核心观点 - H股REITs中期业绩普遍承压 多数录得收益及物业收入净额下滑 但酒店旅游板块逆势增长 同时融资成本下降缓解压力 互联互通机制有望引入内地资金提升市场流动性 [1][2][3][4][5][6][7][8] 行业表现 - 写字楼零售物流业态持续面临挑战 香港物业市场疲软 空置率上升导致租金承压 [5][6][7] - 酒店旅游业表现突出 广州四季酒店经营收入达1.9亿元人民币创历史新高 平均入住率80.1%同比增1.1个百分点 [7] - 北京东方君悦大酒店平均入住率从54.8%跃升至71.5% 沈阳威斯汀酒店从49.7%升至52.3% [8] 财务数据 - 越秀房产基金收入总额9.66亿元人民币同比降6.6% 物业收入6.79亿元降8.6% [3] - 置富产业信托收益8.55亿港元同比降2% 物业收入净额6.13亿港元降3.2% [3] - 阳光房地产基金收益3.91亿港元同比降4.8% 物业收入净额3.07亿港元降5.4% [3] - 顺丰房托收益2.3亿港元同比增3.4% 物业收入净额1.92亿港元增6% [3] - 泓富产业信托收益2.06亿港元同比降4.3% 物业收入净额1.53亿港元降7.2% [4] 市场结构 - 香港11只上市REITs总市值1569亿港元 领展房产基金占比近70% [2] - 零售业态市值占比超七成 主要由领展房产基金贡献 [3] - 越秀房产基金为首个基础资产为内地物业的REITs 领展为亚洲规模最大REITs [2] 运营指标 - 顺丰房托出租率97.5%较期初降0.5个百分点 [6] - 越秀房产基金整体出租率82.2%同比跌1.8个百分点 [6] - 阳光房地产基金整体租用率89.2%较期初91.3%下降 [6] 融资环境 - 越秀房产基金融资成本4.03亿元人民币同比降13.5% 节省6300万元 [8] - 阳光房地产基金加权平均融资成本3.7%低于去年同期的4.2% [8] - 置富产业信托融资成本1.73亿港元同比降12.6% [8] 政策动态 - REITs有望通过沪深港通进入内地市场 吸引内地个人及机构投资者 [1] - 互联互通机制有助于提升香港REITs市场活跃度及流动性 [1]

日本央行资产配置调整 - 日本央行行长植田和男表示正在考虑如何处理央行持有的房地产投资信托基金(REITs)和交易所交易基金(ETF)资产 [1] 日本央行投资组合 - 日本央行当前持有大量REITs和ETF资产 具体规模未在文中披露 [1] - 央行正在评估这些非传统货币政策工具的处置方案 [1]

特朗普对等关税政策分析 - 特朗普政府签署行政令对全球贸易伙伴设立10%最低基准关税，对中国加征至34% [1] - 政策目标包括缓解美国债务压力、刺激制造业回流、重塑地缘政治格局 [5][6][7] - 高关税可能导致全球通胀和报复性关税，引发美国经济滞胀风险 [9] 全球市场反应 - 美股三大指数暴跌：道指跌2.72%、标普500跌3.16%、纳指跌4.24% [12] - 亚太市场同步下跌：日经225跌2.6%、越南股市暴跌7% [13] - 中概互联网ETF单日跌幅达9%，黄金与美债收益率同步下行 [17] 主要市场影响分析 美股 - 流动性风险与滞胀预期主导市场，科技股估值承压 [17] - 防御性板块（公用事业、医疗保健）和抗通胀资产（能源、黄金ETF）受关注 [24] 港股 - 恒生指数受中美贸易动态冲击，科技与消费板块领跌 [20] - 出口导向型行业（电子制造、航运）短期需减持，内需驱动板块具防御性 [34] A股 - 上证指数与深证成指跌幅温和，显示内需韧性 [22] - 出口链行业受影响程度分化：消费电子（43%海外营收）冲击较大，机械设备（22%）较小 [35] 行业影响深度数据 | 行业 | 海外营收占比 | 对美出口占比 | 受影响程度 | |------|-------------|-------------|-----------| | 消费电子 | 43% | 智能手机23%/电脑27% | 较大 [35] | | 轻工制造 | 19% | 家具25%/玩具33% | 较大 [35] | | 汽车零部件 | 25% | 整车3%/零部件21% | 中美分化 [35] | | 家用电器 | 36% | 洗衣机9%/空调11% | 较小 [35] | 中国潜在反制措施 - 短期：对美农产品、能源加征对等关税，加速"一带一路"市场开拓 [37] - 中长期：通过减税、基建投资提振内需，推动人民币国际化 [38] 投资策略建议 - 美股：短期规避高估值科技股，关注防御性板块；中期配置长久期美债 [24] - A股：聚焦低估值蓝筹（银行、基建）及反制概念（农业、稀土） [34] - 全球资产：增持黄金、国债等避险品种，关注政策受益板块 [39]