行业投资评级 - 报告对美国核电产业链给予积极评价 重点关注AI用电需求增长与核电复苏逻辑 [1][4] 核心观点 - AI数据中心用电需求激增将导致2027年后美国电力缺口持续扩大 预计2035年美国AI增量电力需求达692TWh 年复合增长率14.17% [10][20][23] - 铀矿供需即将反转 价格中枢有望上移 预计2030年出现天然铀供需缺口 [55][63][68] - 美国加速浓缩铀"去俄化"进程 拜登政府禁止进口俄罗斯铀法案将造成30%供应缺口 [99][102] - 核电运营商资产重估 Talen Energy与AWS签订2GW核电供电协议至2042年 [108][119] - SMR商业化加速 预计全球SMR装机容量从2030年1GWe增长至2050年122.25GWe 年复合增速27.16% [134][136][162] AI用电需求 - 大模型推理能耗显著提升 GPT4单次推理耗电量达0.005kWh 较GPT3提升67% [20] - PJM地区数据中心在建容量2585MW 占区域总用电量3.1% 电力缺口风险最高 [32][34] - 美国远期批发电价持续上涨 PJM地区2026年容量电价同比飙升833%至269.92美元/MW·天 [43][45] 铀矿与浓缩铀 - 全球铀需求2030年预计达76,592tU/yr 供给缺口约19,313tU/yr [63][66] - 浓缩铀市场高度集中 四大生产商(Urenco/Tenex/Orano/CNNC)合计市占率99% [91][93] - SMR需使用5-20%浓度HALEU燃料 与传统核电3-5%浓度需求形成差异 [86] 核电运营商 - Talen Energy聚焦PJM市场 核电权益装机2GW 2026年容量电价锁定329.17美元/MW·日 [110][118] - Entergy垄断MISO区域市场 受监管约束但享有稳定收益 [124][127] SMR技术发展 - 美国主导第四代SMR技术研发 项目数量为中国两倍 涉及钠冷快堆、熔盐堆等多种路线 [157][160] - 科技巨头积极布局 亚马逊投资X-energy 谷歌签约Kairos Power 甲骨文自建SMR数据中心 [162][175] - 美国政府提供9亿美元资金支持SMR部署 特朗普政策利好行业 [174]

报告核心观点 - 建议适度关注信用债 ETF 进入折价区间带来的阶段性交易机会，挖掘美国本土浓缩产业链重建进程中核心受益标的 Centrus Energy，看好抽水蓄能高峰期抽蓄主机厂业绩释放及电化学储能头部企业盈利能力修复 [2][11][17] 固定收益 - 7/21 - 7/25 期间，受权益和商品市场强势表现影响，基准做市信用债 ETF 和科创债 ETF 整体承压调整，科创债 ETF 资金净流入快速退坡，基准做市信用债 ETF 资金大幅流出，7/24 基准做市信用债 ETF 单日净流出 25.2 亿元 [2][5][6] - 影响信用债 ETF 价格的底层因素包括底层成分券估值波动、二级市场机构行为和市场情绪、一级申赎情况，7/17 - 7/25 成分券未明显超调 [6][7] - 虽基准做市信用债 ETF 和科创债 ETF 已进入贴水区间且前者贴水幅度大，但后市交易情绪有望修复，升贴水率向中枢回归，建议关注折价带来的阶段性交易机会 [8] 海外/教育研究 - 全球浓缩铀供应格局高度集中，欧美“去俄化”政策推动供应格局重构，非俄厂商迎来订单与价格双重抬升，浓缩铀估值体系重估 [11] - 中长期全球核电装机预期上修和 SMR 商业化加速将推高铀浓缩需求，SMR 采用高丰度低浓铀，单位产出 SWU 消耗大幅高于常规反应堆，预计成为未来增量 SWU 需求主要来源 [12] - 美国加速重建本土供应链，通过多项手段重构本土铀浓缩能力，Centrus 作为少数具备 HALEU 量产能力的厂商，有望成为核心受益标的 [13] 公用环保 - 抽水蓄能是成熟储能技术，2021 年实行“容量电价 + 电量电价”两部制电价机制后大规模发展，2022 - 2024 年我国核准装机总计 170GW，十五五期间容量电价向容量市场过渡或成变化方向 [16] - 电化学储能曾被寄予厚望，但政策更迭造成无序发展等问题，收益下滑，十五五期间预计依赖电能量市场套利获取收益，调频有望成另一重要收益来源 [17] - 136 号文出台后，经济效益成配置储能重要考虑因素，预计尾部储能厂家出局，头部企业盈利能力修复，建议关注相关企业，抽水蓄能建设高峰期抽蓄主机厂业绩有望释放 [17]

全球浓缩铀供应格局 - 全球浓缩铀行业长期呈现寡头垄断格局 Rosatom曾占据全球约40%市场份额 [2] - 欧美"去俄化"政策推动供应格局重构 非俄厂商Urenco、Orano迎来订单与价格双重抬升 [2] - 浓缩铀作为"军民两用"战略资源 稀缺性与不可替代性推动估值体系重估 [1][2] 分离功(SWU)需求驱动因素 - SMR采用高丰度低浓铀(HALEU) 燃料浓度达10%–20% 单位SWU消耗显著高于常规反应堆 [3] - 浓缩至20%的HALEU每公斤需45SWU 主流LEU仅需6.25–8.85SWU [1][3] - 全球核电装机预期上修叠加SMR商业化加速 预计SMR成为增量SWU需求主要来源 [3] 美国本土供应链重建 - 美国政府通过立法拨款支持铀浓缩能力 2022年《通胀削减法案》提供7亿美元 2024年追加27亿美元 [4] - 行政令要求120天内制定本土浓缩能力提升方案 [4] - Centrus作为美国少数HALEU量产厂商 获得多项DOE合同支持 重启离心机制造 [4]

浓缩铀贸易与供应链 - 2025年前五个月中国对美浓缩铀出口额1.185亿美元 同比降幅超60% [1] - 美国核电系统70%燃料依赖进口 俄罗斯铀供应2028年将完全禁运 [1] - 全球仅10国具备商业化浓缩铀产能 中俄合计占比超50% [3] 美国核电行业现状与挑战 - 美国核电当前占全国电力供应18% 计划2050年装机容量增至400吉瓦(当前水平4倍) [4] - 本土唯一浓缩铀厂属外资所有 森特鲁斯能源2023年仅生产20公斤高纯度铀样品 [4][7] - 1998年铀产业私有化后 美国浓缩铀公司2014年破产重组 技术人才严重流失 [4][7] 中国核电发展与资源布局 - 中国2024年底在运核电机组57台 总装机59.4吉瓦全球第一 在建27台机组 [9] - 中核国际股价上涨200% 鄂尔多斯发现超大型铀矿加固能源安全 [9] - 2035年核电占比目标10%(2024年4.73%) 2060年目标18% [9] 全球铀市场动态 - 2025年现货铀价79美元/磅 长期协议价80美元/磅 [8] - 哈萨克斯坦占全球铀产量大部 但复产进度影响供应 [10] - 铀储备预计2080年耗尽 供需缺口持续扩大 [8][9] 战略竞争格局 - 中国浓缩铀出口量从2024年33.8万吨降至2025年前五月12.4万公斤 [5] - 美国禁止俄罗斯铀进口法案2024年生效 2028年全面实施 [5] - 中国海外铀资源布局包括收购纳米比亚罗辛矿 [7]

报告行业投资评级 - 无 [4] 报告的核心观点 - 美国政府推动关键产业链本土重建，力求核心原材料自主可控，地缘安全驱动的关键资源产业链重塑或成未来重要主线 [4][17] - 本周市场极致 TACO，美国财政长期预算赤字担忧加剧，随着川普宣布关税，市场或重新开启恐慌模式，继续看好黄金、恐慌指数、现金 [4] 各部分总结 海外 AI 市场行情回顾 - 2025 年 7 月 7 日至 11 日港美科技股震荡，恒生科技收于 5248.5，涨 0.6%，跑输恒生指数 0.3pct；费城半导体指数收于 5696.3，涨 0.9%，跑赢纳斯达克 100、标普 500 指数 [7] - 本周浓缩铀板块上涨，市场关注美国自主可控概念，涨幅 TOP5 为 CENTRUS ENERGY（+18%）等，跌幅 TOP5 为小鹏汽车（-8%）等 [4][9] 本周重要事件回顾 - MP Materials 与美国国防部达成公私合营合作，提升美国本土稀土磁体独立制造能力，减少对外国供应链依赖，国防部将成最大股东并提供资金支持，MP 将建第二座磁体制造工厂，2028 年投产，产能 1 万吨 [16] 近期重要事件预告 - 阿斯麦、奈飞、台积电等公司将在 7 月 16 日至 23 日披露业绩报告 [18] Web3 与加密市场 加密货币市场行情回顾 - 截至 2025 年 7 月 11 日，全球加密货币现货市场总市值达 3.61 万亿美元，较上周五上升，7 月 11 日总交易额 19.32 亿美元，占总市值比重 5.35% [19] - 7 月 11 日，CMC 加密货币恐惧贪婪指数为 67，市场处于贪婪情绪 [23] - 本周加密市场相关标的涨势较好，涨幅 TOP5 为 BIT Mining 等，跌幅 TOP5 为 Core Scientific 等 [26] 本周重要事件回顾 - 本周加密核心资产现货 ETF 各交易日均为净流入，累计净流入 27.18 亿美元，IBIT 净流入 17.59 亿美元，GBTC 净流出 5040 万美元，FBTC 净流入 4 亿美元 [4][28] - 美国通胀数据低于美联储目标，市场预期降息，流动性预期改善，叠加“加密货币周”临近，加密核心资产价格创历史新高，最高突破 11.8 万美元 [4][34] 近期重要事件预告 - Ebang International Holdings、Riot Blockchain 等公司将在 7 月 28 日至 8 月 11 日披露业绩报告 [38]

伊朗浓缩铀现状 - 以色列情报部门称伊朗浓缩铀仍存放在福尔多、纳坦兹及伊斯法罕三处核设施中，并未被转移 [1] - 美国媒体报道称情报显示美军打击并没有摧毁伊朗核设施 [1] - 伊朗媒体此前报道称伊朗已将核设施转移 [1]

根据提供的新闻内容，没有涉及公司和行业的相关信息，因此无法按照要求进行总结。

俄罗斯与伊朗铀浓缩合作 - 俄罗斯外长拉夫罗夫表示俄罗斯拥有铀贫化技术并愿意向伊朗提供相关服务 [1] - 俄方计划从伊朗运出该国剩余的过度浓缩铀并在俄罗斯企业进行加工 [1] - 加工后的浓缩铀将作为能源用浓缩铀供伊朗核能设施使用 [1]

俄罗斯向伊朗提供浓缩铀 - 俄罗斯外长拉夫罗夫表示俄罗斯准备向伊朗提供浓缩铀 [1] - 提供的浓缩铀将用于伊朗和平核计划 [1] - 浓缩铀的浓缩水平将满足伊朗和平核计划需求 [1]

联合国原子能监督机构撤出伊朗核查人员 - 联合国原子能监督机构已撤出驻伊朗的最后一批核查人员 这是伊朗二十年来首次驱逐该机构核查员 [1] - 伊朗实施新法将国际监督行为刑事化 导致德黑兰核计划陷入更严重的信息封锁 [1] - 最后一批国际原子能机构专家已于周五安全撤离德黑兰返回维也纳总部 [1] 伊朗核计划监督情况 - 核查员去年在伊朗伊斯兰共和国进行了近500次检查 平均每天访问核设施1.4次 [1][4] - 274名IAEA认证核查员一直在追踪伊朗409公斤接近武器级浓缩铀的存放位置 目前这些核材料已下落不明 [1] - 以色列6月13日对核设施和军事目标的轰炸筑起屏障 终结了对伊朗是否具备武器级核计划发展能力的监督 [1] 国际反应与法律争议 - 伊朗指控IAEA为以色列袭击其核设施提供协助 该机构总干事拉斐尔·格罗西对此予以否认 [4] - 德黑兰驻维也纳特使表示 美军6月22日参与的袭击已对《不扩散核武器条约》造成不可挽回的损害 [4] - 伊朗可援引《维也纳条约法公约》条款主张有权暂停核查 该公约允许缔约国在权利遭侵犯时中止合作 [4] 地区局势影响 - 伊朗的法律主张能否获得认同 可能影响伊朗与以色列之间脆弱的停火状态 [4] - 双方在持续12天的冲突后于6月24日停火 但均未排除重启敌对行动的可能 [4] - 伊朗可能利用高浓铀下落的不确定性来掌握主动权 美以需通过谈判允许IAEA进行实地核查验证 [4]