想象一下这样的早晨：在你设定的闹钟响起前几分钟，卧室窗帘已根据自然光线缓缓开启；厨房里的咖 啡机精准地在你洗漱完毕时飘散出醇香；出门前，手机轻轻震动，不仅提示了最优通勤路线，还根据实 时路况和你的日程，建议了最合适的出发时间…… 这并非科幻电影的场景，而是人工智能深度融入日常后，为我们特别定制的便利生活图景。AI不再仅 仅是电脑里的代码或工厂里的机械臂，它正以润物细无声的方式，成为我们生活中无处不在的"隐形助 手"，让繁琐归于简单，让效率大幅提升。 不久之后，你的AI娱乐系统将化身私人"策展人"。它会根据你的个人喜好和时间安排，精心挑选并整理 内容。无论是浏览电视节目单，记录你喜爱的各类运动比赛时间，准时提醒你观赛，或者自动录制节目 供你稍后观看；还是将你心仪连续剧的最新一集自动添加到播放列表，当你打算在沙发上度过一个轻松 的夜晚时，专属内容已经准备妥当。 阿信最近新出的《AI繁荣》一书，正是深入探讨了这一核心议题：AI如何超越工具属性，成为重塑生 活便利性、提升人类幸福感的关键力量。书中详尽描绘了AI技术如何在多个维度深刻改变我们的生活 方式，特别是在娱乐体验的个性化升级、家庭安全的智能守护、能源消耗的精准 ...

投资交易核心条款 - 春光科技拟以可转股债权形式向北京顺造科技提供5000万元财务资助 期限两年 年利率2.75% 可选择转为股权或到期收回本息 [1] - 若选择转股 每1元注册资本估值不超过508.05元 最低可获得北京顺造4.34%股权 对应投前估值上限11.5亿元 [1] - 以2024年财务数据计算 该估值对应市盈率上限约为50倍 [1] 标的公司业务概况 - 北京顺造科技为小米生态链企业 主要股东包括唐成（29.4%）、上海小顺管理咨询（14.7%）和小米科技（9.9%） [1] - 公司成立于2019年7月 专注智能扫地机器人等高端清洁电器研发 产品覆盖家用、车载及办公清洁场景 [1] - 2024年实现营收10.17亿元 净利润2318万元 [1] 战略协同效应 - 通过投资进一步切入小米生态链 深度布局居家智能机器人产业 [2] - 全资子公司尚腾科技与顺造科技存在直接业务联系 主营清洁电器研发生产 [2] - 若完成转股 北京顺造控股70%的宁波顺造机器人公司将纳入投资版图 拓展服务消费机器人、工业机器人等业务 [2] 海外产能布局 - 公司在越南、马来西亚设有三个整机代工厂 越南清洁电器生产基地处于厂房基建阶段 [2] - 马来西亚SUNTONE公司2025年目标客户引入和试产 越南TENGYUE公司2025年中开始批量生产电风扇、空气净化器整机代工 [2] - 海外产能落地有助于减弱关税影响 凭借LG等客户储备有望承接海外订单 [2] 财务表现预测 - 综合预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.46亿元、1.01亿元和1.52亿元 [3]

行业现状与挑战 - 家居行业从增量市场转向以智能换新为核心的存量竞争时代 [1] - 智能家居市场高增长与低渗透并存 2025年市场规模突破1.2万亿元 近三年复合增长率达18.7% 全球占比超40% 但2023年渗透率仅15%左右 [4] - 行业存在多层经销商制导致加价严重 产品平均经历超4个销售环节 京东3000元智能马桶在建材市场卖5000-6000元 [2][3] - 智能产品存在虚假宣传问题 黑猫投诉平台相关投诉量达3000条 63%用户因功能冗余放弃使用 [3] 消费者痛点 - 消费者面临价格认知门槛 对建材品类缺乏价格锚点认知 [2] - 72%消费者因拆旧换新麻烦而放弃购买智能马桶 [9] - 购买流程存在多重"踩坑"风险 包括比价 物流 安装及电路改造等问题 [1] 京东战略举措 - 推出"大单机"战略 通过规模化采购降低边际成本 让利消费者 恒洁陶瓷马桶S3上线28小时销量超2300台 [6] - 自营业务比例全面提升 与品牌方开展深度专项共建 联合打造智能家居家电爆品 [7] - 建材"1家1"计划JC系列商品成交额环比增长超200% [10] - 连续12年举办春秋季家装节 今年秋季家装节智能门锁搜索量同比增超600% 智能床搜索量增超700% 智能扫地机器人和智能电视搜索量均增超100% [11] 产品与服务创新 - 推出送装一体服务 智能马桶 智能锁等品类一次上门完成配送 拆旧 安装和清运 部分区域实现"今天买明天用" [9][10] - 与孩视宝联合开发T形智能台灯 上市2个月内销量突破3000台 好评率近100% [8] - 线下京东MALL提供高性价比商品 同等配置沙发价格仅为传统卖场一半(五六千元vs一万多元) 并配备搭配师团队 [10] 市场表现与增长 - 智能家电家居商品销售增速非常快 [1] - 通过JC集采模式优化成本 产品价格优势明显 [8] - 未来将持续优化智能家电家居产品成本 提升市场普及率 [1][5]

公司产能与产业布局 - 追觅科技绍兴基地一期先导项目生产线全面运转 智能扫地机器人正在加紧生产并准备出口[1] - 追觅长三角产业基地一期建成后预计年产能达100万台 年产值超过20亿元[1] - 追觅科技作为智能装备产业链链主企业 上游引进传感器/激光雷达/AI芯片等核心部件企业 下游拓展人形机器人/医疗机器人/空天机器人等应用企业[1] - 已有5个上下游配套项目达成签约意向 包括总投资10亿元的宁波华源智能家居机器人及新能源汽车配件项目[1] 产业集群发展模式 - 绍兴滨海新区采用"链群配"生态招商模式 以集成电路/人工智能/高端装备/新能源新材料为重点产业[1] - 斗门智能家电产业园以苏泊尔为链主 聚集10余家企业形成年产值近5亿元的智能家电产业集群[2] - 法国赛博集团投资6000万欧元落户商用咖啡机项目 将成为新链主企业并吸引更多配套企业入驻[2] - 上下游企业协同使运输成本降低近40% 订单稳定性显著提升[2] 招商引资成果与服务体系 - 绍兴滨海新区今年新引进项目52个 协议总投资超过570亿元 其中战略性新兴产业项目占比超80%[3] - 创新实施"五个前置"机制(基金尽调/签约落户/规划研究/服务跟踪/政策兑现) 缩短项目落地周期[2] - 建立全生命周期管理机制 从项目洽谈/签约/落地/建设到投产运营提供全过程跟踪服务[2] - 强云生物项目实现5月拿地7月动工 体现高效的项目推进速度[2]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入14.79亿元 同比增长45.22% [1] - 研发费用投入5917.64万元 同比增长28.12% [1] - 扣非净利润同比减少32.76% 主要因研发投入增加等因素 [1] 主营业务构成 - 主营吸尘器 扫地机器人等智能清洁类小家电及无刷电机零部件 [1] - 产品涵盖无线锂电吸尘器 有线吸尘器 工业用吸尘器 智能扫地机器人以及电机 [1] - 全国十大吸尘器出口企业之一 销售区域覆盖北美 欧洲 亚洲 大洋洲 [1] 客户合作网络 - 国际客户包括Shark 伊莱克斯 Bissell等著名吸尘器品牌 [1] - 国内客户包括顺造 宝时得等品牌 [1] - 清洁家电领域知名ODM供应商 [1] 战略布局进展 - 推动"一体两翼"战略：以清洁小家电为体 储能与机器人为两翼 [1] - 储能产品实现营业收入2.45亿元（2025年1-6月） [2] - 参股设立芯禾机器人公司 研发粮仓用特种机器人 [2] 新业务拓展 - 围绕储能产业链积极探索新赛道 [2] - 把握机器人技术前沿方向 推进特种机器人研发与生产 [2] - 相关产品已逐步形成竞争优势 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入达到14.79亿元，同比增长45.22%，主要受益于存量客户订单增加及储能等新业务贡献增量 [2][17] - 归属于上市公司股东的净利润为7541.76万元，同比下降29.70%，主要受关税影响、行业价格下行压力、研发投入加大及汇兑收益减少等因素影响 [2][17] - 经营活动产生的现金流量净额为-8387.05万元，同比下降231.53%，主要因购买商品、接受劳务支付的现金增加 [2][24] - 研发费用投入5917.64万元，同比增长28.12%，公司持续加大储能、机器人等新领域技术投入 [19][24] 行业发展趋势 - 中国清洁电器市场规模2024年突破423亿元，2025年预计达500亿元以上，增速显著超越家电行业整体水平 [6] - 2025年1-6月清洁电器销售额同比增长30%，其中扫地机器人增长41.1%，洗地机增长30.3% [6] - 全球储能行业快速发展，2024年新增装机量达185GWh，同比增长78%，2025年预计达261GWh [10][11] - 中国工业机器人市场持续领先，2025年1-6月产量36.93万台，同比增长35.6% [12] 战略转型进展 - 公司实施"一体两翼"战略：以清洁小家电为"体"，储能和机器人为"两翼" [18] - 储能业务实现营业收入2.45亿元，成为第二增长曲线，产品涵盖电力储能、工商业储能及户用储能系统解决方案 [16][19] - 机器人领域取得突破，粮仓虫情检测预警设备已小批量出货，粮仓平粮机器人完成样机测试并通过粮仓实测 [17][19] - 越南生产基地运营成效显著，报告期实现营业收入6.30亿元，净利润2414.11万元 [25] 技术创新与研发 - 公司与浙江大学工业技术研究院合作设立"具身智能校企联合实验室"，聚焦智能制造和智能产品开发 [20] - 截至2025年6月末，公司拥有有效授权专利452项，其中发明专利43项，实用新型专利322项 [33] - 产品技术持续升级，扫地机器人搭载仿生多关节机械手和具身智能大模型系统，实现深度清洁能力提升 [8] 产能与供应链布局 - 持续优化越南生产基地本地化部署，提升供应链韧性和响应速度，规避关税壁垒 [20] - 具备模具开发制造、注塑、电机、电子等全产业链生产能力，形成成本优势和快速反应能力 [23][24] - 智能微电网系统实现源网荷储一体化智能分析、预测和调度，降低用电成本 [22] 客户与市场 - 主要客户包括Shark、伊莱克斯、Bissell等国际知名品牌，以及顺造、宝时得等国内品牌 [15] - 全国十大吸尘器出口企业，产品销售覆盖北美、欧洲、亚洲、大洋洲等多个国家和地区 [15] - 2024年全球智能吸尘器出货量前五名中中国品牌占四席，公司作为ODM供应商受益于产业升级 [7] 投资与资产 - 通过中科华夏基金投资新能源项目，已实缴出资1.78亿元，投资杭州华富先进新能源有限公司 [26] - 开展外汇套期保值业务，报告期实际损益金额95.73万元，有效规避汇率波动风险 [26][27] - 境外资产占比31.67%，主要分布在越南生产基地 [25]

新质生产力发展 - 新质生产力稳步发展 为高质量发展注入新动能 与日常生活消费密切相关 [1] - 2024年研发经费投入超3.6万亿元 投入强度达2.68% 超过欧盟国家平均水平 [1] 智能家电行业创新 - 智能冰箱具备精准控温 食材储存提醒 线上下单补货功能 [1] - 智能扫地机器人清洁效果提升 路径规划更智能 极大便利家庭清洁 [1] 高技术制造业增长 - 7月份规模以上高技术产业中电子专用材料制造业增加值同比增长21.7% [1] - 数字产品制造业7月增加值同比增长8.4% [2] 美妆行业技术升级 - 高端美妆品牌依托生物技术研发更安全有效的护肤成分 从源头提升产品品质 [1] 数字经济应用 - 线上购物平台利用大数据分析消费者偏好 实现精准推送 [2] - 智能家居通过物联网技术实现远程操控 提升使用便利性 [2] - 智能可穿戴设备实时监测健康数据 成为日常健康管理工具 [2] 新能源产品增长 - 7月份新能源汽车产量同比增长17.1% [2] - 锂离子电池产量同比增长29.4% [2] - 电动自行车成为短途出行首选 兼具环保与经济性 [2] 绿色材料发展 - 7月份碳纤维产量增长43.8% [2] - 生物基化学纤维产量增长19.8% [2] - 日用消费品越来越多采用绿色环保材料 提升环境友好性 [2]

财务表现 - 2025上半年公司实现营业收入79 03亿元 同比增长78 96% [2] - 归母净利润6 78亿元 同比下降39 55% [2] - 销售费用21 65亿元 较上年同期8 85亿元增加12 8亿元 增幅144 51% [2] - 研发费用6 85亿元 较上年同期4 10亿元增长67 28% [2] 业务发展 - 主营业务为智能清洁机器人等智能硬件的设计 研发 生产和销售 [2] - 主要产品包括智能扫地机器人 洗地机 洗烘一体机及其他智能电器 [2] - 国内销售受国补政策推动持续增长 [2] - 海外市场通过品牌建设 渠道布局和营销策略提升影响力 [2] - 产品全价格段布局完善 新市场拓展成效显著 [2] 创始人信息 - 创始人昌敬持股21 03% [2] - 2021-2024年薪酬分别为240万元 260万元 300万元 320万元 [2][3] - 行业平均薪酬2021-2024年分别为156 2万元 173 2万元 161 6万元 177 5万元 195 8万元 [3] - 曾任职微软 腾讯 百度等公司 2014年7月加入公司现任董事长兼总经理 [4]

公司概况 - 石头科技是一家专注于智能扫地机器人及其他智能家居清洁产品的创新企业，产品线包括智能扫地机器人、洗地机和洗烘一体机等 [1] - 公司近期向香港市场递交了IPO招股书，意图通过资本市场融资增强市场竞争力 [1] - 根据灼识咨询数据，2024年公司夺得全球智能扫地机器人市场的GMV和销量双料冠军 [1] 财务表现 - 2022年至2024年营收持续增长，分别为66.11亿元、86.39亿元和119.18亿元 [1] - 2023年净利润达到20.51亿元，但2024年下滑至19.77亿元，同比降幅3.61% [1] - 2025年上半年营业收入79.03亿元，同比增长78.96%，但净利润6.78亿元，同比减少39.55% [2] - 毛利率从2022年的47.9%提升至2023年的54.1%，2024年回落至50.4% [2] - 销售开支占比从2022年的18.6%上升至2024年的24.9%，研发开支占比从7.4%增至8.2% [2] 股东动态 - 实际控制人昌敬在2023年3月至2024年6月期间减持价值约8.88亿元的股票，持股比例从23.15%下降至21.09% [3] - 昌敬回应称公司基本面良好，正处于转型期，呼吁股东保持耐心 [3] 市场竞争与战略 - 行业竞争激烈，影响因素包括品牌知名度、产品质量、价格、性能、产品升级速度等 [6] - 公司计划将募集资金用于拓展国际业务、提升品牌知名度、加强研发能力、扩宽产品线等 [6]

核心业绩表现 - 2025年上半年营业收入79.03亿元 同比增长78.96% [1][3] - 归母净利润6.78亿元 同比下降39.55% [1][3] - 扣非净利润5亿元 同比下降41.96% [3] - 经营现金流净额-8.23亿元 同比下降179.84% 为2019年以来同期首次负数 [2][8] 收入增长驱动因素 - 国内市场增长受国补政策推动 [1][3] - 境外市场通过品牌建设、渠道布局及新市场拓展实现销量及市占率提升 [3] - 2025年一季度营收34.28亿元（同比增86.22%） 二季度44.75亿元（同比增73.78%） [4] 利润下滑原因分析 - 销售费用21.65亿元 同比增幅达144.51% [3] - 研发费用6.85亿元 同比增长67.28% [2][3] - 境外市场竞争加剧导致毛利率下降 2024年境外毛利率53.7% 同比下降6.74个百分点 [7] 历史业绩趋势 - 2024年营收119.45亿元（同比增38.03%） 归母净利润19.77亿元（同比降3.64%） [5] - 2021-2024年归母净利润波动明显：14.02亿元、11.83亿元、20.51亿元、19.77亿元 [5] - 2022-2024年销售费用持续攀升：12.28亿元、17.13亿元、29.67亿元（2024年同比增73.23%） [5] 市场竞争格局 - 保持全球出货量第一地位（IDC 2025Q1数据） [7] - 主要竞争对手包括科沃斯、小米、云鲸、追觅等国内企业 [8] - 产品覆盖全球170多个国家地区 累计超2000万家庭用户 [7] 财务与股东回报 - 货币资金及交易性金融资产合计64.49亿元 有息负债9.47亿元 [8] - 2024年现金分红1.98亿元 分红率仅10% 低于证监会30%要求 [2][8] - 上市以来累计分红14.63亿元 平均分红率15.49% [8] 业务多元化挑战 - 跨界布局洗衣机业务面临美的、海尔等巨头竞争壁垒 [8] - 海外业务受关税、运费上升及价格策略影响毛利率 [7][8]