核心观点 - 国内深远海大型化加速推进，风机价格拐点已至，预计25年陆风装机100GW左右，海风装机15GW；聚焦铸锻件、叶片环节结构性涨价；海外风电发展向好，国内深远海市场启动；投资关注搭载“两海”东风&产值抗通缩主线 [5] 政策护航深远海发展，整机价格迎拐点 国内：深远海催化不断，风电发展进入快车道 - 十四五目标下各省市海风发展目标坚定，看好25/26年海风招标与装机高增，2025年并网项目或在24Q4及2025年开工，2026年并网项目或在2025年招标开工 [15] - “十四五”风电总装机量新增278.79GW，大部分省市风电新增装机量占风光总装机量达50%以上 [18] - 2025年1 - 3月国内公开招标市场新增招标量28.6GW，同比+22.7%，预计25年陆风装机100GW左右，海风装机15GW [21] - 预计2025年欧洲海风新增装机增长至4.2GW，同比高增36%，2026年达8.7GW，2024 - 2029年CAGR达27% [24] - 东南亚海上风电发展潜力大，预计2025年亚非拉地区风电装机约23.9GW [5] - 国内深远海项目进展良好，漂浮式海上风电技术降本助力发展，未来降本空间大 [35] - 大兆瓦降本推动收益率提升，深远海开发驱动大型化趋势可持续 [36] - 海上风电平价化进程中，规划放量与价格承压并行，“十四五”海风装机容量规划明确 [42] 整机告别低价中标，从“价格战”到“价值战” - 2024年以来政策防控行业“内卷”，风电行业调整策略，注重技术研发和成本控制 [42] - 2024年10月风电整机商签署自律公约，制止恶性竞争 [47] - 央国企开发商调整招投标策略，遏制恶性低价竞争，未来通过“价格 + 技术 + 服务”评标体系实现良性循环 [48][50] 出海：海外政策加码提升海风装机需求，国产厂商出口优势凸显 - 全球海上风电景气度高，各国政策加速发展，预计2023 - 2027年新增装机量CAGR达18.92%，2026年累计装机容量突破165GW [51] - 欧洲电价高，对可再生能源成本接受度高，国内厂商整机价格优势明显 [53] 大兆瓦铸锻件供需偏紧，或迎结构性涨价机会 主轴：铸造主轴在深远海渐成趋势，25年大兆瓦型号供需偏紧 - 主轴是风电整机关键零部件，工艺分锻造和铸造，不同风机技术路线和容量应用场景不同 [66][69][71] - 风机大型化下，大兆瓦主轴有望价量齐升，海上多用铸造主轴，陆上多用锻造主轴 [83][84] 铸件：竞争要素在于成本，差异体现在工艺水平和规模优势 - 风电铸件市场将从产能过剩变为供不应求，24 - 26年总需求年均复合增长率为6.8%，26年需求近319万吨 [86] - 长扩产周期叠加置换设备产能效率降低，未来3年产能增长有限，26年有效产能预计280万吨左右 [87] - 铸件竞争要素主要是成本，原材料价格波动对公司产品价格和利润影响大 [92][93] 定价模式：成本加成为主，稀缺产能具备一定议价能力 - 风电铸锻件定价以成本加成模式为主，格局优的环节具备议价权 [102][106] - 铸件环节国内具备全球话语权，龙头全球份额约30%；主轴环节国内具备全球话语权，双寡头格局相对稳定 [109] 海风助力叶片大型化，供需偏紧催生涨价机会 格局：双寡头竞争，25年供需偏紧催生结构性涨价 - 全球海上风电景气度高，预计2022 - 2026年新增装机量CAGR达29.18%，2026年累计装机容量突破1460.5GW [110] - 风电装机大型化推动叶片升级，行业门槛提升，集中度提高 [120] - 2025年风电叶片市场有望量价齐升，需求侧国内新增装机容量预计达115GW，同比+32.20%；供给端扩产周期长，短期新增供给弹性小 [120][121] - 叶片行业双寡头特征明显，时代新材和中材科技市占率接近50%，下游客户绑定紧密，海外市场拓展有望提升市占率 [124][130] 产业发展趋势：大型化、轻量化 - 风电新装机大容量增大趋势明显，大叶片是必然趋势，风机大型化对整机研发和叶片供应链提出更高要求 [131] - 时代新材在风电叶片技术领域有差异化竞争优势，技术突破带来产能提升 [133] - 风电叶片碳纤维替代化可减重又经济，未来碳纤渗透率将提高 [138] 定价模式：成本加成模式，原材料价格传导需3 - 6个月 - 风电叶片制造对上游材料依赖性强，时代新材毛利率受原材料价格传导时滞影响 [141][142] - 原材料价格与叶片报价联动周期有3 - 6个月滞后期，预计2025年二季度叶片订单合同单价增长 [147] - 环氧树脂存在结构性过剩问题，玻璃纤维是风电叶片重要原材料，玻纤市场需求缓慢复苏，产能供过于求 [147][149] 风电产业链：“两海”共振，聚焦结构性涨价环节 整机：竞争格局优化，价格有望筑底企稳 - 陆风大型化进入瓶颈期价格拐点初现，2025年陆风整机盈利有望触底回升 [153] - 《风电场改造升级和退役管理办法》发布，拉长陆风景气周期 [157] - 海风竞争格局变化，头部厂商凭借成本管控与区位优势有望受益，行业集中度有望进一步升高 [157] 铸件：供需反转支持结构性涨价，行业格局持续优化 - 铸件成本竞争要素体现为成本，技术壁垒相对较低 [158][159] - 24 - 26年市场供需反转，从产能过剩变为供不应求，国内具备全球话语权，行业龙头为日月股份 [163][164] 主轴：双寡头竞争，大兆瓦配套产能仍稀缺 - 主轴是风电整机关键零部件，行业壁垒高，格局较稳定，大兆瓦机型适配的铸造主轴产能有一定稀缺性 [168][176][178] 塔筒：技术要求提高 + 码头资源稀缺，集中度有望提升 - 风机大型化提高塔筒技术壁垒，柔塔、桁架塔、钢混塔等新型塔筒发展良好 [182][183][184] - 码头资源稀缺，优良码头有利于产品出口和公司控费，2024原材料价格下降、产业规划集中有利于提升企业盈利水平 [189][191] 海缆：深海化不断推进，高电压等级量利齐升 - 需求侧海缆环节量利齐涨，供给侧行业壁垒高，预计25年风机大型化下海缆保持抗通缩特性 [196] - 东方电缆、中天科技等企业处于海缆行业第一梯队，亨通光电等有望获取外溢订单 [200] 叶片：双寡头格局，供需紧平衡催生结构性涨价机会 - 2025年全球风电新增装机预计达170GW，国内风电需求预计达115GW，同比增长32.20%，大叶片供需紧张 [201] - 风电装机大型化推动叶片升级，行业门槛提升，集中度提高，2025年叶片市场有望量价齐升 [206][209] - 叶片行业双寡头特征明显，时代新材和中材科技市占率接近50% [210] 投资建议 - 投资主线核心关注搭载“两海”东风&产值抗通缩，关注整机及零部件具备大兆瓦生产能力、积极推进海风部署及海外客户占比较高的厂商 [214]

报告行业投资评级 - 推荐（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 行业呈现结构性修复，风电储能板块业绩修复明显，电网设备延续稳定增长态势，光伏板块报表端压力集中释放，行业整体扩产节奏放缓，供需格局持续优化，整体估值处于历史低位 [1][13] - 2024 年产业发展格局将在 2025 年延续，电网设备和储能行业需求增长以适应新能源占比提升的电源结构，光伏、风电板块供给侧出现积极变化，供需格局有望逐步优化 [1][13] 各部分总结 行业整体业绩承压，结构性修复态势显现 - 2024 年 4 季度业绩触底，2025 年 1 季度行业修复趋势明显，2024 年 4 季度电力设备行业营收 9503.1 亿元，同比 -2.9%，归母净利润 -79.6 亿元，同比 -137.9%；2025 年 1 季度营收 7275.1 亿元，同比 +2.9%，归母净利润 286.5 亿元，同比 -13.2% [14] - 子板块中，风机零部件、逆变器和储能板块业绩修复明显，电网设备延续高景气，光伏主产业链业绩承压，逆变器复苏；风电整体复苏；储能收入和利润增长；电网设备各细分板块有不同表现 [24][25] - 行业产能扩张放缓，供需关系持续优化，2023 年 1 季度至 2025 年 1 季度电新行业在建工程在总资产中占比于 2023 年 3 季度见顶后回落，各板块扩产均放缓 [28] - 目前板块估值水平处于历史低位，2025 年初至今电新行业略跌 1.08%，光伏、风电、中证储能、电网设备分别涨跌 -11.34%、4.63%、6.71%、0.33%，截至 2025 年 1 季度末各板块 PB 接近历史极值 [31] 光伏：产业链价格进入底部区间，行业出清有助于改善行业竞争格局 - 光伏板块业绩压力集中释放，逆变器板块修复明显，2024 年 4 季度、2025 年 1 季度光伏板块营收分别为 3190 亿元、2547 亿元，同比 -17%、-12%，归母净利润分别为 -194 亿元、15 亿元，同比 -478%、-85%，逆变器 2024 年 4 季度和 2025 年 1 季度营收分别同比增长 12%、43%，归母净利润分别同比增长 63%、79% [35][53] - 新能源发电全面入市交易，短期激发户储需求快速释放，长期助力行业稳定增长，政策出台后国内光伏需求激发，预计全球光储市场需求多元化增长 [57][58] 风电：国内招标数据保持高景气，部分环节盈利修复明显 - 风电行业一季度业绩修复明显，轴承及铸锻件环节修复明显，2024 年 4 季度、2025 年 1 季度风电板块营收分别为 1720 亿元、1220 亿元，同比 +6%、+10%，归母净利润分别为 72 亿元、136 亿元，同比 -16%、-0.2%，轴承、铸锻件等环节业绩增长显著 [62][70] - 风机价格企稳回升，招标数据等前置指标持续景气，2025 年以来国内风机招标价格从 2024 年中的 1400 元/kW 左右提升至 1500 - 1600 元/kW 左右，2025 年 1 - 4 月国内新增风电装机 20.0GW，同比增长约 19%，2024 年国内完成 164GW 招标，2025 年 1 季度完成 29GW 招标，同比提升约 23% [74][76][78] 电网设备：延续行业景气，受益全球电网投资稳定增长 - 电网设备板块业绩有所回落，电表、配电板块业绩表现亮眼，2024 年 4 季度、2025 年 1 季度电网设备板块营收分别为 2345 亿元、1698 亿元，同比 +12%、+7%，归母净利润分别为 51 亿元、93 亿元，同比 -25%、+8%，配电设备、电网自动化设备及电工仪器仪表利润端增长明显 [80][89] - 电网投资增速中枢显著上移，逆周期调节属性持续加强，2024 年国内电网投资完成额 6083 亿元，同比增长 15%，2025 年 1 季度 956 亿元，同比增长 25%，国内电网投资有望长期稳定增长，海外业务受益全球电网投资增速提升 [91][93]

报告行业投资评级 - 维持风电&电网行业“推荐”评级 [2][9][86] 报告的核心观点 - 2025年以来陆风装机需求向好，风电产业链出货提升，业绩边际改善明显；电网设备板块整体延续正增长，国内电网投资上行，数据中心、出海方向形成增量 [8] - 展望2025年H2，电新行业有望延续积极趋势，国内陆风装机和国家电网投资有望增长，带动电力设备放量，电网设备板块有望维持高景气 [9][86] 板块业绩回顾 电力设备行业 - 2024年电力设备行业收入净利同比均下滑，2025年Q1行业净利率边际改善 [20] 风电设备行业 - 2025年以来陆风装机需求向好，产业链出货提升，业绩边际改善明显；2025年Q1风电板块毛利率、净利率边际提升 [28] 电网设备行业 - 电网设备受益于海内外需求高景气，国内电网投资增长，海外存在供需错配的刚性需求；2025年Q1风电板块毛利率、净利率边际提升；剔除特变电工后，电网设备指数收入、净利润均实现正增长 [35] 风电：陆风需求旺盛，轴承、铸锻件业绩显著改善 风电行业选取公司 - 根据主营业务，选取32家公司分为6个环节进行分析 [38] 风电细分环节对比 - 风电板块各环节业绩分化，轴承、铸锻件2025年Q1业绩高增；塔筒管桩、轴承毛利率和净利率在风电产业链中处于较高水平 [40] 风机环节 - 风机环节多数公司收入增长但净利润有所下滑，2025年Q1毛利率边际改善，出货有望上量 [42] 海缆环节 - 海缆环节整体收入增长但净利润有所下滑，海风多数项目开工滞后，部分企业受益于交付节奏及电网业务，长期受益于海风发展，未来放量可期 [46] 塔筒管桩环节 - 塔筒管桩环节2025年Q1收入净利润提升，大金重工业绩突出，受益于欧洲海风装机增长 [49] 铸锻件环节 - 铸锻件环节2025年Q1收入净利润提升，2025年陆风装机有望高增，叠加大铸件涨价，实现量利齐升 [52] 轴承/叶片环节 - 2025年Q1轴承、叶片环节收入净利润双增，新强联受益于下游陆风需求高增和风机大型化 [56] 电网设备：需求景气度延续，特高压、数据中心、出海相关增速较高 电网设备行业选取公司 - 根据主营业务，选取28家公司分为5个环节，并筛选部分公司构成出海环节进行分析 [59] 板块对比 - 电网设备板块各环节业绩均实现正增长，变压器、组合电器业绩高增，出海类公司业绩增速放缓；各环节毛利率净利率均较为稳定 [61] 变压器环节 - 变压器环节量利双增，2024年部分企业净利润同比增速超30%，明阳电气海外及数据中心业务快速增长 [65] 组合电器环节 - 组合电器环节业绩高增且平稳，特高压推动业绩快速增长，2025年特高压工程有望密集开工交付，该环节有望迎来业绩和毛利率双重持续增长 [68] 电表环节 - 电表环节量利双增，预计2025年国内电表招标有望维持稳健，部分公司海外业务拓展顺利 [71] 继电保护环节 - 继电保护环节业绩稳健增长，四方股份二次设备产品规模稳步提升，毛利率总体保持稳定 [74] 智能化环节 - 智能化环节量利双增，2025年Q1业绩增速42.81%，业绩边际向好，国网信通、国电南自净利润同比大幅增长 [77] 出海环节 - 出海环节业绩增速及盈利能力双高，海外电网投资需求旺盛，企业全球化布局加速，出海公司积极布局海外本地化产能 [81] 投资建议 行业方面 - 展望2025年H2，电新行业有望延续积极趋势，维持行业“推荐”评级 [9][86] 个股方面 - 风电板块建议关注东方电缆、大金重工等；电网设备建议关注明阳电气、平高电气等 [9][86]

公司股价与估值 - 5月9日收盘价27.81元，上涨1.50%，总市值213.74亿元 [1] - 滚动市盈率17.50倍，创24天新低，静态市盈率18.50倍，市净率4.65倍 [1][2] - 行业平均市盈率78.78倍，行业中值40.37倍，公司排名第60位 [1][2] 股东结构 - 截至2025年3月31日股东户数12544户，较上次减少1422户 [1] - 户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] 主营业务与产品 - 主营业务为工业阀门研发、制造和销售 [1] - 主要产品包括闸阀、截止阀、止回阀、球阀、蝶阀等9类产品 [1] - 2024年获中广核"五星级设备供应商"认证，显示核电领域竞争力 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入15.56亿元，同比增长14.44% [1] - 净利润2.63亿元，同比增长33.52% [1] - 销售毛利率35.38%，保持较高水平 [1] 行业对比 - 行业总市值平均60.91亿元，中值44.76亿元，公司213.74亿元显著高于同业 [2] - 行业市净率平均4.50倍，中值3.03倍，公司4.65倍高于平均水平 [2] - 可比公司PE(TTM)多为负值，公司17.50倍显示盈利稳定性 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 24年通缩周期下风电板块收入、盈利承压，25Q1业绩拐点确立，行业景气向上 [2] - 重点推荐整机、海缆及基础、铸锻件及叶片三条更具盈利弹性的主线 [3] 根据相关目录分别进行总结 需求回顾 - 24年国内陆风需求增长，海风装机略不及预期，25Q1海风启动加速 [8] - 24FY&25Q1招标旺盛，整机企业在手订单饱满，预计2025年逐步兑现 [9] - 24Q4以来陆上风机价格基本稳定，海上风机略有承压，25年以来项目开工提速，海风需求有望加速释放 [16][17] 财务回顾 - 2024年通缩周期下，行业收入、盈利均承压，25Q1业绩拐点确立，验证行业景气上行 [20][26] - 24FY行业受通缩影响收入增速放缓，25Q1制造端收入淡季不淡，铸锻件环节增速好于其余环节 [39] - 24FY整机环节盈利修复，其余零部件环节承压，25Q1铸锻件/主轴环节业绩同比高增 [41] - 24FY风电行业多数环节盈利能力承压，25Q1铸锻件盈利改善明显，预计年内相应企业盈利弹性有望进一步释放 [44] - 24FY各环节期间费用率保持稳定或略有上升，25Q1需求淡季不淡，规模效应带动各环节期间费用率均有所下降 [46] - 24FY多数企业存货周转放缓，25Q1行业存货周转加速，年内存货周转有望继续加速 [50] - 24FY整机、主轴、铸锻件环节经营性现金流改善明显，25Q1整机环节经营性现金流持续改善，其余制造环节同比下降，预计年内逐步改善 [52] 分环节经营讨论 - 整机制造业务盈利筑底，25Q1整机环节电站转让放缓，制造端盈利重要性提升，陆风通胀+两海占比提升有望驱动盈利持续改善 [57][58] - 塔桩环节盈利分化，出口企业表现亮眼，2025年一季度海风相关标的盈利弹性有望逐步体现 [63] - 2024年铸锻件及主轴环节企业收入、盈利承压，2025年一季度业绩修复，预计Q2 - 3排产环比向上，业绩弹性有望持续释放 [64] - 截至2025年4月，东方电缆在手订单可观，2025 - 2026年潜在待招标高附加值海缆项目规模大，头部海缆企业有望加速订单获取 [70] 投资建议 - 25Q1行业拐点确立，推荐整机、海缆及基础、铸锻件及叶片三条主线相关企业，并给出部分建议关注企业 [76]

公司基本信息 - 证券代码 002283，证券简称天润工业 [1] - 投资者关系活动编号 2025 - 003，采用电话会议形式，时间为 2025 年 4 月 28 日 14:00 - 14:45、15:30 - 16:25，地点在天润工业技术股份有限公司 [1] - 上市公司接待人员包括董事、董秘、副总经理、财务总监刘立，证券办公室部长冯春，证券事务代表吕旭艺 [1] 业务相关 收入确认周期 - 从发货到确认收入通常是一个月，一季度确认的收入相当于去年 12 月到今年 2 月的发货收入 [1] 产品收入拆分 - 一季度曲轴产品收入占总收入的 60%，连杆产品收入占总收入的 21%，铸锻件占比不大 [2] 市场布局 - 出口美国业务占比约 4%，关税分摊与客户商讨中，对整体业绩影响不大 [2] - 基于乘用车市场混动车型增量，去年恢复原有被用于轻卡产品生产的乘用车产线，目前年产能 70 万支，今年预计达 100 万支，投资需结合上半年市场等情况综合考虑 [2] 产能情况 - 大缸径产品原有产能紧张，目前有近 1 万支曲轴产能、21 万支连杆产能，下半年新增产线投产后产能紧张将缓解 [3] - 大缸径业务从去年至今年上半年投资 4 亿多元，增加三条连杆线、一条曲轴锻造线和两条曲轴加工线 [2] 产能瓶颈与竞争对手 - 大缸径限制产能瓶颈主要在锻造毛坯以及加工产能 [2] - 大缸径市场主要竞争对手是丹东五一八、福达股份 [3] 财务相关 - 执行《企业会计准则解释第 18 号》规定，相关费用从销售费用调整到生产成本，导致一季度毛利率下降；去年有激励费用，今年没有，使净利率上升 [2] 技术储备 - 过去几年对生产设备进行自动化改造，使用大量工业机器人，具备自动化改造、机器机床制造能力，在工业机器人应用改造、升级方面有技术储备，正积极扩展汽车和高端制造行业寻找投资方向 [2]

国内外海上风电景气度提升 - 2025年国内新增海上风电规模有望超过12GW，同比增长翻倍，深远海项目启动保障中长期稳定增长 [1] - 2024年欧洲新建海风规模2.6GW（同比-30%），但核准海风规模19.9GW（同比+46.3%），2025-2030年欧洲海风将进入新增长周期，预计未来5年累计装机73GW（年均12GW） [1][4] - 国内外发展带动产业链出货量增加，重点关注风机、海缆、桩基、铸锻件等环节 [1][7] 国内海上风电增长驱动因素 - 2025Q1广东帆石一1GW、江苏大丰1.65GW项目已开工，广东、辽宁、江苏等省份新一轮竞配临近，深远海示范项目逐步启动 [3] - 2025、2026年国内海上风电装机规模预计超12GW（同比+100%）和15GW（同比+25%），成本下降、吊装效率提升及沿海清洁能源需求推动行业发展 [3] 欧洲海上风电项目储备与周期 - 2024年欧洲核准风电总量38.6GW（同比+35%），其中海风核准19.9GW（同比+46.3%），2025-2027年预计核准34.7/23.2/30.2GW [4] - 欧洲海风建设景气度提升为国内产业链扩张欧洲市场提供契机，国内企业已实现海缆、基础、铸锻件等环节的海外拓展 [4][5] 风电零部件出口与竞争优势 - 2025Q1风电行业排产大幅增长，整机、铸锻件、齿轮箱、轴承等环节排产或出货增幅达50%-100%，原材料价格下降推动零部件盈利好转 [5] - 国内零部件企业在成本、技术、管理等方面具备优势，非标品属性强化竞争力，海外整机企业料将加大采购 [5] - 海缆、基础、铸锻件等环节已实现海外市场拓展并形成明确竞争优势 [5][7]

国内外海上风电景气度提升 - 2025年国内新增海上风电规模有望超过12GW，同比增长100%，深远海项目启动将保障中长期稳定增长 [1] - 2024年欧洲新建海风规模2.6GW（同比下降30%），但核准量达19.9GW（同比+46.3%），2025-2030年将进入新增长周期，预计年均装机12GW [1][3] - 国内外需求共振将带动风机、海缆、桩基、铸锻件等环节出货量增长，企业重点布局"两海"（海上+海外）战略 [1] 国内海上风电增长驱动因素 - 2025Q1广东帆石一1GW、江苏大丰1.65GW项目已开工，广东、辽宁、江苏等省竞配临近，深远海示范项目逐步启动 [2] - 成本下降、吊装效率提升及沿海清洁能源需求推动行业，预计2025/2026年装机达12GW（+100%）和15GW（+25%） [2] 欧洲海上风电项目储备 - 2024年欧洲核准风电38.6GW（+35%），其中海风19.9GW（+46.3%），2025-2027年预计核准34.7/23.2/30.2GW [3] - GWEC预测2025-2030年欧洲累计装机73GW，年均12GW，显著高于2024年水平，为国内产业链拓展欧洲市场提供契机 [3] 风电零部件出口与竞争优势 - 2025Q1风电产业链排产增幅达50%-100%，大型铸锻件价格回升超预期，盈利大幅改善 [4] - 国内零部件企业凭借原材料、电价、技术工艺及管理优势，在非标品领域竞争力显著，海外整机企业加大采购 [4][5] - 海缆、基础、铸锻件等环节已成功拓展海外市场并建立明确竞争优势 [5] 投资方向 - 行业景气提升下，建议关注整机及海缆、桩基、铸锻件等核心环节 [7]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），预期未来6个月内行业整体表现战胜市场 [3][60] - 部分公司投资评级：天顺风能、泰胜风能、金雷股份、日月股份、东方电缆、三一重能、金盘科技为增持；东方电气、麦加芯彩、振江股份、中际联合为买入 [1] 报告的核心观点 - 沿海省份2025年海风重点项目清单公示，风电招投标市场火热，带动我国风电并网节奏提前加快，产业链出货加速，塔架管桩和海缆环节受益，零部件企业也将受益于海风建设提速和海外市场拓展，大型化趋势和新技术应用打开企业发展空间，主机环节降本推进，盈利能力有望向好 [7] 根据相关目录分别进行总结 行业动态 - 本周风电板块重要动态：生态环境部等五部门发布含5项重点风电相关核心技术的低碳技术目录；浙江省公布含3个海上风电项目的重大项目清单；联合动力连云港公司招标废旧风电叶片处理服务；远景能源与越南承包商签署风电机组供货协议 [12] - 本周行业重点公司动态：泰胜风能获向特定对象发行股票注册批复；天能重工在珠海成立全资子公司；金风科技子公司签署风机供货和安装协议并提供担保 [14][16] 风电板块行情回顾 - 板块涨跌与估值：本周电力设备板块涨0.08%，风电设备板块跌0.73%，跑输沪深300和创业板指；风电设备指数最新TTM市盈率27.09倍，MRQ市净率1.48倍，2月10 - 14日市盈率区间26.90 - 27.37倍，市净率区间1.47 - 1.49倍 [16] - 个股涨跌幅排名：恒润股份、宏华集团、川润股份、金盘科技和盘古智能领涨，涨幅分别为14.76%、13.45%、9.70%、6.03%和4.12%；五洲新春、时代新材、海力风电、金雷股份和运达股份领跌，跌幅分别为 - 14.41%、 - 6.35%、 - 4.00%、 - 3.61%和 - 3.60% [1][18] 宏观数据及风电产业链动态跟踪 - 宏观经济数据：2024年GDP为134.91万亿元，同比增长5.0%；全社会用电量98521亿kWh，同比增长6.8% [21] - 风电装机数据回顾：2024年全国风电新增装机79.82GW，同比增长5.16%，发电量9916亿千瓦时，占全社会用电量10.06%；陆上新增装机并网75.79GW，同比增长8.49%，海上新增装机并网4.04GW，同比下降33.11%；陆上累计装机480.71GW，同比增长18.72%，海上累计装机41.27GW，同比增长13.32% [1][24] - 原材料价格数据追踪：本周废钢指数、现货铜、现货铝、现货环氧树脂价格上涨，中厚板、螺纹钢价格下跌，铸造生铁价格不变 [1][34] - 风电主机招投标情况及价格走势：本周风电机组启动招标300MW（1个海上风电项目），12个陆上风电项目开标，规模总计1095MW；2023年以来海上风机中标价格下降，均价为3281.61元/kW [41] 投资建议 - 主机环节重点推荐三一重能，建议关注金风科技 [7][50] - 塔筒管桩环节重点推荐海力风电、天顺风能、泰胜风能，建议关注大金重工 [7][50] - 铸锻件环节重点推荐金雷股份、日月股份 [7][50] - 海缆环节重点推荐东方电缆、起帆电缆 [7][50] - 其他零部件环节重点推荐金盘科技、振江股份、中际联合 [7][50]