Workflow
新能源叉车
icon
搜索文档
山西证券:给予杭叉集团增持评级
证券之星· 2025-05-21 12:44
财务表现 - 2024年实现营业收入164.86亿元,同比+1.15%;归母净利润20.22亿元,同比+17.86%;扣非后归母净利润19.89亿元,同比+17.82% [1] - 25Q1营业收入45.06亿元,同比+8.02%;归母净利润4.36亿元,同比+15.18%;扣非归母净利润4.28亿元,同比+13.97% [1] - 2024年销售净利率13.11%,同比+1.84pct,为历史最佳;毛利率23.55%,同比+2.77pct,其中国内毛利率18.74%,国外毛利率30.72% [1] 行业与市场份额 - 2024年叉车行业销量128.55万台,同比增长9.52%;公司销量约28万台,同比增长14.06%,市场份额约22% [1] 技术研发与产品创新 - 2024年研发投入7.74亿元,同比+4.6%,营收占比4.7%;新能源产品销量占比超63%,推出48吨高压锂电叉车、氢燃料电池叉车及"金牛"、"天马"系列品牌 [2] - 推进研发人形智能物流机器人,加大AI在物流行业应用 [2] - 横畈科技园四期全面开工建设,青山/横畈智能工厂年产能40万台,600+机器人实现全流程自动化 [2] 海外业务拓展 - 2024年海外产品销量突破10万台,国外收入68.46亿元,同比+4.75%,收入贡献达41.53% [2] - 新增美国智能、欧洲租赁、印尼公司、日本公司等10余家海外公司;泰国制造基地奠基(年产1万台叉车及高机产品) [2] - 利用东盟自贸协定降低关税壁垒,赋能法国曼尼通转型并输出新能源全产业链技术 [2] 业务协同与智能物流 - 组建杭叉智能、杭奥智能、汉和智能三大业务群,智能物流合同金额首次突破10亿元,落地1000+项目 [3] - 推出多款剪叉及伸缩臂叉车产品;锂电池对外营收超亿元 [3] 股东回报 - 拟现金分红总额6.55亿元,每10股派送5.00元(含税),现金分红占归母净利润32.39%,对应股息率(TTM)约2.5% [3] 投资展望 - 预计2025-2027年EPS分别为1.74/1.94/2.14元,对应PE分别为11.1/10.0/9.1倍 [4] - 90天内20家机构给出评级,12家买入、8家增持,目标均价23.11元 [6]
杭叉集团:盈利能力稳步提升,看好海外业务增长潜力-20250521
山西证券· 2025-05-21 12:25
报告公司投资评级 - 首次覆盖给予杭叉集团“增持 - A”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 叉车行业高端化、数智化、绿色化、国际化速度加快,杭叉集团作为行业头部企业,有望凭借品牌、规模、技术等优势提升集中度,预计 2025 - 2027 年 EPS 分别为 1.74/1.94/2.14,对应 5 月 20 日收盘价 19.42 元,2025 - 2027 年 PE 分别为 11.1/10.0/9.1 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025 年 5 月 20 日,收盘价 19.42 元,年内最高/最低 31.66/15.05 元,流通 A 股/总股本 13.10/13.10 亿,流通 A 股市值/总市值 254.37 亿 [2] 基础数据 - 2025 年 3 月 31 日,基本每股收益 0.33 元,摊薄每股收益 0.33 元,每股净资产 8.63 元,净资产收益率 4.00% [3] 事件描述 - 公司 2024 年实现营业收入 164.86 亿元,同比 +1.15%;归母净利润 20.22 亿元,同比 +17.86%;扣非后归母净利润 19.89 亿元,同比 +17.82%。25Q1 营业收入 45.06 亿元,同比 +8.02%;归母净利润 4.36 亿元,同比 +15.18%;扣非归母净利润 4.28 亿元,同比 +13.97% [3] 事件点评 - 盈利能力提升,2024 年销售净利率创历史最佳,25Q1 超预期增长。2024 年毛利率 23.55%,同比 +2.77pct;国内毛利率 18.74%,同比 +1.54pct;国外毛利率 30.72%,同比 +4.76pct。销售净利率 13.11%,同比 +1.84pct。2024 年叉车行业销量 128.55 万台,同比增长 9.52%;公司销量约 28 万台,同比增长 14.06%,市场份额约 22%。25Q1 公司收入和归母净利创单季历史最佳 [4] - 技术赋能,新能源产品领跑,拟研发人形智能物流机器人。2024 年研发投入 7.74 亿元,同比 +4.6%,营收占比 4.7%。横畈科技园区四期开工,青山/横畈智能工厂年产能 40 万台,600 + 机器人实现全流程自动化。2024 年新能源产品销量占比超 63%,还将推进研发人形智能物流机器人 [4] - 优化海外布局,海外营销和制造并举。2024 年海外产品销量突破 10 万台,国外收入 68.46 亿元,同比 +4.75%,收入贡献达 41.53%。新增 10 余家海外公司,泰国制造基地奠基,在东南亚设公司降低关税壁垒,赋能法国曼尼通转型 [5] - 平台化发展,智能物流、高机、锂电池等协同发展。组建三大业务群,形成智能物流整体解决方案,2024 年合同金额首破 10 亿元,落地 1000 + 项目;推出多款高机产品;锂电池产品对外营收超亿元 [5] - 提升股东回报,拟现金分红总额 6.55 亿元。拟向全体股东每 10 股派送现金股利 5.00 元(含税),年度现金分红占归母净利润 32.39%,对应股息率(TTM)约 2.5% [5] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|16,272|16,486|17,980|19,527|20,937| |YoY(%)|12.9|1.3|9.1|8.6|7.2| |净利润(百万元)|1,720|2,022|2,285|2,539|2,804| |YoY(%)|74.2|17.5|13.0|11.1|10.4| |毛利率(%)|20.8|23.6|23.8|24.4|24.8| |EPS(摊薄/元)|1.31|1.54|1.74|1.94|2.14| |ROE(%)|19.8|19.9|18.5|17.4|16.5| |净利率(%)|10.6|12.3|12.7|13.0|13.4| |资产负债率(%)|33.4|33.5|30.8|26.1|25.1| |流动比率|1.9|2.0|2.2|2.7|2.8| |速动比率|1.2|1.3|1.4|1.8|2.0| |总资产周转率|1.3|1.1|1.0|1.0|0.9| |应收账款周转率|10.7|8.0|6.2|5.8|5.8| |应付账款周转率|5.5|4.2|3.6|3.6|3.8| |每股收益(最新摊薄)(元)|1.31|1.54|1.74|1.94|2.14| |每股经营现金流(最新摊薄)(元)|1.24|1.02|1.28|1.50|1.99| |每股净资产(最新摊薄)(元)|6.58|7.76|9.50|11.12|12.95| |P/E(倍)|14.8|12.6|11.1|10.0|9.1| |P/B(倍)|3.0|2.5|2.0|1.7|1.5| |EV/EBITDA|10.1|8.4|7.6|6.6|5.6| [9][11][14]
杭叉集团(603298):盈利能力稳步提升,看好海外业务增长潜力
山西证券· 2025-05-21 11:42
报告公司投资评级 - 首次覆盖给予杭叉集团“增持 - A”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 叉车行业高端化、数智化、绿色化、国际化速度加快,杭叉集团作为行业头部企业,有望凭借品牌、规模、技术、品质与服务等优势提升集中度,预计 2025 - 2027 年 EPS 分别为 1.74/1.94/2.14,对应 5 月 20 日收盘价 19.42 元,2025 - 2027 年 PE 分别为 11.1/10.0/9.1 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025 年 5 月 20 日,收盘价 19.42 元,年内最高/最低 31.66/15.05 元,流通 A 股/总股本 13.10/13.10 亿,流通 A 股市值/总市值 254.37 亿 [2] 基础数据 - 2025 年 3 月 31 日,基本每股收益 0.33 元,摊薄每股收益 0.33 元,每股净资产 8.63 元,净资产收益率 4.00% [3] 事件描述 - 公司 2024 年实现营业收入 164.86 亿元,同比 +1.15%;归母净利润 20.22 亿元,同比 +17.86%;扣非后归母净利润 19.89 亿元,同比 +17.82%。25Q1 营业收入 45.06 亿元,同比 +8.02%;归母净利润 4.36 亿元,同比 +15.18%;扣非归母净利润 4.28 亿元,同比 +13.97% [3] 事件点评 - 盈利能力稳步提升,2024 年销售净利率创历史最佳,25Q1 超预期增长。2024 年毛利率 23.55%,同比 +2.77pct;国内毛利率 18.74%,同比 +1.54pct;国外毛利率 30.72%,同比 +4.76pct。销售净利率 13.11%,同比 +1.84pct。2024 年叉车行业销量 128.55 万台,同比增长 9.52%;公司销量约 28 万台,同比增长 14.06%,市场份额约 22%。25Q1 公司收入和归母净利分别创单季和 1 季度历史最佳 [4] - 技术赋能,新能源产品领跑,拟研发人形智能物流机器人。2024 年研发投入 7.74 亿元,同比 +4.6%,营收占比 4.7%。横畈科技园区四期开工,青山/横畈智能工厂年产能 40 万台,600 + 机器人实现全流程自动化。2024 年新能源产品销量占比超 63%,还将推进研发人形智能物流机器人 [4] - 持续优化海外布局,海外营销和制造并举。2024 年海外产品销量突破 10 万台,国外收入 68.46 亿元,同比 +4.75%,收入贡献达 41.53%。新增 10 余家海外公司,泰国制造基地奠基,在东南亚设公司降低关税壁垒,赋能法国曼尼通转型 [5] - 平台化发展,智能物流、高机、锂电池等协同发展。组建三大业务群,形成智能物流整体解决方案,2024 年合同金额首破 10 亿元,落地 1000 + 项目;推出多款高机产品;锂电池产品对外营收超亿元 [5] - 持续提升股东回报,拟现金分红总额 6.55 亿元。拟向全体股东每 10 股派送现金股利 5.00 元(含税),年度现金分红占归母净利润 32.39%,对应股息率(TTM)约 2.5% [5] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|16,272|16,486|17,980|19,527|20,937| |YoY(%)|12.9|1.3|9.1|8.6|7.2| |净利润(百万元)|1,720|2,022|2,285|2,539|2,804| |YoY(%)|74.2|17.5|13.0|11.1|10.4| |毛利率(%)|20.8|23.6|23.8|24.4|24.8| |EPS(摊薄/元)|1.31|1.54|1.74|1.94|2.14| |ROE(%)|19.8|19.9|18.5|17.4|16.5| |P/E(倍)|14.8|12.6|11.1|10.0|9.1| |P/B(倍)|3.0|2.5|2.0|1.7|1.5| |净利率(%)|10.6|12.3|12.7|13.0|13.4| [9]
杭叉集团:国际化布局效果显著,智慧物流打开成长空间-20250516
国信证券· 2025-05-16 10:45
报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 杭叉集团国际化布局效果显著,智慧物流打开成长空间,未来有望充分受益行业国际化、电动化趋势 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年实现营收164.86亿元,同比增长1.15%;归母净利润20.22亿元,同比增长17.86%,毛利率/净利率分别为23.55%/13.11%,同比变动+2.77/+1.84个pct [1] - 2024Q4实现营收37.53亿元,同比下降0.2%;归母净利润4.49亿元,同比增长7.47%,毛利率/净利率分别为26.56%/13.76%,同比变动+3.87/+1.60个pct [1] - 2024年销售/管理/研发/财务费用率分别4.42%/2.47%/4.70%/-0.29%,同比变动+0.75/+0.37/+0.20/+0.22个pct [1] - 2025Q1实现营收45.06亿,同比增长8.02%,归母净利润4.36亿,同比增长15.18%,毛利率/净利率分别为20.51%/10.02%,同比变动-0.06/+0.38个pct [1] 区域市场 - 2024年国内/国外市场营收分别为93.85/68.46亿元,同比增长-1.40%/+4.75%,毛利率分别为18.74%/30.72%,同比变动+1.54/+4.76个pct [2] 业务布局 - 持续强化海外资源配置,在全球重要市场已成功布局10余家海外公司,在泰国投资设立杭叉集团泰国制造公司 [2] - 前瞻布局新能源工业车辆用锂电池、驱动电机、整车电控等三电关键零部件,成功推出多个系列高性能锂电专用叉车,2024年新能源叉车营收占比持续提升 [2] - 形成杭叉智能、杭奥智能、汉和智能三大业务群,2024年智能物流整体解决方案合同金额首次突破10亿元,杭叉智能年产万套自动化设备生产基地项目已开工建设 [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润为22.63/25.37/28.48亿元(前值为22.00/24.06),对应PE 11/10/9倍 [3] 财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|16,272|16,486|18,024|19,924|22,130| |(+/-%)|12.9%|1.3%|9.3%|10.5%|11.1%| |净利润(百万元)|1720|2022|2263|2537|2848| |(+/-%)|74.2%|17.5%|11.9%|12.1%|12.3%| |每股收益(元)|1.84|1.54|1.73|1.94|2.17| |EBIT Margin|10.1%|11.5%|11.8%|12.5%|13.0%| |净资产收益率(ROE)|20.0%|19.9%|19.4%|18.9%|18.5%| |市盈率(PE)|10.6|12.6|11.2|10.0|8.9| |EV/EBITDA|11.8|13.4|12.6|10.9|9.6| |市净率(PB)|2.11|2.50|2.18|1.89|1.65|[4] 可比公司估值 |证券代码|证券简称|投资评级|总股本(亿股)|收盘价|总市值 (亿元)|EPS(2023A)|EPS(2024A)|EPS(2025E)|EPS(2026E)|PE(2023A)|PE(2024A)|PE(2025E)|PE(2026E)| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |600761|安徽合力|优于大市|8.91|17.02|151.60|1.73|1.59|1.58|1.76|9.84|10.70|10.77|9.67| |603338|浙江鼎力|无评级|5.06|48.29|244.52|3.69|3.22|4.20|4.83|13.09|15.00|11.51|10.00| |603611|诺力股份|无评级|2.58|19.07|49.12|1.78|1.79|2.13|2.45|10.71|10.65|8.97|7.79| |平均值| - | - | - | - | - | - | - | - | - |11.21|12.12|10.42|9.16| |603298|杭叉集团|优于大市|13.10|19.41|254.23|1.86|1.54|1.73|1.94|10.44|12.60|11.24|10.02|[20]
国信证券晨会纪要-20250516
国信证券· 2025-05-16 10:38
核心观点 - 4月金融数据总体弱于市场预期和季节性,结构重回“政府融资主导,私人部门偏弱”格局,反映贸易战对企业和居民的影响,5月后市场预期和金融数据有望初步企稳但不确定性仍高 [6] - 多家公司财报表现各有特点,部分公司如杰瑞股份、徐工机械等发展态势向好,部分公司如特变电工多晶硅板块盈利承压,投资建议多为维持或首次给予“优于大市”评级 [12][14][18] 宏观与策略 宏观快评:4月金融数据解读 - 贸易冲击初显 - 4月新增社融1.16万亿元(预期1.26万亿元),新增人民币贷款2800亿元(预期7644亿元),M2同比增长8.0%(预期7.5%),总体弱于预期和季节性 [6] - 结构上重回“政府融资主导,私人部门偏弱”格局,剔除票据贴现后新增贷款实际为负,地方化债对企业信贷数据构成持续压制 [6] - 5.12中美联合声明发布后,5月后市场预期和金融数据有望初步企稳,但特朗普对华谈判态度可能出现变数 [6] 固定收益周报:政府债务周度观察 - 特别国债放量发行 - 国债净融资+新增地方债发行第19周(5/5 - 5/11)2958亿,第20周(5/12 - 5/18)5982亿,截至第19周广义赤字累计3.5万亿,进度29.7%,超去年同期 [7] - 政府债净融资第19周2628亿,第20周6723亿,截至第19周累计5.1万亿,超去年同期,本周净融资多因2800亿特别国债发行 [8] 策略专题:AI赋能资产配置(十四) - 借力大模型应对特朗普言论风险信号 - 特朗普公开表态对金融市场有短期扰动效应,需注意风险规避,长期市场趋势由经济基本面主导 [10] - 特朗普第二任期政策声明聚焦联邦政府运作与经济议题,呈“初期爆发、阶段性密集”特点 [11] - 采用大模型构建“特朗普交易情绪指数”,捕捉其言论引发的市场情绪变化 [11] 行业与公司 杰瑞股份(002353.SZ) 财报点评 - 全球领先油气田成套装备制造商和油田服务提供商,2010 - 2024年收入CAGR约20.83%,归母净利润CAGR约17.28%,2025年一季度发展态势向好 [12] - 高端装备业务竞争力强,核心业务保持较好增长态势,国际化战略推进顺利,中东、北美市场持续突破 [13] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为30.15/34.22/38.92亿元,对应PE 12/10/9倍,首次覆盖给予“优于大市”评级 [14] 徐工机械(000425.SZ) 财报点评 - 2024年收入同比下降1.28%,归母净利润同比增长12.20%,盈利能力增长得益于产品结构优化和降本增效,2025Q1营收和归母净利润同比增长 [14] - 海外营收占比持续提升,土方机械复苏增长,工程机械内需筑底企稳,出口有望持续增长 [15][16] - 预计2025 - 2027年归母净利润为79.64/102.11/124.19亿元,对应PE 13/10/8倍,维持“优于大市”评级 [16] 杭叉集团(603298.SH) 财报点评 - 2024年收入同比增长1.15%,归母净利润同比增长17.86%,盈利能力提升因高毛利率业务占比提升和原材料成本下降,2025Q1营收和归母净利润同比增长 [16][17] - 持续推进全球化布局,海外营收同比增长4.75%,新能源叉车占比提升,智慧物流打开成长空间 [17][18] - 预计2025 - 2027年归母净利润为22.63/25.37/28.48亿元,对应PE 11/10/9倍,维持“优于大市”评级 [18] 特变电工(600089.SH) 财报点评 - 2025年第一季度业绩16.0亿元,同比 - 20%,2024年归母净利润同比 - 61%,主要因多晶硅业务大幅亏损 [18] - 多项业务实现稳健增长,输变电业务海外市场持续突破,多晶硅业务盈利承压,能源业务稳步推进 [19][20] - 调整2025年盈利预测至62.0亿元,新增2026 - 2027年盈利预测78.0/94.1亿元,同比 + 49.8%/+25.9%/+20.6%,维持“优于大市”评级 [21] 第一太阳能(FIRST SOLAR)(FSLR.O) 财报点评 - 2025年第一季度业绩2.1亿美元,同比减少11%,2024年营收和归母净利润同比增长 [22] - 组件销量稳步增长,在手订单充裕,产能建设稳步推进,政策有不确定性但长期需求仍在 [22][23] - 下调2025 - 2026年盈利预测至15.8/19.5亿美元,新增2027年盈利预测24.9亿美元,维持“优于大市”评级 [24] 京东集团 - SW(09618.HK) 海外公司财报点评 - 本季度营收3011亿元,同比 + 16%,零售业务收入增长,物流业务收入同比 + 12%,新业务收入同比 + 18%,外卖业务单量持续增加 [25] - non - GAAP净利润128亿元,non - GAAP净利率4.2%,零售业务OPM提升,物流业务OPM下降,新业务OPM亏损扩大 [26] - AI已应用于零售和供应链场景,25年至今回购约8070万股普通股,总额约15亿美元,调整2025 - 2027年盈利预测,维持“优于大市”评级 [27] 迈瑞医疗(300760.SZ) 财报点评 - 2025年一季度营收环比改善明显,国内业务因财政资金等因素同比下降,随着医疗设备更新项目启动,月度招标数据改善 [28] - 体外诊断成为最大业务板块,种子业务表现亮眼,毛净利率有所下滑,各项费用率保持稳定 [29][30] - 下调2025 - 26年盈利预测,新增2027年盈利预测,预计2025 - 27年归母净利润为124.11/141.03/161.88亿,维持“优于大市”评级 [30] 市场数据 商品期货 - 黄金收盘价762.00,涨跌幅0.00;白银收盘价8022.00,涨跌幅 - 1.59等多种商品期货数据 [32] 全球证券市场统计 - 道琼斯工业平均指数最新收盘价42322.75,1日涨跌幅0.646100等多个指数的相关数据 [36] A股资金流入流出前十 - 宁德时代、恒瑞医药等股票的价格、涨跌幅及流入流出资金情况(部分无数据) [38] 港股资金流入流出前十 - 农业银行、腾讯控股等股票的价格、涨跌幅及流入流出资金情况 [39]