江苏神通现场会议 调研活动记录 会议地点：公司会议室 出席人数：7 名 答：目前公司核电产品订单的交付整体保持平稳，今年交付的订单主要来源于 2023 年的订单，以及部分 2022 年获取的订单。 问：核电订单从接单、生产、交付、确认收入各个环节的节奏是怎么样的？ 答：通常收到订单后，公司按流程进行合同执行的合理排产，待排产计划经业主 审核通过后发出生产指令，方可启动生产。一般在接单后的第二、第三年陆续分 批交货。核电阀门业务收入按实际交货进度分批次确认，每个订单的收入确认周 期通常为 2-3 年 一、会议开始 本次机构投资者调研由公司副总裁兼董秘章其强先生主持，首先向到公司现 场参加调研活动的研究员表示欢迎，同时强调了关于遵守承诺函的约定和上市公 司信息披露的有关规定。其次，章其强先生向投资者介绍了公司基本情况、公司 发展战略规划及近期主要生产经营工作的进展情况。 二、沟通交流 问：今年核电订单交付的压力大吗？ 问：未来还会新增核电产品品类吗？ 答：公司已成功打造了丰富且不断完善的产品矩阵，涵盖核级蝶阀、球阀、地坑 过滤器、核级仪表阀、隔膜阀、调节阀、气动膜片等多种品类。在此基础上，公 司正积极推进新产品研 ...

行业概况 - 2024年中国球阀行业市场规模约290亿元 近五年复合增速4.92% [1] - 球阀技术发展历程超70年 21世纪在长输管线球阀与金属密封球阀领域取得突破 [1] - 行业通过材料升级（高强度耐腐蚀）、结构优化和制造工艺精密度提升推动技术进步 [1] 市场动态 - 招投标项目数量从2021年3000项增至2024年超8000项 增长幅度达167% [4] 竞争格局 - 行业第一梯队企业为纽威股份（产品线最全/营收规模最大） [7] - 主要竞争者包括江苏神通（核电专用球阀）、中核科技（LNG超低温球阀）、方正阀门（超高压紧急关断球阀）等 [8] - 细分产品布局差异显著：纽威覆盖浮动/固定/双球阀 江苏神通专注核级与高温高压特种球阀 [8] 产品分类 - 按密封技术：硬密封球阀（中核科技）、软密封球阀（中核科技）、陶瓷球阀（江苏神通） [8] - 按应用场景：全焊接球阀（方正阀门）、轨道式球阀（江苏神通）、V型调节球阀（浙江力诺） [8] - 特殊功能产品：DBB双球阀（方正阀门）、保温夹套球阀（浙江力诺） [8]

报告核心观点 海洋经济是驱动经济增长的重要模块，深海科技为其注入新质内涵，有望获得较高速发展；多省市加快布局海洋经济发展新蓝图；深海科技产业链涵盖深海材料研发、深海装备制造及深海数智化应用三大领域，建议关注相关领域潜在投资机会 [1][3][8] 海洋经济驱动经济提速，深海科技为其注入新质内涵 - 海洋经济有效拉动GDP增长，2024年全国海洋生产总值首次突破10万亿元，占2024年国内生产总值7.8%，是驱动经济增长的重要模块 [1][8] - 政府报告在新质生产力部分首次提及“深海科技”，与商业航天、低空经济并列，有望在深海装备、深海探索等核心科技领域获得较高速发展 [1][8] 多省市加快布局海洋经济发展新蓝图 - 海洋经济政策呈现“高端化、智能化、绿色化”协同发展态势，多省市通过构建多层级产业体系、强化科技创新与区域联动，加速向深远海和战略性新兴产业拓展 [2][13] - 上海市发布《上海市海洋产业发展规划（2025 - 2035）（征求意见稿）》，提出形成“3 + 5 + X”产业体系 [2][13] - 广东省发布《广东省促进海洋经济高质量发展条例（草案修改稿征求意见稿）》，提出重点支持八大海洋新兴产业集群 [2][13] - 福建、山东青岛、广东等地也举办相关活动或召开会议，为海洋经济发展注入新动能 [13] 深海科技投资图谱 深海材料 - 深海材料是深海科技发展基础，包括结构材料和浮力材料，在深海油气资源开发中占重要地位 [3][21] - 深海应用主要材料研制包括高性能钢、合金材料和复合材料，建议关注特种钢材、钛合金、高分子材料等相关领域 [3][21] 深海装备 - 深海开发需深海水下技术装备作支撑，涉及深海观测、水下施工作业等多个装备领域 [26] - 自2021年进入行业上升周期，全球船海产业景气度持续攀升，我国造船业规模快速增长，2024年造船完工量同比增长13.8%，新接订单量同比增长58.8%，手持订单量同比增长49.7% [4][26] - 船海产业加速向智能化、低碳化方向转型升级，建议关注海洋工程装备制备、海洋装备配件和海洋观测仪器等相关领域 [26] 深海数智化 - 海洋数字化、智能化是深海科技发展重要方向，海洋电子信息产业加速向网络化与智能化方向转型升级 [5][34] - 海底数据中心是海洋数字化发展关键基础设施，“数字海洋”是构建现代海洋产业体系、提升海洋科技创新能力的重要基础 [5][34] - 建议关注海底数据中心、海洋大数据、海洋通信等相关领域 [5][34]

会议基本信息 - 会议时间为 2025 年 6 月 24 日 - 6 月 25 日，电话调研 6 月 24 日下午 15:00 - 16:00，路演活动 6 月 25 日上午 9:00 - 11:00 [4][13] - 会议地点为董事会秘书办公室、浦东香格里拉酒店、凯宾斯基酒店 [1] - 会议主持是章其强，记录是陈鸣迪，出席人数 12 名 [4] 公司业务情况 核电阀门业务 - 核电阀门从订单到交付周期长，收入确认依据交付进度分批次进行，每个订单持续 2 - 3 年 [1] - 已构建丰富完善产品矩阵，涵盖核级蝶阀等多种品类，还在推进新产品研发 [2] - 我国核电阀门国产化率达 85% - 90%，公司积极提升市场占有率 [11] 募投项目 - 2024 年二季度启动的高端阀门智能制造项目土建完工，即将设备安装调试，预计年底试生产，新增不少于 4 台新建核电机组核心阀门产能 [5] 冶金阀门业务 - 2022 年中期以来钢铁冶金行业景气度下降致阀门需求减少，公司加强“阀门管家”服务营销和实施灵活定价策略，2024 年冶金阀门收入 4.12 亿元且转增 [6] 节能服务业务 - 全资子公司瑞帆节能的邯钢能嘉项目 1 号和 2 号炉 2023 年 10 月投运，2024 年全年效益分享期使营收显著提升 [7] 海工阀门业务 - 依托南通海工船舶基地优势，提升研发制造水平，打造专业生产基地，产能满足现有订单交付需求 [8] 行业相关信息 - 我国核电站建设周期 60 个月，开工后半年内主设备及阀门管件招标采购，一年内完成招标 [12] 产品毛利率 - 阀门产品采用成本加成定价，中标后锁定成本价格，公司专人关注原材料价格波动并采取措施维持毛利稳定 [9][10]

会议基本信息 - 会议于2025年6月19日在董事会秘书办公室举行，由章其强主持，陈鸣迪记录，出席人数17名 [2] - 会议由摩根大通、国元证券组织，公司副总裁兼董秘章其强介绍公司情况并强调遵守承诺函和信息披露规定 [2] - 电话调研时间为6月19日下午15:00 - 16:00、16:30 - 17:30，不存在未公开重大信息泄露情况 [13] 公司核电业务竞争与产品情况 - 公司走创新驱动发展之路，加大核电阀门研发投入，构建丰富产品矩阵，与同行形成互补良性竞争格局 [3] - 核级蝶阀、核级球阀等产品有技术优势，近十年核电建设项目阀门设备招标优势明显，在线运行核电阀门超十五万台 [4] - 近年开发核级仪表阀、气动膜片和隔膜阀等新产品，市场前景良好 [4] 业务时间相关情况 - 核电新建项目阀门设备从订单到交付周期长，一般在订单签订后第二、三年分批交货，收入按交付进度分批次确认 [5] - 核电阀门设计使用寿命60年，但海水系统阀门需预防性检修、维护和更换，老机组备件需求将逐步增长 [8] 行业门槛与海外业务 - 核电阀门领域准入门槛包括设计、制造许可证及供货业绩等，招投标还关注技术方案和商务价格 [6] - 公司积极布局国际化业务，已设立国际贸易部，团队组建、许可认证基本就绪，将聚焦石油炼化、油气开采领域推进出口业务 [7] 产能与前景 - 公司目前核电阀门年产能可满足现有市场需求，在建高端阀门智能制造项目预计年底投产，将提高产能 [10] - 公司在核电领域加大研发投入，推出满足三代、四代核电技术要求的阀门产品，覆盖主力堆型，提升市场份额 [11] - 公司阀门产品符合三代及四代核电技术标准，随着产品种类丰富，核级阀门市场占有率和获单能力将提升 [12]

行业估值方面，石油及天然气行业市盈率（TTM）平均值为-3.47倍，行业中值4.1倍。山东墨龙市盈 率-6.54倍，行业排名第32位；其他珠江钢管（01938.HK）为0.83倍、CGII HLDGS（01940.HK）为4.1 倍、交运燃气（01407.HK）为5.43倍、域高国际控股（01621.HK）为5.61倍、中信资源（01205.HK） 为5.63倍。 资料显示，山东墨龙石油机械股份有限公司是一家专业的能源装备制造与服务商,致力于为能源装备工 业提供优良的产品及服务。 公司于1987年进入石油机械制造行业,以矢志成为国际知名石油机械制造与 服务商为企业目标,持续进行技术改造、新产品开发、产能提升和产业链延伸,已形成了从冶炼、铸锻、 钢管热轧、钢管冷拔、热处理、表面处理、机械加工、检验、检测和试验以及油田服务等完整的石油机 械研发设计、加工制造、技术服务产业链。 公司主导产品主要包括,管材类产品:油套管、管线管、钻杆 管体、锅炉管、流体输送管、液压支柱管、气瓶管、结构管;三抽设备及配件;抽油杆、抽油泵、抽油 机、石油机械配件及井下工具;精密铸锻产品;石油用大型球阀阀体、泥浆泵缸套、浮动球阀等。公司具 ...

会议基本信息 - 会议时间为 2025 年 6 月 4 日，上午 9:00 - 10:00、下午 16:00 - 17:00 [4][12] - 会议地点为公司会议室 [2] - 会议主持是章其强，记录是陈鸣迪，出席人数 7 名 [4] - 由华泰证券和华安证券分别组织，副总裁兼董秘章其强参加并介绍公司基本情况等，强调遵守承诺函和信息披露规定 [2] 产品与业务情况 原材料价格对毛利影响 - 阀门产品采用成本加成定价法，中标后锁定成本和价格，长期看原材料价格波动对毛利影响不大，公司有专人关注并采取措施保持毛利稳定 [2] 海工阀门 - 依托南通海工船舶基地优势，把握产业链机遇，提升研发制造水平，巩固业务基础，投身海工项目，未来产能配置依据市场开拓成果动态评估 [3] 核级产品 - 加大研发投入，形成丰富核级产品矩阵，与同行形成互补良性竞争格局，推动核电阀门行业发展 [5] 氢能阀门 - 神通新能源产品覆盖 35 - 105MPa 高压氢阀门，涵盖氢能产业链各环节，获国内众多氢能企业认可，开发 35MPa 和 70MPa 系列产品，70MPa 组合减压阀达国际领先水平，部分产品进入国际市场 [6] 出口业务 - 扩大出口是必然选择，未来聚焦中东、东南亚地区，深挖石油炼化与油气开采等核心领域 [8] 瑞帆节能 - 子公司瑞帆节能以 EMC 合同能源管理模式开展业务，现有执行订单充足，2024 年主要营收来源于邯钢能嘉钢铁煤气发电项目、津西 135MW 超超临界煤气发电项目等 [10] 项目收益与前景 新批准机组收益 - 2025 年底至 2026 年初十台新批准机组阀门设备招标工作逐步完成，交付周期预计 2 - 3 年 [7] 核电新项目前景 - 核能发电是高效清洁能源，安全高效发展核电是国家能源战略，公司将持续投入研发生产高品质核电阀门产品 [11] 调研情况 - 本次投资者调研不存在未公开重大信息泄露情况 [12]

在全球工业发展的格局中，阀门作为流体输送系统的关键控制部件，广泛应用于石油天然气、化工、电力、给排水等众多领域。亚洲地区，凭借着快速的 工业化进程、大规模的基础设施建设以及新兴经济体的崛起，已成为全球阀门市场增长的核心驱动力。2025年，亚洲阀门市场在规模增长、竞争格局和技 术发展等方面呈现出一系列引人注目的特征。 一、市场规模持续增长，前景十分广阔 近年来，亚洲阀门市场规模始终保持着稳健的增长态势。权威数据显示，2024年亚洲阀门市场规模达到了500亿美元，预计到2030年，这一数字将攀升至 1000亿美元，2025 - 2030年期间的年复合增长率有望达到5.1%。这一增长趋势主要得益于区域内持续的经济发展和大规模的投资活动。 在石油和天然气领域，印度对油气勘探的大力投入以及天然气基础设施的建设，有力地推动了阀门需求的增长。2021年7月，印度石油公司（IOC）宣布 在马图拉炼油厂建立印度首个绿色氢气工厂，引入绿色氢气调节技术并开展相关项目，这无疑为阀门市场创造了新的机遇。同时，随着各国对清洁能源的 重视，太阳能、风能、氢能等新能源项目的兴起，也为阀门市场注入了新的活力。例如，在太阳能光热发电项目中，需要 ...

在工业领域，阀门作为控制流体输送的关键部件，广泛应用于石油、化工、电力、冶金、建筑等多个行业。进口品牌阀门凭借先进技术、卓越品质和丰富的 应用经验，在高端阀门市场占据重要地位。本文将深入分析球阀、蝶阀、闸阀、截止阀、氧气阀门、低温阀门和高压阀门的市场行情，并着重探讨沃菲开 （WOFK）品牌在这些领域的表现。 一、球阀：高效切断，应用广泛 球阀是一种通过球体旋转来实现阀门开启和关闭的阀门，具有结构简单、开关迅速、流体阻力小、密封性能好等优点 。在石油、天然气、化工、电力等行 业，球阀被大量用于截断或接通管路中的介质，尤其适用于高粘度、含颗粒、纤维状介质的场合。 国际知名品牌如英国沃菲开WOFK、美国威盾VTON、德国力特LIT、意大利卡莱菲Caleffi等在球阀市场具有较高的知名度和市场份额。英国沃菲开WOFK的 球阀采用高强度锻造黄铜或不锈钢结构，耐腐蚀性强；其密封技术先进，可实现双向密封，确保在高压、高温等恶劣工况下的稳定运行 。德国力特LIT球阀 产品以高精度和耐用性著称，精密的球体加工和密封设计，使其能够在各种复杂工况下保持良好的性能 。意大利卡莱菲Caleffi的球阀则在民用和商用建筑 领域表现出色， ...

公司业绩 - 2025年第一季度营业收入为57,74724万元，同比增长121% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为8,95026万元，同比增长694% [1] - 公司在核电阀门市场具有较高的市场占有率和较强的竞争力 [1] 业务发展 - 公司坚持节能减排和绿色生产的可持续发展理念 [1] - 通过选用低能耗设备、提升信息化和自动化水平、添置高效污染物处理装置建设环境友好型企业 [1] - 主营业务包括冶金领域高炉煤气除尘系统、核电站核级阀门及配套设备、核化工专用阀门、石油石化及LNG超低温阀门等 [2] - 子公司瑞帆节能开展除尘系统总包及合同能源管理项目投资业务 [2] 市场前景 - 核能技术进步和应用领域拓展推动核电阀门市场需求持续增长 [1] - 公司凭借技术优势和市场地位未来发展前景广阔 [1] - 2025年第一季度业绩增长体现公司市场竞争力和业务拓展能力 [2] - 公司将继续加大研发投入和新产品开发推动高质量发展 [2]