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洗地机A30 Pro Steam
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石头科技(688169):Q2收入延续高增,盈利短期承压
国投证券· 2025-08-17 11:03
投资评级 - 维持买入-A评级,6个月目标价为224.92元,对应2025年30倍市盈率 [4][6] 核心财务数据 - 2025H1收入79.0亿元(YoY+79.0%),归母净利润6.8亿元(YoY-39.5%)[1] - Q2单季度收入44.8亿元(YoY+73.8%),归母净利润4.1亿元(YoY-43.2%)[1] - 2025E~2027E预测EPS分别为7.50/10.16/12.90元 [4][5] 收入增长驱动因素 - 国内:国补政策提振需求,新品扫地机P20 Ultra/G30 Space/洗地机A30 Pro Steam推动Q2线上销售额增长(扫地机+51%,洗地机+952%)[2] - 海外:优化欧洲自营渠道结构,拓展北美线下门店及SKU,带动海外收入快速增长 [2] 盈利能力分析 - Q2归母净利率9.2%(同比-18.9pct),主因: - 毛利率同比-9.1pct(低价产品占比提升+洗地机业务增长+对美关税成本)[3] - 销售费用率同比+6.5pct(全球渠道建设+品牌推广投入)[3] - Q2经营性现金流净额同比-15.8亿元,因采购支出增加(购买商品现金同比+29.8亿元)[3] 财务预测与估值 - 2025E主营收入187.3亿元(YoY+56.8%),净利润19.4亿元(YoY-1.7%)[5][13] - 当前股价182.95元对应2025E PE 24.4倍,PB 3.2倍 [6][9] - 关键运营指标:2025E毛利率46.1%,ROE 13.1%,研发费用率7.5% [13] 行业与产品表现 - 清洁电器行业受益政策红利,公司通过技术迭代(如扫地机LDS激光导航+洗地机蒸汽杀菌)巩固产品竞争力 [2][4] - 线上渠道优势显著,Q2国内扫地机/洗地机线上销售额分别占行业23%/15% [2]
拆解石头科技 (688169.SH)最新季报:营收持续高增,多维度斩获成长力
智通财经网· 2025-05-12 11:14
智能家居行业趋势 - 全球智能扫地机器人市场2024年出货2060.3万台同比增长11.2%销额达93.1亿美金同比增长19.7%平均单价上涨7.6%至452美金高端化升级持续深化 [1] - 2025年初头部厂商密集推出搭载AI导航机械臂等技术的旗舰新品行业加速向智能化一体化方向演进 [1] 石头科技业绩表现 - 2025年一季度营业收入34.28亿元同比增长86.22%净利润2.67亿元 [1] - 2024年营收规模突破百亿2025年一季度继续同比高增打开增量空间 [2] 技术创新与产品矩阵 - 发布全球首创5轴折叠仿生机械手扫地机器人G30 Space探索版实现从二维清洁到三维空间管理的跨越式进阶配备星阵领航3.0系统0缠绕清扫系统等创新技术 [3] - 洗地机领域推出A30 Pro Steam创新蒸汽热水双效清洁技术洗衣机领域推出全球首款万元以内双绿标洗烘套装搭载ZeoHyb™分子筛超擎热泵烘干系统等创新技术 [4] - 一季度研发投入2.66亿元同比增长36.9% [4] 分业务增长情况 - 扫地机线上零售额19.16亿元同比增长72.3%其中石头科技扫地机线上零售额4.73亿元同比增长107.81% [6] - 洗地机线上零售额份额11.8%同比增长7.4个百分点洗衣机业务有望成为新增长曲线 [6] 内销与外销驱动因素 - 内销端受益于"国补"政策刺激2025年扫地机线上销额同比增长90%洗地机同比增长349%洗地机线上销额市占率达13.8%同比提升9.5个百分点 [8] - 外销端2024年全球销售量市场份额16%销额市场份额22.3%2025年一季度欧洲地区预计增长约100%北美增长约50%亚太增长约50% [9] 长期发展潜力 - 深厚技术护城河强大龙头效应及强劲创新力产品力助力公司长期价值显著 [11]