投资评级 - 增持（下调）评级 [2] 核心观点 - 公司主业盈利承压但新业务多点开花 2025上半年营收18.6亿元同比+12.4% 归母净利润亏损1.1亿元 通信业务收入5.6亿元同比持平 汽车业务收入12亿元同比+17.6% 毛利率7.46%同比下降3.88个百分点 [3][5] - 半导体与散热新业务布局加速 2025年5月设立重庆渝莱昇精密科技 为半导体设备领域提供精密零部件 已配套上海深圳头部客户 2025年1月成立美利信（上海）公司 与上海交大等院校共建热管理联合实验室 为通信基站/储能/新能源汽车/芯片算力中心提供热管理解决方案 [4][5] - 全球化进程深化 2023年以来通过外延并购加强北美布局 北美生产基地已获新一代无人驾驶新能源汽车客户及储能客户产品定点 [5] 财务预测 - 营收预测 2025E/2026E/2027E分别为44.31亿元/54.49亿元/64.36亿元 同比增长21%/23%/18% [2][7] - 归母净利润预测 2025E/2026E/2027E分别为0.33亿元/1.48亿元/2.07亿元 同比增长120%/350%/40% [2][5][7] - 盈利能力改善 预计毛利率从2024A的9.7%提升至2027E的14.8% 净利率从2024A的-4.5%改善至2027E的3.2% ROE从2024A的-5.3%恢复至2027E的6.2% [7] 估值指标 - 当前股价25.94元 对应市值54.63亿元 流通市值28.27亿元 [1] - 估值倍数 2025E/2026E/2027E的P/E分别为165.7X/36.9X/26.3X P/B维持在1.6-1.8X区间 [2][7] 业务结构 - 通信类结构件业务 2025上半年毛利率4.43%同比下降5.93个百分点 [5] - 汽车类零部件业务 2025上半年毛利率6.78%同比下降3.24个百分点 [5]

公司概况 - 公司位于重庆市巴南区天安路1号附1号,附2号，成立于2001年5月14日，2023年4月24日上市 [7] - 主营业务为通信和汽车领域铝合金精密压铸件的研发、生产和销售 [7] - 主营业务收入构成：汽车类零部件64.66%，通信类结构件31.14%，其他(补充)2.50%，其他类零部件1.70% [7] - 公司入选工信部国家级专精特新小巨人企业名单 [2] 业务与技术 - 公司较早进入一体化压铸领域，拥有8800吨、7000吨压铸岛，掌握超大型一体化压铸技术并量产 [2] - 为客户开发自动驾驶数据处理单元结构件，集成CPU芯片、AI芯片等硬件，通过5G车载移动通信模块实现汽车自动驾驶，已批量交样并应用于自动驾驶汽车 [2] - 产品涵盖传统汽车和新能源汽车两大系列，客户包括蔚来、小鹏、智己、Rivian、一汽股份、神龙汽车、沃尔沃、东风汽车、长安、福特等 [2] - 4G、5G通信类主要产品为通信基站机体和屏蔽盖等结构件 [3] 财务数据 - 2025年1月-3月实现营业收入8.81亿元，同比增长14.39% [8] - 2025年1月-3月归母净利润-6010.95万元，同比减少1076.12% [8] - A股上市后累计派现2527.20万元 [9] 股东与股权 - 截至3月31日股东户数2.09万，较上期减少7.56%，人均流通股5226股，较上期增加8.18% [8] - 十大流通股东中，华夏产业升级混合A（005774）持股218.20万股，为新进股东 [9] - 香港中央结算有限公司持股197.70万股，为新进股东 [9] 市场表现 - 8月12日股价涨0.20%，成交额1.16亿元，换手率4.22%，总市值53.28亿元 [1] - 今日主力净流入44.66万，近3日主力净流入-711.06万，近5日主力净流入-2286.51万 [5] - 主力持仓方面，主力成交额3714.77万，占总成交额的6.42% [5] - 筹码平均交易成本为24.36元，股价靠近支撑位25.30 [6] 行业与概念 - 所属申万行业为通信-通信设备-通信网络设备及器件 [8] - 所属概念板块包括一体化压铸、无人驾驶、车联网（车路云）、专精特新、比亚迪概念等 [8]