监管新规发布与实施时间 - 金融监管总局于12月12日发布《商业银行托管业务监督管理办法（试行）》[1] - 该《办法》将于2026年2月1日起正式施行[1] 监管背景与行业现状 - 商业银行托管业务服务范围广泛，涵盖理财产品、资金信托、证券投资基金、证券公司资管产品、保险资管产品、社保基金、养老金等[1] - 行业业务规模稳步扩大、服务种类不断增多、创新活动日趋活跃[1] - 随着高标准市场体系建设与要素市场改革推进，行业对专业化、精细化、规范化水平和风险管理能力提出更高要求[1] 托管业务定义与范围 - 托管是商业银行作为独立第三方，为各类金融产品及专项资金形成的投资组合等提供财产保管及相关服务的行为[1] - 当托管产品投资范围包括非标准化债权类资产、未上市企业股权等非标准化资产时，商业银行需经充分评估后开展业务[1] 业务准入与评估要求 - 商业银行开展涉及非标资产的托管业务前，需根据自身能力和服务水平进行充分评估[1] - 评估内容包括产品管理人的资本实力、公司治理、合规管理、风险控制等[1] - 评估内容还包括产品的交易结构、投资标的、退出方式、估值方法策略等[1] 业务治理与风险管理体系 - 要求商业银行建立健全托管业务治理架构[2] - 需建立与业务规模和复杂程度相适应的风险管理体系[2] - 需具备健全的托管业务管理制度[2] - 需将托管业务授权纳入统一授权管理[2] - 需建立岗位制衡与流程约束机制[2] 业务独立性要求 - 要求商业银行将托管业务与其他业务实施有效隔离[2] - 隔离范围包括人员岗位、物理场所、账户资金、业务数据和信息管理系统等[2] 数据保护与客户管理 - 要求商业银行必须有效保护和合理利用托管业务数据和客户信息[3] - 要求商业银行制定并实施托管业务客户资质、产品类别、资产类型的准入标准[3] - 要求对合作机构实行名单制管理[3] 禁止性职责与行为 - 禁止商业银行承担托管产品财产的信用风险、市场风险等[3] - 禁止为托管产品提供直接或间接、显性或隐性担保[3] - 禁止承诺本金或保证收益[3] - 禁止为托管产品垫付资金、提供流动性支持或融资承诺（固定收益有价证券合格担保品管理业务除外）[3] - 禁止参与投资者适当性管理[3] - 禁止保证项目及交易信息真实性、资金来源的合法合规性[3] - 禁止参与管理人的投资决策[3] - 禁止混同托管产品财产与其他财产[3]

新规落地。 12月12日，金融监管总局正式发布《商业银行托管业务监督管理办法（试行）》（简称《办法》），进 一步明确商业银行托管业务的概念和开展业务的基本原则，规定商业银行需要建立健全托管业务治理架 构和管理体系制度，根据自身能力和服务水平提供适当的托管服务。相关规定将自2026年2月1日起施 行，对于不符合要求的存量业务，《办法》设置了3年过渡期。 原银保监会曾于2022年12月29日至2023年1月29日就《商业银行托管业务监督管理办法（征求意见 稿）》公开征求意见。与征求意见稿相比，《办法》有较大幅度修改。其中较为明显的改动就包括了新 增对商业银行托管非标准化产品的能力要求、新增禁止"为托管产品垫付资金、提供流动性支持或融资 承诺"等。 强化底线要求 细化重点环节管理标准 具体包括禁止承担托管产品财产的信用风险、市场风险等；禁止为托管产品提供直接或间接、显性或隐 性担保；禁止承诺本金或保证收益；禁止为托管产品垫付资金、提供流动性支持（商业银行和产品间按 照市场化、法治化原则开展的固定收益有价证券合格担保品管理业务不在此列）或融资承诺；禁止参与 投资者适当性管理；禁止保证项目及交易信息真实性、资金来源的合 ...

央视网消息：据国家金融监督管理总局网站消息，为进一步加强商业银行托管业务监督管理，促进 商业银行托管业务规范健康发展，金融监管总局制定了《商业银行托管业务监督管理办法（试行）》 （以下简称《办法》），现正式发布。金融监管总局有关司局负责人就《办法》回答了记者提问。 托管是商业银行作为独立第三方，为各类金融产品及专项资金形成的投资组合等提供财产保管及相关服 务的行为。商业银行开展托管业务应当坚持诚实信用、勤勉尽责、独立审慎、风险隔离原则，保障托管 财产的独立性。 《办法》共五章49条，包括总则、托管职责、管理要求、监督管理和法律责任、附则等部分。主要内容 包括：一是明确商业银行托管业务的概念和基本原则。二是细化商业银行开展托管业务应承担的职责， 压实托管人责任。三是提出商业银行托管业务管理的基本要求，建立健全治理架构。四是明确监管部门 对商业银行托管业务的监督管理和法律责任。五是对办法的执行过渡期等相关事项进行规定。 三、商业银行应当如何开展托管业务？ 商业银行可以根据法律法规规定和托管合同约定，为托管产品提供账户开立、财产保管、清算交割、会 计核算、资产估值、信息披露、投资监督等服务。提供各项服务应当符合办法 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 为进一步加强商业银行托管业务监督管理，促进商业银行托管业务规范健康发展，金融监管总局制定了 《商业银行托管业务监督管理办法（试行）》（以下简称《办法》），现正式发布。金融监管总局有关 司局负责人就《办法》回答了记者提问。 二、《办法》的主要内容有哪些？ 托管是商业银行作为独立第三方，为各类金融产品及专项资金形成的投资组合等提供财产保管及相关服 务的行为。商业银行开展托管业务应当坚持诚实信用、勤勉尽责、独立审慎、风险隔离原则，保障托管 财产的独立性。 《办法》共五章49条，包括总则、托管职责、管理要求、监督管理和法律责任、附则等部分。主要内容 包括：一是明确商业银行托管业务的概念和基本原则。二是细化商业银行开展托管业务应承担的职责， 压实托管人责任。三是提出商业银行托管业务管理的基本要求，建立健全治理架构。四是明确监管部门 对商业银行托管业务的监督管理和法律责任。五是对办法的执行过渡期等相关事项进行规定。 三、商业银行应当如何开展托管业务？ 一、制定《办法》的背景是什么？ 近年来，商业银行为理财产品、资金信托、证券投资基金、证券公司资管产品、保险资管产品、社保基 ...

IPO基本信息 - 公司于2025年12月9日启动香港IPO公开招股，预计12月17日正式挂牌 [1] - 全球发售2.406亿股股份，其中10%用于香港公开发售 [1] - 招股价区间为每股5.95至6.95港元，每手400股，入场费约2,808港元 [1] 合规与市场地位 - 公司是亚洲较早布局数字资产综合服务的集团之一，成立于2018年，总部位于香港 [3] - 自2022年香港推出虚拟资产交易监管制度以来，公司成为首批获得证监会VATP（虚拟资产交易平台）牌照的机构，并持有共计13张跨地区合规许可 [3] - 据弗若斯特沙利文数据，2024年按交易量计，公司在香港持牌交易平台中市占率超过75%，稳居首位 [3] - 截至2025年9月30日，平台托管资产规模达199亿港元，其中96.9%存放于冷钱包 [3] - 其香港平台支持包括BTC、ETH、SOL、USDT等在内的80种主流数字资产交易，同时提供OTC、托管及代币化服务 [3] 业务与财务表现 - 公司营收主要来自三大板块：交易促成服务、链上服务及资产管理服务 [4] - 2025年上半年，交易促成服务贡献约68%的收入，链上服务（含质押与RWA代币化）占比约18.7%，资产管理服务（含VC与二级基金）占比13.3% [4] - 公司已构建自有Layer-2公链——HashKey Chain，专注于真实世界资产（RWA）代币化与机构级应用 [4] - 截至2025年9月底，其质押资产规模达290亿港元，RWA总值17亿港元，位列亚洲第一、全球第八 [4] - 公司整体尚未盈利，2025年前九个月净亏损约5.07亿港元，但亏损幅度较去年同期有所收窄 [4] 募资用途与投资者 - 本次IPO引入9家基石投资者，包括瑞银资产管理（新加坡）、富达基金、鼎晖投资等知名机构 [5] - 基石投资者合计认购约5.3亿港元，占发售股份近30%，锁定期6个月 [5] - 募集资金净额预计约14.26亿港元 [6] - 资金将主要用于：40%投入技术及基础设施升级，40%用于拓展全球市场份额及生态合作，10%强化合规与风控体系，剩余10%作为营运资金 [6] 行业意义与看点 - 公司的上市被视为香港打造全球虚拟资产中心的重要里程碑 [7] - 其作为首家持牌加密交易所IPO，具有稀缺性，并拥有清晰的监管地位、多元业务布局及强大的股东背景 [7]

行业核心困境 - 2025年托管行业面临压力增大，行业整体续班率下滑[5] - 生源基础持续萎缩，一年级新生数量比去年下滑约25%，预计到2033年小学生数量将减少一半[5] - 消费下行导致中产家庭付费意愿降低，以上海中高端晚托服务（均价约4500元/月）能明显感受到消费疲态[5] - 连锁化托管品牌竞品增加，挤压中小机构生存空间[5] - 人力成本面临增支与流动双重压力，一线城市社保、公积金刚性上涨，公司近500名员工每月离职率高达7%，每月有三四十人进出，招聘培训及新旧老师衔接的重叠成本吞噬利润[5][6] 精细化运营开源策略 - 开源核心是精细化运营，分营销、流程、培训、视觉四个方向[7] - 营销精细化通过四张表格管理招生全流程：leads跟进表要求专职销售旺季每天至少拿4个leads，淡季2-3个，leads必须在24小时内完成2次回访，3天内完成第3次，上门转化率要达到30%以上，合理水平为35%，对口2500人以上小学在九、十月份每天地推至少拿3个leads[8][10] - 诺道跟进表要求销售每周必须确保3个诺道，托管体验课（通常19.9元）转化率极高，好的门店能到90%[11][13] - 推荐跟进表将校区80个学生分成10组，以两周为单位做专属提升计划，高频沟通家长直接要求转介绍[15] - 历史追溯表录入往年体验过、报过名又流失的学生，每两周跟进一次[16] - 流程精细化通过标准化SOP实现服务传承，SOP需满足用户看得见、员工可落地、老板好管理三要素，包含18项具体流程如工作准备、安全接校、作业督导、家长沟通等[18][19][20] - 培训精细化通过标准化复制人才应对人员流动，培训体系包括初期一周集中培训（4天总部理论+1天门店实操）及师徒制，公司报销200元让师傅带新员工吃饭，中期在岗培训通过线上平台赋能并结合星级考核，后期管理层与全员培训包括每年2-3期校长拉练和每月1次线上分享[21][23] - 视觉精细化从校区视觉、产品视觉、服务视觉、效果视觉四个方向提升家长价值感知，如用AI或淘宝设计材料封面塑封成册，通过朋友圈展示接娃照片、活动瞬间，将孩子进步通过成长报告可视化[24][25][26] 财务数据节流策略 - 节流核心是用财务数据控制成本，需做好基础财报、理解财务本质、学会做利润表三件事[26][28] - 基础财报需记清收入、成本（房租、人力、餐食、日常损耗等），算出每个成本占比以指导决策如老师工资占比是否过高、何时拆班、一个老师应带多少孩子[26] - 财务本质是预测未来，需通过环比、同比数据判断机构增长或下滑趋势及现金流状况[28] - 利润表需先搭架构（房租、人力、损耗等项目），用Excel做关联公式，再做成本预算并对比实际支出找差异，最后反复调整修复预算让运营落在预算内[28] 总体解决方案 - 面对行业困境，快速扩张已不现实，解决办法是向内求，做好开源和节流两件事[6] - 开源靠营销、流程、培训、视觉四个精细化运营策略，将每个环节优化10%-20%以提升机构综合实力[28] - 节流靠算清财务账，用数据指导决策[28] - 只要把细节做透、服务做精，托管行业依然有生存和盈利空间[29]

公司战略方向 - 公司策略为凭借稳健数码基础设施与技术专业 通过驱动创新和度身订造解决方案 支援企业与社会数码转型 [1] - 在消费市场策略聚焦三大核心：培养客户忠诚度 升级网络基础设施 推出全面定制服务组合 [1] 财务与业务表现 - 服务超过46000家大型公司及企业 [1] - 截至2025年第三季 托管服务毛利同比增长7.4% 网络安全解决方案毛利同比增长52.9% [1] - 截至2025年第三季 ICT业务收入同比上升超过10% [3] 人工智能与应用成果 - 为香港最大国际货柜码头部署AI障碍物侦测系统 [1] - 为香港领先电信运营商提供代理式AI解决方案以优化客户体验与服务管理 [1] - 自主研发"GodEye智能平台" 以AI驱动LLMOps 显著缩短故障排查时间达75% 平均修复时间降低60% [3] 区域扩张与基础设施 - 成功收购拥有全牌照的马来西亚知名电讯运营商XMT 整合至全球骨干网络打造高容量网络高速通道 [2] - 在吉隆坡等地展开光纤铺设工程 业务拓展至柔佛 赛城与新山等AI热点中心 [2] - 在菲律宾成立公司并取得当地电讯牌照 使当地海底电缆数目由2条增加至17条 [2] - 建立覆盖超过70个数据中心的数据中心互联集群 连接香港 新加坡及东南亚多个市场 [2] 业务范围与客户基础 - 提供融合东西方技术优势的ICT解决方案 涵盖从本地部署到云端整合服务 [3] - ICT服务范围涵盖零售 教育 金融服务及公共事业 并为金融机构 运输系统及政府部门提供定制化方案 [3] - 公司设有20个海外办事处 拥有广泛光纤网络 与中国内地顶级电讯商开通五条跨境分流路由 与过百家国际电讯运营商互连 [4] - 市场定位差异体现在服务更多国际性客户 更多布局海外市场和据点 [3]

政策实施现状 - 中小学春秋假已在湖北、广东、浙江、四川等多地实施，全国推进试点的节奏明显加快[1][3] - 四川省教育厅等十一部门联合印发通知，宣布在全省实施中小学春秋假制度，实现全面落地，政策设计为春秋假各3天，并预留弹性空间[3] - 浙江杭州早在2004年就开始实施春秋假，至今已超过20年，今年秋假安排在9月28日至30日共3天，加上国庆中秋假期，学生拥有11天长假[7] 政策目标与意义 - 设置春秋假是教育理念、家庭需求与社会发展的多重考量，旨在缓解学生持续消耗的身心状态，为其提供调整呼吸、重新积蓄力量的机会[5] - 春秋假为亲子关系留出黄金时间，避开寒暑假旅游高峰，让家长有机会以更轻松的节奏陪伴孩子[7] - 政策成为社会消费新引擎，获得中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《提振消费专项行动方案》和商务部等九部门发布的《关于扩大服务消费的若干政策措施》的明确鼓励[7] 经济影响与市场反应 - 四川秋假消息公布后，截至11月9日，景点玩乐产品的浏览量增长32%，预订量同比增长39%[9] - 假期带来的旅游、研学、文化体验等需求为相关产业注入活力，热门景点推出免票或半价活动及其他服务优化措施[9] 实施挑战与应对方案 - 主要挑战之一是学生休假而家长不休，各地采取学校托管、研学营和集体出游等模式应对，如杭州在十个城区开设138个托管点，约1.2万名学生参加托管[10][12] - 农村地区面临托管资源不足问题，例如浙江绍兴山区一所小学约50名留守儿童需特殊安排，通过文化特派员牵头，由大学生结对提供探索自然和职业体验等服务[19][21] - 解决家长与学生放假“时间差”是关键，需多方协同落实带薪休假和鼓励错峰休假，已有企业将旅游假调整至秋假期间以方便职工[22][24]

认购事项完成情况 - 认购协议所载全部先决条件已获达成 认购事项已于2025年9月30日完成 [1] - 合共27.82亿股新股份已按认购价每股0.18港元配发及发行 [1] - 认购股份相当于公司紧接完成前全部已发行股本约13.69% 相当于紧随完成后经扩大已发行股本约12.04% [1] 所得款项净额及分配 - 认购事项所得款项净额（经扣除费用）预期约为5.003亿港元 [2] - 约5030万港元（占所得款项净额总额约10%）将用作一般营运资金 包括薪资 租赁 专业 差旅 行政等费用 预期于2026年9月前动用 [2] - 约4.500亿港元（占所得款项净额总额约90%）将用于投资 其中约4.000亿港元用于进一步投资合营企业 约5000万港元用于其他加密货币相关业务 [2] 加密货币业务投资明细 - 用于加密货币相关业务的4.500亿港元中 40%用于购买超级电脑伺服器 [2] - 60%用于由供应商提供的托管服务（包括实体空间 机房 电力 网络等设施）及维护成本（包括电力成本） [2] - 该等所得款项预期将于2026年9月前悉数动用 [2]

金融本质 - 金融的本质是让资金流动起来 资金流动越快、越远、越稳 其价值越高 [1] 金融行业功能 - 银行通过存贷利差盈利 吸收存款支付利息 发放贷款收取更高利息 [3] - 资本市场通过股票、债券、基金等工具将未来收入贴现或当前闲钱投资未来 股票让投资者分享企业增长红利 债券提供固定收益 基金实现分散投资 [3] 盈利模式 - 赚取差价 包括银行存贷差、券商佣金、保险保费赔付差、外汇平台汇差 [5] - 收取服务费 如基金管理费、投资顾问咨询费、托管银行保管费 [5] - 获取风险溢价 高风险投资如并购、股权投资、初创企业投资要求更高回报 [5] 金融产品应用场景 - 日常金融工具如花呗、共享单车押金、加盟费均依赖金融机制运作 [9]