销售情况 - 2025 年 5 月公司销售 382476 辆，同比增长 15.3% [2] - 5 月乘用车及皮卡海外销售 88640 辆，王朝丨海洋销售 348393 辆，方程豹汽车销售 12592 辆，腾势汽车销售 15806 辆，仰望汽车销售 139 辆 [2] 产品海外进展 海鸥 - 2025 年 5 月 21 日在 15 个欧洲国家同步举行上市发布会并开启预定，首批车辆 6 月起陆续交付 [2][3] - 是近三年在欧洲推出的第八款纯电车型，公司已进入欧洲 30 多个国家 [3] 海豹 05DM - i - 近日在波兰和斯洛伐克上市，还将陆续在捷克、罗马尼亚和克罗地亚等欧洲市场上市 [5] - 是公司在欧洲推出的第二款插电式混合动力汽车 [5] 澳大利亚市场 - 已布局 46 家门店，覆盖七大主要城市，形成覆盖纯电、混动的全场景产品矩阵，有海豚、海豹等六款车型 [6] 运输船情况 - 2025 年 6 月 24 日第六艘汽车运输船“BYD CHANGSHA”交船及命名，拥有 9200 个标准装载车位，采用最新 LNG 双燃料清洁动力技术 [4] - 目前投放运营的五艘已运载超过 7 万台新能源汽车前往世界各地 [4]

分组1：公司销量情况 - 2025年5月销售382476辆，同比增长15.3% [2] - 乘用车及皮卡海外销售88640辆 [2] - 王朝丨海洋销售348393辆 [2] - 方程豹汽车销售12592辆 [2] - 腾势汽车销售15806辆 [2] - 仰望汽车销售139辆 [2] 分组2：汽车运输船进展 - 2025年6月21日，第五艘汽车运输船“BYD XI'AN”交付，“BYD CHANGSHA”即将交船 [2][3] - “BYD XI'AN”总长219.9米，型宽37.7米、服务航速19节、共16层甲板，有9200个标准装载车位 [3] - “BYD XI'AN”采用最新LNG双燃料清洁动力技术 [3] 分组3：海外工厂布局 - 当地时间4月28日，比亚迪柬埔寨乘用车工厂奠基 [4] - 2025年一季度，柬埔寨订单数同比增长521% [4] - 金边白宫车展上，比亚迪以车展总订单量24%的占比领跑 [4] - 计划年底前在柬埔寨建成10家品牌门店，金边旗舰店占地1.5万平方米 [4] 分组4：产品海外上市情况 - 海豹05DM - i在波兰和斯洛伐克上市，还将在捷克、罗马尼亚和克罗地亚等欧洲市场上市 [5][6] - 比亚迪新能源汽车已进入全球110多个国家和地区 [6] 分组5：日本市场表现 - 5月单月上牌量首次突破400台，跻身日本进口车品牌销量前十 [7] - 海狮07EV上市首月贡献近60%的销量 [7] - 计划引入插电混动（PHEV）车型及轻型纯电K - Car EV，年底前在日本设100家门店并配充电桩 [7]

行业现象 - "0公里二手车"指上完牌照即注册但实际未售出、回流至二手车商的车辆，行业存在三四千家此类交易商，形成混乱局面 [1] - 抖音成为"0公里二手车"主要流通平台，远超懂车帝、瓜子二手车等垂直平台 [3] - 二手车商通过短视频平台高调宣传业务，单条视频流量可达数月峰值，利用"乱象"标签引流 [9][14] 产生原因 - 车企通过二手车渠道处理滞销库存车以美化销量数据 [21] - 经销商通过假过户获取厂家返利，再以"贷款被拒"理由回收车辆实现"一车双吃"套利 [21] - 平行进口车回流国内市场，叠加出口退税形成价格优势 [26] - 汽车消费补贴政策刺激套利行为，如新能源置换补贴达2万元，部分地区额外补贴3000元，导致报废车资源紧缺 [24] 市场影响 - 破坏传统经销价格体系，部分车型售价显著低于官方渠道：海豹05仅5.58万元、CS75 plus顶配8.99万元、瑞虎8荣耀版7.98万元 [9] - 出口市场价差显著：理想L9中亚售价达国内2倍（45万vs近100万），L7哈萨克斯坦溢价20万元 [28] - 2023年单家车商出口200+辆吉利星越L即获利超100万元，出口利润较国内高30% [28] 商业模式 - 大客户批量采购渠道释放低价车源，第三方承销比例持续增加 [18] - 早期以租赁运营为主（如滴滴车辆），近年转向直接销售 [16] - 存在特供减配车型，配置单未公开披露 [29] 潜在问题 - 新能源车丧失首任车主权益（如电池终身保修） [30] - 产权风险：部分包牌车存在抵押贷款隐患 [30] - 出口车辆未做本地化测试，海外投诉率激增30% [29] 行业反应 - 商务部召集车企、协会及平台召开闭门会议，重点讨论出口合规问题 [3][29] - 车商集体抗议监管，认为交易合法且满足市场需求 [14][16] - 行业默认降价趋势，对套利行为容忍度提高 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场已进入明显震荡阶段，波动率快速下降，对关税问题反应有所钝化 [5] - 后市重要关注点为“市场波动率明显缩小”和“微观结构变化” [6] - 宏观上短期难有明显变化，经济预期“边际走弱、但幅度可控”，兑现概率大，难现明显预期差 [6] - 微观结构变化需重点关注，市场风格快速轮动，部分轮动行业缺基本面支撑、多为资金行为，小盘股交易拥挤，需防范潜在市场波动风险 [6] - 中证转债指数波动率处于历史低位，需关注后续可能的波动率放大 [6] 市场回顾 大类资产 - 上证综指、万得全A分别下跌0.03%、0.02%，全市场日均成交额1.09万亿元，市场“先涨后跌”，整体波动幅度小 [2] - 标普500、纳斯达克分别上涨1.88%、2.01%，与特朗普推迟对欧盟商品加征关税计划有关 [2] - 伦敦金价格下跌2.05%，与中东局势和欧美关税谈判缓和有关 [2] 转债市场 - 中证转债上涨0.23%，截至5月30日，转债价格、转股和纯债溢价率中位数分别为120元、30.29%、14.05% [2] 行业表现 - 环保、医药生物、农林牧渔等表现良好，分别与无人物流车上市、药监局审批加速、发改委号召稳产能稳猪价有关 [3] 条款情况 - 银轮不赎回，宏昌、正裕、杭银、法兰赎回，天23、蒙娜、宏微不下修，杭氧下修 [3] 市场动态 经济数据 - 5月制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月上升0.5个百分点，景气水平改善，但仍低于50%，与新订单指数偏低有关，出口拖累经济 [4] 行业事件 - 比亚迪海洋网官宣降价，幅度1.4 - 4万元，引发市场对行业价格战担忧，行业或继续“以价换量” [4] 国际事件 - 美国国际贸易法院阻止特朗普关税政策生效并裁定其越权，联邦巡回上诉法院暂时搁置该裁定，美国对等关税问题反复 [4][5] 公司业绩 - 英伟达2026财年第一财季营收441亿美元，超市场预期，数据中心营收391亿美元，一季度净利润187.75亿美元，同比增长26%，AI推理模型推动推理需求激增 [5] 关注事件 - 下周关注2025全球人工智能技术大会等 [5] 转债观点 市场阶段 - 市场进入震荡阶段，波动率下降，成交额缩量，对关税问题反应钝化 [5] 后市关注点 - 关注市场波动率缩小和微观结构变化，防范微观结构变化带来的潜在市场波动风险 [6] 标的推荐 - 稳健标的包括上银、常银、华安、蓝天、温氏等转债；弹性标的包括中宠转2、道通、银轮、集智、利民、强联、安集、鼎龙等转债 [7]

比亚迪降价潮 - 比亚迪突然开启大规模降价潮，涉及20多款智驾版车型，最低价格降至5.58万元[2][3][4][7] - 具体车型降价情况：海鸥系列最低5.58万元，海豹05DM豪华型5.98万元，秦PLUS DM-i智驾版6.38万元起，宋Pro DM-i智驾版8.98万元[4][5] - 降价幅度前所未有，引发全球汽车行业震动[2][6] 降价原因分析 - 销量增长带来成本平摊效应：去年销量400多万辆，研发成本可大幅摊薄至每辆车约2000元[8][9] - 电池价格下降至以前的三分之一，进一步降低生产成本[13] - 提前应对6-8月传统汽车销售淡季，抢占市场份额[13] 市场影响 - 引发行业连锁反应，凯迪拉克等外资品牌跟进降价，豪车价格降至15万级别[13] - 预计未来一个月将有更多车企被迫加入降价行列[16] - 比亚迪在欧洲市场表现突出：4月纯电销量同比增长169%，插电混动销量跃升359%，首次超越特斯拉[14][15] 公司战略 - 通过极致成本控制和规模化效应实现低价策略[8][9] - 采取主动降价策略而非被动跟随，抢占市场先机[13] - 全球市场扩张成效显著，月销量达40万辆级别[15]

比亚迪大幅降价引发行业震荡 - 比亚迪在海洋网和王朝网推出覆盖22款智驾车型的限时促销活动 最高优惠达5 3万元 例如海豹07智驾版1 5L精英型限时售价10 28万元 较原价下降超过三成 [1] - 海鸥 海豹05DM-i 海豚等多款热门车型降价 调整后价格重塑同级市场价格底线 [1] - 新能源渗透率稳定在50%附近 此次降价被视为围绕市场份额和品牌排位的价格战"厮杀" [1] 价格战对行业的影响 - 价格战导致行业一年损失1380亿 部分车企偷工减料 拖欠供应商货款 降低成本导致产业链失衡 [3] - 16家上市中国汽车公司应付账款平均天数为182天 接近国际汽车公司账期的两倍 10年前仅为45天 [3] - 上市车企欠供应商万亿货款 长安应付账款及票据超过700亿 上汽2200多亿 比亚迪2500多亿 平均付款周期达141天 [3] 供应链资金压力 - 供应链资金链紧张 供应商需用车企票据向银行支付高额贴息换取资金 汽车供应链每年替车企承担数百亿资金损失 [5] - 供应商被车企要求降价分摊成本 但自身成本无人分摊 可能导致偷工减料忽视安全 [5] - 中国汽车制造业利润率从2017年7 8%下滑至2024年4 4% 全行业利润总额从2017年6833亿元跌至2023年5086亿元 [5] 车企财务状况 - 2024年A股上市乘用车车企资产负债率普遍超过60% 赛力斯87 38% 北汽蓝谷75 33% 比亚迪74 64% 上汽集团63 77% 长城汽车63 64% 长安汽车62 01% [6] - 新能源车企蔚来负债率87 45% [6] - 2025年1-3月汽车行业利润947亿元 同比下降6% 行业利润率3 9% 仍处下降通道 [5] 产品质量与行业前景 - 一季度汽车投诉量同比增长83% 车身异响 虚标续航 车机死机等问题占比61% 与成本压缩直接相关 [8] - 大品牌凭借垂直整合能力和规模效应在降价中维持成本优势 中小品牌生存空间进一步被挤压 [8] - 2025年汽车行业危机是产业升级阵痛 需通过技术创新 供应链优化与全球化布局实现可持续发展 [8]

0公里二手车行业现状 - 长城汽车董事长魏建军揭露行业存在"0公里二手车"乱象 指车辆上完牌照即转手至二手车商 形成灰色产业链 [1] - 二手车平台上有3000至4000家卖家在售此类"准新车" 涉及比亚迪 埃安 奥迪等多个品牌 [1] - 部分车型上牌时间标注为2025年4月 售价普遍低于指导价数万元 [1][4] 典型交易案例 - 宝马iX3 2023款创领型标价22.6万 较新车指导价44.5万低21.9万 [2] - 奥迪A6L 2025款45 TFSI臻选动感型标价34.3万 较新车指导价45.49万低11.19万 [4] - 大众新宝来落地价7.88万 较指导价便宜近5万 比亚迪海豹05落地价5.58万 比新车便宜约2万 [5][6] 产业链运作模式 - 实质是经销商清库存的变通手段 车商低价收购新车后加价转售 形成三方获利模式 [6] - 现象已存在多年 覆盖大部分汽车品牌 下半年生产车型流通量更大 因年底经销商冲刺销量 [6] - 河南某车商门店停放数百辆"0公里二手车" 包含传统车企 新势力和豪华品牌 [5] 行业影响与问题 - 存在套用车辆置换补贴风险 部分车商通过报废车置换获取1.5至2万元国家补贴 [7] - 消费者丧失首任车主专属权益如终身质保 车辆残值率显著低于常规二手车 [7] - 折射汽车行业深层次矛盾 暴露恶性竞争和市场秩序重建紧迫性 [7]

比亚迪限时促销活动 - 公司推出限时"一口价"或限时补贴促销活动 涉及王朝网和海洋网共计22款智驾版车型 最高补贴优惠达5 3万元 [1] - 海洋网限时一口价活动包含国家置换补贴及比亚迪置换补贴 海豹07智驾版优惠幅度最大 相比指导价优惠5 3万元 [2] - 王朝网推出"618抢先购"活动 秦PLUS DM-i智驾版优惠后价格低至6 38万元起 宋Pro DM-i智驾版优惠后价格低至8 98万元起 元UP智驾版优惠后价格低至8 48万元起 [3] 车型价格调整详情 - 海鸥智驾版限时一口价5 58万元 相比官方指导价6 98万元优惠1 4万元 [2][3] - 海豹05DM-i智驾版限时一口价5 98万元 相比官方指导价7 98万元优惠2万元 [2][3] - 海豚智驾版限时一口价7 78万元 相比官方指导价9 98万元优惠2 2万元 [2][3] - 宋PLUS DM-i智驾版限时一口价9 98万元 相比官方指导价13 58万元优惠3 6万元 [2][3] - 汉EV智驾版优惠后价格低至15 48万元起 相比官方指导价17 98万元优惠2 5万元 [3][18] - 比亚迪夏限时补贴价21 78万元起 相比官方指导价24 98万元优惠3 2万元 [3][19] 公司销售业绩 - 今年一季度累计销售新能源汽车100 08万辆 同比增长59 81% 其中海外销售20 6万辆 同比增长约110% [21] - 截至4月底 全品牌搭载天神之服和乾崑智驾的车型累计销售超48万辆 [21] - 智驾数据生成超3000万公里 智能驾驶辅助系统用户使用率高 [22]

2025.05. 26 另据报道，近期日系车也是频频降价。目前，雷凌在上海地区正在进行优惠活动，最高优惠达到4万 元，最低起售价仅7.38万元。 汽车产业前景如何？券商中国认为，从自然规律来看，产业的波动无法避免，一些微观个体的资产负 债水平也的确需要收缩。但从大的产业逻辑来看，汽车产业依然可以期待。其中最大的想象力来自两 个方面：一是自动驾驶，二是机器人。 截至发稿，比亚迪A股成交额超100亿元，现跌5.95%。 港股汽车股午后也持续走低。比亚迪股份、零跑汽车跌超8%，吉利汽车跌近8%，理想汽车、小鹏汽 车、蔚来汽车等跟跌。 据券商中国， 分析人士认为，价格战可能是汽车股杀跌的直接原因。比亚迪近日推出重磅限时促销 活动，包括王朝网及海洋网两大系列共22款智驾版车型参与，最高优惠可达5.3万元人民币。 比亚迪大降价可能是汽车股杀跌的直接原因。5月23日，比亚迪海洋网官宣推出限时一口价活动，旗 下的海鸥、海豹05DM-i、海豹06DM-i、海豚、宋PLUS DM-i等多款车型指导价下调。其中海鸥智驾 版（活力版）限时一口价5.58万元，海豹05DM-i智驾版（55km豪华型）限时一口价5.98万元，海豚 智驾版 ...

【#汽车股全线下跌#】#比亚迪一度跌超8%#今日，汽车股遭突袭，特别是港股市场。比亚迪股份盘中 一度跌超8%，吉利汽车跌近8%，长城汽车跌近5%。造车新势力亦集体走低，零跑汽车一度大跌超 8%，理想汽车-W一度跌超5%，蔚来-SW、小鹏汽车-W跌超3%。A股市场汽车板块亦跟随走弱。比亚 迪大降价可能是汽车股杀跌的直接原因。5月23日，比亚迪海洋网官宣推出限时一口价活动，旗下的海 鸥、海豹05DM-i、海豹06DM-i、海豚、宋PLUS DM-i等多款车型指导价下调。其中海鸥智驾版（活力 版）限时一口价5.58万元，海豹05DM-i智驾版（55km豪华型）限时一口价5.98万元，海豚智驾版（自由 版）限时一口价7.78万元。价格降幅最大的当数海豹07智驾版（1.5L 125km精英型），限时一口价10.28 万元，相比此前的指导价优惠了5.3万元。此外，比亚迪王朝网也推出"618抢先购"活动，其中，秦 PLUS DM-i智驾版优惠后价格低至6.38万元起，宋Pro DM-i智驾版优惠后价格低至8.98万元起，元UP智 驾版优惠后价格低至8.48万元起，汉EV智驾版优惠后价格低至15.48万元起，唐DM-i智驾版 ...