公司业绩表现 - 11月新能源汽车销量达48万辆，创年内新高 [2] - 前11个月累计销量达418.2万辆，同比增长11.30% [2] - 前三季度全球销量为326万辆，跻身全球前五，与福特等传统巨头的差距缩小至仅5万辆 [8] - 前三季度海外销量达70万辆，同比增长136%，成为重要增长引擎 [12] 研发投入与战略 - 长期坚持"技术为王"理念，近14年中有13年研发投入超过当年净利润 [5] - 前三季度研发费用达到437亿元，同比增长31%，在全球车企中增速领先 [3] - 十余年累计研发投入已超过2200亿元，在A股上市公司中名列前茅 [5] - 研发投入不仅超越国内多家头部车企之和，较特斯拉同期研发投入高出109亿元 [3] 技术创新与产品竞争力 - 通过天神之眼辅助驾驶系统、超级e平台兆瓦闪充、灵鸢车载无人机系统等创新技术巩固产品竞争力 [8] - 高端品牌仰望U9 Xtreme最高时速达496.22公里/小时，连续刷新世界纪录 [10] - 以"技术+生态"双轮驱动的全产业链布局，通过垂直整合与横向技术穿透提升研发转化效率 [10] 多元化业务进展 - 第三季度电动汽车电池使用量以55.1GWh位居全球第二，同比增长28.4% [8] - 前三季度国内动力电池装机量外供占比突破20%，达到20.85%，进入韩国现代、保时捷等国际品牌供应链 [8] - 前三季度储能系统出货量位列全球前三，在德国投运该国最大的储能项目 [8] 行业格局与全球影响 - 中国新能源汽车在全球市场渗透率不断提升，呈现"东升西落"态势 [2] - 海外传统车企如大众集团前三季度研发费用下降9%，宝马下降15%，转向财务紧缩 [5] - 公司新能源车出现在英国伦敦、巴西公路、德国电网等全球多地，品牌全球影响力提升 [12]

11月及前三季度新能源汽车销量表现 - 11月作为年末冲销量关键月份，中国新能源汽车行业表现突出，龙头比亚迪单月销量达48万辆，创年内新高 [1] - 上汽集团、吉利汽车及新势力品牌11月销量亦有不错表现 [1] - 比亚迪前11个月累计销量达到418.2万辆，同比增长11.30%，保持行业榜首地位 [1] - 今年前三季度，比亚迪以326万辆的销量稳居全球前列，与福特的差距缩小至仅5万辆，跻身全球前五 [6] 车企财报与研发投入对比 - 国内外车企三季度财报呈现"东升西落"态势，中国车企业绩普遍向好，而部分外资巨头增长乏力甚至利润腰斩 [1] - 今年前三季度，中国主流车企研发投入集体上涨，比亚迪研发费用达到437亿元，同比增长31%，增速在全球车企中领先 [1] - 比亚迪研发投入在5400多家上市公司中位居第一，其投入超越国内多家头部车企之和，并较特斯拉同期研发投入高出109亿元 [1] - 比亚迪长期坚持"技术为王"，十余年累计研发投入已超过2200亿元，在A股上市公司中名列前茅 [4] - 2025年前三季度，比亚迪研发投入超过了同期净利润，近14年中有13年研发投入高于当年净利润 [4] - 奇瑞、吉利等中国车企研发投入同样维持两位数增长 [4] - 相比之下，海外传统车企研发投入趋于保守，大众集团2025年前三季度研发费用下降9%，宝马下降15% [4] 技术创新的市场转化与业务表现 - 持续高强度的研发投入为比亚迪带来"飞轮效应"，技术创新转化为各业务板块的强劲增长动力 [5] - 在汽车领域，通过天神之眼辅助驾驶系统、超级e平台兆瓦闪充、灵鸢车载无人机系统等创新技术巩固产品竞争力 [6] - 在动力电池领域，第三季度电动汽车电池使用量以55.1GWh位居全球第二，同比增长28.4% [6] - 前三季度国内动力电池装机量外供占比突破20%，达到20.85%，产品已进入韩国现代、保时捷等国际品牌供应链 [6] - 储能业务成为新增长点，2025年前三季度储能系统出货量位列全球前三 [7] - 6月投运的比亚迪储能博林施泰特储能电站成为德国最大的储能项目 [7] 战略布局与全球化发展 - 公司以"技术+生态"双轮驱动的全产业链布局，通过垂直整合与横向技术穿透形成生态壁垒 [9] - 高端品牌战略推进成效显著，仰望U9 Xtreme最高时速达496.22公里/小时，连续刷新世界纪录并获得国际权威媒体认可 [9] - 今年前三季度，比亚迪海外销量达70万辆，同比增长136%，成为公司增长的重要引擎 [11] - 公司的商业足迹遍布英国、巴西、德国等全球市场，全球化图景清晰 [11]

行业整体发展态势 - 中国新能源汽车产业在“十四五”期间年产销规模双双突破1200万辆，关键核心技术持续突破，全产业链自主可控能力提升 [1] - 行业正经历深刻转型升级，从规模扩张的传统工业形态向以科技创新为核心的新产业形态跃升，实现从“制造”到“创造”的质变 [1] - 2025年9月新能源汽车月产销量双双突破160万辆大关，产量161.7万辆、销量160.4万辆，同比分别增长23.7%和24.6% [1] - 2025年前三季度新能源汽车总产量达1124.3万辆、销量1122.8万辆，同比分别增长35.2%和34.9%，国内市场销量占比显著提升 [1] - 新能源汽车正从政策驱动转向市场驱动，成为消费者的主动选择，反映出消费者接受度稳步提高 [3] 头部企业表现与战略 - 比亚迪2025年1至9月全球累计销量达到326万辆，较去年同期增长18.64%，已完成全年460万辆销量目标的70.87% [3] - 比亚迪智能化车型成为销量重要支撑，搭载天神之眼辅助驾驶系统的车型自2025年初上市以来累计销量已超过170万辆 [3] - 公司每天生成的辅助驾驶数据里程突破1亿公里，体现了其在智能驾驶领域的技术积累和数据优势 [3] 研发投入与技术成果 - 比亚迪2025年前三季度研发费用达437.5亿元，同比增长31%，远超同期233.3亿元的净利润 [5] - 公司累计研发投入已超2200亿元，高投入支撑了多项技术创新 [5] - 2025年推出的核心技术包括天神之眼辅助驾驶系统、超级e平台兆瓦闪充、灵鸢车载无人机系统等 [5] 具体技术创新与市场应用 - 第五代DM技术实现46.06%热效率发动机与2.6升/100公里超低油耗的技术突破 [7] - 依托超150万用户月均28亿公里行驶数据库，开发出覆盖180万种工况的AI能耗管理策略 [7] - 秦L DM-i等车型实现2100公里综合续航，按当前油价计算单次加满油可省40-50元 [7] - 云辇智能车身控制系统与天神之眼辅助驾驶系统实现从日常驾乘到极限越野的全场景覆盖 [9] - “智驾平权”策略将辅助驾驶功能下放至7万元级车型，推动辅助驾驶从“高端配置”向“基础功能”转型 [9] 技术创新的产业影响 - 技术进步是连接用户需求与汽车产业高质量发展的核心纽带，通过持续迭代提升用户体验 [3][5] - 技术突破推动汽车产业从规模扩张转向质量提升，实现高质量发展 [5][11] - 技术外溢效应有力推动了中国汽车工业从“制造”向“创造”的质变和高附加值环节延伸 [9][11]

A股研发投入总体态势 - 2025年前三季度A股上市公司合计研发投入达1.16万亿元，同比增长3.88%，且研发投入规模已连续三年超过万亿元 [1][2] - 前三季度研发投入增速为3.88%，较上半年提升0.23个百分点，显示研发投入增长加速 [2] - A股全市场研发投入强度（研发投入占营业收入的比例）为2.16% [6] - 共有168家公司研发投入超过十亿元，其中13家公司研发投入超过百亿元 [1][2] 高研发投入企业案例 - 比亚迪以437.48亿元的研发费用位居A股首位，同比增长31.30%，研发费用占营业收入比例为7.73% [2][3] - 中国建筑和中国移动研发投入排名靠前，研发费用分别为239.79亿元和204.23亿元 [2] - 中兴通讯研发投入为178.1亿元，占营业收入比例高达17.72% [3][4] - 宁德时代研发投入为150.68亿元，同比增长15.26% [3][5] 各板块研发强度对比 - 科创板企业研发投入强度高达11.22%，显著领先于其他板块 [6] - 创业板和北交所的研发投入强度分别为4.54%和4.42，均高于市场整体水平 [6] - 科创板研发强度中位数为12.4%，科创成长层的研发强度中位数更是达到44.3% [6] - 首药控股-U研发费用为1.55亿元，但其研发费用占营业收入比例高达7763.48%，为科创板典型代表 [6][7] 高研发强度行业分布 - 计算机、生物医药、电子等行业研发强度较高 [8] - 在研发强度TOP100企业中，计算机行业有43家，医药生物行业有25家，电子行业有15家 [8] - 生物医药、半导体、人工智能等领域的企业通过高研发投入构建技术壁垒 [1][10] 研发投入的具体成果与应用 - 比亚迪推出了天神之眼辅助驾驶系统、超级e平台兆瓦闪充、灵鸢车载无人机系统等多项新技术 [3] - 中国建筑积极应用自主研发的BIM系列软件、智慧建造集成平台和建筑工业机器人 [4] - 中国移动已建成全球首个6G小规模试验网，算网智脑业务调度能力达到业界领先水平 [4] - 中兴通讯通过自研芯片、AI服务器等提供全场景智算解决方案，其研发的大模型在第三方测评中位列推理榜第一 [4] - 宁德时代发布了全球首创的NP3.0技术及神行Pro电池，其钠新电池也通过了新国标认证 [5]

公司财务表现 - 前三季度营收达5662.7亿元，同比增长13% [1] - 前三季度研发费用为437.5亿元，同比增长31%，比同期净利润高出205亿元 [1] - 今年第三季度毛利率环比上升1.6个百分点 [8] - 10月份销量达441,706辆，创下年内新高 [9] 研发投入与战略 - 公司在A股5400多家上市公司中研发投入排名第一，较第二名的领先优势扩大至近200亿元 [3] - 研发投入超过国内多家头部车企之和，较特斯拉同期研发投入高出109亿元 [3] - 研发投入的31%增幅在行业整体加大研发力度的背景下依然独树一帜 [5] - 累计研发投入已超过2200亿元，在2011年至2025年的近15年间有14年的研发投入都超过了当年净利润 [5] - 公司通过“研发优先”的长期主义构筑核心竞争力 [3][5] 技术成果与产品创新 - 2025年初推出的天神之眼辅助驾驶系统，截至9月累计搭载车型销量已突破170万辆 [6] - 公司为智能泊车场景的安全及损失提供“全面兜底”承诺 [6] - 从超级e平台兆瓦闪充到灵鸢车载无人机系统，研发投入在多个技术维度开花结果 [8] - 公司在全球累计申请专利超6.5万项 [8] 全球化进展与市场表现 - 前三季度海外销量达70.16万辆，同比激增132% [8] - 在东京车展上全球首发了针对日本K-car市场的K-EV BYD RACCO车型，并推出“纯电+混动”双线策略 [8] - 针对欧洲严苛安全标准进行多项技术适配，形成“研发驱动型出海”模式 [8] - 技术溢价在海外市场兑现，助力利润空间突破 [8] 行业地位与未来展望 - 公司的“研发之王”战略着眼于全球技术格局的重构 [9] - 在新能源汽车行业从电动化转向智能化的关键时点，公司通过前瞻性研发布局赢得了宝贵的先发优势 [9] - 公司的“研发驱动”模式随着技术红利在海外市场释放和创新成果落地，或将迎来更大的价值重估 [10]

上市公司整体研发投入 - 2025年前三季度A股上市公司研发支出合计达1.16万亿元，同比增长3.88%，研发规模连续3年超万亿 [1][3] - 上市公司整体业绩持续改善，合计实现营业收入53.46万亿元，净利润4.70万亿元，同比分别增长1.36%和5.50% [3] - 报告期内有超过2780家上市公司研发费用同比增长，其中超过1200家企业研发费用同比增幅超过15% [3] 研发投入强度与板块分析 - A股全市场研发投入强度为2.16%，战略性新兴产业整体研发强度为5.21% [4] - 科创板企业研发投入强度高达11.22%，创业板和北交所分别为4.54%和4.42% [4] - 科创板研发强度中位数为12.4%，科创成长层的研发强度中位数达到44.3% [4] 科创板公司表现 - 科创板588家公司合计实现营业收入1.01万亿元，同比增长6.6% [5] - 科创成长层33家未盈利企业营收同比增长35.1%，净利润同比减亏45.4% [5] - 科创板迎来关键技术突破，沪市公司共推动26款1类新药获批 [6] 龙头企业研发投入 - 前三季度有168家公司研发投入超十亿，其中13家企业研发投入超过百亿元 [8] - 比亚迪研发费用为437.48亿元，断层第一，较第二名中国建筑的239.79亿元高出许多 [9] - 比亚迪研发投入较特斯拉高出109亿元，累计研发投入已超2200亿元 [10] 重点企业研发详情 - 比亚迪营收达5662.66亿元，同比增长13%，研发费用同比大增31%至437.48亿元 [10] - 中兴通讯研发费用达178.1亿元，占营收约18%，总营收突破千亿，同比增长11.6% [11] - 宁德时代研发费用为150.68亿元，同比增长15.26%，美的集团研发费用为129.44亿元，同比增长13.53% [11] 研发投入的成效 - 上交所高技术制造服务业研发投入2296亿元，同比增长9%，驱动营业收入和净利润同比分别增长10%和19% [11] - 存储芯片、全固态电池、新能源汽车等先进制造领域企业营收和净利润增幅分别超过10%和20% [12] - 电子行业总市值已超越银行业成为第一大行业，通信和计算机行业市值较年初增长超9000亿元 [12]

文章核心观点 - 中国A股上市公司研发支出在2025年前三季度达到1.16万亿元，同比增长3.88%，研发规模连续三年超万亿，标志着企业向创新驱动发展的坚定转型 [1] - 超万亿的研发投入正为中国产业从"制造"向"智造"跃迁夯实地基，研发投入被视为企业未来的竞争种子和产业升级的资金底座 [1] - 政策红利、产业升级紧迫性和全球竞争共同驱动企业将研发视为生存线，研发投入已成为高质量发展的核心引擎 [3] 整体研发投入与业绩表现 - 2025年前三季度，上市公司合计实现营业收入53.46万亿元，净利润4.70万亿元，同比分别增长1.36%和5.50% [3] - A股市场有超过2780家上市公司研发费用同比增长，其中超过1200家企业研发费用同比增幅超过15% [3] - 研发投入的稳定增长驱动业绩改善，高技术制造服务业研发投入2296亿元，同比增长9%，驱动营业收入和净利润同比分别增长10%和19% [9] 各板块研发投入强度 - A股全市场研发投入强度（研发投入占营收比例）为2.16% [4] - 科创板企业研发投入强度高达11.22%，远超其他板块，其中研发强度中位数为12.4%，科创成长层的研发强度中位数达到44.3% [4] - 创业板和北交所研发投入强度分别为4.54%和4.42%，高于市场整体水平 [4] - 战略性新兴产业整体研发强度为5.21%，其中航空航天、新能源汽车产业固定资产投资增速超10% [4] 科创板公司表现 - 科创板588家公司（除4家延迟披露）合计实现营业收入1.01万亿元，同比增长6.6% [5] - 科创成长层33家未盈利企业营收同比增长35.1%，净利润同比减亏45.4%，在增收缩亏的同时继续加大研发投入 [5] - 科创板迎来关键技术突破，今年以来沪市公司共推动26款1类新药获批，例如禾元生物的重组人白蛋白注射液和国盾量子的单光子探测器 [5] 龙头企业研发投入 - 2025年前三季度，有168家公司研发投入超十亿元，其中13家企业研发投入超过百亿元 [6] - 比亚迪研发费用以437.48亿元断层第一，远超第二名中国建筑的239.79亿元 [7][8] - 比亚迪营收达5662.66亿元，同比增长13%，研发费用同比大增31%至437.48亿元，远超其233.3亿元的净利润 [8] - 比亚迪研发投入较特斯拉高出109亿元，其累计研发投入已超2200亿元 [9] - 其他研发投入超百亿的民营企业包括中兴通讯（178.1亿元，占营收约18%）、宁德时代（150.68亿元，同比增长15.26%）和美的集团（129.44亿元，同比增长13.53%） [9] 行业表现与市值变化 - 前三季度，19个门类行业中17个行业实现盈利，9个行业营收正增长，10个行业净利润正增长，7个行业营收、净利润双增长 [10] - 存储芯片、全固态电池、新能源汽车等先进制造领域增长显著，相关企业营收和净利润增幅分别超过10%和20% [10] - 电子行业总市值已超越银行业成为第一大行业，通信和计算机行业市值较年初增长超9000亿元 [10]

财务业绩 - 公司第三季度实现营收1949.9亿元，净利润78.2亿元，环比增长23%，毛利率环比上升1.6个百分点 [1] - 前三季度公司营收达5662.7亿元，同比增长13%，净利润为233.3亿元 [1] - 前三季度公司研发费用为437.5亿元，同比增长31%，研发投入超过同期净利润 [1] 研发投入与技术成果 - 公司前三季度研发投入较特斯拉高109亿元，累计研发投入已超2200亿元 [1] - 公司今年推出天神之眼辅助驾驶系统、超级e平台兆瓦闪充、灵鸢车载无人机系统等颠覆性技术 [1] 销售表现与市场地位 - 1至9月公司全球累计销量达326万辆，同比增长18.64%，完成全年460万辆销量目标的70.87%，稳居全球新能源汽车销冠 [3] - 智能化车型成为销量主力，自天神之眼辅助驾驶系统推出以来，其搭载车型累计销量已突破170万辆 [3] 海外市场拓展 - 1至9月公司海外销量达70.16万辆，同比激增132%，已超过2024年全年海外销量总和，产品覆盖全球117个国家和地区 [3] - 公司在巴西工厂下线第1400万辆新能源汽车，并在东京车展为日本市场首发K-EV BYD RACCO，并引入首款插电式混动车型海狮06DM-i [3] 行业前景与机构观点 - 国际投行预计公司今明两年销量将分别达到467万辆和539万辆 [3] - 公司增长的核心驱动力包括高端品牌增长、插混技术优势、完整产品矩阵和强劲的海外销量 [3]

总体研发投入概况 - 2025年前三季度，A股上市公司研发支出合计达1.16万亿元，同比增长3.88%，研发规模连续3年超万亿 [1][2] - 报告期内，有超过2780家上市公司研发费用同比增长，其中超过1200家企业研发费用同比增幅超过15% [3] - A股全市场研发投入强度（研发投入占营收的比例）为2.16% [3] 板块研发强度分析 - 科创板企业研发投入强度高达11.22%，远超其他板块，其研发强度中位数为12.4% [3][4] - 科创成长层的研发强度中位数达到44.3%，例如首药控股-U研发费用为1.55亿元，但总营收仅200万元 [4] - 创业板和北交所的研发投入强度分别为4.54%和4.42%，高于市场整体水平 [3] - 战略性新兴产业整体研发强度为5.21%，其中航空航天、新能源汽车产业固定资产投资增速超10% [3] 科创板业绩与成果 - 除4家多地上市红筹公司外，其余588家科创板公司合计实现营业收入1.01万亿元，同比增长6.6% [4] - 科创成长层中，33家已披露三季报的未盈利企业营收同比增长35.1%，净利润同比减亏45.4% [4] - 得益于高研发投入，科创板实现关键技术突破，例如禾元生物获批全球首个“稻米造血”1类创新药，国盾量子实现全球首款四通道超低噪声半导体单光子探测器量产 [5] 龙头企业研发投入 - 2025年前三季度，有168家公司研发投入超十亿元，其中13家企业研发投入超过百亿元 [7] - 比亚迪研发费用以437.48亿元断层第一，远超第二名中国建筑的239.79亿元 [8] - 比亚迪营收达5662.66亿元，同比增长13%，研发费用同比大增31%至437.48亿元，超过其同期233.3亿元的净利润 [9] - 比亚迪的研发投入较特斯拉高出109亿元，累计研发投入已超2200亿元 [9] - 其他研发投入超百亿的民营企业包括中兴通讯（178.14亿元，占营收17.72%）、宁德时代（150.68亿元）和美的集团（129.44亿元） [8][10][11] 行业表现与市场变化 - 2025年前三季度，上市公司合计实现营业收入53.46万亿元，净利润4.70万亿元，同比分别增长1.36%和5.50% [2] - 上交所高技术制造服务业研发投入2296亿元，同比增长9%，驱动营业收入和净利润同比分别增长10%和19% [11] - 19个门类行业中，17个行业实现盈利，9个行业营收正增长，存储芯片、全固态电池、新能源汽车等先进制造领域企业营收和净利润增幅分别超过10%和20% [12] - 电子行业总市值已超越银行业成为第一大行业，通信和计算机行业市值较年初增长超9000亿元 [13]

核心财务表现 - 2025年第三季度单季营收为1949.85亿元，同比下降3.05%，为2022年以来首次单季度营收同比下滑 [1][3] - 2025年第三季度单季净利润为78.23亿元，同比大幅下跌32.6%，连续两个季度利润下滑 [1][3] - 2025年前三季度累计营收为5662.66亿元，同比增长12.75%，但累计净利润同比下降7.55%至233.33亿元 [1][3] - 2025年第二季度已显现增收不增利态势，当季营收2009.2亿元同比增长14%，但净利润63.6亿元同比下滑29.9% [4] - 公司毛利率在二季度为16.3%，三季度虽回升至17.9%，但仍处于近年来的低位 [4] 销量与市场表现 - 2025年前三季度全球累计销量为326万辆，同比增长18.64%，但第三季度单季销量同比下降约1.8% [3] - 2025年9月单月销量为39.63万辆，同比下降5.52%，为今年以来首次单月销量同比下降 [3] - 公司将年度销量目标从550万辆下调至460万辆，前三季度已完成新目标的70.87% [3] - 海外市场成为重要增长引擎，1-9月海外销量达70.16万辆，同比激增132%，已超过2024年全年海外销量总和 [3] - 10月前6日新增订单超过23.6万辆，远超去年同期水平 [6] 研发投入与技术产出 - 2025年前三季度研发费用高达437.5亿元，同比增长31.3%，超过净利润近一倍 [6] - 公司前三季度研发投入较特斯拉高出109亿元 [6] - 高研发投入催生出天神之眼辅助驾驶系统、超级e平台、兆瓦闪充技术、灵鸢车载无人机系统等前沿技术 [6] - 研发费用率上升直接拖累短期利润，例如“天神之眼”系统下放至10万级车型增加了单车制造成本 [6] - 2025年第二季度单车成本达11.2万元，环比增长约1万元，单车净利润降至约0.5万元 [6] 行业竞争与智能化挑战 - 新能源汽车产业正从“电动化”向“智能化”转型，高研发投入是抢占技术制高点的核心手段 [7] - 公司在智能化领域面临激烈竞争，特斯拉FSD抢占高端市场，华为乾崑ADS 3.0渗透25万级市场，小鹏将城市NOA下放至15万级车型 [8] - 公司“天神之眼”智驾系统已搭载170万辆车，但城市领航功能仅限A/B版本且尚未大规模落地 [8] - 行业面临政策性补贴退坡，前期销售火爆一定程度上透支了未来需求 [9] - 用户需求正重新聚焦车辆的稳定性、安全性及耐用性 [9] 战略建议与未来展望 - 公司需强化智能驾驶技术的差异化，通过数据闭环优化算法精度，实现城市NOA快速迭代 [8] - 建议构建智能生态闭环，将车载系统与手机、家居等场景深度融合以提升用户黏性 [8] - 需加速海外本地化研发，针对不同市场法规与用户习惯进行定制化开发 [8] - 应通过组织架构调整加速技术落地，避免“为投入而投入”的资源浪费，提升研发效率 [1][7][9] - 短期可通过规模化生产分摊研发成本，中期优化供应链管理，长期通过技术溢价实现品牌升级 [7] - 10月9日，公司第1400万辆新能源汽车在巴西乘用车工厂下线，显示研发储备开始释放动能 [6]