活动基本信息 - 活动编号为 2025 - 004，类别为现场参观和年度股东会 [2] - 参与单位及人员包括深圳玖稳资管等机构及个人投资者 [2] - 活动时间为 2025 年 6 月 6 日 14:30 - 18:00，地点在公司会议室 [2] - 上市公司接待人员包括董事长唐雪姣等多位公司人员 [2][3] 活动主要内容 - 公司就股东及投资者关注的年度业绩变动原因、一季报表现、固态电池干湿法工艺技术路线、机器人板块产品进展、泛半导体业务进展与市场展望、研发投入重点方向、未来五年发展战略等问题进行详细解答 [3] - 组织参观公司研发中心，投资者观看新品涂布模头部件等产品，了解新产品性能特点和产品开发迭代机制 [3] - 因与前期调研无新增内容，建议投资者查阅巨潮资讯网披露的编号为 2025 - 002、2024 - 003 的投资者活动记录表 [3] 活动合规情况 - 接待过程中无未公开重大信息泄露情况，参会投资者已签署调研《承诺书》 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 24年年报和25年一季报业绩基本符合预期，24年营收17亿元同增114%，归母净利润0.3亿元同降91%；25年Q1营收4.4亿元同增139%，归母净利润0.1亿元同比-90.2% [8] - 核心部件盈利稳定，储能业务占比大幅提升，预计25年涂布应用类收入5亿同增5%，能源系统类收入15 - 20亿同增50%，合计贡献1 - 1.5亿利润 [8] - 新业务逐步放量，横向布局机器人领域，25年新业务有望实现收入1亿元，已与宇树科技签署战略合作协议 [8] - 研发费用持续增长，经营性现金流承压，24年期间费用3.3亿元同增99%，24年经营性净现金流 - 1.1亿元同比扩大39% [8] - 调整25 - 26年归母净利润至1.2/2.1亿元，新增27年归母净利润预期3.4亿元，对应PE为59/33/21x [8] 相关目录总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|795.04|1,698.96|2,333.10|3,031.72|3,702.39| |同比（%）|62.76|113.70|37.32|29.94|22.12| |归母净利润（百万元）|341.37|30.70|119.76|209.49|339.75| |同比（%）|67.98|(91.01)|290.12|74.92|62.18| |EPS - 最新摊薄（元/股）|2.37|0.21|0.83|1.46|2.36| |P/E（现价&最新摊薄）|20.55|228.55|58.58|33.49|20.65| [1] 市场数据 - 收盘价49.92元，一年最低/最高价29.75/85.69元，市净率2.50倍，流通A股市值2,890.10百万元，总市值7,183.12百万元 [6] 基础数据 - 每股净资产20.00元，资产负债率40.36%，总股本143.89百万股，流通A股57.89百万股 [7] 三大财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|3,633|6,362|6,995|7,709| |非流动资产|982|1,100|1,204|1,301| |资产总计|4,616|7,462|8,199|9,010| |流动负债|1,626|2,041|2,586|3,086| |非流动负债|107|107|107|107| |负债合计|1,733|2,148|2,693|3,192| |归属母公司股东权益|2,894|5,331|5,523|5,834| |少数股东权益|(11)|(17)|(17)|(17)| |所有者权益合计|2,883|5,314|5,507|5,818| |负债和股东权益|4,616|7,462|8,199|9,010| [9] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|1,699|2,333|3,032|3,702| |营业成本(含金融类)|1,320|1,775|2,295|2,772| |税金及附加|8|13|12|15| |销售费用|102|128|159|167| |管理费用|92|124|152|176| |研发费用|120|163|182|185| |财务费用|12|(17)|(41)|(49)| |加:其他收益|22|23|30|37| |投资净收益|31|23|30|37| |公允价值变动|2|0|10|10| |减值损失|(76)|(83)|(108)|(129)| |资产处置收益|2|0|0|0| |营业利润|25|111|236|393| |营业外净收支|(4)|(2)|5|(2)| |利润总额|21|109|241|391| |减:所得税|(2)|(5)|31|51| |净利润|23|114|209|340| |减:少数股东损益|(8)|(6)|0|0| |归属母公司净利润|31|120|209|340| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|0.21|0.83|1.46|2.36| |EBIT|6|130|232|388| |EBITDA|76|155|268|432| |毛利率(%)|22.30|23.93|24.30|25.13| |归母净利率(%)|1.81|5.13|6.91|9.18| |收入增长率(%)|113.70|37.32|29.94|22.12| |归母净利润增长率(%)|(91.01)|290.12|74.92|62.18| [9] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|(110)|(949)|898|69| |投资活动现金流|(175)|(121)|(105)|(105)| |筹资活动现金流|84|1,882|(21)|(33)| |现金净增加额|(202)|813|772|(69)| |折旧和摊销|71|25|36|44| |资本开支|(307)|(142)|(135)|(142)| |营运资本变动|(241)|(1,159)|588|(401)| [9] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|20.11|30.65|31.76|33.55| |最新发行在外股份（百万股）|144|144|144|144| |ROIC(%)|0.19|3.04|3.61|5.77| |ROE - 摊薄(%)|1.06|2.25|3.79|5.82| |资产负债率(%)|37.54|28.79|32.84|35.43| |P/E（现价&最新股本摊薄）|228.55|58.58|33.49|20.65| |P/B（现价）|2.42|1.59|1.54|1.45| [9]

经营情况 - 2024 年原锂电业务受行业供需结构调整影响收入下滑，储能系统业务收入快速放量，泛半导体业务订单持续增加，整体收入 169,896.25 万元，较上年同期增长 113.70% [2] - 2024 年公司处于转型期，受多因素影响，归属于上市公司股东的净利润 3,069.92 万元，同比下降 91.01% [2] 产品结构 - 锂电技术迭代呈高能量密度、高倍率、高安全及智能化长期趋势，双层模头及自动调节模头比例增加，双层涂布模头渗透率提升 [3] - 2024 年推出全陶瓷全自动双层模头、全自动涂布技术系统解决方案等新产品，对新型陶瓷材料持续投入研究 [3] 海外布局 - 在德国、日本、中国香港设有全资子公司，德国具备较完整核心部件生产及交付能力 [4] - 2024 年境外收入 2,493.01 万元，相比上年同期大幅增加，今年 3 月德国子公司与欧洲电池客户签订销售合同 [4] - 2024 年交付英国、哥伦比亚等国家多款储能产品，后续将在欧洲加大投入，重点布局工商业及用户侧储能 [4] 机器人板块 - 处于 0 - 1 前期投入阶段，行业发展及业务拓展存在较大不确定性 [4] - 基于一体化驱控技术，聚焦开发微型直线电缸、机器人灵巧手及电动夹爪等产品，已完成多款产品设计方案，正在打样或内测，未形成订单或收入 [5] 泛半导体业务 - 已形成“配方 - 工艺 - 设备”协同研究开发能力，完成大面积溶液薄膜均匀涂布及结晶一体化布局 [6] - 2024 年中标多款代表性产品，覆盖钙钛矿、有机光伏等领域，全年新增订单超 1 亿元 [6] - 未来将深化精细化涂层工艺关键装备开发，筹建中试平台，升级优化大尺寸量产型工艺装备可靠性和稳定性 [6] 固态电池领域 - 固态电池规模化生产，干法和湿法工艺均面临挑战 [6] - 2024 年加大固态电池干/湿法制备工艺技术等新技术领域开发投入，推出多款新产品，完善“湿法 + 干法”工艺装备双线布局 [6]

公司财务表现 - 2024年公司实现营业收入3 64亿元 归属于上市公司股东的净利润-1 51亿元 [1] - 拟向全体股东每10股派发现金红利0 56元 合计派发现金红利总额1310 26万人民币 [1] - 2025年一季度实现营业收入9768 36万元 较上年增长84 88% 归属于上市公司股东的净利润-107 46万元 较上年同期减亏幅度超过90% [4] - 公司亏损主要来自于资产减值损失 若剔除该部分损失 公司利润依然保持盈利 [4] 业务板块分析 精密制造业务 - 精密制造业务板块核心资产致宏精密深耕锂电池精密模具领域逾20年 成为国内叠片裁切模具领军企业 [2] - 加工精度达微米级 率先突破高能量密度电池叠片模具技术壁垒 推出L型极片、圆角动力电池、TWS软包叠片电池裁切模具等创新产品 [2] - 构建覆盖全国各大锂电池产业聚集地的十余个售后网点 提供24小时驻场服务 [2] - 精密制造板块保持31 93%的高毛利 [4] - 海外业务实现零的突破 报告期海外业务实现营业收入2334 31万元 [4] 交通运输业务 - 交通运输业务包括道路旅客运输、汽车客运站服务 [1] - 依托新疆的地理优势 公司还开展了公路运输业务 [4] 其他业务 - 其他业务包括房屋与仓库的租赁、车辆维修、车辆配件销售及道路货运业务 [1] 战略布局与收购 - 2024年9月以自有资金1 52亿元人民币收购安徽汉普斯51%股权 涉足精密自动化领域 [3] - 安徽汉普斯产品运用于太阳能发电、工业自动化、智能服务机器人、仓储机器人等领域 [3] - 安徽汉普斯在减速器及减速电机加工制造、新产品开发、人才储备等方面具备核心竞争力 [3] 行业地位与技术优势 - 公司核心团队拥有超10年精密加工经验 配备JG坐标磨床、慢走丝油割机等国际一线设备 [2] - 参与核心客户新产品、新技术工艺的联合研发 有助于把握行业主流发展趋势 [2] - 高效、及时的售后服务有效提升客户体验度、增强电池厂商客户黏性 [2]

亿纬锂能欧洲工厂进展 - 亿纬锂能全资孙公司亿纬匈牙利获得匈牙利德布勒森市政府颁发的建筑许可 标志着欧洲首个电池工厂进入实质性建设阶段 [2][3] - 工厂将生产大圆柱动力电池 直接供应宝马汽车德布勒森工厂 体现中国电池企业与欧洲车企深度绑定趋势 [3] - 公司推进技术共享与产业生态构建 与武汉大学 匈牙利德布勒森大学签署合作备忘录 计划2027年Q3前在匈中两地建立实践基地 [3] 锂电产业链欧洲布局动态 - 万华化学与德国IBU-tec签署联合开发协议 推进LFP材料工业化试验 预计2024年Q3获初步结果 可能在欧洲建联合实验室 [3] - 曼恩斯特德国子公司MANST EG与欧洲电池企业ACC签署战略销售合同 提供涂布模头等核心设备 ACC由Stellantis 奔驰 道达尔能源联合组建 [4][5] - 比亚迪考虑在德国设立欧洲第三工厂 此前匈牙利和土耳其工厂预计2024年10月及2025年3月投产 年总产能达50万辆 [6] 中欧新能源合作背景 - 中欧同意重启电动汽车反补贴案价格承诺谈判 为产业合作创造稳定环境 应对美国贸易保护主义 [7] - 中国电池企业凭借LFP工艺技术优势和成本优势（价格低于韩系40%）保持竞争力 分散化建厂与技术授权成为拓展海外市场主要路径 [7] - 中国锂电产业链在欧洲的布局正重塑全球新能源产业格局 [8]

◆ 电池 ◆ 宁 德时代旗下时代电服 在重庆、苏州成立新公司 01 4月3日，苏州时代电服科技有限公司、重庆时代电服科技有限公司成立，法定代表人分别为罗 军、张永灿，注册资本分别为1000万人民币、2000万人民币，经营范围包括新能源汽车整车销 售、新能源汽车电附件销售、电动汽车充电基础设施运营等。股东信息显示，上述两公司均由宁德 时代旗下时代电服科技有限公司全资持股。 ◆ 材料 ◆ 碳酸锂跌破7万元 曼恩斯特签约 欧洲动力电池制造商ACC 01 近日，曼恩斯特旗下德国子公司MANST Europe GmbH与欧洲知名动力电池企业 Automotive Cells Company SE（ACC）签订合作协议，将为其供应涂布模头本体、配 件及维修服务等产品与技术方案。此次合作标志着曼恩斯特在欧洲市场取得重要进展，进 一步推动了其全球化战略布局。 ACC成立于2020年6月，由Stellantis集团、梅赛德斯-奔驰和道达尔能源共同投资组 建，是欧洲新能源汽车电池领域的重要企业，专注于高性能电动汽车电池的研发与生产。 凭借强大的股东背景和市场定位，ACC在欧洲新能源产业链中占据关键地位。 01 今日，碳酸锂期货主 ...

电池产业链合作与产能扩张 - 宁德时代与中国石化签署协议，计划今年建设不少于500座换电站，长期目标扩展至10000座换电站[3] - 弗迪电池22GWh项目获批，总投资100.2亿元，建成后将形成年产22GWh新能源汽车动力电池的生产能力[4] - 瑞浦兰钧2024年销售43.71GWh锂电池产品，同比增长124.4%，截至年底形成74GWh产能[6] - 云图控股拟投资159亿元建设新能源材料项目，包括30万吨/年磷酸铁、15万吨/年磷酸铁锂等生产装置[12] - 恒基负极材料前驱体项目总投资30亿元，规划建设100万吨产能，一期25万吨预计10月投产[13] - 江苏宇程新材料投资50亿元建设聚酰亚胺锂电池隔膜项目，一期将于10月竣工投产[14] 电池技术创新与产品发布 - 赣锋推出长续航全地形机器人电池解决方案，续航里程达15km，可持续放电3小时以上[5] - 三星SDI量产4695型圆柱电池，成为韩国首家量产该规格电池的企业，正与宝马、Stellantis等车企洽谈供应协议[8] - 中创新航发布全球首款船用2C快充电池系统，支持15分钟补充80%电量，循环寿命达5000次以上[9] - 新宙邦已实现固态电池相关产品的小批量供应，持续加大研发投入推动固态电池材料等高附加值产品落地[17] 产业链上下游布局 - 两个复合集流体项目签约内蒙古，总投资100亿元，规划建设年产100台复合集流体大型先进蒸镀设备和6亿平方米新能源电池复合集流体产品[18] - 誉辰智能自主研发的非标定制大型锂电热压设备顺利出海交付[20] - 华中科大与信宇人共建新能源材料及装备联合研究中心，合作包括干法电极包覆式材料和固态电解质研发等[21] - 曼恩斯特德国子公司与欧洲动力电池制造商签署销售合同，将提供涂布模头本体等核心产品与技术方案[22] 电池回收与循环利用 - 深圳州辉新能源投资1.08亿元在陕西建设新能源汽车废旧动力电池综合利用项目，一期预计年产值达2.1亿元[24] - 甘肃尘越裕辰投资6亿元建设年处理4万吨废旧锂电池综合利用项目，预计年产值达10亿元[25] - 浙江中云环保投资15亿元建设年综合利用15.36万吨废旧新能源汽车动力电池项目[26] 新能源汽车市场动态 - 小米汽车3月新增15家门店，全国65城已有235家门店，4月计划新增33家门店[29] - 华为2024年全球销售收入突破8600亿元，同比增长22.4%，研发费用达1797亿元[30] - 小鹏汽车3月交付量33205辆，同比增长268%[31] - 理想L系列累计交付量突破100万辆，仅用时31个月[32] - 特斯拉强调始终将安全放在首位，从硬件到软件都追求安全极致[34] - 比亚迪3月销量：王朝网176622辆，海洋网171474辆，腾势12620辆，仰望133辆，方程豹8051辆[35][36]

中国锂电设备企业海外市场拓展 - 曼恩斯特与欧洲动力电池制造商ACC签署销售合同 为其提供涂布模头本体 配件及维修服务等核心产品与技术方案 [2][3] - ACC由Stellantis集团 梅赛德斯-奔驰及道达尔能源联合注资成立 专注于高能量密度电动汽车电池研发与制造 在欧洲规划三个电池工厂 总投资额达70亿欧元 [3] - ACC法国北部首个工厂分为三个厂区 第一个厂区已投产15GWh 第二个厂区在建产能13GWh 第三个厂区规划产能将达40GWh 德国和意大利工厂规划产能均为40GWh 但因电池路线转变 建设暂时搁置 [3] - 曼恩斯特为国内锂电涂布龙头企业 通过"海外技术响应+中国制造协同"模式加速全球化布局 已在德国 日本及香港设立全资子公司 业务覆盖日韩 欧洲新能源产业高地 [3] 锂电设备出口加速趋势 - 誉辰智能自主研发的非标定制大型锂电热压设备交付至某客户海外项目现场 该设备具备视觉系统 自适应控制算法 模块化集成技术三大核心优势 实现热压机多层恒温恒压精准控制 [3] - 2024年以来锂电设备出口加速落地 先导智能获欧洲某顶尖锂电客户后道设备订单 利元亨斩获捷克某储能企业模组PACK线项目 赢合科技海外订单金额及占比较2023年大幅提升 [3] - 三星SDI表示中国设备商技术水平显著提升 价格优于韩国本土竞争者 交货周期更短 决定增加中国生产设备采购比例 先导智能 杭可科技等企业与韩国三大电池企业保持合作 [4] 行业整体发展态势 - 中国锂电设备产业链已解决海外企业"卡脖子"问题 实现从"进口"到"出口"的阶段跃升 以中国企业主导的设备端订单潮持续 2025年有望成为锂电设备出海元年 [4]

股票简称：曼恩斯特 股票代码：301325 深圳市曼恩斯特科技股份有限公司 Shenzhen Manst Technology Co., Ltd. （深圳市坪山区龙田街道竹坑社区第三工业区 C 区 3 号厂房 101~201） 首次公开发行股票并在创业板上市 之 上市公告书 保荐人（主承销商） （中国（上海）自由贸易试验区浦明路 8 号） 二零二三年五月 特别提示 深圳市曼恩斯特科技股份有限公司（以下简称"曼恩斯特"、"本公司"或"发 行人"、"公司"）股票将于 2023 年 5 月 12 日在深圳证券交易所创业板上市，该 市场具有较高的投资风险。创业板公司具有业绩不稳定、经营风险高、退市风险 大等特点，投资者面临较大的市场风险。投资者应充分了解创业板市场的投资风 险及本公司所披露的风险因素，审慎做出投资决定。 本公司提醒投资者应充分了解股票市场风险以及本公司披露的风险因素，在 新股上市初期切忌盲目跟风"炒新"，应当审慎决策、理性投资。 如无特别说明，本上市公告书中的简称或名词的释义与本公司首次公开发行 股票并在创业板上市招股说明书中的相同。 1 | 特别提示 | 1 | | --- | --- | | 目 ...

创业板投资风险提示 本次发行股票拟在创业板上市，创业板公司具有创新投入大、新旧产业融合存在不确定 性、尚处于成长期、经营风险高、业绩不稳定、退市风险高等特点，投资者面临较大的 市场风险。投资者应充分了解创业板的投资风险及本公司所披露的风险因素，审慎作出 投资决定。 深圳市曼恩斯特科技股份有限公司 Shenzhen Manst Technology Co., Ltd. （深圳市坪山区龙田街道竹坑社区第三工业区 C 区 3 号厂房 101~201） 首次公开发行股票并在创业板上市 招股说明书 保荐人（主承销商） （中国（上海）自由贸易试验区浦明路 8 号） 深圳市曼恩斯特科技股份有限公司 招股说明书 发行人声明 中国证监会、交易所对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明其对注 册申请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其对 发行人的盈利能力、投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或保证。任 何与之相反的声明均属虚假不实陈述。 根据《证券法》的规定，股票依法发行后，发行人经营与收益的变化，由 发行人自行负责；投资者自主判断发行人的投资价值，自主作出投资决策，自 行承担股票依法发行后因发行人经 ...