投资评级 - 报告对广大特材维持“买入”评级 [6] - 目标价格为28.08元，相较于2025年11月7日股价24.44元存在上行空间 [6] 核心观点 - 风电行业高景气度驱动公司业绩增长，特别是齿轮箱零部件业务因产能释放，提升了设备利用率和盈利能力 [10] - 公司前瞻性布局高端特种材料，聚焦可控核聚变领域，已实现GH2696合金核电转子部件等关键部件的批量生产，有望成为未来业绩新增长点 [10] - 基于25Q3季报，报告调整了盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.18亿元、4.37亿元、5.68亿元 [4] 财务表现与预测 - 2025年前三季度累计实现归母净利润约2.49亿元，同比大幅增长213.65%，25Q3单季度归母净利润约6367万元，同比增长74.27% [10] - 预计营业收入将从2024年的40.03亿元增长至2025年的54.68亿元，同比增长36.6% [5] - 盈利能力显著改善，预计毛利率将从2024年的16.6%提升至2025年的20.8%，净利率从2.9%提升至5.8% [5] - 每股收益预计将从2024年的0.41元显著提升至2025年的1.13元 [5] 行业前景与公司业务 - 风电行业前景明朗，《风能北京宣言2.0》倡议“十五五”期间年新增风电装机容量不低于1.2亿千瓦，其中海上风电年新增不低于1500万千瓦 [10] - 公司风电齿轮箱零部件项目产能持续释放，海上风电铸件项目通过技术改造提升产能利用率，有望充分受益于行业高景气度 [10] - 在可控核聚变领域，合肥的紧凑型聚变能实验装置（BEST）预计2027年建成，公司在相关高端特种材料方面的布局为其长期增长奠定基础 [10] 估值分析 - 报告采用可比公司估值法，参考可比公司2026年18倍市盈率，得出目标价28.08元 [4] - 根据预测，公司2025-2027年市盈率分别为21.6倍、15.7倍、12.1倍，显示估值吸引力逐步提升 [5]

财务业绩 - 公司预计2025年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润为2.48亿元左右 [1] - 净利润预计较上年同期增加1.69亿元左右，同比大幅增加213.92%左右 [1] - 报告期内营业收入同比实现增长25.04%左右 [1] 业绩驱动因素 - 下游所属行业需求整体向好 [1] - 营销部门积极拓展客户订单，公司合力保交付 [1] - 公司根据市场变化适时优化内部产品结构，并采取降本增效措施，使整体毛利率得到较好修复 [1] 募投项目进展 - 风电齿轮箱零部件项目产能逐步释放，机加工设备平均利用率大幅提升，加工产值贡献较大 [1] - 产能释放有效降低单位固定成本，实现盈利 [1] - 海上风电铸件项目通过技术改造、产线优化等措施促使产能利用率大幅提升，熔炼产能满负荷运转，实现盈利 [1]

财务业绩表现 - 预计2025年前三季度实现营业收入37.00亿元左右，同比增加7.41亿元左右，增幅为25.04%左右 [1] - 预计2025年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润2.48亿元左右，同比增加1.69亿元左右，增幅为213.92%左右 [1] - 预计2025年前三季度实现扣除非经常性损益的净利润2.40亿元左右，同比增加1.97亿元左右，增幅为458.14%左右 [1] 盈利能力提升驱动因素 - 公司根据市场变化优化内部产品结构并采取降本增效措施，使整体毛利率得到较好修复 [1] - 风电齿轮箱零部件项目产能逐步释放，机加工设备平均利用率大幅提升，加工产值贡献较大 [1] - 风电齿轮箱零部件项目因产能释放有效降低单位固定成本，实现盈利 [1] - 海上风电铸件项目通过技术改造、产线优化、工艺降本、产品多样化等方式促使产能利用率大幅提升 [1] - 海上风电铸件项目熔炼产能满负荷运转，实现盈利 [1]

公司业绩表现 - 公司预计2025年前三季度归属于母公司所有者的净利润约为2.48亿元，同比大幅增长213.92%左右 [1] - 业绩增长主要源于募投项目效益显现，特别是风电齿轮箱零部件项目和海上风电铸件项目 [1] 风电齿轮箱零部件项目 - 项目产能逐步释放，机加工设备平均利用率大幅提升，加工产值对公司贡献较大 [1] - 产能释放有效降低了单位固定成本，从而实现盈利 [1] 海上风电铸件项目 - 项目通过技术改造、产线优化、工艺降本及产品多样化等方式，促使产能利用率大幅提升 [1] - 熔炼产能实现满负荷运转，并实现盈利 [1]

业绩预告核心数据 - 预计2025年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润为2.48亿元左右，同比增加1.69亿元左右，同比增加213.92%左右 [1] - 预计营业收入同比增长25.04%左右 [1] - 截至发稿，公司市值为83亿元 [2] 业绩变动主要原因 - 下游所属行业需求整体向好，营销部门积极拓展客户订单，公司合力保交付 [1] - 公司根据市场变化情况适时优化内部产品结构，同时采取了一系列降本增效措施，使得整体毛利率得到较好的修复 [1] - 风电齿轮箱零部件项目产能逐步释放，机加工设备平均利用率大幅度提升，加工产值给予公司较大贡献，并因产能释放而有效降低单位固定成本 [1] - 海上风电铸件项目通过技术改造、产线优化、工艺降本、产品多样化等方式促使产能利用率大幅度提升，熔炼产能满负荷运转 [1] 公司营业收入构成 - 新能源风电占比54.86% [1] - 能源装备占比19.8% [1] - 机械装备占比9.32% [1] - 模具制造占比5.46% [1] - 海洋石化装备占比3.38% [1]

财务业绩摘要 - 预计2025年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润为2.48亿元左右 [1] - 净利润预计同比增加1.69亿元左右，同比大幅增长213.92%左右 [1] - 营业收入同比增长25.04%左右 [1] 业绩驱动因素 - 下游所属行业需求整体向好 [1] - 营销部门积极拓展客户订单，公司合力保交付 [1] - 公司根据市场变化适时优化内部产品结构，并采取降本增效措施 [1] - 整体毛利率得到较好修复，公司盈利能力增强 [1] 募投项目进展与效益 - 风电齿轮箱零部件项目产能逐步释放，机加工设备平均利用率大幅提升 [1] - 风电齿轮箱项目加工产值贡献较大，产能释放有效降低单位固定成本并实现盈利 [1] - 海上风电铸件项目通过技术改造、产线优化、工艺降本和产品多样化提升产能利用率 [1] - 海上风电铸件项目熔炼产能满负荷运转，实现盈利 [1]

风电行业业绩表现 - 12家风电产业链上市公司披露半年度业绩预告，7家预喜（5家预增、1家扭亏、1家续盈），其中5家为风电零部件上市公司 [1] - 广大特材预计归属于母公司所有者的净利润同比增加367.51%左右，大金重工、吉鑫科技预计归属于母公司股东的净利润分别最高增长227.83%、188.84%，禾望电气归属于母公司股东的净利润最高预增64.75% [1] 业绩增长驱动因素 - 风电行业需求回暖、海外市场及海上风电市场放量推动业绩增长 [2] - 广大特材风电齿轮箱零部件项目产能释放，订单放量，设备利用率提升，海上风电铸件项目产能利用率大幅提升 [2] - 大金重工海外业务实现突破性增长，出口桩基产品交付模式转变为附加值更高的DAP模式 [2] 行业景气度与市场预期 - 风电行业景气度明显回升，政策支持、能源结构转型加速、风光大基地项目推进及风电成本优势凸显 [1] - 海外及海上风电市场为上市公司打开新的增长空间 [1] - 陆海风需求共振背景下，零部件环节有望持续受益，铸件叶片等板块具备涨价基础，风机板块或受益价稳、成本优化实现盈利反转 [2] 行业向好推动因素 - 前5个月全国风电新增装机容量同比显著增长，海上风电项目招标进度加快 [3] - 行业竞争秩序规范，风机市场价格回归合理水平 [3] - 国内风电设备制造商加快海外市场拓展，国际项目中标规模创新高 [3] 未来发展趋势 - 陆上风电受益技术进步带来的成本优化和投资回报率提高，新增装机容量将保持稳定增长 [4] - 海上风电政策逐步放开，深远海风电项目开发将突破现有市场边界 [4] - 欧洲海上风电和新兴市场陆上风电展现可观发展前景 [4] - 风电行业由政策驱动向市场驱动转变，具备长期向好的基本面支撑 [4]

上市公司半年报业绩预告概况 - 截至7月1日，累计26家A股公司发布半年度业绩预告，其中20家预喜（含9家"略增"、6家"预增"、4家"续盈"、1家"扭亏"），预喜率77% [1][2] - 业绩增长主因包括国际市场开拓、毛利率提升、产品结构优化及降本增效 [2] - 预喜公司行业集中分布于医药生物、半导体、硬件设备领域 [2][9] 高增长个股表现 - 广大特材预计归母净利润2亿元（同比+367.51%），增幅居首，主要受益于风电零部件产能释放及海上风电铸件技改 [4][5] - 圣诺生物预计净利润7703万-9414万元（同比+253.54%-332.1%），多肽原料药业务推动增长 [4][5] - 泰凌微预计净利润9900万元（同比+267%），高毛利产品占比提升带动净利率从7.38%升至19.7% [4][6][7] 行业盈利趋势 - 一季度非金融A股净利润增速环比显著改善，上半年盈利修复态势有望延续 [8] - 消费服务、信息技术、中游制造板块被预测为2025年盈利增速较高领域 [8] - 机构认为费用优化、大宗商品价格企稳及新兴产业资本开支转强将推动净利率和周转率回升 [9] 市场策略观点 - 中信证券建议关注中国自主科技、欧洲能源基建、中国内需潜力三大趋势，预判港A股将迎指数级牛市 [9] - 国泰海通证券战略看多2025年中国股市，新兴科技为主线，周期金融为潜在黑马 [9]

上市公司2025年上半年业绩预告 - A股共有21家公司预告2025年上半年业绩 其中15家净利润预计实现正增长 16家公司预计盈利 "报喜"比例近八成 [2] - 广大特材预计上半年归母净利润2亿元 同比增长367.51% 盈利增幅位列已披露公司第一 [2][3] - 泰凌微预计上半年营业收入5.03亿元 同比增长37% 归母净利润9900万元 同比增长267% [3] - 立讯精密预计上半年归母净利润64.75亿元至67.45亿元 同比增长20%至25% [5] 业绩增长驱动因素 - 广大特材业绩增长主因：下游行业需求整体向好 风电齿轮箱零部件项目产能释放 海上风电铸件项目产能利用率大幅提升 [3] - 泰凌微业绩增长主因：端侧AI芯片进入规模量产阶段 二季度销售额达千万元规模 音频产品线新客户大批量出货 海外业务快速扩张 [4] - 立讯精密业绩增长主因：深化垂直整合战略 全球化产能布局优化 涵盖消费电子、汽车电子及通信的多元业务生态 [5] 行业发展趋势与公司业务进展 - 海天瑞声表示AI产业两大趋势驱动营收增长：多模态AI技术催生跨模态数据需求 AI在垂直行业深度应用创造新机遇 [6] - 海天瑞声2024年东南亚新建数据交付体系进入爬坡运营阶段 预计带来可观收入增量 [6] - 华工科技联接业务海外市场推进顺利 800G自研硅光LPO模块即将批量出货 1.6TACC/AEC在美国OTT测试准备小批量出货 [6] - 华工科技海外工厂已投产 计划建造4万平方米厂房 800G及以上光模块预计7月月产10万只 8月月产20万只 [7] - 盛美上海多项业务预计保持良好增长 300WPH Track beta样机6月底进入客户端验证 电镀设备2025年增长50% [7] - 盛美上海订单第三季度已排满 第四季度即将排满 预计未来伴随客户技术创新需求持续增长 [7]

公司业绩与展望 - 广大特材预计2025年上半年营业收入25亿元左右 同比增加32.91% 归母净利润2亿元左右 同比增加367.51% [2] - 公司优化产品结构并实施降本增效措施 毛利率修复 盈利能力增强 风电齿轮箱零部件项目产能释放 订单放量 设备利用率提升 海上风电铸件项目通过技术改造和产线优化提升产能利用率 熔炼产能满负荷运转 [2] - 公司2025年持续回购股票 1月2日至6月19日实际回购18,128,037股 均价22.06元/股 6月再次发布回购公告 [2] 股票回购计划 - 实际控制人徐卫明提议通过集中竞价方式回购股份 用于员工持股计划或股权激励或可转换债券 回购资金总额2亿至4亿元 期限12个月 回购价格上限从25.86元/股调高至38.61元/股 [3] 风电行业趋势 - 2025年1-5月国内25个省市新增核准风电项目68.4GW 同比增长72% 行业装机量高增长确定性增强 风机板块盈利有望迎来拐点 [3] - 风电行业三大趋势：核准与招标数据超预期 风机价格触底回升 海上风电进入建设大年 2025年中国海上风电新增装机量将超1400万千瓦 以8.5MW及以上机组为主 山东、广东、海南、江苏新增装机容量领先 江苏青洲五/七、广东帆石一等项目进入施工阶段 全国已核准待招标项目超25GW [4] - 风电板块估值隐含对2026年需求下降的悲观预期 但招标及核准数据超预期可能驱动估值上移 关注主机、零部件、海缆、桩基等环节龙头企业 特别是出海占优企业 [4]