业务拓展与战略布局 - 公司拟出资4100万元，持股41%，联合设立“长信华锐智算”合资公司，正式进军智能算力服务领域 [1] - 此举标志着公司向新质生产力赛道的战略拓展 [1] 公司治理与股权变动 - 持股5%以上股东新疆润丰股权投资企业(有限合伙)已完成减持计划，累计减持4725.20万股，持股比例降至5%以下 [2] - 公司强调治理结构稳定且控制权未发生变更 [2] 财务表现与市场数据 - 公司2025年前三季度营业收入为89.58亿元，同比增长3.72% [3] - 2025年前三季度归母净利润为2.85亿元，同比减少2.54% [3] - 截至2026年2月9日，公司股价报收6.44元/股，今年以来累计上涨6.27% [3] - 2026年2月9日当日，主力资金净流出188.21万元，换手率为0.50% [3]

公司股价表现与市场交易数据 - 2026年1月27日，宏景科技股价触及涨停，涨停价为98.1元，涨幅为20% [1] - 公司总市值达到150.60亿元，流通市值为74.64亿元 [1] - 截至发稿，总成交额为26.67亿元 [1] - 当日主力资金呈现净流入状态，推动股价涨停 [1] 公司业务转型与财务表现 - 宏景科技正从传统智慧城市业务向智能算力服务转型，2025年算力业务收入占比已达91.28%，转型成效显著 [1] - 2025年1-9月，公司实现营收15.5亿元，净利润1.08亿元，较2024年亏损明显改善，业绩大幅提升 [1] 行业政策与市场环境 - 公司的智能算力项目符合国家“东数西算”战略，可享受政策红利 [1] - 在国家大力推动数字经济发展的背景下，“东数西算”工程为相关企业提供了良好的发展机遇 [1] - 近期算力概念板块表现活跃，多只相关个股上涨，宏景科技所在的算力服务领域成为市场热点，形成板块联动效应 [1] 技术分析与市场关注 - 技术面上，若该股MACD指标形成金叉等积极信号，会吸引技术派投资者买入 [1] - 公司业绩大幅提升吸引了投资者关注 [1]

行业政策与宏观发展 - 2025年中国人工智能产业活力迸发，国内企业发布多款人工智能芯片产品，建成万卡智算集群42个，智能算力规模达1590 EFLOPS [1][11] - 行业高质量数据集加速涌现，国内大模型引领全球开源生态 [1][11] - 工信部将以落实《“人工智能+制造”专项行动实施意见》为抓手，加快推动人工智能产业高质量发展，抓好技术创新，加快突破训练芯片、异构算力等关键技术 [1][11] - 政策部署清晰勾勒出人工智能产业从规模扩容向质量提升跨越的演进轨迹，为赋能新型工业化提供重要支撑 [1][11] 智算基础设施 - 《“人工智能+制造”专项行动实施意见》将智算设施建设作为“创新筑基”的核心任务，明确提出加快建设全国一体化算力网监测调度平台，推动智算资源优化布局与高效供给 [3][13] - 智算设施是人工智能技术创新与产业应用的底座，其体系化构建是激活芯片价值、释放异构算力效能的重要前提 [3][13] - 智算设施发展朝着集约化、协同化的系统布局方向演进，通过对算力资源的统筹调度与优化配置，搭建人工智能技术落地应用的核心支撑平台 [3][13] - 智算设施高质量发展关键在于实现算力供给与技术创新、产业需求的精准适配，价值在于算力效能的优化与算力生态的完善 [4][14] - 智算设施作为连接芯片与产业应用的关键枢纽，通过体系化升级能有效打通技术创新与产业落地之间的壁垒 [4][14] 人工智能芯片 - 芯片作为智算设施的重要硬件支撑，直接影响算力供给的质量、稳定性与自主性 [6][16] - 芯片的架构设计、性能表现与适配能力深刻影响智算设施的核心竞争力及人工智能技术的落地深度与应用效果 [6][16] - 芯片技术正处于从“工程可用”向“规模可替代”过渡的关键阶段，逻辑在于构建兼具技术自主性与生态协同性的发展体系 [6][16] - 芯片技术创新方向是实现硬件研发与软件生态、应用场景的深度融合，通过协同优化构建软硬件良性循环的技术生态 [6][16] 异构算力技术 - 异构算力是突破传统算力瓶颈、提升算力综合效能的重要技术路径，也是串联芯片与智算设施、推动技术协同升级的关键纽带 [7][17] - 随着新型场景兴起，单一架构芯片性能局限显现，异构算力通过融合不同架构计算核心优势，实现算力资源的精准配置与高效协同 [7][17] - 异构算力体现了人工智能算力供给从单一化向多元化、协同化的阶段性迈进 [7][17] - 异构算力通过系统级优化实现不同架构芯片的优势互补，有效释放算力潜能，提升智算设施综合效能 [7][17] 技术体系协同与产业影响 - 芯片与异构算力的双向突破，叠加智算设施的底座支撑，共同推动人工智能产业从要素驱动向创新驱动转型 [8][18] - 三者构成以芯片突破为核心牵引、异构算力为协同纽带、智算设施为落地载体的技术生态，形成相互赋能、协同演进的关系 [8][18] - 系统性技术创新能够突破传统算力体系局限，优化人工智能技术发展的底层逻辑，在全球竞争中形成重要优势 [8][18] - 算力体系持续升级关键在于以技术创新为导向，推动芯片、异构算力与智算设施的全链条协同优化 [8][18] - 芯片、算力与智算的协同发展勾勒出人工智能技术自主创新的核心路径，为人工智能与实体经济深度融合提供支撑 [9][19] 公司业务与市场机会 - 恒信东方以“技术集成 + 资源协同”创新模式，致力于构建覆盖全产业链的智能算力服务体系，面向开发者、企业提供先进算力资源 [9][19] - 公司算力系统集成及技术服务能满足行业客户在人工智能算力中心方面的需求，帮助客户实现人工智能应用的高效开发和运行 [9][19] - 人工智能算力中心的集成业务重点面向央企和行业客户，通过集成方式与国内头部服务器厂家在产品和渠道层面展开合作 [9][19] - 公司算力运营服务对内支撑高精度仿真、智能交互、数字孪生、AIGC内容生成、视觉AI等业务，对外面向企业提供高性能算力租赁、模型训练和应用服务 [10][20]

公司战略转型与定位 - 公司已从硬件设备制造商成功转型为提供软硬件结合、覆盖全周期、深入具体场景的AI算力解决方案服务商 [2] - 未来公司将坚守“算力底座+云端服务+智能终端”三位一体的全球化产业布局 [2] - 公司聚焦算力基础设施与具身智能核心赛道 旨在实现规模与效益双提升 且业务发展与产能建设深度绑定、协同推进 [2] AI相关业务表现 - AI相关业务已成为公司核心增长引擎 [2] - 智能算力服务2025年上半年收入约12.21亿元人民币 同比增长100% [2] - 配套硬件业务同步实现增长 [2] - 服务器及周边再制造业务上半年收入8.35亿元人民币 同比增长119.49% [2] - 企业级SSD等存储产品因适配AI服务器需求实现稳步增长 [2] - 算力业务持续放量推动整体AI相关业务占比稳步提升 [2]

港股上市进展 - 公司已于2025年10月22日正式向港交所递交H股发行上市申请 [1] - 目前在国际证监会排队的企业有269家，相关工作正在有序推进中 [2] 核心业务与模式 - 硬件制造主要采用合作研发制造和自主设计制造模式，与联想、安克创新、小米生态链企业、中国移动、360集团及海外头部品牌等建立了长期稳定合作 [1] - 公司已转型为提供软硬件结合、覆盖全周期、深入具体场景的AI算力解决方案服务商 [3] AI与智能业务发展 - **智能算力服务**：2025年上半年收入约12.21亿元，同比增长100% [3] - **服务器及周边再制造业务**：2025年上半年收入8.35亿元，同比增长119.49% [3] - **企业级SSD等存储产品**：因适配AI服务器需求实现稳步增长 [3] - **AI智能眼镜**：与Dreamworld AI合作的新款人工智能眼镜预计2026年第一季度启动量产 [2] - **智能应用落地**：为银行柜台等服务场景提供“摄像头+后台数据”的AI管理方案，实现24小时监控、效率监测与员工培训 [2] 海外布局与产能 - 位于美国的智能化工厂已实现远程监控与数字化管理 [2] - 海外智能化工厂陆续投入运营，海外产业化布局基本成型 [2] - 公司在菲律宾的业务实现增长，未来将持续优化海外产能配置，把握人力成本红利，拓展东南亚及全球市场 [2][3] 服务器再造业务 - 公司服务器再制造业务通过对退役服务器进行标准化翻新和严格测试，满足客户对高性价比硬件的需求 [3] - 该业务与公司AI智算中心形成协同效应，提升了GPU服务器集群的运维能力 [3] 行业趋势展望 - 2026年AI算力行业预计呈现三大趋势：基础硬件创新突破性能与能效瓶颈、从中心化超算向云边端协同的分布式算力网络演进、行业焦点转向软硬件协同优化与绿色低碳算力的规模化部署 [3][4] 未来战略规划 - 公司坚守“算力底座+云端服务+智能终端”三位一体的全球化产业布局，聚焦算力基础设施与具身智能核心赛道 [3] - 未来将实现规模与效益双提升，且业务发展与产能建设深度绑定、协同推进 [3]

财务业绩 - 2025年前三季度归母净利润为6.98亿元，同比增长25.30% [1] - 第三季度实现营收33.87亿元，同比增长86.43%，增长显著提速 [1] - 公司总资产达181.94亿元，较年初大幅增长149.08% [1] - 存货增至30.01亿元，同比增长66.86% [1] 业务驱动因素 - 营收高速增长主要得益于智能算力服务收入大幅增长 [1] - 服务器再制造和数据存储设备业务保持高景气 [1] - 研发投入持续加大 [1] 战略与展望 - 公司持续加大算力服务领域布局 [1] - 积极布局算力业务，有望受益于AI浪潮下高速增长的算力需求 [1] - 公司筹划港股上市，旨在优化海外布局 [1]

投资评级与目标 - 报告对协创数据的投资评级为“买入/维持” [1] - 目标价未明确给出，昨收盘价为159.35元 [1] 核心观点总结 - 公司2025年第三季度收入增长显著提速，算力业务正稳步推进 [1][4] - 公司积极布局算力服务业务，有望受益于AI浪潮带来的高速增长算力需求 [5] - 公司正在筹划港股上市，旨在优化海外布局并增强境外融资能力 [5] 财务表现与业绩 - 2025年前三季度营业收入83.31亿元，同比增长54.43%；归母净利润6.98亿元，同比增长25.30% [3] - 2025年第三季度单季营收33.87亿元，同比增长86.43%；扣非归母净利润2.64亿元，同比增长36.86% [4] - 公司预计2025-2027年营业收入分别为118.82亿元、172.41亿元、234.30亿元 [5] - 公司预计2025-2027年归母净利润分别为11.19亿元、17.56亿元、24.84亿元 [5] 业务进展与运营状况 - Q3营收高速增长主要得益于智能算力服务收入大幅增长，同时服务器再制造和数据存储设备业务保持高景气 [4] - 截至2025年第三季度末，公司总资产达181.94亿元，较年初大幅增长149.08% [4] - 公司存货增至30.01亿元，同比增长66.86%，主要为算力及存储业务备货增加 [4] - 公司已发布四次算力服务器采购公告，累计金额不超过122亿元，其中2025年10月22日公告拟采购服务器总金额不超过40亿元 [4] - 随着已采购服务器的陆续交付和上架，算力业务收入有望加速释放 [4] 费用与投入 - 2025年第三季度单季度销售、管理、研发、财务费用率分别为0.50%、1.19%、3.56%、3.14% [4] - 费用率提升主要因算力业务前期投入较大，研发投入增加及大规模融资导致财务费用大幅增长 [4] 资本运作与战略 - 公司于2025年7月公告拟在香港联交所发行H股，并于2025年10月22日正式递交上市申请 [5] 盈利预测与估值指标 - 根据盈利预测，公司2025-2027年摊薄每股收益预计分别为3.23元、5.07元、7.18元 [6] - 对应2025-2027年的预测市盈率分别为50.52倍、32.21倍、22.76倍 [6]

合作概述 - 武汉云计算科技有限公司与中国广电黑龙江公司北方云大数据科技有限公司签署战略合作协议，共同启动国内首个“南北双云”算力共同体 [1] - 合作旨在通过资源共享与优势互补，推动云计算、大数据和智能算力领域的跨区域创新发展 [1] - 此次合作被视为中部与东北两大老工业基地在数字时代的“双向奔赴”，是对跨区域云计算资源整合的有益探索 [2] 核心合作领域 - 在云服务与算力合作方面，武汉云提供上云体系搭建、标准制定等技术支持，北方云则为武汉云输送智能算力服务，实现“技术＋资源”双向赋能 [1] - 在业务拓展合作领域，双方将联合探索智能制造、智慧城市等场景的项目落地，共同开拓市场 [1] - 在生态品牌建设上，双方将整合武汉云的生态运营能力与北方云的跨境资源，推动“文化＋科技”生态创新，打造具有全国影响力的数字合作品牌 [1] - 武汉云将为北方云提供定制化的培训与咨询服务，助力双方人员专业素养与业务能力提升 [1] 合作战略意义 - 合作结合了北方区域产业特色与武汉云技术优势，旨在分阶段推进核心业务合作，打造可复制、可推广的合作样板 [2] - 此次合作是推动全国云计算产业协同发展、促进数字经济区域均衡布局的重要示范 [2] - 合作依托武汉云在市域社会治理中的支撑作用与北方云的数字化转型经验 [1]

融资计划 - 公司拟向特定对象发行A股股票募集资金总额不超过13.54亿元(含) [1] - 募集资金净额拟投入10.54亿元用于智能算力集群建设及运营项目 [1] - 另拟投入3亿元用于补充流动资金 [1] 战略布局 - 公司将算力业务定位为未来发展战略重心 [1] - 凭借数据中心建设经验及供应链整合能力布局人工智能产业 [1] - 通过提供智能算力服务赋能客户大模型训练、推理及科学计算等场景需求 [1] 资金用途 - 本次发行旨在加大对算力业务的投入以应对市场需求增长 [1] - 通过智能算力项目建设增强公司核心竞争力 [1] - 为经营业绩持续增长注入新动力 [1]

融资计划 - 公司拟向特定对象发行A股股票募集资金总额不超过13.54亿元[1] - 募集资金净额拟投入10.54亿元用于智能算力集群建设及运营项目[1] - 另拟投入3亿元补充流动资金[1] 战略布局 - 公司以算力业务为未来战略发展重心[1] - 凭借数据中心建设经验及供应链整合能力布局人工智能产业[1] - 通过智能算力服务赋能客户大模型训练、推理及科学计算等场景需求[1] 资金用途 - 智能算力集群建设项目旨在满足市场需求并增强核心竞争力[1] - 新增算力投入将为公司经营业绩持续增长注入动力[1] - 项目基于公司现有专家团队与技术能力基础实施[1]