文章核心观点 - 中国创新药行业正迈入“赚美元”的全球化变现新阶段，这被视为行业估值重构的核心引擎和诞生超级巨头的关键特征 [1][8] - 基于对行业趋势的看好及2025年港股医药基金强劲赚钱效应的刺激，公募基金在2026年开年火速推出并南下布局多只创新药主题基金，意图抢占业绩兑现先机 [1][3][6] 开年新品密集南下布局创新药 - 2026年开年不足一周，创新药赛道迎来新产品发行接力潮，基金弹药持续涌入港股医药行业 [3] - 华宝基金旗下华宝港股通医疗主题ETF于1月12日上市，募集规模达3.31亿元，截至1月5日股票仓位已快速建至14.70%，建仓标的包括京东健康、晶泰控股等 [3] - 富国恒生生物科技ETF已于1月8日上市，募资超3.2亿元，布局了百济神州、石药集团等海外业务逐步显现的港股医药龙头 [3] - 主动权益类基金加速南下：平安港股医疗优选基金于1月5日启动发行；招商医药量化选股基金与泓德医药精选基金近期开售，均明确将港股通医药股纳入投资范围，最高可配置50%的基金资产于港股 [4] 医药基金赚钱效应强化资方需求 - 2025年港股医药主题基金业绩亮眼，形成强烈的赚钱效应：汇添富香港优势精选QDII年收益高达113%，创金合信全球医药生物、易方达全球医药行业QDII分别斩获超88%和75%的高收益 [6] - 强劲的赚钱效应极大地刺激了机构与散户对医药基金的配置需求，为2026开年的新基金发行潮奠定坚实基础 [6] - 尽管2025年底经历回调，但市场认为这为2026年新基金提供了“低位锁定筹码”的窗口，相关重仓股已逐步走出调整带动基金净值反弹 [6] - 截至2026年1月8日，开年后港股QDII基金业绩五强中四个席位被医药基金占据，富国全球健康生活QDII的第一大重仓股劲方医药在1月6日至8日三个交易日内股价涨幅超30% [7] - 市场资金需求倾向于高成长与高弹性的品种，而创新药赛道行情趋势显著、业绩确定性最强，因此公募优先推出医药基金 [7] 基金经理展望创新药拥抱全球化定价 - 2026年创新药有望兼具Beta和Alpha，形成双层共振，产业进展传导至二级市场股价表现的周期正在缩短 [8] - 2026年或将有更多已实现BD（业务发展合作）的产品开启更大规模的全球三期临床，同时会有重磅临床数据读出，这将推动创新药的全球价值上行 [8] - 2026年创新药赛道处于关键的“业绩验证阶段”，2025年年报及2026年一季报将重点验证BD首付款是否如期计入收入并改善现金流，以及核心创新药的放量速度 [8] - 具备商业化兑现能力的Pharma和Biopharma有望成为行情主角 [9] - 创新药的“估值重塑阶段”可能在2026年下半年开启，届时中国创新药首批海外三期临床结果将陆续读出，若成功则标志着首批真正意义上“出海成药”的创新药诞生 [9] - 当前A股和H股创新药市场调整已基本到位，行业正进入“赚美元”的新阶段，后续将重点聚焦拥有全球知识产权、具备差异化临床价值且现金流充裕的龙头创新药企 [9] - 预计从2027年起，更多中国创新药企业将实现海外商业化，推动板块迎来系统性估值重塑 [9]

文章核心观点 - QDII基金作为参与全球财富增长的重要渠道，在2025年整体业绩亮眼，但内部分化明显，展望2026年，港股、美股及特定赛道（如创新药）的投资机会备受关注，建议通过配置宽基指数、采取定投策略及构建多元化组合来布局[1][2][3] 2025年QDII基金业绩回顾 - QDII基金市场整体向好但局部分化，多数产品实现正收益，半数以上产品收益率超15%，超50只产品收益率突破50%，17只产品（不同份额分开计算）收益率超70%，头部产品最高收益率超100%[2] - 具体产品表现突出：汇添富香港优势精选A类和C类份额总回报分别达118.70%和118.38%，创金合信全球医药生物A/C、易方达全球成长精选、易方达全球医药行业等产品收益率也超70%，广发中证香港创新药ETF、易方达黄金主题等产品收益率也在70%以上[2] - 业绩分化明显：部分聚焦单一资产的产品（如原油、油气、地产主题基金）及投资于沙特、印度等单一市场的产品出现负收益，凸显单一赛道与区域市场的投资风险[2] 2026年QDII基金投资机会展望 - 蚂蚁投研团队对美股保持积极，港股方面优选红利、互联网、创新药、新消费等，认为或有偏阶段性和结构性机会[3] - 多数卖方机构积极看多创新药后续行情，认为中期产业趋势未结束，中国药企占全球创新药市场份额仍低，工程师红利、研发效率及海外授权逻辑坚挺，叠加美联储降息周期，均有利于创新药长期走强[3] - 部分创新药基金经理提示短期风险，认为当前部分个股估值偏高、交易拥挤且存在地缘政治扰动，短期操作更趋谨慎，但对中长期产业发展持积极态度[3] - 业内人士对港股市场表达乐观预期：资产持续扩容，行业龙头选择二次上市，南下资金参与度提高，A股H股溢价在2025年不断收敛，显示市场参与度和认可度提升[4] - 港股市场受益于较高性价比和更友好的政策环境，2026年表现被乐观预期，港股创新药的投资逻辑在于估值修复及药企研发能力与药品研发进度的基本面支撑[4] - 美股方面，市场对估值偏高有讨论，美股科技股特别是与AI产业紧密相关的公司成长性并非线性增长，需警惕美股科技股估值过高[4] 2026年QDII基金布局建议 - 盈米东方金匠投顾团队建议配置宽基指数型QDII，如跟踪纳斯达克100、标普500的基金以分享全球经济增长核心动力，或配置覆盖港股市场的综合性指数基金（如恒生指数、恒生科技指数基金）以捕捉系统性修复机会[5] - 鉴于海外市场波动可能加大，建议采取定投或分批买入的方式参与，尤其对于港股等估值低位但趋势未完全明朗的市场，可平滑成本并避免短期追高风险[5] - 覆盖港股市场的综合性指数基金值得重点关注，当前港股市场整体估值处于历史相对低位，具备较高安全边际，政策环境优化、互联互通机制深化及市场结构性改革将带来投资机会[5] - 在参与方式上，因2026年可能面临货币政策调整、地缘政治冲突等不确定因素，市场波动大概率加大，定投策略可有效摊平成本并避免择时难题，风险承受能力高的投资者可在市场阶段性回调时加大买入力度以优化成本[6] - 选择QDII基金时应关注基金经理投资管理能力、基金公司投研实力及基金费率结构，结合自身投资目标、风险承受能力和投资期限，构建多元化QDII基金组合以实现资产长期稳健增值[6]

QDII基金2025年业绩回顾 - 2025年QDII基金整体表现亮眼，多数产品实现正收益，半数以上产品收益率超15%，超50只产品收益率突破50%，更有17只产品收益率飙升至70%以上，头部产品最高收益率超过100% [2] - 具体产品中，汇添富香港优势精选A类和C类份额总回报分别达到118.70%和118.38%，领跑全场 [2] - 创金合信全球医药生物A/C、易方达全球成长精选、易方达全球医药行业以及广发中证香港创新药ETF、易方达黄金主题等产品也成功实现70%以上的收益率 [2] - 业绩分化明显，部分聚焦原油、油气、地产主题以及投资于沙特、印度等单一市场的产品在2025年出现负收益 [3] 2026年市场机会展望 - 多家机构对2026年QDII基金投资机会充满期待，尤其看好港股市场 [4] - 蚂蚁投研团队对美股保持积极，港股方面优选红利，认为互联网、创新药、新消费等存在偏阶段性和结构性机会 [5] - 多数卖方机构积极看多创新药后续行情，认为中期产业趋势仍未结束，中国药企占全球创新药市场份额仍低，叠加美联储降息周期，均有利于创新药长期走强 [5] - 业内人士对港股市场表达乐观预期，认为资产在扩容，行业龙头二次上市，南向参与度提高，AH溢价收敛，市场参与度和认可度提升 [5] - 港股创新药投资逻辑在于估值修复及药企研发能力与药品研发进度的基本面支撑 [5] - 美股方面，需警惕科技股当前估值，但AI相关公司成长性可期，建议逢低买入 [5] 2026年投资布局建议 - 盈米东方金匠投顾团队建议配置宽基指数型QDII，如跟踪纳斯达克100、标普500的基金，以分享全球经济增长核心动力 [6] - 建议配置覆盖港股市场的综合性指数基金，如跟踪恒生指数、恒生科技指数的QDII产品，以捕捉系统性修复机会 [6] - 鉴于海外市场波动可能加大，建议采取定投或分批买入的方式参与，尤其是对于港股等估值低位但趋势尚未完全明朗的市场 [6] - 投资者应关注基金经理投资管理能力、基金公司投研实力及基金费率结构，结合自身情况构建多元化QDII基金组合 [7]

核心观点 - 在公募基金产品货架丰富的背景下，业绩指标对基金规模增长的影响降低，产品风格稳定、持仓透明度和策略连续性已成为吸引资金、驱动规模增长的关键因素 [1][2] 赛道冠军产品规模竞争现象 - 医药主题基金中，业绩最高的产品年内收益率达118%，但规模仅约5.3亿元，而收益率分别为99%、97%、77%、62%、58%的五只产品规模分别达到24.03亿元、83.83亿元、22.76亿元、15.87亿元、16.06亿元，在规模上形成碾压 [3] - 部分基金实现规模惊人逆袭，例如中银港股通医药基金和永赢医药创新智选基金，从今年1月初的约1.12亿元和1.76亿元规模，增长至24.03亿元和83.83亿元，规模增长约20倍和46倍，但其业绩并未超越冠军产品 [3] - 冠军产品规模竞争落后的原因可能在于其基金合同未强制约定只投资医药行业，尽管其实际持仓几乎全为医药股，这影响了其风格的可预测性 [4] 同基金经理"双胞胎产品"规模分化 - 同一基金经理管理的持仓高度相似的产品出现规模与业绩倒挂，例如平安核心优势基金收益率75%规模仅2.45亿元，而平安医疗健康基金收益率67%规模却达41.52亿元 [6] - 鹏华创新增长基金收益率93%规模0.93亿元，鹏华医药科技基金收益率81%规模37.18亿元，业绩领先12个百分点的产品规模仅为后者的约3% [6] - 工银新经济基金收益率78%规模不足4亿元，工银前沿医疗基金收益率28%规模突破100亿元，业绩领先约50个百分点的产品规模远逊于后者 [7] - 产品大幅度换仓会影响规模增长，例如创金合信全球医药基金三季度实施大规模换仓，前十大重仓股均被替换，尽管其74%的收益率领先于另一只产品（收益率44%），但规模仅约4200万元，远低于后者的4.85亿元 [7] 规模增长的关键驱动因素分析 - 投资者在赛道化行情中更偏好持仓内容透明、风格稳定的品种，指数基金规模爆发也因其可预测性更高 [8] - 基金合同对投资范围的强制约定是保证基金投资透明度和可预测性的关键，即使产品实际操作风格稳定，若合同未强制约定单一赛道，投资者会担心基金经理变更后可能出现赛道切换，降低申购兴趣 [8] - 面对同类产品或同一基金经理管理的多只产品，投资者倾向于选择持仓内容可预测的基金，尤其是被基金合同强制约定的行业基金，可预测的持仓内容已成为比业绩指标更关键的吸引资金要素 [9]

QDII基金限购加码 - 多家合格境内机构投资者6月底获批新QDII额度后，近期限购再度加码，多只基金降低大额申购限额至500-1000元区间 [1][2][3] - 华宝海外科技股票(QDII-LOF)8月14日起将A/C类份额单日申购上限从2000元降至1000元（直销渠道保持1万元），该基金7月初限额为1万元，8月7日刚调整为2000元 [3][4] - 华宝基金旗下多只QDII产品同步调整限额：纳斯达克精选股票、标普美国消费股票、标普油气股票等基金限额降至500-1000元，7月初这些产品限额为1-2万元 [5] - 其他公司跟进调整：宝盈纳斯达克100指数限额从2万降至2000元，中欧港股通央企红利指数从恢复申购状态调整为100万限额，博时纳斯达克100ETF直接暂停申购 [5] QDII基金业绩表现 - 全市场600多只QDII产品大部分年内净值增长率为正，汇添富香港优势精选(QDII)以135%收益率位居榜首，该基金已于7月28日暂停申购 [6] - 多只医药主题QDII表现突出：易方达全球医药行业、华泰柏瑞恒生创新药ETF、广发香港创新药ETF、工银新经济等产品年内收益率均超85% [7] 全球市场展望 - 中银基金认为下半年风险偏好可能回升：上半年风险集中释放后贸易冲突谈判取得进展，地缘政治风险逐步释放，减税法案若通过将提振市场 [8] - 东方红资产指出全球资本配置趋势变化：过去两年资金集中流入美股的局面可能扭转，因美国政治经济不确定性及高估值，资金或转向增持"非美"优质资产 [8]

QDII基金限购动态 - 多家QDII基金近期持续降低大额申购限额，最低降至500元[3][4] - 华宝海外科技股票(QDII-LOF)在8月14日将A/C类份额单日申购上限调整为1000元（直销渠道保持1万元），此前一周刚从2000元下调[5][8] - 华宝基金旗下多只QDII产品同步调整限额，包括华宝纳斯达克精选股票(QDII)、华宝标普美国品质消费股票(LOF)等，最新限额500-1000元[8][9] - 宝盈纳斯达克100指数(QDII)从2万元降至2000元，中欧中证港股通央企红利指数(QDII)调整至100万元，博时纳斯达克100ETF(QDII)暂停申购[10] QDII基金业绩表现 - 全市场600多只QDII产品中大部分年内净值增长率为正，汇添富香港优势精选(QDII)以135%收益率居首[12] - 易方达全球医药行业、华泰柏瑞恒生创新药ETF、广发中证香港创新药ETF等产品收益率超85%[12] 全球市场展望 - 中银基金认为下半年风险偏好可能回升，贸易冲突谈判进展及减税法案通过预期将助力市场[12] - 东方红资产管理指出全球资本或削减美股配置，转向"非美"优质资产以追求更高性价比[12]