核心观点 - 公司股票价格近期持续低于转股价格85%的阈值 预计可能触发可转债转股价格向下修正条件 [2][16] - 若触发条件 公司将按规定程序审议转股价格修正方案并履行信息披露义务 [2][17] 可转债基本情况 - 可转债发行总额10亿元 每张面值100元 共计1000万张 [3] - 债券于2021年4月23日在深交所挂牌交易 代码127031 简称洋丰转债 [4] - 转股期限自2021年10月8日起至2027年3月24日止 [5] 转股价格调整历史 - 初始转股价格为20.13元/股 [6] - 2021年因利润分配调整为19.94元/股 [7] - 2021年12月经股东大会审议下调至17.76元/股 [8] - 2022年因利润分配调整为17.57元/股 [9] - 2023年因利润分配调整为17.38元/股 [10] - 2024年因回购股份注销调整为17.69元/股 同年因利润分配调整为17.39元/股 [11] - 2025年因利润分配调整为当前17.09元/股 [12] 转股价格向下修正条款 - 触发条件：任意连续30个交易日中至少15个交易日收盘价低于当期转股价格的85% [14] - 修正程序需经股东大会三分之二以上表决通过 持有可转债股东需回避表决 [14] - 修正后价格不低于股东大会前20日股票交易均价与前一交易日均价较高者 且不低于最近一期审计每股净资产和股票面值 [14] 本次触发条件说明 - 2025年8月11日至9月3日期间 已有10个交易日收盘价低于17.09元/股的85%（即14.53元/股） [16] - 公司曾于2025年2月决定未来六个月（至8月10日）不行使向下修正权 [16] - 本次触发期间自2025年8月11日起重新计算 [16] 后续程序安排 - 若触发条件 公司将于触发当日召开董事会审议是否修正转股价格 [17] - 需在次一交易日开市前披露修正或不修正的提示性公告 [17] - 未履行审议程序及信息披露义务视为不修正转股价格 [17]

当权益上行调结构遇上转债高估值 —— 9 月转债投资策略与关注个券 [Table_ReportTime] 2025 年 09 月 02 日 [李一爽 Table_ First固定Author 收益]首席分析师 执业编号：S1500520050002 联系电话：+86 18817583889 邮 箱：liyishuang@cindasc.com 张 弛 固定收益分析师 执业编号：S1500524090002 联系电话：+86 18817872149 邮 箱：zhangchi3@cindasc.com 证券研究报告 债券研究 [T债券able_ReportType] 专题 | ] [Table_A 李一爽 uthor固定收益 首席分析师 | | | --- | --- | | 执业编号：S1500520050002 | | | 联系电话：+86 18817583889 | | | 箱： liyishuang@cindasc.com | 邮 | 张 弛 固定收益分析师 执业编号：S1500524090002 联系电话：+86 18817872149 邮 箱：zhangchi3@cindasc.com 信达证券股份有 ...

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入达93.98亿元，同比增长11.63% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为9.51亿元，同比增长28.98% [1] - 基本每股收益0.7582元/股，同比增长28.99% [1] - 加权平均净资产收益率8.65%，同比提升1.20个百分点 [1] - 经营活动产生的现金流量净额为10.04亿元，同比小幅下降1.48% [1] 资产负债情况 - 报告期末总资产183.48亿元，较上年度末增长0.64% [1] - 归属于上市公司股东的净资产111.66亿元，较上年度末增长5.58% [1] - 资产负债率为36.56%，较上年末39.67%有所改善 [3] 股东结构 - 洋丰集团股份有限公司为控股股东，持股比例49.42% [2] - 实际控制人杨才学直接持股4.73%，与洋丰集团构成一致行动人 [2] - 前十大股东中包含社保基金(3%)、香港中央结算(1.25%)等机构投资者 [2] - 股东之间存在亲属关系：杨才学与杨才斌为堂兄弟，与杨华锋为叔侄关系 [2] 债券信息 - 公司存续可转债"洋丰转债"(127031)，余额9.99亿元，票面利率1.8% [3] - 债券到期日为2027年3月24日 [3] - 报告期EBITDA利息保障倍数为42.48倍，偿债能力较强 [3] 其他事项 - 公司计划不进行利润分配，不送红股也不转增股本 [1] - 报告期内控股股东和实际控制人均未发生变更 [2] - 公司注册地址为湖北省荆门市，董事会秘书为魏万炜 [1]

可转债发行上市概况 - 公司于2021年3月25日公开发行10,000,000张可转债，每张面值100元，发行总额10亿元 [1] - 可转债于2021年4月23日在深交所挂牌交易，债券简称"洋丰转债"，债券代码"127031" [1] 可转债转股价格调整历史 - 初始转股价为20.13元/股，2021年因2020年度利润分配调整为19.94元/股 [2] - 2021年12月因股价触发下修条款，转股价由19.94元/股下调至17.76元/股 [2] - 2022年因2021年度利润分配，转股价由17.76元/股调整为17.57元/股 [3] - 2023年因2022年度利润分配，转股价由17.57元/股调整为17.38元/股 [3] - 2024年因回购股份注销，转股价由17.38元/股上调至17.69元/股 [3] - 2024年因2023年度利润分配，转股价由17.69元/股调整为17.39元/股 [4] - 2025年因2024年度利润分配，转股价由17.39元/股调整为17.09元/股 [4] 2025年第二季度可转债转股及股份变动情况 - 截至2025年6月30日，"洋丰转债"剩余9,999,302张，剩余金额999,930,200元 [4] - 2025年第二季度转股新增股份157股，总股本增至1,254,733,325股 [6] - 无限售流通股增加157股至1,142,782,507股，占总股本91.08% [6] - 限售股（高管锁定股和首发后限售股）数量保持不变，分别为53,887,820股和58,062,998股 [6]

权益分派方案 - 公司2024年度权益分派方案已获2025年5月9日召开的股东会审议通过，方案为以总股本1,254,733,168股为基数，向全体股东每10股派3元人民币现金（含税）[1][5] - 本次现金分红总额为376,419,950.40元，可参与利润分配的股本为1,254,733,168股[4][5] - 不同股东类型适用差异化税率：深股通香港投资者、QFII、RQFII及首发前限售股个人/基金每10股派2.70元；其他股东按持股期限补缴税款（1个月内补0.60元/10股，1-12个月补0.30元/10股，超过1年免税）[5] 实施时间安排 - 股权登记日为2025年5月19日，除权除息日为2025年5月20日[5] - 自方案披露至实施期间公司总股本未发生变化[2] - 分配方案实施时间未超过股东会审议通过后的两个月期限[3] 分红派息执行方式 - A股股东现金红利由中国结算深圳分公司于2025年5月20日通过托管机构划转至资金账户[8] - 首发后限售股及特定股东的红利由公司自行派发[9] 可转债转股价格调整 - 因权益分派影响，"洋丰转债"转股价格由17.39元/股调整为17.09元/股，调整公式为P1=P0-D（D=每股派现0.30元）[14][15] - 调整后转股价格自2025年5月20日起生效[15] - 公司可转债发行总额10亿元，债券代码127031，2021年4月23日起在深交所挂牌交易[14]

债券基本情况 - 洋丰转债发行规模为10亿元 票面利率第一年0.3% 第二年0.5% 第三年1.0% 第四年1.5% 第五年1.8% 第六年2.0% [2] - 债券期限6年 到期赎回价112元（含最后一期利息） 转股期限为2021年10月8日至2027年3月24日 [2] - 初始转股价20.13元/股 最新转股价17.39元/股 [2] 利润分配方案 - 2024年度实现归属母公司股东净利润131,498.57万元 年末可供分配利润833,844.82万元 [2] - 分配方案为每10股派发现金3元（含税） 分红总额占净利润28.63% [3] - 分红实施后转股价预计调整为17.09元/股 [3] 股本与分配调整机制 - 母公司总股本基数为125,473.32万股 [2] - 若转股导致总股本变动 将按股权登记日总股本调整分派总额 保持每股分红比例不变 [3] 公司治理合规性 - 利润分配预案经董事会、监事会及股东大会审议通过 符合《公司法》《证券法》等法规要求 [4] - 分配方案符合公司章程及《未来三年股东回报规划（2023-2025年）》规定 [4]

关于可转换公司债券转股价格调整的相关规定 - 公司公开发行的10 00亿元可转换公司债券于2021年4月23日起在深圳证券交易所挂牌交易 债券简称"洋丰转债" 债券代码"127031" [1] - 根据募集说明书相关条款 若公司发生派送红股、转增股本、增发新股、配股以及派发现金股利等情况 将按下述公式进行转股价格的调整 [1] - 派送红股或转增股本：P1＝P0 /（1+n） [1] - 增发新股或配股：P1＝（P0+A×k）/（1+k） [1] - 上述两项同时进行：P1＝（P0+A×k）/（1+n+k） [1] - 派送现金股利：P1＝P0-D [1] - 上述三项同时进行：P1＝（P0-D+A×k）/（1+n+k） [1] 转股价格的调整情况 - 公司将实施2024年度权益分派方案 除权除息日为2025年5月20日 [2] - "洋丰转债"的转股价格由原来的17 39元/股调整为17 09元/股 计算过程为P1=PO-D=17 39-0 30=17 09元/股 [2] - 调整后的"洋丰转债"转股价格为17 09元/股 调整后的转股价格自2025年5月20日起生效 [2]

权益分派期间可转债暂停转股安排 - 公司将于近日实施2024年年度权益分派 根据可转债募集说明书规定 自2025年5月X日起"洋丰转债"将暂停转股 权益分派股权登记日后的第一个交易日恢复转股 [1] - 暂停转股期间可转债仍可正常交易 公司特别提示债券持有人注意相关安排 [1] 转股价格调整机制 - 转股价格调整触发情形包括：派送红股 转增股本 增发新股(不含可转债转股) 配股 派发现金股利 调整公式根据不同类型分为四种计算方式 [1] - 复合情形调整公式：派红股/转增股本与增发/配股同时进行时 P1=(P0+A×k)/(1+n+k) 若叠加现金分红则公式调整为(P0-D+A×k)/(1+n+k) [1] - 调整结果保留小数点后两位 末位四舍五入 调整后转股价P1与调整前转股价P0的变量关系明确量化 [1] 转股价格调整信息披露规则 - 公司需在深交所网站及指定信披媒体公告董事会决议 明确载明调整日 调整办法及暂停转股期间(如需) [2] - 若转股价格调整日处于持有人转股申请日至股份登记日之间 该持有人转股申请将按新调整后价格执行 [2] - 对于股份回购 合并 分立等可能影响可转债持有人权益的情形 公司将按公平原则调整转股价格 具体操作依据届时法律法规制定 [2]