公司中标信息 - 上海冠龙阀门节能设备股份有限公司于2026年2月9日公告中标武汉市东西湖新世纪市政建筑工程有限公司走马岭水厂深度处理工程总承包水处理工艺系统设备-金属结构类（闸门、阀门）项目 [1][2] - 中标金额为595.59万元 [1][2] 公司财务表现 - 2024年公司营业收入为9.15亿元，营业收入增长率为-13.47% [2] - 2024年公司归属母公司净利润为0.76亿元，归属母公司净利润增长率为-22.98% [2] - 2024年公司净资产收益率为3.66% [2] - 2025年上半年公司营业收入为3.50亿元，营业收入增长率为-7.33% [2][3] - 2025年上半年公司归属母公司净利润为0.19亿元，归属母公司净利润增长率为45.48% [2][3] 公司业务构成 - 公司属于工业行业，主要产品类型为专用设备与零部件 [2][3] - 2024年报主营构成：蝶阀占45.61%，闸阀占15.99%，其他阀门占12.7%，其他配套产品占10.54%，止回阀占7.69%，控制阀占7.36%，其他业务占0.1% [2][3]

公司中标信息 - 上海冠龙阀门节能设备股份有限公司于2026年1月26日公告中标北京市自来水集团有限责任公司采购项目 [1][2] - 中标项目为“九厂怀柔机房4取水机组闸门更新”，中标金额为257.00万元 [1][2] 公司财务与经营概况 - 公司2024年营业收入为9.15亿元，同比下滑13.47%，归属母公司净利润为0.76亿元，同比下滑22.98% [2][3] - 公司2024年净资产收益率为3.66% [2][3] - 2025年上半年公司营业收入为3.50亿元，同比下滑7.33%，但归属母公司净利润为0.19亿元，同比增长45.48% [2][3] - 公司属于工业行业，主要产品类型为专用设备与零部件 [2][3] - 2024年公司主营产品构成以蝶阀为主，占比45.61%，其次为闸阀（15.99%）、其他阀门（12.7%）、其他配套产品（10.54%）、止回阀（7.69%）和控制阀（7.36%）[2][3]

涉及的行业与公司 * 报告涉及**工业阀门行业**，特别是**高端阀门**细分市场 [1][2][14] * 报告核心研究对象为**纽威股份**，公司是中国最大的品牌阀门制造商，产品应用于油气、海工、化工、电力（常规与核电）等多个行业 [1][11][135] 核心观点与论据 **1 行业趋势：全球能源与电力资本支出进入上行周期，为高端阀门创造庞大且可持续的市场** * 全球AI、多岸外包和电气化需求推动能源与电力资本支出进入上行周期，预计可持续至2030年 [2][9][13] * 高端阀门约占项目总资本支出的3% [2][13][32] * 预计到2030年，**高端阀门潜在市场规模达290亿美元**（2025-30年CAGR为11.2%），占整体阀门市场（1150亿美元，CAGR 6.3%）的25% [2][12][15][136] * 高端阀门市场（如用于FPSO、LNG、核电）竞争格局更优，2022年CR5估算为44%，远高于整体阀门市场的7% [9][12][15][71] **2 公司定位：纽威是此轮上行周期的主要受益者，有望扩大市场份额并提升盈利能力** * 公司是全球高端阀门的有力竞争者，2010-24年海外销售占比平均超60%，2024年海外收入占比61%，毛利占比67% [1][137][138] * 凭借高度垂直一体化、高运营效率、强大全球布局等五大关键成功因素，公司有望在能源与电力领域进一步扩大份额 [3][58][67] * 公司在新兴高增长领域的订单份额可观：在油气、FPSO、LNG运输船和核电新订单中的市场份额分别约为15%、60%、20%和12% [12][36][94] * 预计公司全球市场份额将从2022年的0.9%提升至2030年的1.8% [9][57][92] * 预计2025-30年销售额CAGR达16%，2024-30年每股收益CAGR达22% [1][3][9] **3 财务与盈利预测：增长加速，利润率与回报率显著提升** * 预计营业收入将从2024年的62.38亿元增长至2027年的107.33亿元 [5][139] * 预计毛利率将从2022年的31%提升至2030年的43%，息税前利润率从2022年的12.7%提升至2030年的29.2% [3][5] * 预计ROIC将从2022年的22%大幅提升至2030年的44% [3][9][57] * 瑞银对2026-27年的净利润预测比市场一致预期高出4-10% [12][127] * 公司阀门平均售价（ASP）持续提升，2014-24年翻倍以上，2023/24年同比分别增长16%和39% [12][60] **4 增长驱动与上行空间：产品、市场与业务模式多元化** * **下游扩张**：从传统油气化工成功拓展至FPSO、LNG运输船、LNG出口终端、核电及水务等高增长领域 [27][30][96][103] * **产品升级**：从手动阀向配备自动化系统的控制阀拓展，控制阀市场增速（CAGR 8.8%）高于行业整体 [3][15][104] * **业务多元化**：从新装阀门销售拓展至售后市场（零件更换与服务），售后业务毛利率更高（估算超60%），且收入更稳定 [3][19][105][106][109] * 自下而上计算，公司面向能源与电力四大关键驱动领域（FPSO、LNG船、LNG终端、核电）的年均潜在市场规模约54亿美元，是其2024年销售额（60亿元）的6倍 [2][30] **5 估值与投资建议：当前估值未充分反映成长潜力，给予“买入”评级** * 首次覆盖给予**买入评级**，12个月目标价**70.00元** [1][4][7] * 当前股价56.36元对应22倍2026年预测市盈率，处于10年历史均值水平 [4][12][119] * 目标价隐含28倍2026年预测市盈率，对应1.2倍PEG，较国内/全球同业平均折让30%/56% [4][12][125][126] * 推动估值重估的催化剂包括：美国LNG终端建设加速、盈利增长持续性强于市场预期 [4][12][121] * 乐观/基准/悲观情景目标价分别为119.30元、70.00元、25.70元，对应上涨/下跌空间为+112%、+24%、-54% [10][132] 其他重要内容 **1 公司运营效率与同业对比** * 公司现金流投资回报率（CFROI）在主要全球同业中排名第二，仅次于艾默生 [3][82] * 2019-24年，公司资本支出与销售增长加速，而多家全球同业在进行产能削减或重组 [76][92][98] * 国内同业规模更小，海外销售占比较低，且毛利率自2024年起落后于纽威 [78][80][89] **2 市场认知偏差与风险** * 公司长期被视为周期股，导致高盈利增长时常伴随低市盈率倍数，市场可能低估了本轮上行周期的持续性与公司份额提升能力 [1][12][118][120] * 公司当前估值（1.0倍2026年PEG）已部分反映增长预期，但相比同业仍有折让 [4][125] * 风险偏于上行，乐观与悲观情景发生概率比为2.1:1 [10][132]

公司股价与交易数据 - 2025年1月22日，冠龙节能股价上涨0.85%，成交额为3667.70万元 [1] - 当日融资买入452.27万元，融资偿还296.31万元，实现融资净买入155.96万元 [1] - 截至1月22日，公司融资融券余额合计6051.06万元，其中融资余额6045.82万元，占流通市值的1.78%，融资余额处于近一年20%分位以下的低位水平 [1] - 融券方面，当日融券偿还1.18万股，融券卖出0股，融券余量为2600.00股，融券余额5.24万元，融券余额处于近一年90%分位以上的高位水平 [1] 公司股东与持股情况 - 截至2025年1月9日，公司股东户数为1.63万户，较上期增加0.54% [2] - 同期，人均流通股为10366股，较上期减少0.53% [2] - 截至2025年9月30日，华泰柏瑞中证2000指数增强A（019923）为新进第十大流通股东，持股25.74万股 [3] 公司财务与经营业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入5.41亿元，同比减少5.63% [2] - 同期，公司实现归母净利润2758.18万元，同比增长22.42% [2] - 公司A股上市后累计派发现金红利2.52亿元，近三年累计派现1.88亿元 [3] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为上海冠龙阀门节能设备股份有限公司，位于上海市嘉定区，成立于1991年7月29日，于2022年4月11日上市 [1] - 公司主营业务为节水阀门的研发、设计、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：蝶阀44.92%，闸阀16.19%，其他阀门12.19%，其他配套产品9.54%，控制阀9.03%，止回阀8.00%，其他业务0.14% [1]

公司业绩表现 - 2025年前三季度实现营收56.0亿元，同比增长25.8%，实现归母净利润11.1亿元，同比增长34.5% [1] - 2025年第三季度单季实现营收22.0亿元，同比增长36.0%，环比增长19.0%，实现归母净利润4.8亿元，同比增长40.4%，环比增长27.6% [1] - 2025年前三季度综合毛利率为36.9%，同比提升0.2个百分点，净利率为20.1%，同比提升1.4个百分点，期间费用率为11.3%，同比下降1.6个百分点 [1] - 2025年第三季度毛利率为38.7%，净利率为21.9%，期间费用率为10.1% [1] - 截至2025年三季度末，公司合同负债为6.5亿元，较年初增长84.3% [1] 行业前景与公司战略 - 全球阀门市场预计到2025年规模将超过923亿美元，增长主要由能源转型和智能基础设施需求拉动，亚太和中东地区增长显著 [2] - 公司产品服务于石油天然气、化工、海工造船、电力能源、氢能、储能、碳捕集及新能源等多元化领域 [2] - 公司产品体系涵盖球阀、蝶阀、闸阀、截止阀、止回阀、核电阀、高压API 6A阀、水下阀、安全阀、调节阀及液氢阀等全品类 [2] - 公司越南工厂扩建项目及沙特工厂新建项目预计于2026年建成投产，旨在完善全球化战略，增强市场竞争力，提升海外市场份额 [2] 未来展望 - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为15.6亿元、19.6亿元、22.9亿元，未来三年归母净利润复合增长率为26% [2] - 海外工业阀门行业景气旺盛，公司在手订单充裕，海外业务拓展及新产能释放支撑长期增长 [2]

公司2025年半年度权益分派方案 - 2025年半年度权益分派方案已获股东会审议通过，以总股本14535.5万股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.7元，共计派发现金红利1017万元 [1] - 本次权益分派基准日合并报表未分配利润为2.19亿元，母公司未分配利润为1.8亿元 [1] 公司业务与产品概况 - 公司是一家提供工业管路控制方案的制造商，主要从事工业阀门的设计、制造和销售 [1] - 产品系列包括球阀、闸阀、截止阀、止回阀、蝶阀及井口设备，适用于石油、天然气、炼油、化工、船舶等诸多领域 [1] 公司资质与研发实力 - 公司系国家级"专精特新"小巨人企业，建有浙江省方正特种阀门研究院（省级企业研究院）和国家博士后科研工作站 [2] - 公司取得了美国石油学会API认证、欧盟PED(CE)指令认证、加拿大CRN认证以及BV、ABS、DNV、CCS等多国船级社船用阀认证 [2] 客户与市场地位 - 公司是中石油、中石化、中海油等国内主要油气、石化企业的重点供货网络成员 [2] - 公司是荷兰壳牌(Shell)、英国石油(BP)、阿曼石油(PDO)、马来西亚石油(Petronas)、沙特基础工业(Sabic)等国际能源及石化巨擘的合格供应商 [2] - 公司是国内阀门行业较早着力于国内外市场同步开拓、开展全球业务布局的企业之一 [3] 2025年上半年市场拓展与业绩 - 2025年上半年，公司积极开展多元化市场开拓工作，通过参加国内外展会等方式提升品牌影响力，并与潜在客户建立联系，拓展市场渠道 [3] - 公司不断深耕国内外油气输送和国内炼化客户，并积极与国际石油开采领域客户对接，通过技术交流、定制化服务等方式成功拓展市场份额 [3] - 2025年半年度，公司实现营业收入3.9亿元；归属于上市公司股东的净利润4544万元，同比增长23.12% [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [9] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入34.0亿元，同比增长19.96% [2][6] - 2025年上半年归母净利润6.37亿元，同比增长30.44% [2][6] - 2025年第二季度营业收入18.48亿元，同比增长25.03% [2][6] - 2025年第二季度归母净利润3.74亿元，同比增长28.37% [2][6] - 2025年第二季度毛利率达36.09%，环比改善 [12] - 2025年第二季度归母净利率20.23%，同比稳中有升 [12] - 剔除股份支付影响后2025年上半年销售净利率达19.80%，同比提升1.2个百分点 [12] - 预计2025-2027年实现归母净利润14.24/17.38/19.12亿元，对应PE 18/15/13倍 [12] 产品与生产能力 - 产品线涵盖11大系列包括闸阀、截止阀、止回阀、球阀、蝶阀、调节阀、旋塞阀、核电阀、安全阀、API6A阀和水下阀 [12] - 产品规格型号超过95,000种，采用碳钢、不锈钢、合金钢等多种材质 [12] - 成功研制FPSO大口径高压特材阀门，突破69Mpa高压镍基阀门及103.5Mpa高压超级双相钢阀门 [12] - 获得TSG超低温先导式安全阀证书，拓展液化气体储运、低温化工领域 [12] - 锻件工厂成功研发大吨位轴承外圈单内孔/双内孔台阶异型锻件、大直径轴承内圈单外圆台阶异型锻件、三通阀体仿形异型锻件 [12] - 在苏州扩增2条以上智能产线提升产能 [12] 市场拓展与技术突破 - 核电领域持续突破核级设备技术壁垒，开展核一级轴流式止回阀鉴定工作 [12] - 完成国内某用户核一级严重事故泄压阀的生产制造 [12] - 参与ACPR50S实验堆防倒流装置研发与生产 [12] - 向国际核聚变ITER项目交付近千台阀门 [12] - 水处理领域蝶阀及闸阀产品通过澳大利亚Watermark认证审核 [12] 订单与现金流状况 - 截至2025年上半年合同负债5.0亿元，同比增长122.7%，较2025年年初增长42.6% [12] - 2025年度中期分红派发现金红利4.46亿元，占归母净利润的70.02% [12] - 2025年上半年扣除股份支付影响后的净利润金额达6.74亿元 [12] - 以权益结算的方式进行股份支付2985万元 [12]

公司业绩表现 - 2024年营业收入62.38亿元，同比增长12.50%，归母净利润11.56亿元，同比增长60.10% [2] - 2025Q1营业收入15.56亿元，同比增长14.44%，归母净利润2.63亿元，同比增长33.52% [2] - 2024年毛利率/净利率为38.10%/18.69%，同比提升6.70pp/5.44pp [2] - 2025Q1毛利率/净利率为35.38%/17.05%，同比提升2.07pp/2.39pp [2] 合同负债与现金流 - 2024年底合同负债3.54亿元，同比增长93.49%，反映在手订单充足 [3] - 2024年经营性现金流净额11.12亿元，同比增长74.50% [3] - 2025Q1经营性现金流净额3.25亿元，同比增长415.91% [3] 全球化与多元化战略 - 产品覆盖闸阀、截止阀、球阀、蝶阀等，提供全套工业阀门解决方案 [4] - 加速布局新能源、核电、海洋工程等新兴领域，实现关键技术突破 [4] - 海外销售网络覆盖五大洲90多个国家，设立北美洲、欧洲、东南亚等销售子公司 [4] - 拟在沙特投资1100万美元设立全资孙公司，建设海外生产基地 [4] 盈利预测与目标价 - 上调2025/2026年EPS预测至1.81/2.15元（原1.59/1.89元），新增2027年EPS预测2.46元 [2] - 给予2025年20倍PE，目标价上调至36.16元 [2]

公司股价与估值 - 5月9日收盘价27.81元，上涨1.50%，总市值213.74亿元 [1] - 滚动市盈率17.50倍，创24天新低，静态市盈率18.50倍，市净率4.65倍 [1][2] - 行业平均市盈率78.78倍，行业中值40.37倍，公司排名第60位 [1][2] 股东结构 - 截至2025年3月31日股东户数12544户，较上次减少1422户 [1] - 户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] 主营业务与产品 - 主营业务为工业阀门研发、制造和销售 [1] - 主要产品包括闸阀、截止阀、止回阀、球阀、蝶阀等9类产品 [1] - 2024年获中广核"五星级设备供应商"认证，显示核电领域竞争力 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入15.56亿元，同比增长14.44% [1] - 净利润2.63亿元，同比增长33.52% [1] - 销售毛利率35.38%，保持较高水平 [1] 行业对比 - 行业总市值平均60.91亿元，中值44.76亿元，公司213.74亿元显著高于同业 [2] - 行业市净率平均4.50倍，中值3.03倍，公司4.65倍高于平均水平 [2] - 可比公司PE(TTM)多为负值，公司17.50倍显示盈利稳定性 [2]