2%)等 [2][3] - 公司货币资金约222 27亿元 本次投资理财资金占最近一期期末货币资金的13 87% 占净资产9 17% 占资产总额7 69% [4] 港股上市情况 - 公司近期完成港股上市 募资超过百亿 基石投资者包括高瓴HHLR Advisors GIC Private Limited RBC Global Asset Management等 共认购5 95亿美元 [5] - 基石投资者中高瓴HHLR Advisors投资最多 达3 5亿美元 占比28 73% GIC Private Limited投资1亿美元 占比4 93% [6] - 但公司在港股市场表现不佳 重金投资的高瓴HHLR Advisors和GIC目前均处于浮亏状态 [6] 董事会决议 - 公司第六届董事会第四次会议审议通过《公司2025年度以自有闲置资金进行投资理财的议案》 同意将部分自有资金用于购买中低风险类理财产品 [4] - 投资理财金额不超过等值100亿元人民币 有效期限为董事会决议通过之日起一年以内 额度内资金可滚动使用 [4]

投资理财概况 - 公司计划使用不超过等值100亿元人民币的自有闲置资金购买中低风险类理财产品，以提高资金使用效率 [1] - 本次实际投资金额为30.83亿元，占公司2025年3月末货币资金的13.87%、净资产的9.17%、总资产的7.69% [1][21] - 投资期限为董事会决议通过后一年内，额度可滚动使用 [1][18] 理财产品明细 - **工银理财产品**： - 鑫悦优先股策略优选180天混合类开放式产品，金额3.03亿元，业绩基准2.40%-3.40%，无固定期限 [2][4] - 同系列365天混合类产品，金额3亿元，业绩基准2.65%-3.45% [11][13] - **农银理财产品**： - "农银安心·灵动"7天同业存单增强产品，金额2.2亿元，业绩基准2.10%-2.30%，最短持有7天 [2][5][6] - **信银理财产品**： - 全盈象智赢固收稳利封闭156号，金额5亿元，期限156天，业绩基准2.73%-2.93% [4][7][8] - 同系列202号和242号产品，金额均为5亿元，业绩基准分别为3.00%-3.20%和2.73%-2.93% [12][15][16] - **中银理财产品**： - "稳富"高评级开放式产品，金额2.8亿元，业绩基准2.00%-2.50%，无固定期限 [9][13] - **国泰君安资管计划**： - 海天-国泰君安一号资管计划，金额4.8亿元，无明确业绩基准，主要投资固定收益证券 [16][17] 资金投向分析 - 理财产品主要配置于货币市场工具（存款、同业存单、回购等）和固定收益类资产（国债、金融债、公司债等） [5][6][8][14] - 部分混合类产品可投资优先股及证券投资基金，但比例未披露 [4][14] 财务影响 - 公司2025年3月末货币资金达222.27亿元，负债总额较2024年末下降31.7%至64.6亿元，资产净额增至336.09亿元 [20][21] - 投资理财资金计入"交易性金融资产"科目，预计不会对主营业务现金流造成重大影响 [21] 决策程序 - 2025年4月2日经第六届董事会第四次会议审议通过，符合《委托理财管理制度》规定 [1][18]

产品概况 - 邮储银行APP热销产品"周周红丨优盛·鸿锦最短持有7天3号ESG优选A"近一周销售2.62万笔，累计购买人数超5万[1] - 产品类型为固收类（80%以上配置固收资产），风险等级二级（中低），最短持有期7天，每日可申赎[8][3] - 业绩比较基准2.15%-3.15%，成立以来年化收益率4.41%，近1个月年化收益率达7.92%[8][10][12] 收益表现 - 上半年净值增长率1.66%（年化3.32%），在4只同系列产品中表现最佳[7] - 近1/3/6个月年化收益率分别击败97.33%、93.13%、90.97%同类产品，成立以来收益率超基准中枢1.76个百分点[12] - 加权年化收益率4.8%，索提诺比率11.08（击败73.54%同类），反映较高风险收益性价比[13][10] 资产配置 - 穿透后一季度末配置：现金及银行存款52.32%、债券35.56%、资管产品（公募基金）2.19%、同业存单9.86%[13][15] - 权益类资产上限20%（优先股为主），其他权益类资产（含混合基金）不超过10%，衍生品不超过5%[10] - 采用市场中性策略对冲风险，近期净值波动可能与股债市场轮动相关（6月受益股市、4月受益债市）[4][18] 发行机构背景 - 中邮理财2024年末管理规模9992.36亿元，固收类产品占比95.94%（行业收益率排名第9），混合类产品收益率排名靠后[16] - 该产品在786只同类中综合得分66分（收益64分、风控99分），击败92.62%竞品[7][8] 产品特点 - ESG主题理财产品，通过优先股和灵活权益配置实现固收增强[10][18] - 低波动特征显著：成立以来最大回撤仅0.0296%，但风险指标仅击败16.92%同类[13] - 综合费率0.48%（击败53.37%同类），低于行业平均水平[13]

存款利率下调 - 新一轮存款降息落地，活期存款利率逼近零，定存利率迈向"1"时代 [1] - 5月20日六家国有银行及招商银行、光大银行宣布下调人民币存款利率，5月21日—22日10家银行跟进下调，18家全国性商业银行利率调整完毕 [3] - 国有银行及招商银行一年期整存整取挂牌利率已低于1% [3] - 55岁储户30万元三年期定存利率从2.15%降至1.75%，利息减少3600元 [3] - 退休教师20万元五年期定存利率降至2%以下 [4] - 白领40万元定存利息减少影响购房首付计划 [4] 储户行为变化 - 存款利率持续走低促使储户重新审视闲置资金投向 [1] - 部分储户开始关注收益表现较好、风险相对适中的短期限理财产品 [1] - 存款利率下调引发"存款搬家"现象，银行理财端咨询量明显增加 [5] - 理财经理反馈客户对理财产品兴趣提升，尤其关注流动性和安全性 [6] - 储户需求转变反映在理财市场规模突破31万亿元大关 [8] 理财产品趋势 - 短期限、低波稳健特质理财产品受青睐，如每日开放式产品近1月年化收益率2.09% [5] - 银行加大短期限理财产品推广力度 [6] - 短期限理财产品聚焦货币市场工具、短期债券、银行存款等稳健资产 [6] - 农银理财建议优先布局以存单、短债配置为主的短期限固收类理财产品 [8] - 华夏理财认为居民资金配置可能转向银行固收理财，中短端信用债配置需求或增 [8] - 平安理财指出债市曲线陡峭确定性高，短端下行需等待大行配置力量入场 [8] 投资建议 - 普益标准研究员建议配置低风险、收益稳健的理财产品 [9] - 可关注投资期限较短、申赎灵活性高的现金管理类和短期固收类产品 [9] - 长期闲置资金可关注投资策略稳健的长期限封闭式固收类产品 [9]

4 月末封闭式理财产品达基率上升——银 行理财月度跟踪（2025.04） [Table_Industry] 银行 [Table_ReportDate] 2025 年 5 月 13 日 证券研究报告 邮 箱：zhangxiaohui@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 [Table_Title] 4 月末封闭式理财产品达基率上升——银行 理财月度跟踪（2025.04） [Table_ReportDate] 2025 年 05 月 13 日 本期内容提要: 行业研究 [Table_ReportType] 行业月报 | [Table_StockAndRank] 银行 | | | --- | --- | | 投资评级 | 看好 | | 上次评级 | 看好 | [Table_Author] 张晓辉 银行业分析师 执业编号：S1500523080008 1）收益类型：发行理财产品 1438 款，非保本型产品 1438 款，市场占比 100%；2）期限类型：1-3 个月期限产品发行量占比上升。 ...

报告行业投资评级 - 银行行业投资评级为看好，上次评级同样为看好 [2] 报告的核心观点 - 4月末封闭式理财产品达基率上升，开放式理财产品达基率下降，破净率近期波动平缓 [2] - 净值型产品数量下降，净值波动压力增加，4月理财产品发行数量同比上升，到期产品情况有变化，理财收益有波动，理财公司产品发行和存续情况各有特点，“固收+”基金收益率逐步修复，FOF型理财产品受关注 [2][3][4][5][6] 各部分总结 理财市场概览 - 4月末全市场理财产品破净率为2.23%，环比下降0.27个百分点，近期破净率波动较为平缓 [12] - 4月末封闭式理财产品达基率为83.17%，环比上升1.58个百分点；开放式理财产品达基率为54.80%，环比下行0.7个百分点 [15][16] 净值型理财产品重点跟踪 - 受结构性存款压降影响，银行理财规模呈下降趋势，截至4月底，存续净值型理财产品共计1.86万只，环比下降1.85% [22] - 按运作类型，开放式净值型存续产品数量占比最高，为50.98%；按风险等级，R2等级的净值型产品占比最高，为77.58%；按投资性质，固收类占比最高，为91.91%；按期限结构，1年以上占比最高，为36.73% [25][27] - 4月披露净值的理财产品中，披露上月最后一日净值的产品样本里，净值相对前期下跌的产品数量占比2.95%，净值增长率中位数为0.02%；披露上月净值的产品样本中，净值相对前期下跌的产品数量占比7.88%，净值增长率中位数为0.03% [31] 发行市场情况 - 4月理财产品新发数量增速有所上升，全市场发行数量同比增长约44.83% [39] - 保本理财产品已基本清零，4月非保本型理财产品当月发行数量为5990款，同比上升44.83% [42] - 4月新发产品中12 - 24个月占比最大，当月新发数量占比为25.03%，4月最后一周1 - 3个月产品发行量占比上升 [45][48] - 4月封闭式净值型产品发行数量占比上升，当月新发数量4070款，占比为65.74%，占比较上月下降5.93pct [50] - 4月兴银理财、平安理财发行数量居前，兴银理财发行数量为1842款，平安理财为1206款 [55] 到期市场情况 - 4月最后一周非保本型到期产品占比持平，到期总数为1213款，非保本型占100% [59] - 4月最后一周3 - 6个月期限到期产品占比上升，1个月以内到期产品为1款，较上一周增加 [61] - 4月最后一周，债券类、票据类、汇率类和其他类到期产品占比上升，股票类、商品类到期产品占比下降 [62] 理财收益情况 - 全市场3个月、6个月、1年期理财产品收益率波动下降，截至4月13日，全市场6个月期理财产品预期年化收益率为2.69%，较一周前+59BP [64] - 城商行1年理财收益率与上周相比上升，截至4月6日，城市商业银行和农村商业银行1年理财收益率分别为2.87%和2.75%，均较上周上升 [66] 理财公司产品情况一览 - 截至4月末，TOP10理财公司存续产品共49194只，占所有理财公司存续产品的60.26%，兴银理财、信银理财和浦银理财排名前三 [73] - 4月理财公司新发产品数量环比增加，共31家理财公司新发行理财产品合计5077只，较上月增加15只 [73] - 最近12个月，兴银理财、信银理财和平安理财产品发行数量位于前三 [77] - 理财产品投资期限以12 - 24个月、3 - 6个月为主 [78] - 理财子公司产品运作模式以封闭式净值型为主 [79] 行业及公司动态追踪 - 2025年一季度银行理财市场量增价跌，业绩基准延续下行态势，新发理财产品7481款，开放式产品平均业绩比较基准降至2.25%，封闭式产品降至2.69% [80][81] - 相较上年末，银行理财一季度末规模缩水8100亿，全市场存续理财产品4.06万只，存续规模29.14万亿元，同比分别增长0.67%和9.41%，但环比减少约8100亿元 [82] - 理财公司市场占比高增，一季度银行理财存续规模达29.14万亿元，理财公司产品存续规模占比88.33% [83]