隔夜全球主要股指表现 - A股三大指数集体收跌 沪指跌0.45%至3858点 深证成指跌2.14%至12553点 创业板指跌2.85%至2872点 两市成交额2.87万亿元 较前日放量1250亿元 超4000只个股下跌 [1] - 港股三大指数冲高回落 恒生指数跌0.47%至25496点 恒生国企指数跌0.15%至9108点 恒生科技指数跌1.22%至5728点 全日成交额3281亿港元 [1] - 美股三大指数集体收跌 道指跌0.55%至45295点 标普500跌0.69%至6415点 纳指跌0.82%至21279点 盘中均曾跌超1% 中概股金龙指数逆市收涨 [1] 今日新股市场情况 - 今日无新股申购及上市安排 [2] 重要政策与公司财报 - 财政部与税务总局明确划转社保基金国有股权及现金收益投资税收政策 对承接主体贷款服务利息收入及金融商品转让收入免征增值税 [3] - 蔚来二季度交付量72056台 同比增长25.6% 环比增长71.2% 营收190.1亿元 同比增长9.0% 环比增长57.9% 综合毛利率10.0% 其他销售毛利率达8.2%创历史新高 现金储备272亿元 研发投入30.1亿元 [3] - 蔚来三季度交付指引87000-91000台 同比增长40.7%-47.1% 营收指引218.1-228.8亿元 均创历史新高 [3]

公司技术实力与创新成果 - 极米光电凭借自主研发的高画质混光技术项目荣获2024年度四川省科技进步奖一等奖 该奖项为四川省科技界最高规格奖项且一等奖仅35个 竞争激烈[1] - 公司近三年累计研发投入超10亿元人民币 2025年上半年研发投入达1.97亿元 占营业收入比例12.15%[2] - 截至2025年上半年末 公司拥有专利1219项 其中发明专利418项 实用新型专利539项 外观设计262项 计算机软件著作权71项[2] 产业链布局与生产能力 - 极米光电产业园自2020年12月投产 建设有6条投影生产线 6条镜头生产线和8条光机生产线[2] - 实现从镜片 光机到智能投影整机设计 研发 制造的产业链闭环[2] - 作为成都与宜宾区域合作首个落地项目 深度融入宜宾"一蓝一绿"产业布局 成为当地智能制造标杆[2] 行业地位与发展战略 - 极米科技为全球投影设备行业领军企业 坚持底层技术与产品创新双轮驱动战略[2][3] - 公司通过自研技术推动新型显示产业发展 在显示技术快速迭代和场景需求增长背景下注入产业动能[3] - 未来将继续发挥行业龙头作用 以创新为引擎助力中国智造走向世界[3]

民营经济促进法核心内容 - 国内首部民营经济基础性法律《中华人民共和国民营经济促进法》于4月30日正式施行 [1] - 法律突出"平等对待"原则，"平等""公平""同等"类表述出现26次 [3][5] - 聚焦公平竞争、投资融资促进、科技创新、规范经营、服务保障、权益保护等多个方面 [4] 四川省政策举措 - 一季度四川省民营经济增加值达8425.6亿元，同比增长5.6% [4] - 民间投资增长3.6%，高于全国3.2个百分点 [4] - 将开展优化民营经济发展环境"五个专项治理"，破解堵点难点问题 [4] - 构建融资增信服务体系，推进明示企业贷款综合融资成本试点 [5] - 推动出台《四川省公平竞争审查办法》，重点监管政府采购等领域 [6] - 2024年全省法院审理涉企案件50.47万件，民商事案件平均审理时间缩短至61.19天 [6] 民营企业反馈 - 极米科技认为法律将创造更公平透明的市场竞争环境 [1] - 成都人形机器人创新中心关注法律第十六条和第二十八条关于战略性新兴产业和重大技术攻关的条款 [8] - 建议设立省级场景机会清单制度和场景创新券支持 [9] - 四川天府盛创文旅认为法律将优化营商环境，激发创新活力 [9] 行业发展数据 - 全国登记在册民营企业超5700万户，占企业总量92.3% [8] - 四川民营经济贡献全省56.4%的GDP和65%的经济动能 [9]

报告核心观点 报告围绕宏观经济、行业动态和公司业绩展开分析，指出高技术制造业扩散指数走平，宏观经济高频指标环比改善，房地产景气上升；海外权益市场回暖，A股核心宽基估值稳定；各行业和公司表现分化，部分行业和公司有增长潜力，也面临不同风险 [10][11][12]。 宏观与策略 高技术制造业宏观周报 - 国信周频高技术制造业扩散指数走平，截至2025年4月19日当周，指数A录得0，指数B为51.6较上期持平 [10] - 6 - 氨基青霉烷酸、动态随机存储器价格上升，丙烯腈、六氟磷酸锂价格下降，中关村电子产品价格指数不变 [10] - 4月24日《市场准入负面清单（2025年版）》公布，事项数量缩减，将新业态纳入清单并完善调整部分管理措施 [11] - 4月23日2025上海车展开幕，小鹏人形机器人进入工厂实训阶段，目标2026年规模化工业量产 [11] 宏观经济宏观周报 - 高频指标环比改善，房地产景气上升，本周国信高频宏观扩散指数A由负转正，指数B有所回升 [12] - 预计4月CPI环比约为0.2%，同比上升至零；PPI环比约为 - 0.5%，同比回落至 - 2.8% [12] - 基于指数预测，预计下周十年期国债利率将上行，上证综合指数将下行 [12] 超长债周报 - 上周超长债小幅回调，交投活跃度小幅上升，期限利差和品种利差走阔 [14][15] - 预计二季度降准降息可期，收益率下行概率大，但30年国债期限利差和20年国开债品种利差偏低 [14][15] 估值周观察 - 近一周海外市场悉数上涨，美股涨幅大，A股核心宽基估值整体稳定，风格指数估值分化 [16] - 一级行业涨多跌少，估值温和扩张，必选消费行业估值性价比占优，新兴产业估值多数扩张 [16] 行业与公司 海外市场专题 - 港股自由现金流策略是兼顾价值与质量的蓝筹股策略，“港股FCF30”策略过去23年年化超额收益8%、年化Alpha9% [17][18] - 本周美股总体回升，科技巨头领先，资金显著回流，多数行业受益，标普500成分股动态F12M EPS预期上调0.1% [19][20] - 本周港股市场稳健上行，医药和电子带动，资金加速回流，港股通总体法EPS预期上修0.2% [21][22] 非银行业专题 - 2024年上市券商营收和归母净利润同比增长，金融投资资产成为主要扩表方向，OCI权益和固收资产投资占比提升 [24] - 金融投资资产规模大的券商投资资产杠杆高、权益资产配置占比高、投资收益率稳定性好 [25] - 未来证券公司资产配置重点方向为优质权益资产、做市业务、另类资产及多资产配置 [26] 房地产行业 - 2025年5月销售数据窄幅波动，投融资修复趋势减弱，板块跑赢沪深300指数，后续政策值得期待 [27][28][29] - 4月中央政治局会议地产表述更新，政策发力方向基调延续，城中村改造和高品质住房供给是重点 [29][30] 农业行业 - 牛肉价格淡季不淡，鸡蛋中期供给压力增加，生猪产能维持低波动，白鸡中期父母代同比减量 [30][31] - 看好饲料白马海大集团与猪禽养殖龙头，关注粮价景气对种植链提振 [33] 医药行业 - 2025 ASCO年会多项国产创新药成果入选口头报告，建议关注具备高质量创新能力的公司 [34][35] 公司财报点评 - 周大福高毛利定价产品占比提升，新形象门店提振店效，维持“优于大市”评级 [36][37][38] - 爱美客一季度业绩增长承压，海外并购有望打开新增长空间，下调归母净利润预测，维持“优于大市”评级 [38][39][40] - 家家悦一季度扣非净利润稳健增长，持续推进门店提质增效，略上调归母净利润预测，维持“优于大市”评级 [40][41][42] - 巨化股份2024年业绩快速增长，制冷剂价格持续提升，维持“优于大市”评级 [43][44][45] - 广汇能源煤炭以量补价，静待煤化工项目建设落地，下调盈利预测，维持“优于大市”评级 [45][46][48] - 云图控股2025年一季度业绩高增，拟投建贵港项目填补华南产能空白，维持盈利预测和“优于大市”评级 [49][50][52] - 新东方 - S留学业务及下期收入展望谨慎，未来聚焦经营效能提升，下调经调整净利润，维持“优于大市”评级 [52][53][55] - 宋城演艺2024年新项目培育突出，推动存量优化与轻资产扩张，下调收入和归母净利润预测，维持“优于大市”评级 [55][56][58] - 学大教育2025年开局良好，旺季产能有望加速爬坡，2024年归母净利润低于预期 [59]