报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐” [6] 报告核心观点 - **商用车市场开局强劲，为行业提供基本面支撑**：2026年1月商用车销量达35.87万辆，同比增长23%，其中重卡销量10.5万辆，同比增长46%，新能源商用车销量同比增长62% [1] - **乘用车市场呈现结构性变化**：进口豪华车市场收缩为国产品牌腾出替代空间，2025年进口车销量同比下滑32.4%至47.6万辆 [2]；同时，2026年1月乘用车均价提升至18.6万元，其中新能源车均价降至19.5万元，体现消费结构变化 [29] - **供应链压力与机遇并存**：车规级存储芯片面临涨价压力，预计2026年车用DRAM长协合同价有70%–100%的上涨压力，这将推动供应链多源化并考验车企的供应链管理及电子电气架构能力 [3] - **智能化与电动化趋势深化**：春节出行数据显示智能驾驶功能使用活跃，问界、华为乾崑、小米等品牌的辅助驾驶里程显著 [35][36]；同时，新能源车基础设施使用率创新高，春节假期高速公路电动汽车日均充电量同比增长52.01% [31] 根据相关目录分别总结 1. 本周行情回顾（2026.02.21-02.27） - **板块表现**：汽车行业指数全周上涨0.79%，跑输沪深300指数0.29个百分点，在申万一级行业中排名第21位 [12] - **子板块涨跌**：汽车服务板块涨幅最大（1.95%），商用车板块跌幅最大（-2.45%） [15] - **个股表现**： - 乘用车板块：广汽集团（+2.9%）、长安汽车（+0.2%）涨幅靠前；北汽蓝谷（-2.6%）、赛力斯（-1.7%）跌幅靠前 [12] - 商用车板块：江铃汽车（+4.0%）、中通客车（+2.5%）涨幅靠前；宇通客车（-7.0%）、江淮汽车（-4.1%）跌幅靠前 [12] - 汽车零部件板块：通宝光电（+61.4%）、威孚高科（+22.4%）涨幅靠前；模塑科技（-8.8%）、精锻科技（-8.5%）跌幅靠前 [12] 2. 本周数据跟踪（2026.02.21-02.27） - **新能源商用车销量高增长**： - 纯电动重卡：最新月度销量达4.08万辆，同比增长126.8% [21] - 新能源重卡：最新月度销量达4.53万辆，同比增长127.2% [24] - 新能源轻卡：最新月度销量达2.49万辆，同比增长124.3% [28] 3. 本周行业要闻（2026.02.21-02.27） 3.1 国内车市重点新闻 - **市场集中度高**：2026年1月，汽车销量排名前十的企业集团合计销售196.2万辆，占汽车销售总量的83.6% [30] - **金融促销战升级**：2026年开年超二十家车企推出“七年低息贷”等金融政策以刺激消费，例如比亚迪推出3年0息、7年低息政策 [32][33] - **传统车企大幅促销**：广汽本田雅阁e:PHEV插混版推出限量复购价13.88万元，较指导价直降10万元 [34] - **智能驾驶数据亮眼**： - 问界汽车春节累计行驶8.2亿公里，辅助驾驶里程3.3亿公里，占比46.6% [35] - 华为乾崑智驾辅助驾驶里程超4.7亿公里，活跃用户超123万人 [35] - 小米汽车辅助驾驶总里程达1亿公里 [36] - **技术合作**：德国总理默茨体验了梅赛德斯-奔驰与中国公司Momenta合作开发的辅助驾驶系统 [37] 3.2 国外车市重点新闻 - **企业动态**：雷诺集团将全资控股合资公司FLEXIS SAS，以研发新一代电动厢式货车 [38] - **贸易政策**：美国自2月24日起对全球进口商品征收15%的临时关税，但乘用车、部分轻型卡车及零部件获得豁免 [39] - **技术推广**：特斯拉开始向澳大利亚和新西兰车主推送Grok AI服务 [40] - **市场表现**：泰国1月国内汽车销量同比增长53.77% [41] - **自动驾驶进展**：Waymo自动驾驶服务扩展至美国十城，累计完成超2亿英里全自动驾驶里程，目标年底实现每周超100万次出行 [42] - **政策便利**：日本将简化美国产汽车安全审查流程，利好丰田等车企从美国反向进口车辆 [43] - **销量新高**：丰田汽车（含子公司）1月全球销量达88.7266万辆，创历年1月新高 [44] 4. 国元汽车主要关注标的公告（2026.02.21-02.27） - **精锻科技**：公司董事、高级管理人员减持计划实施完毕，合计减持50万股，占公司总股本0.0854% [46] - **福达股份**：公司计划减持不超过645.65万股已回购股份（占总股本1.00%），用于补充流动资金 [49][50] - **经纬恒润**：公司2025年度业绩扭亏为盈，营业总收入68.480971亿元，同比增长23.59%；归母净利润9953.75万元 [52]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为 **推荐**，并予以 **维持** [6] 报告核心观点 - 报告核心观点为 **商用车持续增长，乘用车结构向上** [1] - 商用车市场基本面稳固，为行业提供稳定支撑，同时乘用车市场呈现结构升级趋势，进口车收缩为国产豪华车打开替代空间，而行业面临的“缺芯”压力也孕育着供应链的结构性机会 [1][2][3][4] 根据相关目录分别总结 1. 本周行情回顾 (2026.02.21-02.27) - 本周汽车行业指数上涨 **0.79%**，跑输沪深300指数 **0.29** 个百分点，在申万一级行业中排名第 **21** 位 [12] - 子板块表现分化：汽车服务板块涨幅最大，为 **1.95%**；汽车零部件板块上涨 **1.68%**；乘用车板块下跌 **0.79%**；商用车板块下跌 **2.45%** [15] - 个股方面：乘用车板块中广汽集团周涨 **2.9%** 居前；商用车板块中江铃汽车周涨 **4.0%** 居前；汽车零部件板块中通宝光电周涨 **61.4%** 居前 [12][16] 2. 本周数据跟踪 - 新能源商用车销量增长强劲：图表数据显示，纯电动重卡、新能源重卡及新能源轻卡月度销量及同比增速维持高位 [21][24][28] 3. 本周行业要闻 3.1 国内车市重点新闻 - **乘用车价格结构变化**：2026年1月乘用车均价为 **18.6** 万元，提升 **1.5** 万元；其中常规燃油车均价升至 **18.1** 万元，新能源车均价降至 **19.5** 万元，呈现“量跌价升”的结构性变化 [29] - **市场集中度高**：2026年1月销量前十车企合计销售 **196.2** 万辆，占市场总量的 **83.6%** [30] - **新能源汽车出行活跃**：2026年春节假期，高速公路电动汽车日均充电量达 **1664.08** 万千瓦时，同比增长 **52.01%**，创历史新高 [31] - **金融促销战升级**：2026年开年以来，超二十家车企推出“七年低息贷”等金融政策，成为继价格战后的主流竞争工具 [32][33][34] - **智能驾驶数据亮眼**：春节假期，问界汽车累计行驶 **8.2** 亿公里，辅助驾驶里程 **3.3** 亿公里；华为乾崑智驾辅助驾驶里程超 **4.7** 亿公里；小米汽车辅助驾驶总里程达 **1** 亿公里 [35][36] - **技术合作深化**：德国总理体验了梅赛德斯-奔驰与中国公司Momenta合作开发的城区及高速领航辅助驾驶系统 [37] 3.2 国外车市重点新闻 - **企业动态**：雷诺集团将全资控股合资公司FLEXIS，负责新一代电动厢式货车研发 [38]；特斯拉开始向澳大利亚和新西兰车主推送Grok AI服务 [40]；Waymo自动驾驶服务扩展至美国十城，目标年底实现每周超 **100** 万次出行 [42] - **政策与贸易**：美国自2月24日起对全球进口商品征收 **15%** 的临时关税，为期 **150** 天，但乘用车、部分卡车及零部件获得豁免 [39]；日本将简化美国产汽车的安全审查流程 [43] - **市场销售**：泰国1月国内汽车销量同比增长 **53.77%** [41]；丰田1月全球销量达 **88.7266** 万辆，创历年1月新高 [44] 4. 国元汽车主要关注标的公告 - **精锻科技 (300258)**：公司董事、高级管理人员减持计划实施完毕，合计减持 **50** 万股，占公司总股本 **0.0854%** [45][46] - **福达股份 (603166)**：公司计划减持已回购股份，规模不超过 **645.65** 万股（占公司总股本 **1.00%**），所得资金用于补充流动资金 [49][50] - **经纬恒润 (688326)**：公司发布2025年度业绩快报，实现营业总收入 **68.480971** 亿元，同比增长 **23.59%**；归属于母公司所有者的净利润为 **9953.75** 万元，成功扭亏为盈 [52]

公司市场地位与销量表现 - 公司以绝对优势稳居新能源汽车榜首，市场份额达28.7% [1][17] - 2025年1-9月累计销量326万辆，完成全年460万辆销量目标的71% [3][20] - 海外市场表现强劲，1-9月累计出口超70万辆，同比增长132%，占集团总销量的22% [3][7][8][20][21] 公司财务与研发投入 - 2025年前三季度营收达5662.7亿元，同比增长13% [4][20] - 2025年前三季度净利润233.33亿元，同比下降7.55% [4][20] - 公司持续高研发投入，前三季度研发费用437.5亿元，同比增长31% [4][20] 行业竞争环境 - 国内新能源汽车市场渗透率已超过35%，市场从增量竞争步入存量竞争阶段 [5][20] - 市场竞争激烈，价格战成为主要手段，覆盖10万元至30万元核心价格带，部分车型降幅达3万至5万元 [5][20] - 吉利、长城等自主品牌及特斯拉、大众等外资品牌均加入价格战 [5][20] 海外市场拓展 - 海外市场已成为公司销量增长的重要引擎 [6][7][20] - 公司产品已覆盖全球117个国家和地区，并在巴西工厂下线第1400万辆新能源汽车 [8][21] - 公司加速拓展日本市场，在东京车展推出定制化车型K-EV BYD RACCO，并引入首款插混车型海狮06 DM-i，实施“纯电+混动”双线策略 [8][21] 主品牌车型销售表现 - 王朝系列是公司中高端市场主力，成为品牌销量增长的重要驱动力 [9][21] - 宋PLUS前三季度销量17.93万辆，同比增长22%，搭载“天神之眼”智能驾驶系统等先进配置 [9][21] - 宋Pro前三季度销量13.82万辆，同比增长18%，搭载第五代DM-i系统，亏电油耗低至3.79L/100km，综合续航1400km [10][22] - 海洋系列海狮（中型纯电SUV）前三季度销量6.82万辆，基于e平台3.0打造，最高续航715km [13][25] - 海洋系列海鸥（小型纯电车）前三季度销量15.68万辆，月均销量稳定在1.74万辆左右 [13][25] 未来业绩展望 - 基于公司领先技术能力和齐全产品线，预计2025年第四季度营收增速将回归正轨 [13][25] - 预计2025年第四季度营收为2886亿元，同比增长5% [14][26]

公司市场表现与销量 - 2024年11月，公司新能源汽车单月销量突破48.02万辆，创年内新高 [4] - 2024年1月至11月，公司累计销量已达418.2万辆 [4] - 2024年1月至11月，公司海外销售达91.6万辆，创历史新高 [15] 产品结构与品牌发展 - 搭载“天神之眼”高阶智能驾驶辅助系统的车型累计装车量突破200万辆，位居国内前列 [9] - 高端品牌（腾势、方程豹、仰望）在11月合计销售约5.1万辆，在公司总销量中占比进一步提升 [11] - 高端品牌仰望U9实现了量产电车“极速+圈速”全球双第一 [11] 技术研发与核心优势 - 2024年前三季度，公司研发投入达437.5亿元，连续两年大幅领先行业 [14] - 公司拥有刀片电池、DM混动、易四方、云辇、e平台等核心技术 [14] - 公司第五代DM技术获得殊荣 [14] - 公司核心技术（如兆瓦级闪充、高效电驱）已实现同步输出全球，成为重要竞争力 [16] 全球化战略与布局 - 公司全球化战略正从产品出海深化为体系出海，从贸易出口迈向产业链深度本土化 [15] - 元PLUS（Atto 3）、海豹、海狮等车型在全球多地区成为热销单品，形成全球化产品矩阵 [15] - 公司在巴西、匈牙利、泰国等地的工厂相继投产，加速海外本地化制造 [15] 公司在江苏的布局与影响 - 江苏是公司国内布局的重镇和全球化进程的关键引擎 [18] - 常州基地是公司全球最重要的整车生产基地之一，生产元PLUS、海豹、海狮等主力车型供应国内并出口全球 [18] - 公司在江苏进行全产业链布局：在淮安，新能源轻卡T5已累计下线超1万辆 [19]；在苏州、无锡、徐州、盐城等地布局电池、电驱、IGBT等核心零部件研发生产 [19] - 公司在南京启用了华东地区首个综合性园区——新质文化产业园，占地约4.3万平方米，展示了兆瓦级闪充（充电10分钟续航400公里）、L4级智能驾驶等前沿科技 [19] - 公司的纯电动公交车、出租车已驶入江苏多个城市，并在南京成为全国绿色公交示范 [20] - 公司在江苏创造了大量覆盖研发、制造、销售、服务全链条的高质量就业岗位 [20]

常州高新区外贸表现 - 1-8月实现进出口总额1116.2亿元，同比增长27.4%，占全市比重45.6% [1] - 以比亚迪新能源汽车为代表的“新三样”产品出口额达294.2亿元，同比激增168.5% [1] 比亚迪常州基地业绩 - 1-9月累计产销规模均超360亿元，下线新能源整车29.84万辆，同比增长57.1%，产量超去年全年总量 [1] - 出口数量及出口额占比均超50%，较去年同期实现翻倍增长 [1] - 9月正式投放纯电新车型元UP [1] 比亚迪常州基地产能扩张 - 二期项目计划总投资100亿元，西地块已投产，东地块进行主体施工与设备安装 [3] - 项目达产后将形成年产智慧动力总成、智能座舱等核心零部件30万套的生产能力 [3]

行业整体表现 - 9月全国汽车产销历史同期首次突破300万辆，行业延续稳中向上态势 [1] - 新能源板块中，比亚迪、吉利、上汽分居销量前三 [1] 比亚迪核心运营数据 - 比亚迪集团9月销售新能源车39.6万辆，同比增长18.6% [1] - 1至9月累计销量达326万辆，完成全年460万辆销售目标的71% [1] - 比亚迪汽车（王朝、海洋）品牌9月销量35.6万辆，1至9月累计销量298.5万辆，在全市场单一品牌销量排名中稳居冠军 [1] 智能化技术进展 - “天神之眼”辅助驾驶系统截至9月底搭载车型累计销量突破170万辆，其中9月新增29.5万辆 [1] - 辅助驾驶车型国内销量占比提升至91.3% [1] - 每天生成的辅助驾驶数据里程突破1亿公里，为算法优化提供海量数据支撑 [1] - 累计销售搭载智能辅助驾驶系统车型排名第二、第三的分别为零跑（60390辆）和小米（41948辆） [1] 海外市场拓展 - 9月比亚迪乘用车及皮卡海外销量达70851辆，同比增长107% [2] - 1至9月累计出口超70万辆，占集团总销量的22% [2] - 在巴西、法国、西班牙等多国市占率持续走高，宋PLUS、海狮、海鸥等多款车型畅销 [2] - 10月9日，第1400万辆新能源汽车在巴西乘用车工厂下线，巴西总统卢拉成为车主 [2] 技术竞争力 - 依托超级e平台、“天神之眼”等电动化、智能化技术协同突破，不断刷新新能源汽车技术上限 [2] - 与吉利、上汽等中国车企一起，在产业变革关键期展现出持续竞争力 [2]

行业整体态势 - 9月全国汽车产销历史同期首次突破300万辆，行业延续稳中向上的良好态势 [1] - 金秋九月车市“金九”成色十足 [1] 公司销量表现 - 公司9月销售新能源车39.6万辆，同比增长18.6% [4] - 公司1-9月累计销量达326万辆，完成全年460万辆目标的71% [4] - 比亚迪汽车（王朝丨海洋）品牌9月销量达35.6万辆，1-9月累计销量298.5万辆，在全市场单一品牌销量排名中稳居冠军 [5] - 公司月度与前三季度累计销量均位居中国车企集团第一 [1] 智能化进展 - “天神之眼”辅助驾驶系统搭载车型累计销量已突破170万辆，其中9月新增29.5万辆 [8] - 辅助驾驶车型国内销量占比提升至91.3% [8] - 依托庞大的车型保有量，公司每天生成的辅助驾驶数据里程已突破1.1亿公里 [9][13] - 在太平洋汽车发布的9月智能驾驶辅助车型品牌销量榜中，公司荣登榜首，销量是第二名的4倍还多 [13] 全球化发展 - 9月公司乘用车及皮卡海外销量达70,851辆，同比增长107% [14] - 1-9月累计出口超70万辆，占集团总销量的22% [14] - 公司在巴西、法国、西班牙等多国市占率持续走高 [16] - 10月9日，第1400万辆新能源汽车在巴西乘用车工厂下线 [16] 技术布局 - 公司以超级e平台、“天神之眼”等电动化、智能化技术的协同突破，不断刷新新能源汽车的技术上限 [17]

比亚迪海洋网战略布局 - 比亚迪海洋网首款旅行车产品海豹06DM-i 旅行版正式上市，价格区间10.98万~12.98万元，搭载第五代DM技术，满油满电续航2000km，全系标配智能驾驶辅助系统[1] - 海洋网计划扩充产品线，打造从A级到D级的完整矩阵，轿车序列统一命名为"海豹"，SUV序列为"海狮"，2026年完成14款车型的全产品矩阵[1] - 2025年上半年海洋网累计销量突破103万辆，同比增长38.98%，占比亚迪总销量214.59万辆的48%，超越王朝网成为集团销量主力[2] 旅行车市场战略 - 公司以"技术平权"策略将传统30万元级旅行车价格下探至10万元级，打破市场僵局，NEDC综合工况下每百公里亏电油耗降低至3.15L，后备箱容积670L~1535L[2][3] - 传统燃油旅行车代表大众蔚揽WLTC平均每百公里综合油耗6.98L，起售价是海豹06DM-i 旅行版的两倍多[3] - 旅行车市场在中国长期面临定位尴尬和价格过高问题，新能源技术迭代正在重塑市场逻辑，将旅行车从"高端小众"拉回"主流消费"区间[3] 海外市场拓展 - 2025年上半年比亚迪海外市场销量超47万辆，同比增长80.6%，已超过去年海外市场全年销量[4] - 旅行车产品有望赋能海外市场成长，公司2025年海外销售目标80万辆，目前完成率58.8%[4] - 国内市场2025年销售目标550万辆新能源汽车，目前完成率39%，公司通过开拓旅行车等新市场寻找增量[4]