公司业绩预告 - 公司发布2025年度业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润2.26亿至2.56亿元人民币，同比预增51.51%至71.62% [1] - 预计实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润2.15亿至2.45亿元人民币，同比预增49.80%至70.71% [1] - 报告期内非经常性损益对公司净利润的影响金额预计为1100万元人民币 [1] 业绩增长驱动因素 - 气体业务规模持续扩大，产能逐步释放，带动产销量同步攀升，推动营业收入稳步增长 [1] - 电力成本有所下降，有效提升了公司整体毛利率水平 [1] - 2024年同期计提了大额长期资产减值损失，基数较低形成同比增幅支撑 [1]

公司设立与股权结构 - 长笠方国际贸易（上海）有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为王荧鸿 [1] - 公司注册资本为500万人民币 [1] - 公司由琅莱福企业管理（苏州）有限公司全资持股，持股比例为100% [1] 经营范围与业务定位 - 公司经营范围包含货物进出口和技术进出口 [1] - 自主展示项目包括金属制品销售、金属材料销售、机械设备销售 [1] - 自主展示项目还包括炼油、化工生产专用设备销售以及气体、液体分离及纯净设备销售 [1] - 公司业务涵盖技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广 [1] 公司基本信息 - 公司国标行业分类为科学研究和技术服务业下的科技推广和应用服务业，具体为技术推广服务 [1] - 公司注册地址位于中国（上海）自由贸易试验区张衡路666弄1号508A-B室 [1] - 公司企业类型为有限责任公司（自然人投资或控股的法人独资） [1] - 公司营业期限自2026年1月20日起，为无固定期限 [1] - 公司登记机关为自由贸易试验区市场监管局 [1]

公司2025年度业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为2.26亿元至2.56亿元，同比增长51.51%至71.62% [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为2.15亿元至2.45亿元，同比增长49.80%至70.71% [1] 业绩增长驱动因素 - 报告期内，公司气体业务规模扩大，产能释放，产销量增加，带动收入增长 [1] - 报告期内，公司电力成本降低，毛利率得到提升 [1]

公司2025年度业绩预告 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为2.26亿元至2.56亿元，同比增长51.51%至71.62% [1] - 公司预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为2.15亿元至2.45亿元，同比增长49.80%至70.71% [1] 业绩增长驱动因素 - 气体业务规模扩大，产能释放，产销量增加，带动收入增长 [1] - 电力成本降低，推动公司整体毛利率提升 [1]

公司业绩预告 - 公司发布2025年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为2.2亿元至2.56亿元 [1] - 预计净利润比上年同期增长51.51%至71.62% [1] 业绩增长驱动因素 - 气体业务规模扩大，产能释放，产销量增加带动收入增长 [1] - 电力成本下降推动毛利率提升 [1] - 上年同期计提了较大金额的长期资产减值损失，对同比基数产生影响 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为2.26亿元至2.56亿元，同比预增51.51%至71.62% [1] - 公司预计2025年全年扣除非经常性损益的净利润为2.15亿元至2.45亿元，同比预增49.80%至70.71% [1] - 报告期内，预计非经常性损益对净利润的影响金额约为1100万元 [1] 业绩增长驱动因素 - 气体业务规模扩大产能释放，产销量增加，收入增长 [1] - 电力成本降低，毛利率提升 [1] - 上年同期计提了较大金额的长期资产减值损失，对本期同比数据产生积极影响 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年归母净利润为2.26亿元至2.56亿元，同比增长51.51%至71.62% [1] - 业绩增长主要原因为气体业务规模扩大、产能释放，产销量增加带动收入增长 [1] - 电力成本降低导致毛利率提升 [1] - 上年同期计提了较大金额的长期资产减值损失，对本期同比数据产生积极影响 [1] - 报告期内，预计非经常性损益对净利润的影响金额约为1100万元 [1]

涉及的行业与公司 * **行业**：AI设备产业链（包括燃气轮机、半导体设备、PCB设备、液冷等细分领域）[1] * **公司**： * **燃气轮机（燃机）产业链**：隆达股份、长宝股份、杰瑞股份、应流股份、万泽股份、博林特、联德股份[2][11][15][16][19] * **半导体设备与材料**：广钢气体、金测电子、芯碁微装[21][25][28] * **PCB设备**：芯碁微装、大族激光、鼎泰高科、中微公司、凯格精机[28][31] * **液冷**：冰轮环境、联德股份[32] 核心观点与论据 1. 燃气轮机（燃机）是AI设备首选赛道，景气度持续上行 * **核心驱动**：AI算力发展导致电力需求激增，美国已出现电力紧张迹象，特朗普政府要求AI企业投资电厂，这是电力需求升级的初期表现[1] * **需求预测**：AI电力需求相对于2025年，五年后最悲观提升30倍，最乐观提升100倍，从8小时提升到270-800小时[1] * **政策利好**：美国环保署新规禁止将AI用燃气轮机归类为“非道路发动机”（原可免环评），此规定有利于已做好严格ESG认证的中国企业加速进入北美市场[14][15] * **产业链验证**：通过调研隆达股份（高温合金材料）和长宝股份（HRSG锅炉管材），确认下游需求旺盛，排产饱满，企业给出乐观增长指引[2][4][11] 2. 隆达股份（高温合金）调研核心要点 * **业绩可能超预期**：因部分收入确认，可能在2025年四季度或2026年一季度发布业绩预告[2][3] * **排产与需求旺盛**：下游需求非常好，公司对未来3-5年给出明确指引[4] * **财务指引乐观**： * 2025年高温合金收入预计13亿元，前三季度已完成9亿多，同比增长36%[5] * 2026年收入指引19亿元，较2025年增长约46%（增量6亿元）[4][5] * 2026-2028年整体增速指引为每年20%-30%[5] * **分业务增速**： * **燃机业务**：增速更高，未来3-5年负荷增速指引为30%[6]。2025年前三季度收入近3亿元（去年同期1.8亿），增长约67%[6]。预计2026年增速可能达50%-60%[6] * **航空航天业务**：未来3-5年增速指引为20%，2025年前三季度已完成近20%增长[9] * **核心客户**： * **万泽股份**：采购其90%的高温合金，2024年采购额1亿元，2025年1.3亿元，预计2026年增速可能达50%-60%[7][8] * **应流股份**：2025年预计采购4500万元（全部为母合金），较2024年翻倍[7] * **产能规划**：2025年末铸造与变形高温合金产能合计1万吨；2030年目标产能2万吨[9][10]。按21万元/吨计算，2030年收入有望达42亿元，较2026年（19亿）三年左右翻倍[10] 3. 长宝股份（HRSG管材）调研核心要点 * **产业地位高**：全球份额高，直接或间接客户包括西门子、三菱、GE等全球燃机巨头[11][12] * **潜在涨价预期**：因行业以欧美供应链为主，国内企业导入时难提价，但长宝扩产不积极（2026年产能仅较2025年的5万吨增加20%至6万吨），而HRSG需求增速更快，且定价模式从年度谈价改为项目制（周期2-3个月），未来可能有较好涨价预期[12][13] * **估值低**：当前估值特别便宜[20] 4. 相关公司目标市值与空间测算 * **杰瑞股份**： * 当前燃机接单约300兆瓦，有上升至400-500兆瓦空间，峰值可能达1吉瓦[16] * 1吉瓦对应约70亿元人民币收入，可贡献约14-15亿元利润[16] * 给予20倍PE，仅燃机业务可看300亿市值；加上主业（600亿）及SMR、液冷期权，合计能看到1200亿市值[16] * **应流股份 & 万泽股份（叶片）**： * 参考美国市场对叶片公司估值（2028年约35倍PE）[17] * **应流股份**：预计2028年燃机收入50亿，利润约12-13亿，加上主业合计利润15亿，给35倍PE能看到500多亿市值[17][18] * **万泽股份**：2028年目标交付20亿元（2025年为8亿），利润3-4亿，给35倍PE对应140亿市值；加上现金奶牛业务（益生菌，2028年利润4.5-5亿，给15倍PE），合计市值可翻倍至200多亿[18] * **博林特**：2027年可能做两条线，一条线对应1.2亿美元（约8.4亿人民币），两条线对应约14亿人民币收入，贡献近3亿利润，加上主业共4亿多利润，给30倍PE能看到120亿市值（当前90亿）[19] * **联德股份**：受冷水机组事件影响下跌，但2026年增量（2万吨）主要来自卡特/康明斯（燃机/柴机），影响小[19]。预计2026年利润3.5亿，2027年5亿，给30倍PE对应150亿市值（当前90多亿）[20]。一季度业绩可能不比2025年四季度差[20] * **隆达股份**：目标在2029/2030年达到40亿左右高温合金收入，考虑海外高价，可能做到约6亿利润，给20-25倍PE，市值空间120-150亿[20][21] 5. 半导体设备与材料更新 * **广钢气体**： * 小非股东减持（1%）是为了投资晶圆厂（将成为广钢潜在客户），利于公司发展，是上车机会[21][22][23] * 2026年目标市值500亿（当前280多亿），远期看800-1000亿[23] * 论据：全球四大气体龙头在稳态下PE不低于20倍；公司峰值利润可达40-50亿；2026年将迎来订单拐点（预计接单量是2025年的2倍，达30万方）和利润率拐点（稼动率提升摊薄折旧）；远期利润率可从10%-13%提升至30%以上，高ROE、高分红的商业模式可持续至少20年[23][24][25] * **金测电子**： * 调研交流乐观，订单超自身及市场预期[25] * 2025年四季度新签订单比前三季度（超12亿）多很多，全年订单打底21亿元以上[26] * 在量测系统（电子束、膜厚量测）领域与竞品（KLA）有差异化优势（竞品强在暗场，公司强在明场），但市值仅为竞品的60%左右，存在估值差[27] * 在14纳米等先进制程上，检出率与KLA基本相当，主要差距在相机速率（检测效率），但客户可接受[27] 6. PCB设备持续推荐，芯碁微装有新增看点 * **行业地位**：在AI设备推荐序列中，燃机排第一，PCB排第二（因强度够但持续性略差于燃机），液冷排第三[28] * **芯碁微装新增看点（先进封装）**： * 当前220亿市值主要反映PCB设备业务（预计2026年利润6亿，给30多倍PE合理）[28] * 台积电上修2026年资本开支预期（增加40-50亿美元），并重点投向先进封装，其中CoWoS-L路线特别适合直写光刻设备[29] * 芯碁微装是国内直写光刻设备龙头，此前指引2026年先进封装订单4亿元（已是翻倍增长），后续可能有很大上修空间（如达到10亿或15亿）[29][31] * 若先进封装业务超预期，按10-15倍PS估值，可带来100-150亿市值增量[31] * **其他PCB设备公司**：大族、鼎泰、中微、凯格等因一季度/二季度指引乐观，都有机会创新高[31] 7. 冷水机组影响被夸大，市场存在误判 * **事件起因**：英伟达黄仁勋称Rubin架构可能不用冷水机组，导致冰轮环境、联德股份大跌[32] * **核心结论**：影响远没有市场想的那么可怕[32] * **论据**： 1. **2025年基线**：冷水机组在液冷方案中市占率并非100%，而是60%；温水方案（45度水）已占40%[32] 2. **不会归零**：出于安全考虑（特别是夏季高温地区），下游客户不会完全不用冷水机组，配置比例可能从60%降至30%-40%，但不会到0[33][34] 3. **仍会采购**：即使采用温水方案的数据中心，为保障持续运行、降低故障风险，仍可能配置冷水机组作为备用[34] 4. **市场总量扩大**：液冷市场空间从2025年的300亿增长到2026年的1000亿，增长超3倍。即使冷水机组配置比例下降，其市场规模仍是显著增量（可能1.5-2倍增长）[35] 5. **估值具备性价比**：冰轮环境2026年估值已跌至约15倍PE，相比燃机（2027年近30倍）、PCB设备（2026年普遍30多倍）更具估值吸引力[35][36] 其他重要内容 * **调研与验证计划**：分析师计划次日（1月20日）上午调研芯碁微装，下午调研埃科光电，以验证CoWoS-L相关细节[30] * **投资排序建议**： * 从确定性角度：首选杰瑞股份、应流股份[21] * 从赔率（弹性）角度：依次为博林特、万泽股份、联德股份[21] * **会议性质**：天风机械团队关于AI设备的第二次电话会议汇报[1]

公司持续督导保荐代表人变更 - 公司配股公开发行证券的持续督导保荐机构为国联民生证券承销保荐有限公司[1] - 原持续督导保荐代表人为钟锋和林育立，因林育立工作变动，国联民生承销保荐委派龚铭接替其职责[1] - 变更后，公司持续督导保荐代表人为钟锋和龚铭，将持续督导至公司募集资金使用完毕[1] - 新任保荐代表人龚铭为保荐代表人，曾负责或参与安井食品、硕人时代、山东玻纤、佳和电气等公司的IPO项目，执业记录良好[4] 公司完成工商变更登记 - 公司于2026年1月5日召开临时股东会及董事会，审议通过了修改《公司章程》及选举第十届董事会董事长等议案[5] - 公司已完成工商变更登记备案手续并换发新营业执照[6] - 变更后，公司法定代表人为吴祝平[6] - 公司注册资本为30875.1768万元人民币[6] - 公司经营范围涵盖工业冷却塔、水处理设备、环保设备的研发制造销售及进出口业务，并新增站用加氢及储氢设施销售、气体液体分离及纯净设备制造销售等一般项目[6]

公司业务与行业地位 - 公司主业高景气，是新材料平台型龙头，在特种涂料、弹性体、气体、氟材料等细分领域具有显著行业地位 [1] - 公司下游覆盖航空、航天、军工等环节，是我国化工行业转向研发驱动、科技驱动时代的“核心资产” [1] - 公司整合中化蓝天，制冷剂业务高景气，业绩持续兑现 [1] - 公司下属北方院、黎明院、西北院等国家级院所深耕航空航天材料数十载，是平台型航材供应商 [1] 核心增长驱动与市场前景 - 进入2026年，三代制冷剂价格中枢预计仍将上行，公司作为头部配额厂商将充分受益 [1] - 商业航天产业发展为公司带来机遇，公司产品技术、客户资源优势显著，有望加速成长 [1] - 公司增长受益于制冷剂涨价、多项目扩产、商业航天/AI-PCB等新兴下游需求拉动 [1] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为18.18亿元、28.89亿元、32.06亿元 [1] - 对应2025-2027年市盈率分别为25.2倍、15.9倍、14.3倍 [1]