恒帅转债市场表现 - 7月3日盘中下跌2.03%报221.0元/张，成交额6435.61万元，转股溢价率112.02% [1] - 信用级别为"A+"，债券期限6年，票面利率逐年递增（第一年0.20%至第六年2.50%） [1] - 转股开始日为2025年12月5日，转股价62.55元，对应正股为恒帅股份 [1] 公司业务概况 - 专注于汽车微电机及相关产品，伴随全球汽车工业高速发展 [2] - 创新设计贯穿产品全生命周期，采用复杂仿真技术和快速样验证优化开发流程 [2] - 具备模具自制、工程塑料/金属成型、全自动装配线等完整制造能力 [2] - 通过工艺/模具/工装/设备研发投入，成为汽车领域信赖供应商 [2] 最新财务数据 - 2025年Q1营业收入2.028亿元，同比下跌16.04% [2] - 归属净利润4180.08万元，同比下跌35.48% [2] - 扣非净利润3648.8万元，同比下跌38.93% [2] 股东结构 - 截至2025年6月股东人数8995户，筹码集中度非常高 [2] - 人均流通股3375股，人均持股金额18.97万元 [2]

公司可转债发行计划 - 公司计划发行可转换公司债券募集资金总额不超过12.86亿元，用于激光雷达电机、激光设备振镜系统、汽车微电机与组件等的生产建设项目，以及机器人运控组件研发中心、海外生产基地建设、智慧工厂升级改造等项目 [1] - 募投项目包括智能感知激光雷达与车载热管理微电机、激光装备振镜系统生产建设项目（计划投资总额2.29亿元，募集资金拟投资额2.19亿元）和汽车微电机与组件生产基地及试验室建设项目（计划投资总额2.87亿元，募集资金拟投资额2.77亿元） [2] - 海外生产基地建设项目分布于马来西亚、越南、墨西哥，合计投资总额预计为4.4亿元，募集资金拟投资额4.1亿元 [3] 业务布局与战略 - 公司实施内延外伸的双轮战略，通过自主研发和产业投资促进高质量、可持续发展 [1] - 募投项目实施完成后将加深横跨家电、汽车、工业控制等多行业领域的矩阵式布局，提升产品附加值与企业整体经济效益 [4] - 公司从单一零部件供应商转型为驱动控制解决方案供应商，产品应用领域从家用电器拓展至新能源、医疗、工业控制等领域 [5] 研发投入与并购 - 2022年至2024年研发投入金额分别为1.33亿元、1.47亿元、1.68亿元，研发投入占营业收入比例分别为4.58%、4.77%、4.77% [6] - 截至2024年末研发人员数量556人，同比增长4.32%，研发人员数量占比为12.39% [6] - 通过并购江苏鼎智智能控制科技股份有限公司扩充医疗健康电机应用领域，通过并购江苏世珂电机有限公司扩充新能源汽车热管理业务 [6] 财务表现 - 2025年一季度实现营业收入9.08亿元，同比增长25.81%；归母净利润0.94亿元，同比增长28.15%；扣非净利润0.87亿元，同比增长12.76% [1][7] - 2024年实现营业收入35.19亿元，同比增长14.38%；归母净利润2.94亿元，同比下降7.14%；扣非净利润3.01亿元，同比增长3.53% [6] - 2024年毛利率28.11%，同比下降1.57个百分点 [7] 市场与客户 - 2024年度境内地区营业收入占比53.35%，境外地区营业收入占比46.65% [3] - 主要客户包括国内外知名的家电、新能源汽车、工控、医疗器械生产商 [3] - 2025年度销售目标是41亿元，同比增长16.5% [7] 股东回报 - 自2017年上市以来累计现金分红金额9.6亿元，占期间累计归母净利润的47% [7]

公司融资计划 - 公司拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过12 86亿元人民币[1] - 可转债每张面值100元人民币按面值发行期限为六年[1] - 募集资金将用于智能感知激光雷达与车载热管理微电机等项目[1] 资金用途 - 资金投向包括智能感知激光雷达与车载热管理微电机生产建设项目[1] - 资金投向包括激光装备振镜系统生产建设项目[1] - 资金投向包括汽车微电机与组件生产基地及试验室建设项目[1] - 资金投向包括海外生产基地建设项目[1] - 资金投向包括智慧工厂升级改造项目[1] - 资金投向包括机器人运控组件研发中心建设项目[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周权益市场震荡下跌，消费板块疲弱，银行和科技板块较好；债市资金面偏松，延续震荡行情；转债市场多数收跌，非银金融、银行等行业表现居前 [1][9][10] - 预计权益市场延续指数震荡、内部主题轮动格局，转债估值有支撑，表现出较好抗跌属性 [2][19] - 关注临期转债下修博弈机会，择券可从业绩驱动类、事件催化类、红利及防御三方面入手 [3][20] 根据相关目录分别进行总结 市场走势 - 股市：上周权益市场震荡下跌，消费板块受“618”结束和舆论影响表现疲弱，银行和科技板块较好；申万一级行业多数收跌，仅银行、通信、电子收涨 [1][9][10] - 债市：上周资金面偏松，债市延续震荡行情，周五10年期国债利率收于1.64%，较前周下行0.44bp [1][10] - 转债市场：上周转债个券多数收跌，中证转债指数全周-0.17%，价格中位数-0.48%，算术平均平价全周-2.08%，全市场转股溢价率与上周相比+2.39%；多数行业收跌，非银金融、银行等表现居前 [1][10][13] 观点及策略 - 权益市场：预计延续指数震荡、内部主题轮动格局 [2][19] - 转债市场：近两周转债发行加快，估值有支撑，表现出较好抗跌属性；关注临期转债下修博弈机会，择券从业绩驱动类、事件催化类、红利及防御三方面入手 [2][3][20] 估值一览 - 偏股型转债：不同平价区间平均转股溢价率位于2010年以来/2021年以来不同分位值 [21] - 偏债型转债：平价在70元以下的转债平均YTM为0.4%，位于2010年以来/2021年以来的11%/3%分位值 [21] - 全部转债：平均隐含波动率为31.17%，位于2010年以来/2021年以来的54%/31%分位值；隐含波动率与正股长期实际波动率差额为-16.67%，位于2010年以来/2021年以来的14%/21%分位值 [21] 一级市场跟踪 - 上周：锡振转债、华辰转债公告发行，恒帅转债上市；交易所受理耐普矿机、精达股份2家，股东大会通过本川智能、迈为股份2家 [30][34] - 未来一周：暂无转债公告发行、上市 [33] - 待发可转债：共计78只，合计规模1251.8亿，其中已被同意注册的6只，规模合计134.5亿；已获上市委通过的4只，规模合计29.3亿 [34]

资本市场服务宁波民营经济高质量发展活动 - 宁波市证券期货业协会举办"资本市场服务宁波民营经济高质量发展"主题采访活动，11家行业机构、8家民营企业代表参加 [1] - 活动旨在贯彻落实新"国九条"及金融"五篇大文章"政策体系，发挥资本市场枢纽功能服务民营经济 [1] - 活动举办时点恰逢《民营经济促进法》颁布实施即将满月 [1] 证券机构服务民营企业情况 - 甬兴证券作为宁波唯一本土证券法人机构，2020年成立以来已完成19个宁波民营企业投行项目，涉及总融资规模143.62亿元 [1] - 证券机构代表介绍服务民营企业直接融资情况，包括支持改制上市、推动科技创新、助力产业转型等案例 [1] - 光大证券、浙商证券、国金证券、申万宏源等机构表示将发挥证券行业特性助力宁波民营经济发展 [2] 民营企业对接资本市场经验 - 宁波富佳实业、恒帅股份、德业科技等8家企业代表分享对接资本市场促进发展的成效及经验 [3] - 恒帅股份分享可转债发行经验，募投项目聚焦汽车微电机和清洗系统业务，达产后将新增300万件门类电机等产能 [3] - 企业代表提出健全资本市场功能、支持直接融资的建议 [3] 法律服务机构支持民营企业 - 国浩律师（宁波）事务所分享助力民营上市及拟上市企业加强合规体系建设、完善公司治理等案例 [4] - 提出需要结合资本市场规则、行业特性和企业需求，提供全周期专业化法律服务 [4] 甬兴证券定位与发展 - 甬兴证券表示将把握功能性定位，打造具有社会责任感的现代精品券商 [2] - 强调发挥金融"源头活水"作用，提高民营企业融资可得性和便利性 [2] - 目标是为宁波金融强市建设持续贡献力量 [2]

恒帅转债上市表现 - 恒帅转债上市首日大涨57.3%，次日20%涨停，第三日继续涨14.96%，三个交易日累计涨幅超100% [1] - 转债价格达217元/张，转股溢价率140.83%，远超东吴证券预测的117.07-130.43元区间 [2][3] - 转债市场经历1个半月空窗期，稀缺性助推其成为年内首日表现最强转债之一 [2] 公司基本面与业务进展 - 主营业务为车用电机技术及流体技术产品，2019-2024年营收从3.31亿元增至9.62亿元，净利润从0.65亿元增至2.14亿元 [3] - 已取得Waymo、美团等客户的ADAS主动感知清洗系统定点项目，规划25万套/年产能并布局泰国生产 [4] - 新兴业务中ADAS清洗系统收入占比不足1%，人形机器人电机尚未形成订单 [1][2] 技术研发与市场拓展 - 重点投入大扭矩谐波无刷电机、ESP电机等底盘及车内电机品种，强化EMC/NVH技术 [4] - 电机产品从车身领域向车内及底盘领域延伸，覆盖电动门、座椅、热管理系统等应用场景 [4] - 正股股价在转债暴涨期间下跌3.06%，反映市场对热点概念与实际业绩的差异认知 [3]

转债市场表现 - 恒帅转债上市首日大涨57.30%，次日再涨20%，两天累计涨幅达88.76%，成为2024年以来上市首日表现最强的可转债 [1][2] - 恒帅转债上市首日开盘上涨30%触发临时停牌，复牌后价格持续上行，最终收盘涨幅57.3% [2] - 东吴证券此前预计恒帅转债上市价格区间为117.07元~130.43元/张，实际表现远超预期 [2] 公司基本面 - 恒帅股份主营业务为车用微电机及汽车清洗泵、清洗系统产品的研发、生产与销售，致力于成为全球领先的汽车微电机技术解决方案供应商 [3] - 公司2019年至2024年营业总收入分别为3.31亿元、3.41亿元、5.84亿元、7.39亿元、9.23亿元、9.62亿元，呈现稳步增长态势 [3] - 同期归属母公司股东的净利润分别为0.65亿元、0.66亿元、1.16亿元、1.46亿元、2.02亿元、2.14亿元 [3] 转债发行情况 - 恒帅转债募集资金规模3.27亿元，信用等级A+，评级展望稳定 [4] - 发行时原股东优先配售占比90.82%，网上社会公众投资者认购占比9.03%，保荐人包销占比0.15% [4] - 2024年以来上市首日涨幅超过57%的可转债有9只，均为发行规模低于5亿元的可转债 [4] 市场供需分析 - 银行转债余额从2023年高峰的近3000亿元减少至约1500亿元，市场占比由38.97%下滑至22.64% [6] - 杭银转债、南银转债强赎及浦发转债即将到期等事件加速银行转债退出 [6] - 6月转债供给有所增多，包括路维转债、电化转债、安克转债、锡振转债、华辰转债等陆续发行 [6] 机构观点 - 国海证券指出银行转债供给收缩导致机构减配，转而寻求红利资产或其他替代品 [7] - 兴业证券认为供需矛盾是价格变动的关键，但信用风险和权益市场表现才是行情的核心逻辑 [7]

公司注册资本变更 - 公司注册资本由人民币24亿1390万7073元变更为人民币24亿4012万0038元 [2] - 变更已完成工商登记及《公司章程》备案手续 [2] - 公司取得中山市市场监督管理局换发的《营业执照》 [2] 公司基本信息 - 公司名称：中山大洋电机股份有限公司 [2] - 统一社会信用代码：914420007251062242 [2] - 公司类型：股份有限公司（上市、自然人投资或控股） [2] - 法定代表人：鲁楚平 [2] - 成立日期：2000年10月23日 [2] 公司经营场所 - 住所：中山市翠亨新区兴湾路22号 [2] - 增设2处经营场所：中山市西区沙朗第三工业区金昌路15号、中山市西区广丰工业大道1号（大洋电机广丰厂） [2] 公司经营范围 - 主要业务包括微电机、家用电器、运动及健身机械、电工器材、电动工具、机动车零配件、电子产品、控制电器的加工、制造与销售 [2] - 涉及进出口业务：自产产品及技术出口，生产所需原辅材料、仪器仪表、机械设备、零配件及技术进口 [2] - 其他业务：厂房仓库出租、生产检测设备租赁 [2] - 新能源相关业务：新能源汽车电池包产品（电池成组和电池管理系统）的设计研发、生产和销售，氢燃料电池及其系统控制设备、零部件的研发、生产、销售，氢能源技术及其系统控制技术、零部件的研发、咨询，新能源开发、技术转让、技术服务及技术咨询 [2]

公司基本情况 - 公司全称为广东领益智造股份有限公司，英文名称为LINGYI iTECH (GUANGDONG) COMPANY，注册地址为广东省江门市龙湾路8号 [1][2] - 公司成立于2011年6月27日，经中国证监会批准首次公开发行人民币普通股7,950万股，并于2011年7月15日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司注册资本为人民币700,817.7819万元，股份总数为7,008,177,819股，均为人民币普通股 [2][5] 公司治理结构 - 公司设立董事会，由7名董事组成，其中包括3名独立董事和1名职工代表董事 [58] - 董事会设董事长1人，副董事长1人，由全体董事过半数选举产生，独立董事不得担任董事长和副董事长 [58] - 公司法定代表人由执行公司事务的董事或总经理担任，法定代表人变更需在30日内确定新的法定代表人 [2] 股东权利与义务 - 股东享有股利分配权、表决权、监督权、查阅权等权利，同时承担遵守章程、缴纳股款、不抽逃出资等义务 [12][17] - 控股股东和实际控制人需遵守诚信义务，不得占用公司资金、不得违规干预公司经营、不得损害公司独立性 [17][19] - 公司建立"占用即冻结"机制，发现控股股东侵占资产时立即申请司法冻结，通过变现股权偿还侵占资产 [20][22] 股东大会运作 - 股东大会分为年度股东大会和临时股东大会，年度股东大会应在会计年度结束后6个月内召开 [27] - 股东大会可采用现场会议与电子通信相结合的方式召开，并提供网络投票便利 [27][35] - 特别决议事项需经出席股东大会股东所持表决权的三分之二以上通过，包括修改章程、合并分立、重大资产交易等 [42][43] 董事会运作 - 董事会行使经营决策权、高管任免权、基本管理制度制定权等职权，并对股东大会负责 [58] - 董事会审议重大事项需经三分之二以上董事同意，包括对外担保、关联交易、重大投资等 [26][59] - 独立董事具有特别职权，包括重大关联交易事前认可、独立聘请中介机构等，需经全体独立董事过半数同意 [57] 股份管理 - 公司股份采取股票形式，实行公开、公平、公正的发行原则，同股同权 [5] - 公司股份在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司集中存管，终止上市后进入代办股份转让系统 [5] - 董事、高管所持股份在任职期间每年转让不得超过25%，离职后半年内不得转让 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 权益市场或延续指数震荡，等待科技产业进展带动新一轮科技行情向上；转债估值有支撑，可关注 YTM 为正且正股资质较佳的标的，大余额转债被下调评级时或为加仓良机；择券可从业绩驱动类、事件催化类、红利及防御三方面入手 [3][19][20] 上周市场焦点（2025/6/9 - 2025/6/13） 股市 - 整体震荡，地缘冲突致黄金、原油价格上涨，稀土永磁出口管制带动有色和石油石化板块居前，部分地区以旧换新补贴暂停使消费板块调整幅度大 [1][9][10] - 周一至周五 A 股三大指数涨跌不一，全市场成交额有放量和缩量情况，不同板块题材涨幅和跌幅居前情况不同 [9] - 申万一级行业多数收跌，有色金属、石油石化等涨幅居前，食品饮料、家用电器等表现靠后 [10] 债市 - 总体走强，5 月通胀低迷、出口同比回落、资金成本下行、隔夜资金利率创新低、地缘政治冲突加剧和市场风险偏好回落对债市利好，周五 10 年期国债利率收于 1.64%，较前周下行 1.07bp [1][10] 转债市场 - 个券多数收跌，中证转债指数全周 -0.02%，价格中位数 -0.63%，算术平均平价全周 -0.95%，全市场转股溢价率较上周 +0.61% [2][10] - 多数行业收跌，通信、传媒等跌幅较大，社会服务、非银金融等表现居前 [13] - 金陵、锦鸡等转债涨幅靠前，正裕、华体等转债跌幅靠前 [2][14] - 总成交额 3464.89 亿元，日均成交额 692.98 亿元，较前周有所提升 [18] 观点及策略（2025/6/16 - 2025/6/20） - 权益市场或延续指数震荡，等待科技产业进展带动行情向上 [3][19] - 转债估值有支撑，关注 YTM 为正且正股资质较佳的标的，大余额转债被下调评级时或为加仓良机 [3][19] - 择券利用红利与科技板块驱动因素不一致降低组合波动，从业绩驱动类、事件催化类、红利及防御三方面入手 [20] 估值一览 - 截至 2025/06/13，偏股型转债不同平价区间平均转股溢价率处于不同分位值，偏债型转债中平价 70 元以下平均 YTM 位于 2010 年以来/2021 年以来的 12%/3%分位值 [21] - 全部转债平均隐含波动率位于 2010 年以来/2021 年以来的 51%/27%分位值，转债隐含波动率与正股长期实际波动率差额位于 2010 年以来/2021 年以来的 12%/18%分位值 [21] 一级市场跟踪 上周（2025/6/9 - 2025/6/13） - 路维、电化、安克转债公告发行，暂无转债上市 [30] - 交易所同意注册利柏特 1 家，股东大会通过祥和实业、联瑞新材 2 家，无新增上市委通过、交易所受理、董事会预案企业 [35] 未来一周（2025/6/16 - 2025/6/20） - 暂无转债公告发行，恒帅转债上市 [33] 待发可转债情况 - 共计 82 只，合计规模 1291.9 亿，其中已被同意注册的 8 只，规模合计 144.3 亿；已获上市委通过的 4 只，规模合计 29.3 亿 [35]