市场环境与基金表现 - 本周A股市场在政策与全球AI产业突破共振下延续强势，AI算力、存储芯片、创新药等赛道成为焦点，传统消费与金融板块相对平淡 [2] - 景顺长城稳健回报混合A近一年收益达102.88%，在主动权益基金业绩排行中名列前茅 [2] - 该基金今年以来收益99.64%，近六月收益104.92%，近两年收益187.10%，其业绩基准同期分别为3.72%、2.29%和9.45% [3] - 基金在同类产品中排名靠前，今年以来排名6/2292，近两年排名3/2191 [3] 基金经理背景与策略 - 基金经理江山职业轨迹分为三个阶段：固收筑基期（2015-2023年）、混合策略磨合期（2023-2024年）、AI赛道爆发期（2024年8月至今） [3] - 自2024年8月13日接手景顺长城稳健回报A至2025年10月24日，基金取得179.64%的收益率，管理规模达108.10亿元 [3] - 基金将AI产业划分为"训练－推理－应用"三阶段并动态调整重心，例如2024年第四季度重仓算力硬件，2025年第二季度转向推理环节 [5] - 基金通过行业分散（AI硬件占比65%+医药15%+资源10%）、灵活仓位（股票占比89.23%，现金5.25%）及估值纪律（持仓股PEG>1.2时止盈）控制风险，近一年最大回撤18.14%，远低于同类平均的28.7% [5] 基金持仓分析 - 截至2025年中期，基金前十大重仓股集中于AI产业链核心环节，前两大重仓股为光模块领域的新易盛（占比8.90%）和中际旭创（占比6.99%） [6] - 前十大重仓股合计占比超过50%，呈现显著"算力聚焦"特征，重仓股加权市盈率为60.21倍，加权市净率为5.9倍 [6] 未来展望与投资方向 - AI行业处于"算力－模型－应用"的飞轮效应阶段，Token调用量加速增长，推理需求持续释放，行业景气度至少能延续至可见的订单周期 [7] - 基金经理后续将继续聚焦AI的算力与应用两大方向，算力领域关注光模块、服务器及存储领域机会，应用层面青睐头部互联网公司及机器人领域 [7] - 基金亦关注有色金属、创新药等方向的多元化布局机会，以应对市场可能出现的风格切换 [7]

2025年前三季度，中国经济在复杂的外部环境下展现出强劲韧性，资本市场方面，A股也在震荡中持续 上扬，上证指数创下近十年新高，深证成指、创业板指等主要指数也创下近年来的新高。不过，随着大 盘突破关键点位，叠加海外不稳定因素增多，投资者对后市的布局也迎来了新的担忧：大火的科技股还 有哪些赛道值得入场？结构性行情中，又有哪些新机会在孕育？ 作为国内公募行业中权益投资的领军者，景顺长城基金于10月21日召开四季度权益策略会，汇聚公司和 外方股东景顺集团投研力量，直面市场新高之后的震荡与机遇。对于如何把握结构性行情、捕捉下一阶 段的"阿尔法"，该策略会呈现了对AI、创新药、周期股等热门赛道的深度洞察，更通过多位基金经理的 一线视角，勾勒出一幅兼具前瞻性与实战性的"投资地图"。 AI周期创新药，捕捉变革中的超额收益 回顾年内，科技板块表现突出。Wind数据显示，截至10月21日收盘，科创50指数年内已涨超42%。由 景顺长城基金混合资产投资部基金经理江山管理的产品也获得了突出的业绩表现，截至10月20日，其管 理的景顺长城稳健回报混合A的年内收益率95.05%（同期基准3.69%），而该基金二季度在海外AI算力 调整之 ...

东方盛虹 - 2025年上半年炼化板块净利润2.57亿元，同比扭亏为盈，斯尔邦石化净利润1.20亿元，化纤板块净利润1.40亿元 [1] - 反内卷政策推动下，公司作为规模化炼化一体化企业有望迎来发展契机 [1] - 原油采购主要来自中东，结合市场波动灵活采购并开展套保 [1] - EV、PT项目陆续投产，未来资本开支将逐步下降，PDH装置运行平稳，丙烷以自产为主 [1] - 已投产两套20万吨/年EV装置，10万吨POE装置预计2025年第三季度投产 [1] - 控股股东已完成20.20亿元增持，另计划增持5亿至10亿元，目前正在进行中 [1] 德科立 - 2025年上半年算力需求快速增长，公司产能和供应链资源储备不足，导致订单交付不足 [2] - 数通类产品增长较快，接入和数据类产品营收占比升至近四成，电信业务同比下降约8% [2] - 下半年新厂房投入使用，预期好转，OCS产品已有千万元级样机订单，正联合探索应用 [2] - 泰国自有厂区预计2026年春节后投产，部分客户已完成认证 [2] - 关税政策存在不确定性，公司强调提升核心竞争力以应对风险 [2] 金博股份 - 2025年上半年实现营业收入4.11亿元，同比增长19.69% [3] - 交通领域收入1.02亿元，锂电领域收入1.99亿元，两大新业务收入合计同比增长305.35%，占公司总营收比超70% [3] - 光伏领域收入占比从2024年的59.87%下降至30%以下 [3] - 公司已完成碳陶制动盘定点，推进多孔碳产品客户验证，光伏热场产品全系开发完成 [3] - 未来公司将持续扩大交通领域市场覆盖，推动多孔碳规模化应用，助力光伏行业良性发展 [3] 航材股份 - 2025年上半年实现营业收入136,062.64万元，同比下降9.87%，归母净利润28,021.89万元，同比下降9.92% [4] - 镇江钛合金公司收购项目已完成审计评估，待审批通过后实施，注入后利润可合并 [4] - 公司以1.84亿元收购六种高温合金母合金知识产权，每年节省成本约1500万元，另以1,816.52万元购买镇江高温合金设备，减少关联交易 [4] - 中期分红拟每10股派2.3045元(含税)，合计派发1.037亿元，占归母净利润37.01% [4] - 公司推动钛合金、透明件、橡胶产品在高铁、无人机、低空飞行器、燃机等领域应用，已签署低空飞行器透明件供货合同 [4] 景顺长城基金 - 资产管理规模(全部公募基金)6531.17亿元，排名19/210，资产管理规模(非货币公募基金)4811.18亿元，排名11/210 [5] - 管理公募基金数382只，排名18/210，旗下公募基金经理54人，排名19/210 [5] - 旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为景顺长城稳健回报混合A，最新单位净值为3.79，近一年增长181.42% [5] - 旗下最新募集公募基金产品为景顺长城上证科创板综合指数增强A，类型为指数型-股票，集中认购期2025年8月27日至2025年9月16日 [5] 科创100ETF华夏 - 产品代码588800，跟踪上证科创板100指数，近五日涨跌1.12%，市盈率226.74倍 [7] - 最新份额为23.7亿份，减少了1750.0万份，主力资金净流出2472.9万元 [7] - 估值分位54.16% [8]

市场表现分析 - 沪指触及2021年历史高点3731点后回落，三大指数集体收跌，但个股涨多跌少 [1] - 两市成交额接近2.6万亿，白酒、地产、汽车板块领涨，保险、券商板块回调 [3] - 机构分析认为市场短期或进入3680-3750点区间震荡，需观察券商企稳及量能是否重回2.5万亿以上 [4] 基金表现回顾 - 2021年3731点至今，部分基金表现突出，如金元顺安元启灵活配置混合涨幅256.60%，东吴移动互联混合A涨幅170.67% [6] - 表现优异的基金多投资中小盘股，持仓集中在有色、化工等顺周期方向及人工智能产业链，规模较小调仓灵活 [6] - 部分投资白酒、医药的基金因行业表现较差仍在回本路上挣扎 [6] 市场结构变化 - 沪指重回3700点但市场结构发生重大变化，银行股强势拉升导致指数失真，多数投资者账户实际停留在3000-3200点水平 [8] - 全球对冲基金正以6月底以来最快速度买入中国股票，关键点位突破及赚钱效应有望形成资金正反馈 [4] 投资策略建议 - 对于未回本基金建议审视组合成色，通过股债、行业均衡配置抵抗波动，设定止损线如连续跑输业绩基准超3个季度分批动态止损 [9] - 定投可帮助摊薄成本，需注意纪律性定投并保留一定比例现金 [9] - 兴业证券认为当前市场为"健康牛"，指数稳步向上波动率持续下行，行业拥挤度中等未整体过热 [12][13] 基金配置建议 - 采用"核心-卫星"策略，核心仓位选择防御型基金如南方红利低波50ETF联接A，卫星仓位选择进攻型基金如富国创新科技混合C [16][18] - 避免高位站岗需低估买入+分散配置+纪律执行，市场低位多积累份额高位保持警惕 [16] - 定投分批买入可平滑波动，争取在下一次上涨中收获"微笑曲线" [16]