报告行业投资评级 - 推荐，维持评级 [4] 报告的核心观点 - 7月18日瀚海聚能完成HHMAX - 901主机建设且等离子体点亮成功，标志我国在可控核聚变商业化探索尤其是直线型场反位形技术路线商业化应用取得重大突破 [1] - FRC技术路线是核聚变反应一种，是磁约束主流路线之一，因其系统结构简单、造价及运行成本低，被认为是核聚变领域有望首先实现商业化的技术路线 [1] - 美国Helion公司是FRC技术路线代表，微软与其签订对赌协议，希望2028年采购其不低于50兆瓦的核聚变电力 [2] - 瀚海聚能专注FRC技术路线，HHMAX901项目推进迅速，等离子体点亮成功标志装置具备后续场反实验基础，后续将推进技术研发、核心器件突破和商业化产品孵化 [2] - 核聚变产业商业化落地提速，建议持续关注核聚变产业催化，关注真空室、大功率电子管、电源、超导、电容等相关企业 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件进展 - 7月18日瀚海聚能完成HHMAX - 901主机建设暨等离子体点亮仪式，中国首台商业化直线型场反位形聚变装置成功实现等离子体点亮 [1] - 瀚海聚能HHMAX901项目2024年6月立项，8月启动物理设计，今年2月固化设计进入工程建造阶段，目前完成装置全部真空系统及支撑系统建造、装配并通过测试 [2] 技术路线 - 聚变路线主要分磁约束、惯性约束，磁约束主流路线有托卡马克、场反位形（FRC）、仿星器 [1] - FRC通过反向电流产生闭合极向磁场形成封闭结构，系统结构简单、造价及运行成本低，是有望首先实现商业化的技术路线 [1] 代表性公司 - 美国Helion公司是FRC技术路线代表，投资人包括OpenAI CEO山姆·奥特曼，微软与其签订对赌协议，希望2028年采购不低于50兆瓦的核聚变电力 [2] 投资建议 - 建议持续关注核聚变产业催化，关注真空室相关【国光电气】【合锻智能】；大功率电子管 + 真空开关【旭光电子】、电源【英杰电气】【爱科赛博】【四创电子】、超导相关【永鼎股份】【联创光电】【西部超导】、电容【王子新材】等 [3]

报告行业投资评级 - 维持行业“推荐”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 谷歌与CFS达成购电协议并追加投资，验证核聚变商业可行性，凸显产业资本信心，加剧全球聚变竞赛紧迫感，有望倒逼中国加速商业化进程及产业投资研发 [6] - 2025年以来核聚变项目招标大幅增加，国内各项目加速推进，后续中国聚变公司项目等有望落地，叠加海外进展，将催化产业发展 [6] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年6月30日，谷歌与美国CFS达成正式购电协议，将购买其弗吉尼亚核聚变项目200MW电力，并追加财务投资 [5] CFS核聚变装置技术进展 - CFS核聚变装置技术为托克马克（高温超导），2021年完成高温超导技术可行性验证，2025年3月开始装置组装，预计2027年实现Q＞1，2030年代初首个示范堆投运，厂址在弗吉尼亚 [6] 行业发展情况 - 2023年5月，美国Helion Energy与微软达成2028年供应50MW核聚变电力协议；2025年以来核聚变项目招标大幅增加，BEST项目、“星火”等国内项目加速推进 [5][6] 重点关注个股 - 项目卡位优势明显的有【国光电气】【合锻智能】；电源系统环节关注【旭光电子】【四创电子】【爱科赛博】【英杰电气】【王子新材】；磁体系统关注【永鼎股份】、【上海超导】（精达股份参股）；材料端关注【久立特材】【广大特材】 [6] 重点关注公司盈利预测 | 重点公司 | 股票代码 | 2025/7/4股价 | 2024A EPS | 2025E EPS | 2026E EPS | 2024A PE | 2025E PE | 2026E PE | 投资评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 精达股份 | 600577.SH | 7.65 | 0.27 | 0.33 | 0.38 | 28.3 | 23.5 | 19.9 | 未评级 | | 永鼎股份 | 600105.SH | 8.73 | 0.04 | 0.25 | 0.10 | 218.3 | 35.2 | 85.2 | 未评级 | | 联创光电 | 600363.SH | 57.38 | 0.53 | 1.35 | 1.66 | 108.3 | 42.4 | 34.6 | 未评级 | | 国光电气 | 688776.SH | 105.50 | 0.43 | 1.15 | 1.58 | 245.3 | 92.1 | 66.6 | 未评级 | | 合锻智能 | 603011.SH | 15.30 | -0.18 | 0.07 | 0.27 | - | 204.5 | 56.5 | 未评级 | | 旭光电子 | 600353.SH | 13.34 | 0.12 | 0.20 | 0.25 | 108.6 | 65.1 | 52.7 | 未评级 | | 四创电子 | 600990.SH | 27.68 | -1.19 | -0.34 | 0.29 | - | - | 97.0 | 未评级 | | 爱科赛博 | 688719.SH | 40.53 | 0.64 | 0.83 | 1.21 | 63.3 | 49.0 | 33.5 | 未评级 | | 英杰电气 | 300820.SZ | 46.82 | 1.46 | 2.02 | 2.45 | 32.1 | 23.2 | 19.1 | 未评级 | | 久立特材 | 002318.SZ | 23.83 | 1.55 | 1.76 | 1.97 | 15.4 | 13.5 | 12.1 | 未评级 | | 广大特材 | 688186.SH | 26.9 | 0.54 | 1.42 | 1.82 | 49.8 | 18.9 | 14.8 | 未评级 | | 王子新材 | 002735.SZ | 14.40 | -0.18 | 0.39 | 0.66 | - | 36.9 | 21.8 | 未评级 | [8]

可控核聚变概念股表现 - 7月2日交易时段可控核聚变概念股表现强劲 融发核电封板涨停成为板块领涨股 哈焊华通和天力复合涨幅超过5% 雪人股份、久盛电气、大西洋、百利电气、中洲特材等个股跟涨 [1] - 此轮上涨源于重要消息面催化 谷歌母公司Alphabet与联邦聚变系统公司达成合作协议 将采购其弗吉尼亚州聚变发电项目的200兆瓦电力 标志着核聚变能源在商业化电力采购领域实现历史性突破 [1] 核聚变技术商业化进展 - 市场对核聚变技术商业化前景预期升温 推动相关概念股持续活跃 融发核电作为国内重要核电设备供应商 已参与国际热核聚变实验堆项目部分部件制造 并在四代核电技术方面有布局 为华能石岛湾高温气冷堆核电站提供锻件产品 [1] - 融发核电掌握小型堆核岛主设备关键装备制造技术 能实现压力容器、稳压器等设备的模块化制造 这些技术储备为公司在核聚变产业链中的发展奠定基础 [1] 行业发展趋势 - 核聚变技术被视为未来清洁能源重要方向 全球对清洁能源需求增长及人工智能等新兴产业对电力需求激增 使核聚变技术战略价值日益凸显 谷歌的商业化采购协议为行业发展注入新动力 [1] - 当前核聚变概念股表现反映市场对技术商业化进程加速的乐观预期 但技术从实验室走向大规模商业应用仍需时间 相关企业实际业务贡献有待观察 [2] - 可控核聚变概念在近期政策利好和技术进展推动下资金关注度明显提升 融发核电等龙头企业凭借技术积累和产业布局成为市场焦点标的 [2]

核电 - 谷歌母公司Alphabet与美国CFS公司签订历史上最大的核聚变供电协议，将购买弗吉尼亚州聚变发电项目的200MW电力，标志着核聚变能源商业化电力采购的里程碑[3] - CFS的ARC项目计划2030年代初投入运营，运行寿命20年以上，设计发电量400MW，可为15万户家庭供电[3] - CFS累计融资超20亿美元，是北美最大核聚变商业化公司之一，其SPARC项目预计2025年建成，2027年实现净能量增益(Q>1)，等离子体体积达20立方米[4] - 微软此前已与Helion Energy签订协议，目标2028年提供至少50MW核聚变发电量，科技巨头的参与显示商业化进程加速[5] 基础化工 - 湖南海利拟回购838-1676万股股份，回购价格不超9.64元/股，总金额不超1.62亿元[10] - 中盐化工投资8443.95万元进行锅炉烟气超低排放技改，70%资金来自银行贷款[11] - 湖北宜化磷化工项目建成220万吨/年磷矿选矿装置及多套磷酸盐生产装置，已满负荷生产[11] - 中泰化学资源化制甲醇项目6月全面投产，5月试生产成功[11] - 渝三峡以5355万元收购并增资重庆蔚蓝时代，持股比例达51%[12] - 巨化股份增资8亿元用于1GW风电场建设[12] - 亚邦股份对子公司亚邦华尔增资1.45亿元，注册资本增至4亿元[12] 市场表现 - 本周基础化工板块涨幅前五：大东南(+50%)、佛塑科技(+14.87%)、宏达股份(+13.94%)、海新能科(+12.62%)、湖南海利(+12.25%)[9]

谷歌与CFS签署核聚变电力购买协议 - 谷歌母公司Alphabet与CFS签署协议，将购买弗吉尼亚州聚变发电项目的200MW电力，这是聚变历史上最大的电力购买协议[1] - ARC项目选址弗吉尼亚州切斯特菲尔德县，计划建设全球首座商业聚变电厂，预计2030年代初投入运营，运行寿命20年以上，设计发电能力400MW，可为15万户家庭供电[1] - 此次签约标志着核聚变能源商业化电力采购再次实现突破[1] CFS公司核聚变布局 - CFS成立于2018年，累计融资超过20亿美元，是北美最大核聚变商业化公司之一[2] - SPARC项目是高场紧凑型高温超导托卡马克，设计等离子体大半径1.85m、小半径0.57m、体积20立方米，等离子体电流8.7MA，最大辅助加热功率25MW，磁场强度12.2T[2] - SPARC预计2025年建成，2026年首次形成等离子体，2027年实现能量净增益(Q>1)，为ARC项目提供技术积累[2] 核聚变商业化进展 - 微软已有购买核聚变发电先例：2023年Helion Energy承诺2028年前开始发电，一年后为微软提供至少50MW电力，否则支付罚金[3] - 谷歌、微软等科技巨头相继签订核聚变供电协议，表明商业化落地和并网发电正获得市场广泛认可[3] - 随着上游设备产业化成熟，核聚变商业化进程持续加速，全球核聚变产业已进入快速发展阶段[3] 核聚变产业链关注方向 - 建议重点关注核聚变产业链上游的加热系统、磁体系统、包层系统和电源系统环节[1] - 行业商业化落地逐渐得到市场认可，并网发电确定性日益明朗[1]

AI与核电趋势 - AI算力需求激增推动科技巨头布局核电领域 核聚变成为下一代能源焦点[1][2] - 谷歌四年内三次投资核电 包括CFS和TAE Technologies 总金额超18亿美元[3][4][13] - 谷歌与CFS签署200兆瓦电力采购协议 首座发电厂Arc预计2030年投运[5][6][12] 核聚变技术进展 - CFS采用高温超导磁体技术 示范堆Sparc已完成60% 2026年竣工后将实现净能量增益[8][10] - Helion采用脉冲非点火聚变系统 计划2028年建成发电厂 获微软全球首个聚变购电协议[17][18][19] - 中国能量奇点公司推进全高温超导托卡马克 获米哈游等投资[30] 科技巨头核电布局 - 微软投资160亿美元重启三里岛核电站 与Constellation Energy签订20年供电协议[23][24] - 亚马逊领投X-energy 5亿美元 建设320兆瓦小型模块化反应堆[23] - 英伟达参与TerraPower 6.5亿美元融资 奥特曼个人投资Helion 3.75亿美元[20][26] 核电商业化路径 - CFS首座商业电厂Arc选址弗吉尼亚州 采用MIT托卡马克技术路线[10][12] - 小型模块化反应堆(SMR)成新方向 Oklo获4.6亿美元融资[25] - 中国核企增资聚变能源公司 中核与浙能分别注资10亿和7.5亿元[30]

宏观经济指标 - 6月中国制造业PMI回升至49.7%，非制造业PMI达50.5%，综合PMI为50.7%，分别较上月上升0.2、0.2和0.3个百分点，装备制造业、高技术制造业和消费品行业连续两月处于扩张区间 [2] - 上半年A股市场表现稳健，上证指数年内涨2.8%，深证成指和创业板指涨幅约0.5%，北证50指数大涨39%，港股恒生指数涨幅达20%，位居全球主要指数第三 [3] - 6月钢铁行业PMI为45.9%，环比下降0.5个百分点，连续两个月下滑，预计7月需求端将进一步承压 [12] 政策与监管动态 - 境外投资者2025-2028年期间以境内企业分配利润再投资可享受10%税额抵免 [2] - 深交所放宽创业板"轻资产、高研发投入"企业募资限制，涉及200余家信息技术、生物医药等战略性新兴产业公司 [2] - 国家外汇管理局向QDII机构新增发放30.8亿美元投资额度，支持跨境投资业务 [4] - 商务部对欧盟等进口不锈钢产品继续征收20.2%-103.1%反倾销税，实施期限5年 [10] 资本市场动态 - 上半年港股IPO数量同比增长43.3%至43家，募资1067.1亿港元超去年全年，60余家A股公司筹备赴港上市 [7] - 上交所上半年受理30单IPO申请，科创板占比超70%，包括摩尔线程等5家"独角兽"企业 [7] - 公募机构上半年调研1943家A股公司达40093次，机械设备行业汇川技术获386次调研居首 [8] - A股上市公司上半年筹划1984单并购重组，重大资产重组102单同比增121.74%，民营企业占比60.4% [8] 行业与企业动态 - 光伏玻璃企业计划7月起集体减产30%，以改善供需失衡状况 [12] - 特斯拉中国首批V4超充桩投入使用并向非特斯拉车辆开放 [15] - 华为开源盘古70亿参数稠密模型和720亿参数MoE模型，百度开源文心大模型4.5系列 [14] - 苹果考虑采用Anthropic或OpenAI技术升级Siri，可能搁置自研模型 [14] - 电影《哪吒之魔童闹海》国内票房154.45亿元，全球票房破159亿元 [11] 国际金融市场 - 美股三大指数创新高，标普500上半年涨5.5%，纳指涨5.48%，道指涨3.64% [18] - 日经225指数涨0.84%至40487点创近一年新高，韩国综指上半年涨28.01% [19] - LME期铜上半年涨超12%，COMEX黄金期货上半年涨25.52% [22][24] - 美元指数上半年跌10.79%创1973年以来最差表现，离岸人民币对美元升155基点至7.1575 [25] 重点公司公告 - 中信证券获批发行不超过300亿元永续次级债 [10] - 通富微电遭国家大基金减持1%股份 [10] - 隆基绿能拟10.8亿元增资子公司建设高效单晶电池项目 [10] - 弘信电子子公司签署3.73亿元算力合同 [10] - 新世界发展获882亿港元债务再融资 [8]

核聚变能源商业化突破 - 谷歌母公司Alphabet与联邦聚变系统公司签署200兆瓦电力采购协议 标志着核聚变能源首次实现商业化电力采购 [1] - 核聚变作为太阳与恒星的能源机制 此前尚未在地球上实现商业化应用 [1] 合作方背景与技术进展 - 联邦聚变系统公司是麻省理工学院2018年分拆出的初创企业 [1] - 该公司正在弗吉尼亚州建设ARC示范项目 毗邻全球最大数据中心集群 [1] 项目规模与区位优势 - 购电协议规模达200兆瓦 直接服务于弗吉尼亚州数据中心集群 [1] - 项目选址靠近全球最大数据中心集群 凸显电力需求与供给的协同效应 [1]