核心观点 - 在公募基金产品货架丰富的背景下，业绩指标对基金规模增长的影响降低，产品风格稳定、持仓透明度和策略连续性已成为吸引资金、驱动规模增长的关键因素 [1][2] 赛道冠军产品规模竞争现象 - 医药主题基金中，业绩最高的产品年内收益率达118%，但规模仅约5.3亿元，而收益率分别为99%、97%、77%、62%、58%的五只产品规模分别达到24.03亿元、83.83亿元、22.76亿元、15.87亿元、16.06亿元，在规模上形成碾压 [3] - 部分基金实现规模惊人逆袭，例如中银港股通医药基金和永赢医药创新智选基金，从今年1月初的约1.12亿元和1.76亿元规模，增长至24.03亿元和83.83亿元，规模增长约20倍和46倍，但其业绩并未超越冠军产品 [3] - 冠军产品规模竞争落后的原因可能在于其基金合同未强制约定只投资医药行业，尽管其实际持仓几乎全为医药股，这影响了其风格的可预测性 [4] 同基金经理"双胞胎产品"规模分化 - 同一基金经理管理的持仓高度相似的产品出现规模与业绩倒挂，例如平安核心优势基金收益率75%规模仅2.45亿元，而平安医疗健康基金收益率67%规模却达41.52亿元 [6] - 鹏华创新增长基金收益率93%规模0.93亿元，鹏华医药科技基金收益率81%规模37.18亿元，业绩领先12个百分点的产品规模仅为后者的约3% [6] - 工银新经济基金收益率78%规模不足4亿元，工银前沿医疗基金收益率28%规模突破100亿元，业绩领先约50个百分点的产品规模远逊于后者 [7] - 产品大幅度换仓会影响规模增长，例如创金合信全球医药基金三季度实施大规模换仓，前十大重仓股均被替换，尽管其74%的收益率领先于另一只产品（收益率44%），但规模仅约4200万元，远低于后者的4.85亿元 [7] 规模增长的关键驱动因素分析 - 投资者在赛道化行情中更偏好持仓内容透明、风格稳定的品种，指数基金规模爆发也因其可预测性更高 [8] - 基金合同对投资范围的强制约定是保证基金投资透明度和可预测性的关键，即使产品实际操作风格稳定，若合同未强制约定单一赛道，投资者会担心基金经理变更后可能出现赛道切换，降低申购兴趣 [8] - 面对同类产品或同一基金经理管理的多只产品，投资者倾向于选择持仓内容可预测的基金，尤其是被基金合同强制约定的行业基金，可预测的持仓内容已成为比业绩指标更关键的吸引资金要素 [9]

QDII基金限购加码 - 多家合格境内机构投资者6月底获批新QDII额度后，近期限购再度加码，多只基金降低大额申购限额至500-1000元区间 [1][2][3] - 华宝海外科技股票(QDII-LOF)8月14日起将A/C类份额单日申购上限从2000元降至1000元（直销渠道保持1万元），该基金7月初限额为1万元，8月7日刚调整为2000元 [3][4] - 华宝基金旗下多只QDII产品同步调整限额：纳斯达克精选股票、标普美国消费股票、标普油气股票等基金限额降至500-1000元，7月初这些产品限额为1-2万元 [5] - 其他公司跟进调整：宝盈纳斯达克100指数限额从2万降至2000元，中欧港股通央企红利指数从恢复申购状态调整为100万限额，博时纳斯达克100ETF直接暂停申购 [5] QDII基金业绩表现 - 全市场600多只QDII产品大部分年内净值增长率为正，汇添富香港优势精选(QDII)以135%收益率位居榜首，该基金已于7月28日暂停申购 [6] - 多只医药主题QDII表现突出：易方达全球医药行业、华泰柏瑞恒生创新药ETF、广发香港创新药ETF、工银新经济等产品年内收益率均超85% [7] 全球市场展望 - 中银基金认为下半年风险偏好可能回升：上半年风险集中释放后贸易冲突谈判取得进展，地缘政治风险逐步释放，减税法案若通过将提振市场 [8] - 东方红资产指出全球资本配置趋势变化：过去两年资金集中流入美股的局面可能扭转，因美国政治经济不确定性及高估值，资金或转向增持"非美"优质资产 [8]

QDII基金限购动态 - 多家QDII基金近期持续降低大额申购限额，最低降至500元[3][4] - 华宝海外科技股票(QDII-LOF)在8月14日将A/C类份额单日申购上限调整为1000元（直销渠道保持1万元），此前一周刚从2000元下调[5][8] - 华宝基金旗下多只QDII产品同步调整限额，包括华宝纳斯达克精选股票(QDII)、华宝标普美国品质消费股票(LOF)等，最新限额500-1000元[8][9] - 宝盈纳斯达克100指数(QDII)从2万元降至2000元，中欧中证港股通央企红利指数(QDII)调整至100万元，博时纳斯达克100ETF(QDII)暂停申购[10] QDII基金业绩表现 - 全市场600多只QDII产品中大部分年内净值增长率为正，汇添富香港优势精选(QDII)以135%收益率居首[12] - 易方达全球医药行业、华泰柏瑞恒生创新药ETF、广发中证香港创新药ETF等产品收益率超85%[12] 全球市场展望 - 中银基金认为下半年风险偏好可能回升，贸易冲突谈判进展及减税法案通过预期将助力市场[12] - 东方红资产管理指出全球资本或削减美股配置，转向"非美"优质资产以追求更高性价比[12]