基金 2025 年 11 月 4 日 FOF 基金 2025 年三季报： 偏股型 FOF 业绩较优，科技主题基金获增持 相关研究报告 【平安证券】基金季度报告*FOF 基金 2024 年三季 报：新发规模回升，投向香港市场科技领域产品受青 睐*20241031 【平安证券】基金季度报告*FOF 基金 2024 年四季 报：偏债型 FOF 业绩相对较优，短久期美元债产品 获增持*20250127 平安观点： 2）被动权益基金：重点增持电池、化工等细分行业指数产品。相比上季 末，FOF 重仓增持数量前三大基金为广发国证新能源车电池 ETF、鹏华 中证细分化工产业主题 ETF、华安创业板 50ETF。重仓增持份额前三大 基金为华宝中证全指证券公司 ETF、鹏华中证细分化工产业主题 ETF、 广发国证新能源车电池 ETF。 3）固收+基金：重点增持景顺长城景颐丰利、景顺长城景盛双息等产品。 相比上季末，FOF 重仓增持数量前三大基金为景顺长城景颐丰利（徐栋, 李怡文,江山）、景顺长城景盛双息（李怡文,邹立虎,李曾卓卓）、中欧丰 利（华李成）。重仓增持份额前三大基金为中欧颐利（刘勇,胡阗洋）、 景顺长城景颐丰利（徐栋, ...

证券市场回顾 - 上周上证综指上涨0.11%，收于3954.79点，深证成指上涨0.67%，收于13378.21点，创业板指上涨0.5%，收于3187.53点 [1] - 全球主要股指多数上涨，纳斯达克综指上涨2.24%，道琼斯工业指数上涨0.75%，标普500上涨0.71% [1] - 亚太市场表现分化，日经225指数上涨6.31%，恒生指数下跌0.97% [1] ETF市场整体表现 - 上周股票型ETF周度收益率中位数为0.23% [2] - 各类别ETF中，主题指数ETF表现最佳，嘉实中证电池主题ETF周度收益率最高，达7.75% [2] - 规模指数ETF中嘉实中创400ETF收益率最高为2.4%，行业指数ETF中南方中证新能源ETF收益率最高为5.94% [2] ETF涨跌幅排行 - 涨幅前五的ETF均与电池和光伏主题相关，嘉实中证电池主题ETF以7.75%的涨幅居首 [4][5] - 跌幅前五的ETF均为上证科创板芯片主题ETF，国联安上证科创板芯片设计主题ETF跌幅最大，为-5.35% [5] ETF流动性 - 上周股票型ETF市场日均成交额增加13.3%，日均成交量增加46.7% [6] - 股票型ETF换手率增加0.22% [6] ETF资金流向 - 资金流入最多的ETF为华泰柏瑞沪深300ETF，流入50.84亿元，其次为华夏上证科创板50成份ETF，流入16.47亿元 [9] - 资金流出最多的ETF为鹏华中证酒ETF，流出3.51亿元，华安创业板50ETF流出3.34亿元 [9][10] ETF融资融券 - 上周股票型ETF融资余额由474.861亿元提升至491.454亿元，融券余量由25.678亿份提升至26.069亿份 [11] - 周内融资买入额最高的ETF为华夏上证科创板50成份ETF，买入总额8.85亿元 [11] ETF存量市场 - 市场上存量ETF共计1331只，其中股票型ETF1052只，债券型ETF53只，货币型ETF27只，商品型ETF17只，跨境型ETF182只 [12] - ETF市场总规模达到56990.32亿元，较前一周增加68.78亿元，股票型ETF规模为37244.71亿元，占比65.4% [15][17] ETF规模变动 - 股票型ETF总规模较前一周增加56.39亿元 [17] - 主题指数ETF中国泰中证全指通信设备ETF周度规模增幅最高，为20.99亿元，规模指数中华泰柏瑞沪深300ETF增幅最高，为41.1亿元 [17] ETF发行与成立 - 上周无新ETF发行，有8只新ETF成立，涵盖港股通科技、金融科技、通用航空等主题 [18] 机构观点 - 财通证券看好固态电池产业周期与技术进步共振，认为设备企业基本面有望持续改善 [18] - 中国银河证券认为传统锂电设备厂商的优势有望延续至固态电池，增量设备将带来新市场机遇 [18]

市场概况 - 10月30日两市ETF两融余额为1182.84亿元，较前一交易日减少32.5亿元 [1] - 其中融资余额为1100.5亿元，较前一交易日减少31.93亿元，融券余额为82.34亿元，较前一交易日减少5795.47万元 [1] - 沪市ETF两融余额为824.62亿元，较前一交易日减少25.32亿元，深市ETF两融余额为358.22亿元，较前一交易日减少7.19亿元 [1] ETF融资融券余额排名 - 华安易富黄金ETF以81.81亿元的融资融券余额位居首位 [2] - 易方达黄金ETF和华夏恒生(QDII-ETF)分别以57.22亿元和41.16亿元的余额位列第二、三位 [2] - 前十大ETF两融余额榜单中包含多只宽基指数ETF（如华泰柏瑞沪深300ETF、南方中证500ETF）和行业主题ETF（如国泰中证全指证券公司ETF） [2] ETF融资买入额排名 - 华泰柏瑞南方东英恒生科技指数(QDII-ETF)和易方达中证香港证券投资主题ETF融资买入额最高，分别为20.15亿元和20.08亿元 [3][4] - 海富通中证短融ETF以17.03亿元的融资买入额位列第三 [3][4] - 融资买入活跃的ETF主要集中在港股科技主题、黄金以及固定收益类产品 [4] ETF融资净买入额排名 - 华安创业板50ETF融资净买入额最高，为1.14亿元 [5][6] - 易方达沪深300医药卫生ETF和华宝中证全指证券公司ETF融资净买入额分别为6230.7万元和4992.39万元，位列第二、三位 [5][6] - 融资净买入榜单显示资金对创业板、医药卫生、证券公司以及海外互联网等板块有积极配置意向 [6] ETF融券卖出额排名 - 华夏上证50ETF融券卖出额最高，为3251.05万元 [7][8] - 华泰柏瑞沪深300ETF和南方中证500ETF融券卖出额分别为2260.88万元和1832.34万元 [7][8] - 融券卖出活动主要集中于大盘宽基指数ETF，如上证50、沪深300和中证500ETF [8]

在融资活动中，共有231只ETF获得融资净买入。具体来看，华安创业板50ETF（简称：创业板50ETF， 代码：159949）以1.137亿元的净买入额位居首位。融资净买入金额居前的其他ETF包括：易方达沪深 300医药卫生ETF（简称：医药ETF，代码：512010）净买入0.623亿元，华宝中证全指证券公司ETF （简称：券商ETF，代码：512000）净买入0.499亿元，华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF（简称：恒生科 技，代码：513130）净买入0.421亿元，以及易方达中证海外中国互联网50ETF（简称：中概互联，代 码：513050）净买入0.408亿元。 根据最新数据，截至2025年10月30日，沪深两市ETF两融余额为1182.84亿元，较上一交易日减少32.50 亿元。其中，ETF融资余额为1100.50亿元，较上一交易日减少31.93亿元；融券余额为82.34亿元，较上 一交易日减少0.58亿元。 ...

具体来看，10月30日有231只ETF获融资净买入，其中，华安创业板50ETF获融资净买入额居首，净买 入1.14亿元；融资净买入金额居前的还有易方达沪深300医药ETF、华宝中证全指证券公司ETF、华泰柏 瑞恒生科技ETF、易方达中证海外互联ETF、银华中证创新药产业ETF等。 （文章来源：证券时报网） Wind统计显示，截至10月30日，沪深两市ETF两融余额为1182.84亿元，较上一交易日减少32.5亿元。其 中，ETF融资余额为1100.5亿元，较上一交易日减少31.93亿元；ETF融券余额为82.34亿元，较上一交易 日减少0.57亿元。 ...

机构持股概况 - 截至2025年10月28日，共有27家机构投资者持有南大光电A股股份，合计持股8658.20万股，占公司总股本12.53% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例为11.74%，较上一季度下降0.81个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 本期持股增加的公募基金有15家，持股增加占比达1.29%，主要增持基金为国泰中证半导体材料设备主题ETF、嘉实中证半导体指数增强发起式A等 [2] - 本期持股减少的公募基金有3家，持股减少占比为0.71%，包括国联安半导体ETF、易方达创业板ETF等 [2] - 本期新披露持仓的公募基金有5家，包括易方达中证半导体材料设备主题ETF联接发起式A、博时专精特新主题混合A等 [2] - 本期未再披露持仓的公募基金有215家，主要包括华安创业板50ETF、广发创业板ETF等 [2] 外资机构持仓变动 - 本期新披露1家外资机构，为香港中央结算有限公司 [3]

机构持股概况 - 截至2025年10月28日，共有13个机构投资者持有信维通信A股股份，合计持股量为1.10亿股，占公司总股本的11.38% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例为11.38%，但相较于上一季度，该比例合计下跌了3.97个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 本期持股增加的公募基金有2个，包括国泰中证全指通信设备ETF和西部利得中证500指数增强A，持股增加占比为0.40% [2] - 本期持股减少的公募基金有2个，包括易方达创业板ETF和南方中证500ETF，持股减少占比为0.33% [2] - 本期新披露的公募基金有3个，包括前海联合产业趋势混合A、海富通中证500增强A和前海联合先进制造混合A [2] - 本期有283个公募基金未再披露持股，主要包括华安创业板50ETF、华夏中证5G通信主题ETF、广发创业板ETF、天弘创业板ETF和华夏中证500ETF等 [2] 社保基金与外资持仓变动 - 全国社保基金一零三组合是本期唯一持股增加的社保基金，持股增加占比为0.10% [2] - 香港中央结算有限公司是本期唯一持股减少的外资基金，持股减少占比为2.63% [2] - 阿布达比投资局是本期末再披露持股的外资机构 [2]

机构持股概况 - 截至2025年10月26日，共有7个机构投资者持有网宿科技A股股份，合计持股量为1.58亿股，占公司总股本的6.42% [1] - 机构投资者合计持股比例相较于上一季度下跌了1.17个百分点 [1] 公募基金持股变动 - 本期持股增加的公募基金有1个，为中欧中证500指数增强A，持股增加占比小幅上涨 [2] - 本期持股减少的公募基金有3个，包括易方达创业板ETF、华安创业板50ETF、南方中证500ETF，持股减少占比达0.53% [2] - 本期较上一季度未再披露持股的公募基金共计516个，主要包括华夏中证5G通信主题ETF、易方达中证云计算与大数据主题ETF等 [2] 其他主要机构投资者变动 - 本期新披露持有网宿科技的社保基金有1个，为全国社保基金四一三组合 [2] - 本期持股增加的险资有1个，为中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品-005L-CT001沪，持股增加占比达0.1% [2] - 本期持股减少的外资基金有1个，为香港中央结算有限公司，持股减少占比达0.30% [2]

公募FOF指数化配置趋势 - 公募FOF三季报显示指数化配置趋势越发凸显 个别FOF前十大重仓基金中9只为ETF 主动型基金已难觅身影 [1] - 重仓ETF品类涵盖宽基、债券、主题、商品等 例如建信福泽裕泰FOF重仓华夏恒生互联网科技业ETF和国泰黄金ETF 万家优选积极FOF重仓富国中证港股通互联网ETF等 [3] - 同泰优选配置FOF的10只重仓基金中有9只为ETF 富国中证港股通互联网ETF等4只ETF持仓比例均超过10% [3] - 普通指数基金也受青睐 中欧盈选稳健FOF前十大重仓基金中有6只为指数基金 包括富国中债1-3年国开行债券指数A等 [3] 指数化配置规模与历史 - 截至2024年末已有90.73%的公募FOF配置了ETF 截至2025年二季度末FOF重仓持有ETF占比约9.2% [4] - 截至二季度末全市场有近50只FOF的第一大重仓基金为ETF 兴证全球优选平衡FOF等重仓ETF份额在1亿份以上 [4] - 截至10月25日披露三季报的37只FOF中有11只的第一大重仓股是ETF 其中5只ETF持仓市值占基金资产净值比例超过10% [4] - 公募FOF出现于2017年 长期以主动型基金为配置对象 指数化配置是近年才出现的趋势 [4] 创新产品发展 - 产品供给端创新持续推进 代表性产品包括多元配置类FOF和ETF-FOF [5] - 截至10月25日全市场以"多元配置"命名的7只FOF均成立于2025年 投资范围中为指数基金留出空间 [5] - 浦银安盛盈丰多元配置FOF募集规模27.16亿元 权益基金投资策略包含被动基金如普通指数型基金和ETF [5] - 2025年以来申报的ETF-FOF产品已近20只 其中7只为9月以来申报 涉及景顺长城基金等多家公募 [5] - ETF-FOF将80%以上非现金底层资产配置ETF 例如兴证全球盈丰ETF-FOF投资于ETF的比例不低于非现金基金资产的80% [5][6] 债券ETF市场扩张 - 债券型ETF规模持续扩容 截至10月24日规模已超过6800亿元 其中5000多亿元是较年初增长的规模 [6] - 全市场52只债券ETF中已有30只产品规模超过100亿元 [6] - 机构客户存在明显指数配置需求 其申购的公募或理财产品必然会有部分配置指数基金 [6] 配置能力要求与挑战 - 指数基金品种日趋多样复杂 对基金经理的资产配置能力提出更高要求 [2][7] - 指数基金发展可提升FOF资产配置效率 引入更多资产类别改善产品特性 例如有基金经理三季度大幅增加纳斯达克ETF配置 [7] - FOF未来核心竞争力在于多元配置 能在权益、固收、商品等多元资产中寻找更优组合 [7] - FOF管理者需要更高多元资产配置能力 包括基准框架搭建、获取超额收益、捕捉套利机会等 [7] - 当前市场环境下资产轮动难度较大 资产配置方法和模型容易失效 部分ETF工具存在流动性不足、跟踪误差大等问题 [8] - 随着产品数量增加 ETF-FOF可能趋于同质化 需在策略创新与差异化竞争中寻求核心优势 [8]

公募FOF整体业绩表现 - 近一年全市场公募FOF产品平均回报为19.04%，全部实现正回报 [1] - 国泰优选领航一年持有期混合FOF与易方达优势领航六个月持有混合FOF净值增长率分别达66.65%和60.83% [1] - 近十只FOF产品近一年净值增长率超过50% [1] 领先FOF的投资策略与持仓 - 排名领先的FOF在结构性行情中踩准节奏并敢于重仓 [1] - 国泰优选领航FOF前十大重仓基金中有两只稀土ETF，合计持仓占比近30% [1] - 国泰行业轮动股票FOF前三大重仓基金均为稀土ETF，合计持仓占比达56.79% [1] - 易方达优势领航FOF前十大重仓基金合计持仓占比65.96%，重仓易方达旗下科技成长方向产品 [2] 四季度FOF基金经理策略分歧 - 中欧盈选稳健FOF基金经理邓达选择“求稳”，反复检视各大类资产风险收益特征以保持稳定 [3] - 邓达认为AH股大市值科技板块风险收益比低于美日同类标的，而低估值和普通蓝筹板块国内投资风险收益特征更好 [3] - 邓达对债券保持偏低久期和高等级信用特征，对黄金认为其隐含风险持续上升但仍保持一定配置 [3] 稳健策略FOF的持仓特征 - 中欧盈选稳健FOF前十大重仓基金均为债券基金，合计持仓占比63.01% [4] - 该FOF第一大重仓基金海富通中证短融ETF持仓占比从二季度末9.22%升至14.59% [5] - 原第一大重仓基金中欧短债债券C持仓占比从11.38%降至6.62% [5] 进取策略FOF的配置思路 - 同泰优选配置FOF基金经理刘坚在均衡中进取，认为资本市场配置结构趋于均衡 [5] - 刘坚表示将围绕场内指数基金进行多资产策略构建，通过大类资产配置力争超越基准 [6] - 该FOF持仓结构较二季度末有较大变化，前十大重仓基金合计占比91.36% [6] 进取型FOF的具体持仓变化 - 同泰优选配置FOF第一大和第二大重仓基金变为富国中证港股通互联网ETF（19.72%）和华安创业板50ETF（17.07%） [6] - 易方达中证科创创业50ETF跃升为第四大重仓基金，持仓占比11.04% [6] - 相比二季度末重仓红利低波产品，三季度的组合进攻性明显增强 [6]