【相关ETF】 聚焦港股科技龙头，中国AI核心资产：恒生科技指数ETF(513180)； 聚焦港股创新药，受益于BD出海+商保目录；恒生医药ETF(159892)。 美联储在2025年最后一次议息会议如期降息，且并未释放此前市场预期的鹰派信号。市场情绪受到提 振，港股市场关键指数早盘集体高开，恒生指数开盘涨0.66%，恒生科技指数涨0.55%，恒生生物科技 指数涨0.44%。 美联储在2025年完成三次降息，每次降息幅度均为25bp，联邦基金目标利率从4.25%~4.50%下调至 3.50%~3.75%，全球无风险利率随之下移，美元指数走弱，美元兑离岸人民币汇率接近7.055。 随着人民币汇率上行及全球无风险利率中枢下移，港股市场将迎来较为宽松的流动性环境，人民币资产 在海外的定价也有望抬升，科技、医药等高弹性赛道有望率先受益。 ...

港股市场表现 - 在美联储利率决议前夕，港股整体回调，恒生科技指数午间收盘跌1.32%，恒生指数跌0.84% [1] - 板块表现分化，电力板块涨幅靠前，客运航空公司、酒店和度假村REIT板块跌幅靠前 [1] - 热门ETF同步下挫，恒生ETF(159920)与恒生国企ETF(159850)午盘均跌至1.5%附近，被描述为打开了低位布局通道 [1] 宏观经济数据 - 美国9月核心PCE价格指数符合预期，环比上涨0.2%，同比上涨2.8%，前值为同比上涨2.9% [1] 机构观点与投资逻辑 - 建银国际指出，港股估值修复已基本到位，投资逻辑已由传统的估值修复转变为基于新质生产力和高质量发展的估值重估 [1] - 建银国际预计，到2026年，港股估值和盈利均有温和扩张或改善的空间 [1] 值得关注的标的 - 港股核心宽基标的为恒生ETF(159920) [2] - AI与平台经济相关标的为恒生科技指数ETF(513180) [2] - 聚焦港股中国企业发展的标的为恒生国企ETF(159850) [2]

小米集团合伙人卢伟冰表示，已在AI上进行了压强式投入，尤其在AI大模型和应用方面取得远超预期 的进展。该消息大幅提振小米市场热度，小米集团-ADR(美股)收盘涨3.8%，从港股市场来看，小米低 开高走，盘中涨超1%。 据公告数据，继理想汽车和零跑汽车后，小米集团的新能源汽车业务也首次实现盈利，小鹏汽车和蔚来 都将首次盈利锚定在2025年四季度。 MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 据恒生指数公司公告，恒生科技指数季度调整将于12月8日生效，届时恒生科技指数将覆盖蔚来、理 想、小鹏、零跑、小米、比亚迪等国内新能源造车龙头。 恒生科技指数ETF(513180)在内地跟踪恒生科技指数的ETF中规模排名第一，除造车新势力外，同时覆 盖AI产业链上下游，聚焦中国AI核心资产。 MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 据恒生指数公司公告，恒生科技指数季度调整将于12月8日生效，届时恒生科技指数将覆盖蔚来、理 想、小鹏、零跑、小米、比亚迪等国内新能源造车龙头。 恒生科技指数ETF(513180)在内地跟踪恒生科技指数的ETF中规模排名第一，除造车新势力外，同时覆 盖AI产业链上下游，聚焦中国AI核心资产。 小米集团合伙 ...

港股市场表现 - 港股小幅飘绿，恒生互联网ETF下跌0.75%，恒生科技指数ETF下跌0.66% [1] - 恒生科技指数ETF最新规模为479.71亿元人民币，恒生互联网ETF最新规模为357亿元人民币，两者规模均在同标的中居首 [3] 市场影响因素 - 上周港股因美联储降息预期升温而反弹，但本周受日本央行鹰派发声影响，短期或面临外部扰动 [2] - 互联网巨头AI领域动作频繁，阿里巴巴发布首款AI眼镜“夸克”并更新图片生成模型Qwen-Image，千问APP率先接入；快手发布多模态创作工具“可灵O1” [2] 资金流向 - 南下资金连续13个交易日净买入阿里巴巴，累计净买入金额达278.6542亿港元；连续3个交易日净买入美团 [2] - 恒生科技指数ETF连续23个交易日获资金净申购，累计净流入54.53亿元人民币；恒生互联网ETF同样连续23个交易日获净申购，累计净流入33.43亿元人民币 [2] 相关产品与成分股 - 恒生科技指数ETF覆盖中国科技核心资产，包括中芯国际、阿里巴巴、腾讯、百度、小米、联想、美团、京东等 [3] - 恒生互联网ETF成分股中互联网龙头股权重超过80%，AI应用含量超过90%，主要涵盖阿里巴巴、腾讯、网易、京东、百度等公司 [3]

港股市场表现 - 今日港股小幅下跌，恒生互联网ETF下跌0.75%，恒生科技指数ETF下跌0.66% [1] - 恒生科技指数ETF最新规模为479.71亿元，恒生互联网ETF最新规模为357亿元，两者规模均在同标的中排名第一 [1][2] 市场驱动因素 - 上周港股因美联储降息预期升温而反弹，但本周受日本央行鹰派言论影响，可能面临外部扰动 [1] - 行业巨头在AI领域动作频繁，阿里巴巴发布首款AI眼镜“夸克”并更新图片生成模型Qwen-Image，千问APP率先接入 [1] - 快手旗下可灵AI发布新产品“可灵O1”，定位为首个大一统的多模态创作工具 [1] 资金流向 - 南下资金连续13个交易日净买入阿里巴巴，累计金额达278.6542亿港元 [1] - 南下资金连续3个交易日净买入美团 [1] - 恒生科技指数ETF连续23个交易日获得资金净申购，累计净流入54.53亿元 [1] - 恒生互联网ETF连续23个交易日获得资金净申购，累计净流入33.43亿元 [1] 相关产品与成分股 - 恒生科技指数ETF覆盖中国科技核心资产，包括芯片制造商中芯国际、互联网巨头阿里巴巴、腾讯、百度，智能硬件公司小米、联想，以及互联网服务公司美团、京东等 [1] - 恒生互联网ETF成分股包括阿里巴巴、腾讯、网易、京东、百度等，互联网龙头股权重超过80%，指数AI含量超过90% [2]

南下资金与流动性 - 南下资金年内净买入额突破1.3万亿港元，港股通开通以来累计净流入规模突破5万亿港元，刷新纪录 [1][14] - 11月10日单日南下资金净买入港股66.54亿港元 [14] - 保险资金和公募基金是南向资金主体，合计贡献超六成年内净流入，形成“科技成长+高股息红利”的哑铃型配置格局 [17] - 招商证券预计至明年年底南向长线资金仍有1.54万亿港元新增空间，未来五年合计可带来约11万亿港元增量 [17] 市场表现与韧性 - 恒生科技指数ETF(513180)年内上涨30.4%，港股通科技ETF基金(159101)跟踪的标的指数涨幅44.19% [2] - 过去一个多月恒生科技指数从年内高点回调超过10%，但宏观环境优于4月份，出现极端回调概率不高 [5][6] - 当前海内外多重积极信号汇聚，包括国内“十五五”规划、大国关系缓和、美联储降息、南向资金持续流入等 [4] 估值水平分析 - 恒生科技指数PE(TTM)为23.09倍，处于上市以来30.75%的历史分位点；港股通科技指数PE(TTM)为25.73倍，处于近10年以来约37.08%的历史分位点 [11][12] - 港股科技板块估值显著低于纳斯达克指数(约42.5倍，历史分位点82.99%) [11][12] - 恒生科技指数ETF(513180)近20日吸金47.34亿元，年内资金净买入162.83亿元，最新规模达468.26亿元 [14] 财报预期与市场影响 - 外资大行预计头部互联网公司整体营收增速维持在10%-15%区间，经调整净利润率和自由现金流将继续改善 [9] - 财报电话会上管理层对AI技术应用进展和商业化落地的阐述，将比单纯财务数据更影响股价 [9] - 若财报普遍证实“收入稳健增长 + 利润超预期释放”逻辑，将极大提振市场信心，推动股价反弹 [9] 外资动向与流动性前景 - 2025年以来外资对港股保持净流入态势，科技互联网等核心板块配置意愿显著增强 [19] - 5月至7月末长线稳定型外资机构资金累计流入约677亿港元，短线灵活型外资机构资金流入约162亿港元 [20] - 若大国关系缓和、国内经济改善、AI产业发展及美联储降息，外资有望继续成为港股净买家 [20] 科技核心资产地位 - 港股科技大厂是市场中少数能持续实现高质量营收和利润增长的“现金牛”，ROE和毛利率长期维持较高水平 [25] - 腾讯的微信社交图谱、阿里的商业基础设施、美团的即时配送网络构成巨额资本和长期时间才能构建的竞争壁垒 [25] - 在AI革命中，科技大厂拥有海量高质量数据、庞大算力资本开支能力和丰富商业化应用场景，是AI商业化的主战场 [26][27][28] 重点ETF产品 - 恒生科技指数ETF(513180)囊括30家港股科技龙头，软硬科技兼备，深度聚焦AI产业链上中下游，是跟踪该指数中规模最大、流动性较好的ETF [31][32] - 港股通科技ETF基金(159101)紧密跟踪国证港股通科技指数，前十大权重股占比79%，锐度高，覆盖“软硬件+新消费+创新药+造车新势力”热门赛道 [31][32] - 两只ETF均支持T+0交易 [33]

南下资金与市场流动性 - 南下资金年内净买入额突破1.3万亿港元，港股通开通以来累计净流入规模突破5万亿港元，刷新纪录 [1] - 保险资金和公募基金构成南向资金主体，合计贡献超六成年内净流入，形成“科技成长+高股息红利”的哑铃型配置格局 [18] - 招商证券预计至明年年底南向长线资金仍有1.54万亿港元新增空间，未来五年合计可带来约11万亿港元增量 [18] - 11月10日南下资金净买入港股66.54亿港元，恒生科技指数ETF(513180)近20日吸金47.34亿元，年内资金净买入162.83亿元，最新规模达468.26亿元 [15] 港股科技板块市场表现 - 今年以来恒生科技指数ETF(513180)上涨30.4%，其标的指数PE(TTM)为23.09倍，处于上市以来30.75%历史分位点 [1][14] - 港股通科技ETF基金(159101)跟踪的标的指数涨幅44.19%，其PE(TTM)为25.73倍，处于近10年以来约37.08%历史分位点 [1][14] - 恒生科技指数从年内高点显著回调超过10%，但当前宏观环境不确定性低于4月份，再度出现极端回调概率不高 [5] - 对比全球主要科技指数，恒生科技估值显著低于纳斯达克指数(约42.5倍) [14] 财报预期与基本面 - 高盛、摩根士丹利、汇丰等外资大行前瞻预测头部互联网公司整体营收增速将维持在10%-15%区间 [10] - 持续的“降本增效”战略推进预计将使各公司经调整净利润率和自由现金流继续改善 [10] - 财报电话会上管理层对AI技术应用进展和商业化落地的阐述，将比单纯财务数据更影响股价 [12] - 如果财报普遍证实“收入稳健增长 + 利润超预期释放”逻辑，将极大提振市场信心，推动股价反弹 [13] AI与科技大厂投资价值 - 港股科技大厂拥有训练大模型所必需的海量高质量数据、庞大算力资本开支能力及丰富商业化应用场景 [26] - 通过AI可优化广告投放效率、提升内容分发精准度、驱动云计算业务增长以及创造新产品与服务 [27] - 科技大厂是港股市场中少数能持续实现高质量营收和利润增长的“现金牛”，ROE和毛利率长期维持较高水平 [25] - 市场的评估模型从传统市盈率转向包含AI潜力的更复杂模型，科技大厂再次回归成长股角色 [27] 外部环境与资金流向 - 2025年以来外资对港股保持净流入态势，科技互联网等核心板块配置意愿显著增强 [20] - 5月至7月末长线稳定型外资机构资金累计流入约677亿港元，短线灵活型外资机构资金流入约162亿港元 [21] - 花旗银行增持宁德时代H股和药明康德H股，瑞银证券香港有限公司增持宁德时代H股和中兴通讯H股 [21] - 国内“十五五”规划、大国关系缓和、美联储降息等正为港股市场注入新动力 [3] 核心ETF产品特征 - 恒生科技指数ETF(513180)囊括30家港股科技龙头，软硬科技兼备，深度聚焦AI产业链上中下游 [30] - 港股通科技ETF基金(159101)以“港股通”为选样空间，不受QDII额度限制，个股持仓占比上限15% [31] - 两只ETF均支持T+0交易，港股通科技ETF前十大权重股占比79%，锐度高，覆盖软硬件、新消费、创新药、造车新势力等热门赛道 [31][32]

港股市场资金流向 - 南下资金年内净买入额突破1.3万亿港元，港股通开通以来累计净流入规模突破5万亿港元，刷新纪录 [2][19] - 保险资金和公募基金构成南向资金主体，合计贡献超六成年内净流入，形成“科技成长+高股息红利”的哑铃型配置格局 [24] - 招商证券预计至明年年底南向长线资金仍有1.54万亿港元新增空间，未来五年合计可带来约11万亿港元增量 [24] - 外资对港股保持净流入态势，5月至7月末长线稳定型外资机构资金累计流入约677亿港元，短线灵活型外资机构资金流入约162亿港元 [24][25] 科技板块市场表现 - 恒生科技指数年内上涨32.40%，恒生科技指数ETF(513180)年内上涨30.4% [3][18] - 港股通科技ETF基金(159101)跟踪的标的指数年内涨幅44.19% [3][18] - 过去一个多月恒生科技指数从年内高点回调超过10%，但宏观环境不确定性低于4月份，极端回调概率不高 [6] - 恒生科技指数ETF(513180)近20日吸金47.34亿元，年内资金净买入162.83亿元，最新规模达468.26亿元 [21][37] 科技板块估值分析 - 恒生科技指数PE(TTM)为23.09倍，处于上市以来30.75%的历史分位点 [16][18] - 港股通科技指数PE(TTM)为25.73倍，处于近10年以来约37.08%的历史分位点 [16][18] - 纳斯达克指数PE(TTM)约42.5倍，恒生科技和港股通科技估值显著低于全球主要科技指数 [17][18] - 港股科技板块估值处于中底部区间，具备吸引力 [15][16] 财报预期与投资逻辑 - 头部互联网公司整体营收增速预计维持在10%-15%区间，经调整净利润率和自由现金流将继续改善 [11] - 财报电话会中管理层对AI技术应用进展和商业化落地的阐述将比单纯财务数据更影响股价 [13] - 若财报普遍证实“收入稳健增长+利润超预期释放”逻辑，将极大提振市场信心推动股价反弹 [14] - AI资本支出增加、即时零售投资达峰等可能产生短期利润率下滑影响，但长期看将转化为业绩增长 [12] AI科技发展与核心资产 - 港股科技大厂拥有训练大模型必需的海量数据、算力资本开支能力和丰富商业化应用场景 [32][33] - 科技大厂通过AI优化广告效率、提升内容分发精准度、驱动云计算增长，成为AI商业化主战场 [34] - 科技大厂是港股市场中少数能持续实现高质量营收和利润增长的“现金牛”，ROE和毛利率维持较高水平 [31] - 科技大厂代表中国经济最具活力与创新的“新经济”部分，是港股市场吸引全球资本的核心资产 [34] 市场前景与ETF产品 - 海内外多重积极信号汇聚，包括国内“十五五”规划、大国关系缓和、美联储降息、南向资金持续流入等为港股注入新动力 [5] - 互联网龙头、AI产业链、高端制造等新经济领域有望引领市场风险偏好回升，孕育新一轮结构性行情 [5] - 恒生科技指数ETF(513180)囊括30家港股科技龙头，持仓股深度聚焦AI产业链上中下游，成分股汇聚腾讯、阿里、美团等巨头 [36] - 港股通科技ETF基金(159101)聚焦硬核科技，前十大权重股占比79%，覆盖软硬件、新消费、创新药、造车新势力等热门赛道 [37]

港股科技板块市场表现 - 11月5日早盘港股三大指数集体下跌科网股板块成为下跌主力军恒生科技指数ETF(513180)一度跌超2% [1] - 哔哩哔哩、腾讯音乐、金山软件、华虹、商汤、小鹏汽车等领跌阿里巴巴跌超2%成交额超60亿 [1] - 截至2025年10月31日恒生科技指数风险度回调至52.69处于中位区间显示市场情绪相对平稳 [1] 技术分析与短期走势 - 10月上旬快线向下穿越慢线空方力量暂时占据主导但市场在跌破支撑线后迅速反弹 [1] - 当前位置下方筹码峰形成支撑位下跌幅度有限但上方存在筹码堆积短期内突破存在压力 [1] - 预计短期内仍可能呈现宽幅震荡的走势中长期等待国内与海外的政策催化 [1] 潜在市场催化剂 - 海外宏观方面若PMI当周初次请失业金人数等数据不及预期可能强化美联储降息预期利好科技股估值修复 [2] - 国内宏观方面11月官方制造业PMI若回升将提振市场对中国经济复苏信心利好港股科技板块风险偏好 [2] - 美联储会议纪要鲍威尔讲话及12月FOMC会议决策若释放鸽派信号将推动风险资产反弹 [2] - 阿里巴巴网易等重要权重股三季报表现若有超预期业绩或带动个股及板块反弹 [2] 板块估值水平 - 截至11月4日恒生科技指数标的指数最新估值PETTM仅为22.59倍处于指数发布以来约26.83%的估值分位点 [2] - 当前估值比历史上73%以上的时间都要便宜已经进入历史低估区间 [2] 中长期展望与投资建议 - 短期调整可能成为中长期布局的良机港股科技板块受益于以AI为代表的产业趋势 [3] - 美联储降息背景下外资回流或超预期叠加南向资金持续增持四季度恒生科技仍有望迎来转机 [3] - 对于没有港股通账户的投资者或可通过恒生科技指数ETF(513180)一键布局中国AI核心资产 [3]

市场行情表现 - 10月30日恒生科技指数早盘小幅高开后震荡，盘中一度转跌 [1] - 恒生科技指数ETF(513180)盘中一度下跌超过1% [1] - 小鹏汽车、美的集团、蔚来、地平线机器人、腾讯控股、阿里巴巴等个股涨幅居前 [1] - 舜宇光学科技、腾讯音乐、携程集团、小米集团等个股领跌 [1] 宏观政策与市场影响 - 美联储10月议息会议将联邦基金利率下调0.25%至3.75%-4%，符合市场预期 [1] - 美联储宣布将于12月1日结束资产负债表缩减 [1] - 美联储主席鲍威尔表态偏鹰派，强调12月降息并非确定事项 [1] - 偏鹰派讲话后美债利率明显上行，美股涨幅大幅收窄 [1] - 在就业走弱背景下，市场预期12月大概率还有一次降息 [1] 投资策略与定价逻辑 - 中美关税冲突缓和有利于风险偏好提升，相关交易定价或在10月底APEC会议达到极致 [2] - 关税缓和预期对恒生科技、低位出海品种及有基本面支撑的A股科技股形成利好 [2] - 步入11月需观察经济周期力量回摆，跟踪年底至明年上半年国内PPI回升及全球主动补库行为 [2] - 经济周期回摆预期对国内低位顺周期与全球定价资源品种形成利好 [2] 相关投资工具 - 恒生科技指数ETF(513180)支持T+0交易，定位为"硬科技+新消费"双轮驱动的中国AI核心资产 [3] - 科创创业50ETF(159783)聚焦高弹性，覆盖半导体、通信设备、电池、光伏设备等热门科技板块 [3]