报告公司投资评级 - 首次覆盖潮宏基，给予“增持”评级 [5][8][52] 报告的核心观点 - 预计公司2025 - 2027年实现营收79.0/90.5/99.4亿元，同比增速分别为21.2%/14.6%/9.8%，实现归母净利润4.7/5.6/6.6亿元，同比增速分别为140.9%/20.6%/17.7%，当前股价对应PE分别为26/22/18倍 [8][51][52] - 选取老凤祥、中国黄金及周大生作为可比公司，考虑到公司为东方时尚珠宝领潮品牌，短期受益于金价上涨，未来稳步拓展加盟门店、推进渠道加密下沉，中长期业绩乐观可期 [10][52] 根据相关目录分别进行总结 东方时尚珠宝领潮品牌，深耕行业二十余载 - 公司成立于1996年，2010年在深交所上市，2014年收购FION菲安妮，2022年布局培育钻石业务，运营“CHJ潮宏基”“ADELE VENTI梵迪”和“FION菲安妮”三大品牌，聚焦珠宝首饰和时尚女包，成为东方市场珠宝领潮品牌 [7][14] - 2015 - 2021年营收及归母净利润稳健增长，CAGR分别为9.5%/5.4%，2023年业绩复苏，2024年归母净利润受商誉减值影响下滑，2025Q1营收/归母净利润同比增长25.4%/44.4% [15] - 2024年华东/网络销售营收占比45.5%/16.7%，贡献营收占比较高 [21] 坚持东方时尚定位，持续扩张加盟渠道 品牌 - 围绕“非遗”“串珠”与“流行IP”打造产品，2024年推出非遗花丝系列，串珠优化产品并提供编绳服务，与哆啦A梦等IP联名 [22][26] - 门店融合非遗工艺与现代设计，采用“极简东方”理念，以金色、白色为主色调，非遗花丝概念店有独特空间符号 [28] 渠道 - 国内加大加盟商赋能，加盟营收占比从2019年的21.0%增至2024年的50.4%，2024年“CHJ潮宏基”珠宝总店数净增129家，加盟店净增158家，“潮宏基| Soufflé”门店达41家 [7][33] - 2024年进军东南亚市场，2025年继续开店，海外门店经营良好，未来或整合资源提升国际影响力 [43][45] 盈利预测与评级 盈利预测 - 预计珠宝业务2025 - 2027年收入增速分别为22%/15%/10%，皮具业务2025 - 2027年收入增速分别为3%/4%/4% [9][48] 相对估值 - 可比公司2025年PE均值为15倍，考虑公司优势，首次覆盖给予“增持”评级 [52]

公司战略与资本市场动向 - 公司拟发行H股并在香港联交所主板上市 以推进全球化战略布局 提升国际品牌形象及综合竞争力 [1] - 本次发行上市工作尚处于商讨阶段 具体细节未最终确定 需股东会审议及监管机构批准 [1] - 此前公司筹划赴港上市消息引发股价异动 5月15日至21日股价累计上涨31 68% 5月21日单日涨幅达8 33% [1] 财务表现与业务复苏 - 2024年公司营收65 18亿元（同比+10 48%） 但归母净利润1 93亿元（同比-41 91%） [2] - 2025年一季度业绩显著恢复 营收22 52亿元（同比+25 36%） 归母净利润1 89亿元（同比+44 38%） [2] - 业绩改善源于产品差异化策略和终端精细化运营成效显现 [2] 国际化与市场拓展 - 2024年公司以东南亚为首站启动海外布局 已在马来西亚吉隆坡和泰国曼谷开设门店 [2] - 国际化战略旨在为未来业绩增长打开空间 [2] - 2025年核心战略包括聚焦主业 1+N品牌 全渠道营销和国际化 重点强化加盟渠道与海外市场布局 [2] 主营业务与品牌定位 - 公司为A股首家时尚珠宝上市公司 主营中高端珠宝首饰和时尚女包 [1] - 核心品牌为"CHJ潮宏基"与"FION菲安妮" [1]

股东减持计划 - 东冠集团有限公司持有潮宏基8.67%股份，计划在2025年6月27日至2025年9月26日期间减持不超过2665.54万股，占总股本3% [1] 公司基本情况 - 潮宏基成立于1997年，2010年在深交所主板上市，是国内A股首家时尚珠宝上市公司 [1] - 公司主营中高端时尚消费品品牌运营管理及产品设计、研发、生产、销售，聚焦珠宝首饰和时尚女包领域 [1] - 运营"CHJ潮宏基"与"FION菲安妮"两大核心品牌，潮宏基珠宝已在近200个城市拥有超1400家门店 [1] H股上市计划 - 公司正筹划在香港联交所发行H股上市，相关细节尚未确定，该事项不会导致控股股东和实际控制人变化 [3][7] - H股上市事项存在重大不确定性，需提交董事会和股东会审议，并经中国证监会备案和香港联交所审核 [7] 财务表现 - 2024年营业收入65.18亿元，同比增长10.48%，归母净利润1.94亿元，同比下降41.91% [3] - 2025年一季度营收22.52亿元，同比增长25.36%，归母净利润1.89亿元，同比增长44.38% [3] 股价表现 - 2024年初至12月31日，潮宏基股价涨幅达197% [3] - 6月4日股价涨停，6月5日股价跌停，形成极大反差 [5]

公司股价异动与赴港上市计划 - 公司股票连续3个交易日(2025年5月16日、19日、20日)收盘价格涨幅偏离值累计超过20% [1] - 截至5月21日收盘股价12.22元，较5月15日收盘价上涨31.68%，盘中最高触及12.41元 [1] - 公司正筹划在香港联交所发行H股上市，旨在推进全球化战略布局和提升国际品牌形象 [2] - H股上市不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化 [2] 财务表现与业务恢复 - 2024年营收65.18亿元，同比增长10.48%，但归母净利1.93亿元，同比减少41.91% [1] - 2025年一季度业绩显著恢复，营收2.52亿元(同比增长25.36%)，归母净利1.89亿元(同比增长44.38%) [1] - 公司为A股首家时尚珠宝上市公司，聚焦珠宝首饰和时尚女包领域 [1] 国际化战略与海外布局 - 公司以东南亚市场作为海外布局首站，迈出品牌国际化重要一步 [1] - 2024年港澳台地区营收703.12万元(占比0.11%)，亚洲其他地区营收1938.08万元(占比0.30%) [2] - 国内有5家直营门店2024年营收超过2000万元，显著高于海外市场表现 [2] 行业背景与市场反应 - 近期"A+H"公司名单扩容增速明显，多家公司希望借助港股融资能力加速国际化 [2] - 香港作为全球金融中心，上市有助于吸引全球投资者关注和扩展新市场 [2] - 5月22日股价冲高回落至11.72元(跌4.09%)，总市值104.04亿元 [2]

恒瑞医药H股发行 - 恒瑞医药H股最终发行价定为每股44 05港元 为预计发行价格上限 [1] - H股将于5月23日在香港联交所主板挂牌交易 基石投资者包括GIC 景顺 瑞银全球资产管理 高瓴资本 博裕资本等知名机构 [1] - 发行目的为推动全球化战略布局 增强国际品牌形象 加强与境外资本市场联系 优化资本结构并开拓新融资渠道 [1] 潮宏基筹划H股上市 - 潮宏基正筹划在香港联交所发行H股上市 具体细节和方案尚未确定 [2] - 公司近期股价异常波动 5月16日 19日 20日连续3个交易日收盘价涨幅偏离值累计超20% [2] - 公司主营中高端时尚消费品 包括珠宝首饰和时尚女包 上市意在拓展国际市场并提升品牌影响力 [2] 中通快递一季度业绩 - 2025年第一季度收入108 92亿元 同比增长9 4% 毛利26 89亿元 同比减少10 4% 调整后净利润22 59亿元 同比增长1 6% [3] - 一季度完成包裹量85亿件 同比增长19 1% [3] - 行业竞争白热化 低价值或亏损件量占比扩大加剧挑战 需强化竞争优势并聚焦长期增长举措 [3] 杭品生活科技收购中国石油股份 - 杭品生活科技间接全资附属公司以628 5万港元总代价收购100万股中国石油股份 平均每股6 285港元 [4] - 收购行为属于投资组合多元化战略 旨在增加投资收益和财务灵活性 股份将作为长期投资持有以实现资本增值和潜在股息收入 [4] 港股行情 - 5月21日恒生指数报23827 78点 涨0 62% 恒生科技指数报5342 41点 涨0 51% 国企指数报8660 94点 涨0 84% [5]

公司动态 - 公司正在筹划在香港联交所发行H股上市事项，相关细节尚未确定 [2] - 公司股票连续3个交易日(2025年5月16日、19日、20日)收盘价格涨幅偏离值累计超过20% [2] - 公司由廖氏父子创办于1996年，目前由职业经理人管理，运营"CHJ潮宏基"与"FION菲安妮"两大核心品牌 [2] 业绩表现 - 公司一季度实现营收22.52亿元，同比增长25.36% [3] - 一季度净利润1.89亿元，同比增长44.38% [3] - 公司是A股首家时尚珠宝上市公司，近两年业绩增长亮眼并开启海外布局 [3] 产品定位 - 公司主打东方文化、传承非遗元素，2024年以来推出多款非遗工艺纯金饰品 [3] - 相较于老铺黄金的高奢定位，公司产品更为亲民，淘宝旗舰店有千元左右的热卖饰品 [3] - 公司秉持"将传统文化时尚复兴"理念，坚持时尚设计与精湛工艺结合 [3] 市场表现 - 截至5月21日收盘，公司股价报收12.22元/股，上涨8.33% [3] - 公司总市值108.6亿元 [3]

4月29日，潮宏基（002345）发布2024年年报和2025年一季报。2024年公司实现营业收入65.18亿元，同 比增长10.48%；净利润1.94亿元。同时，公司披露2024年年度权益分派预案，拟每10股派2.5元，合计 派发现金红利2.22亿元。 今年一季度，潮宏基实现营收22.52亿元，同比增长25.36%；净利润1.89亿元，同比增长44.38%。 2024年，外部经营环境复杂多变，国内消费信心波动，黄金价格的持续震荡上行也增加了珠宝消费市场 的不确定性，但潮宏基坚持"稳中求进"的总基调，延续"扩规模，提质量，强组织"的核心策略，聚焦品 牌差异化优势，持续深耕产品力，做好精细化零售运营，提升门店质量，实现了经营业绩逆势增长。 潮宏基深耕中高端时尚消费品的品牌运营管理和产品的设计、研发、生产及销售，现阶段聚焦珠宝首饰 和时尚女包领域，专注于"CHJ潮宏基"与"FION菲安妮"两大核心品牌的运营管理。 2024年，潮宏基聚焦"CHJ潮宏基"核心品牌的运营与发展，从产品力、品牌力以及精细化终端运营管理 着手，提升核心业务的运营能力，达成了珠宝公司的年度任务目标。潮宏基珠宝品牌业务收入2024年度 全年同 ...