市场表现与资金流向 - 2月25日港股市场震荡分化，科技板块高开低走 [1] - 中证港股通消费主题指数上涨0.1% [1] - 恒生港股通新经济指数与中证港股通医药卫生综合指数均下跌0.1% [1] - 恒生科技指数与中证港股通互联网指数均下跌0.2% [1] - 恒生科技ETF易方达（513010）昨日净流入额达7亿元 [1] - 港股通互联网ETF易方达（513040）昨日净流入额达1.8亿元 [1] 机构观点与市场结构 - 春节期间港股市场内部分化加大，AI新势力与互联网巨头走势背离 [1] - 消费数据亮点尽显但未明显提振板块表现 [1] - 涨幅依然集中在科技和周期行业 [1] - 中期配置上，科技和周期耗材仍是清晰主线 [1] 主要指数与ETF产品概况 - 恒生港股通新经济指数（513320跟踪）由港股通范围内“新经济”行业市值最大的50只股票组成，主要包括信息技术、可选消费、医疗保健行业 [2] - 恒生港股通新经济指数2月25日下跌0.1%，滚动市盈率为23.5倍，自2018年以来估值分位为43.2% [2] - 恒生科技指数（513010跟踪）由与科技主题高度相关的30只市值最大港股组成，信息技术及可选消费行业合计占比超90% [2] - 恒生科技指数2月25日下跌0.2%，滚动市盈率为21.6倍，自2020年发布以来估值分位为19.6% [2] - 中证港股通医药卫生综合指数（513200跟踪）由港股通范围内医疗保健行业中50只流动性较好、市值较大的股票组成，医疗保健行业权重占比超90% [2] - 中证港股通医药卫生综合指数2月25日下跌0.1%，滚动市盈率为32.8倍，自2017年以来估值分位为52.1% [2] - 中证港股通互联网指数（513040跟踪）由港股通范围内30家互联网公司组成，主要包括信息技术、可选消费行业 [2][3] - 中证港股通互联网指数2月25日下跌0.2%，滚动市盈率为22.7倍，自2021年发布以来估值分位为13.9% [2][3] - 中证港股通消费主题指数（513070跟踪）由港股通范围内流动性较好、市值较大的50只消费主题股票组成，可选消费占比较高 [3] - 中证港股通消费主题指数2月25日上涨0.1%，滚动市盈率为18.3倍，自2020年发布以来估值分位为3.3% [3]

港股市场指数表现 - 2月24日，中证港股通消费主题指数下跌1.3% [1] - 2月24日，恒生科技指数下跌2.1% [1] - 2月24日，恒生港股通新经济指数下跌2.5% [1] - 2月24日，中证港股通医药卫生综合指数下跌3.1% [1] - 2月24日，中证港股通互联网指数下跌3.3% [1] 主要ETF产品资金流向 - 截至节前最后一个交易日，恒生科技ETF易方达（513010）近一月净流入额达36.1亿元 [1] - 截至节前最后一个交易日，港股通互联网ETF易方达（513040）近一月净流入额达14.9亿元 [1] 市场结构与行业动态 - 春节期间港股市场内部分化加大，AI新势力与互联网巨头走势背离 [1] - 春节期间消费数据亮点尽显但未明显提振板块表现，涨幅依然集中在科技和周期行业 [1] - 中期配置上，科技和周期耗材仍是清晰主线 [1] 主要ETF产品及其跟踪指数详情 - 港股通新经济ETF易方达（513320）跟踪恒生港股通新经济指数，该指数由港股通范围内新经济行业市值最大的50只股票组成，主要包括信息技术、可选消费、医疗保健行业 [2] - 恒生港股通新经济指数2月24日下跌2.5%，滚动市盈率为24.0倍，自2018年以来估值分位为47.9% [2] - 恒生科技ETF易方达（513010）跟踪恒生科技指数，该指数由与科技主题高度相关的30只市值最大港股组成，信息技术及可选消费行业合计占比超90% [2] - 恒生科技指数2月24日下跌2.1%，滚动市盈率为22.1倍，自2020年发布以来估值分位为22.8% [2] - 港股通医药ETF易方达（513200）跟踪中证港股通医药卫生综合指数，该指数由港股通范围内医疗卫生行业中50只流动性较好、市值较大的股票组成，医疗保健行业权重占比超90% [2] - 中证港股通医药卫生综合指数2月24日下跌3.1%，滚动市盈率为33.2倍，自2017年以来估值分位为52.7% [2] - 港股通互联网ETF易方达（513040）跟踪中证港股通互联网指数，该指数由港股通范围内30家互联网公司组成，主要包括信息技术、可选消费行业 [3] - 中证港股通互联网指数2月24日下跌3.3%，滚动市盈率为23.5倍，自2021年以来估值分位为17.3% [3] - 港股通消费ETF易方达（513070）跟踪中证港股通消费主题指数，该指数由港股通范围内流动性较好、市值较大的50只消费主题股票组成，可选消费占比较高 [3] - 中证港股通消费主题指数2月24日下跌1.3%，滚动市盈率为18.3倍，自2020年发布以来估值分位为3.5% [3]

指数本周表现 - 中证港股通医药卫生综合指数本周上涨3.3% [1] - 恒生港股通创新药指数本周上涨2.5% [1] - 中证创新药产业指数本周下跌0.2% [1] - 沪深300医药卫生指数本周下跌0.2% [1] - 中证生物科技主题指数本周下跌0.6% [1] 指数估值水平 - 恒生港股通创新药指数滚动市盈率为55.6倍，估值分位为53.0% [2] - 中证港股通医药卫生综合指数滚动市盈率为33.4倍，估值分位为75.2% [2] - 中证创新药产业指数滚动市盈率为51.3倍，估值分位为61.5% [2] - 中证生物科技主题指数滚动市盈率为54.1倍，估值分位为39.1% [2] - 沪深300医药卫生指数滚动市盈率为29.8倍 [2] 指数历史表现 - 近1月表现：所有指数均下跌，跌幅在-5.5%至-8.1%之间 [7] - 近3月表现：所有指数均下跌，跌幅在-3.9%至-8.8%之间 [7] - 今年以来表现：恒生港股通创新药指数上涨6.6%，中证港股通医药卫生综合指数上涨10.8%，其余指数涨跌互现 [7] - 近1年表现：恒生港股通创新药指数上涨61.6%，中证港股通医药卫生综合指数上涨59.2%，A股相关指数涨幅较小 [7] - 近3年表现：港股创新药指数上涨17.4%，A股相关指数普遍下跌 [7] - 近5年表现：所有指数均下跌，跌幅在-29.6%至-58.7%之间 [7] - 基日以来年化表现：沪深300医药卫生指数年化涨幅最高，为10.9%，恒生港股通创新药指数年化涨幅最低，为1.9% [7] 指数构成与相关ETF - 恒生港股通创新药指数：聚焦港股创新药龙头，由不超过40只业务涉及创新药研发、生产等的港股通股票组成 [3] - 中证港股通医药卫生综合指数：聚焦港股医疗卫生行业龙头，由50只医疗器械、生物药品、化学药等行业的港股通股票组成 [3] - 中证创新药产业指数：聚焦A股创新药龙头，由不超过50只主营业务涉及创新药研发的公司股票组成 [3] - 中证生物科技主题指数：聚焦A股生物科技龙头，由不超过50只业务涉及基因诊断、生物制药等的公司股票组成 [3] - 沪深300医药卫生指数：聚焦A股医药卫生行业龙头，由沪深300指数样本中的医药卫生行业公司股票组成 [3] - 相关ETF：列出了跟踪上述各指数的代表性ETF产品代码，部分为市场上跟踪该标的指数的唯一一只ETF [2][3] 行业核心观点 - 医药行业能在经历挑战后持续创新高的本质原因，是人类对医药行业的持续需求和大量未被满足的需求，以及药企不断加大研发投入 [1] - 中国已成为全球创新药研发的重要参与者，海外授权热度连年攀升 [1] - 医药行业进入“创新驱动”的营收时代 [1]

港股市场本周表现 - 港股市场本周呈现震荡分化格局，医药股领涨，消费板块延续涨势，科技股涨跌互现 [1] - 中证港股通医药卫生综合指数本周上涨3.3%，表现最为突出 [1] - 恒生港股通新经济指数上涨1.0%，中证港股通消费主题指数上涨0.8%，恒生科技指数上涨0.3% [1] - 中证港股通互联网指数本周微跌0.1% [1] - 资金流向方面，截至报告日，恒生科技ETF易方达（513010）和港股通互联网ETF易方达（513040）本周净流入额分别达9.1亿元和2.5亿元 [1] 主要指数估值与分位 - 截至2026年2月12日，主要港股指数滚动市盈率（PE TTM）如下：恒生港股通新经济指数为24.2倍，恒生科技指数为22.3倍，中证港股通医药卫生综合指数为33.4倍，中证港股通互联网指数为23.7倍，中证港股通消费主题指数为18.4倍 [2] - 从历史估值分位看，中证港股通医药卫生综合指数当前滚动市盈率处于历史53.0%分位，恒生港股通新经济指数处于49.4%分位，恒生科技指数处于24.7%分位，中证港股通互联网指数处于19.2%分位，中证港股通消费主题指数处于3.8%分位 [2] - 估值分位指该指数历史上滚动市盈率低于当前值的时间占比，分位低通常表示估值相对便宜 [4][10] 主要指数历史表现 - 从更长周期看，截至2026年2月13日，中证港股通医药卫生综合指数近1年累计上涨59.2%，今年以来累计上涨10.8%，表现强劲 [6] - 中证港股通消费主题指数近1年累计上涨12.4%，今年以来累计上涨11.1%，近3年累计上涨27.8%，基日以来年化涨幅为4.8% [6] - 恒生港股通新经济指数近1年上涨3.9%，近3年上涨21.2%，基日以来年化涨幅为3.4% [6] - 恒生科技指数近1年下跌3.0%，但近3年上涨23.8%，基日以来年化涨幅为5.4% [6] - 中证港股通互联网指数近1年微跌0.9%，近3年上涨16.4% [6] - 过去五年（截至报告日），主要指数普遍录得下跌，其中中证港股通互联网指数累计下跌55.6%，恒生科技指数累计下跌48.5%，中证港股通医药卫生综合指数累计下跌46.4%，恒生港股通新经济指数累计下跌36.8%，中证港股通消费主题指数累计下跌30.6% [6] 指数构成与相关产品 - 恒生港股通新经济指数由港股通范围内属于“新经济”行业中市值最大的50只股票组成，主要包括信息技术、可选消费、医疗保健行业 [3] - 恒生科技指数由港股上市公司中与科技主题高度相关的、市值最大的30只股票组成，信息技术及可选消费行业合计占比超90% [3] - 中证港股通医药卫生综合指数由港股通范围内医疗卫生行业中50只流动性较好、市值较大的股票组成，医疗保健行业权重占比超90% [3] - 中证港股通互联网指数由港股通范围内30家互联网龙头公司的股票组成，主要包括信息技术、可选消费行业 [3] - 中证港股通消费主题指数由港股通范围内流动性较好、市值较大的50只消费主题股票组成，可选消费占比超55% [3] - 市场上有多种ETF产品跟踪上述指数，例如跟踪恒生科技指数的ETF有13只，跟踪中证港股通互联网指数的ETF有8只，跟踪中证港股通医药卫生综合指数的ETF有4只，跟踪中证港股通消费主题指数的ETF有4只，跟踪恒生港股通新经济指数的ETF有1只 [3] 机构观点与行业展望 - 国泰海通证券展望2026年，认为AI应用有望从可用发展到好用，多元化商业模式将落地，AI应用有望成为2026年AI产业行情的核心主线 [1] - 机构看好持续加码资本开支且产品成熟度高的互联网平台公司，以及深耕垂直领域产品化落地的医疗、金融、教育等领域的应用公司 [1]

港股主要指数市场表现 - 截至收盘，中证港股通互联网指数上涨1.1% [1] - 截至收盘，恒生港股通新经济指数上涨1.1% [1] - 截至收盘，恒生科技指数上涨0.9% [1] - 截至收盘，中证港股通医药卫生综合指数上涨0.7% [1] - 截至收盘，中证港股通消费主题指数下跌0.5% [1] 主要ETF产品资金流向 - 恒生科技ETF易方达（513010）连续7个交易日获资金净流入，合计达23亿元 [1] 恒生港股通新经济指数及对应ETF - 港股通新经济ETF易方达（513320）跟踪恒生港股通新经济指数 [2] - 该指数由港股通范围内属于“新经济”行业中市值最大的50只股票组成，主要包括信息技术、可选消费、医疗保健行业 [2] - 该指数今日上涨1.1%，滚动市盈率为24.4倍 [2] - 该指数自2018年以来估值分位为51.3% [2] 恒生科技指数及对应ETF - 恒生科技ETF易方达（513010）跟踪恒生科技指数 [2] - 该指数由港股上市公司中与科技主题高度相关的、市值最大的30只股票组成，信息技术及可选消费行业合计占比超90% [2] - 该指数今日上涨0.9%，滚动市盈率为22.5倍 [2] - 该指数自2020年发布以来估值分位为26.2% [2] 中证港股通医药卫生综合指数及对应ETF - 港股通医药ETF易方达（513200）跟踪中证港股通医药卫生综合指数 [2] - 该指数由港股通范围内医疗卫生行业中50只流动性较好、市值较大的股票组成，医疗保健行业权重占比超90% [2] - 该指数今日上涨0.7%，滚动市盈率为33.4倍 [2] - 该指数自2017年以来估值分位为53.1% [2] 中证港股通互联网指数及对应ETF - 港股通互联网ETF易方达（513040）跟踪中证港股通互联网指数 [2] - 该指数由港股通范围内30家互联网龙头公司的股票组成，主要包括信息技术、可选消费行业 [2] - 该指数今日上涨1.1%，滚动市盈率为24.1倍 [2] - 该指数自2021年发布以来估值分位为21.4% [2] 中证港股通消费主题指数及对应ETF - 跟踪中证港股通消费主题指数的ETF产品 [3] - 该指数由港股通范围内流动性较好、市值较大的50只消费主题股票组成，可选消费占比超65% [3] - 该指数今日下跌0.5%，滚动市盈率为18.6倍 [3] - 该指数自2020年发布以来估值分位为4.6% [3] ETF产品费率信息 - 部分ETF产品管理费率为0.15%每年，托管费率为0.05%每年 [4]

市场指数表现 - 恒生港股通创新药指数收盘上涨2.6% [1] - 中证港股通医药卫生综合指数收盘上涨2.4% [1] - 中证创新药产业指数收盘上涨1.4% [1] - 中证生物科技主题指数收盘上涨1.0% [1] - 沪深300医药卫生指数收盘上涨0.9% [1] 行业核心驱动力与趋势 - 医药行业持续发展的本质在于人类对医药的持续需求及大量未被满足的需求 [1] - 药企持续加大研发投入以满足市场需求 [1] - 中国已成为全球创新药研发的重要参与者 [1] - 中国创新药海外授权热度持续连年攀升 [1] - 医药行业已进入“创新驱动”的营收时代 [1]

港股主要指数表现 - 截至收盘，中证港股通医药卫生综合指数上涨2.4%，中证港股通消费主题指数上涨1.1%，恒生港股通新经济指数上涨0.8%，恒生科技指数上涨0.6%，中证港股通互联网指数上涨0.1% [1] - 招商证券认为，港股基本面仍然坚实，盈利预期有所企稳，恒生科技指数的EPS预期从9月以来持续下调，但目前已经有所企稳 [1] 主要ETF产品资金流向 - 根据Wind数据统计，恒生科技ETF易方达（513010）已连续6个交易日单日获3亿元以上净流入，合计超20亿元 [1] 主要指数及ETF产品详情 - 港股通新经济ETF易方达（513320）跟踪恒生港股通新经济指数，该指数由港股通范围内“新经济”行业中市值最大的50只股票组成，主要包括信息技术、可选消费、医疗保健行业，今日该指数涨0.8%，滚动市盈率24.3倍，自2018年以来估值分位为50.5% [3] - 恒生科技ETF易方达（513010）跟踪恒生科技指数，该指数由港股上市公司中与科技主题高度相关的、市值最大的30只股票组成，信息技术及可选消费行业合计占比超90%，今日该指数涨0.6%，滚动市盈率22.5倍，自2020年发布以来估值分位为26.0% [3] - 港股通医药ETF易方达（513200）跟踪中证港股通医药卫生综合指数，该指数由港股通范围内医疗卫生行业中50只流动性较好、市值较大的股票组成，医疗保健行业权重占比超90%，今日该指数涨2.4%，滚动市盈率32.9倍，自2017年以来估值分位为52.5% [3] - 港股通互联网ETF易方达（513040）跟踪中证港股通互联网指数，该指数主要包括信息技术、可选消费行业的联网龙头公司，今日该指数涨0.1%，滚动市盈率22.3倍 [3][4] - 港股通消费ETF易方达（513070）跟踪中证港股通消费主题指数，该指数由港股通范围内流动性较好、市值较大的50只消费主题股票组成，可选消费占比超65%，今日该指数涨1.1%，滚动市盈率18.4倍，自2020年发布以来估值分位为4.0% [4][6] 数据说明与产品信息 - 上述指数涨跌幅数据截至2026年2月10日收盘，滚动市盈率、估值分位数据截至2026年2月9日 [5] - 滚动市盈率计算方式为总市值除以近四个季度归属于母公司股东的净利润，适用于盈利相对稳定且受周期影响较小的行业 [5] - 估值分位指该指数历史上滚动市盈率低于当前滚动市盈率的时间占比，估值分位低表示相对便宜 [5] - 部分ETF产品为低费率产品，其管理费率为0.15%/年，托管费率为0.05%/年 [5]

市场指数表现 - 截至收盘，中证港股通医药卫生综合指数上涨2.1%，恒生港股通创新药指数上涨2.0% [1] - 中证生物科技主题指数上涨0.6%，中证创新药产业指数上涨0.4%，沪深300医药卫生指数上涨0.2% [1] 行业观点与趋势 - 医药行业能在经历挑战后持续创新高的本质原因，是人类对医药的持续需求和大量未被满足的需求，以及药企持续加大研发投入以满足需求 [1] - 中国已成为全球创新药研发的重要参与者，海外授权热度连年攀升，行业进入“创新驱动”的营收时代 [1] 主要指数及ETF产品详情 - 中证创新药产业指数聚焦A股创新药龙头，由不超过50只主营业务涉及创新药研发的公司股票组成 [5] - 该指数今日上涨0.4%，滚动市盈率为50.4倍，自发布以来估值上涨72.3% [6] - 中证生物科技主题指数聚焦A股生物科技龙头，由不超过50只业务涉及基因诊断、生物制药、血液制品等人体生物科技的公司股票组成 [7] - 该指数今日上涨0.6%，滚动市盈率为53.2倍，自发布以来估值上涨58.7% [8] - 沪深300医药卫生指数聚焦A股医药卫生行业龙头，由沪深300指数样本中属于医药卫生行业的公司股票组成，覆盖化学制药、医疗服务、医疗器械等细分环节 [9] - 该指数今日上涨0.2%，滚动市盈率为29.9倍，自发布以来估值上涨39.2% [10]

港股主要指数表现 - 截至收盘，中证港股通医药卫生综合指数上涨2.1% [1] - 中证港股通消费主题指数上涨1.9% [1] - 中证港股通互联网指数上涨1.7% [1] - 恒生港股通新经济指数上涨1.5% [1] - 恒生科技指数上涨1.3% [1] 相关ETF资金流向 - 上周，港股通互联网ETF易方达（513040）净流入额为6亿元 [1] - 上周，恒生科技ETF易方达（513010）净流入额为18亿元 [1] 恒生港股通新经济指数及对应ETF - 跟踪恒生港股通新经济指数的ETF代码为513320 [2] - 该指数由港股通范围内属于“新经济”行业中市值最大的50只股票组成，主要包括信息技术、可选消费、医疗保健行业 [2] - 今日该指数上涨1.5%，滚动市盈率为23.9倍，自2018年以来估值分位为47.5% [2] 恒生科技指数及对应ETF - 跟踪恒生科技指数的ETF代码为513010 [2] - 该指数由港股上市公司中与科技主题高度相关的、市值最大的30只股票组成，信息技术及可选消费行业合计占比超90% [2] - 今日该指数上涨1.3%，滚动市盈率为22.1倍，自2020年发布以来估值分位为23.1% [2] 中证港股通医药卫生综合指数及对应ETF - 跟踪中证港股通医药卫生综合指数的ETF代码为513200 [2] - 该指数由港股通范围内医疗卫生行业中50只流动性较好、市值较大的股票组成，医疗保健行业权重占比超90% [2] - 今日该指数上涨2.1%，滚动市盈率为32.3倍，自2017年以来估值分位为51.2% [2] 中证港股通互联网指数及对应ETF - 跟踪中证港股通互联网指数的ETF代码为513040 [2] - 该指数由港股通范围内30家互联网龙头公司的股票组成，主要包括信息技术、可选消费行业 [2] - 今日该指数上涨1.7%，滚动市盈率为23.8倍，自2021年发布以来估值分位为19.5% [2] 中证港股通消费主题指数及对应ETF - 跟踪中证港股通消费主题指数的ETF代码为513070 [3] - 该指数由港股通范围内流动性较好、市值较大的50只消费主题股票组成，可选消费占比超65% [3] - 今日该指数上涨1.9%，滚动市盈率为18.2倍，自2020年发布以来估值分位为2.8% [3]

市场指数表现 - 截至收盘，恒生港股通新经济指数上涨1.0%，中证港股通互联网指数上涨0.8%，恒生科技指数上涨0.5%，中证港股通消费主题指数上涨0.3%，中证港股通医药卫生综合指数上涨0.2% [1] 市场观点与资金流向 - 东吴证券指出，港股仍在震荡向上的大趋势中 [1] - 产业层面，AI应用预计将加速落地，半导体行业开启全面涨价潮 [1] - 南向资金方面，资讯科技业是港股通净流入的主要行业之一 [1] - 整体配置上，可动态关注市场进攻方向，即AI科技 [1] 主要ETF产品及跟踪指数详情 - 港股通新经济ETF易方达(513320)跟踪恒生港股通新经济指数，该指数由港股通范围内属于“新经济”行业中市值最大的50只股票组成，主要包括信息技术、可选消费、医疗保健行业，今日该指数上涨1.0%，滚动市盈率为25.5倍，自2018年以来估值分位为59.3% [2] - 恒生科技ETF易方达(513010)跟踪恒生科技指数，该指数由港股上市公司中与科技主题高度相关的、市值最大的30只股票组成，信息技术及可选消费行业合计占比超90%，今日该指数上涨0.5%，滚动市盈率为23.7倍，自2020年发布以来估值分位为35.8% [2] - 港股通医药ETF易方达(513200)跟踪中证港股通医药卫生综合指数，该指数由港股通范围内医疗卫生行业中50只流动性较好、市值较大的股票组成，医疗保健行业权重占比超90%，今日该指数上涨0.2%，滚动市盈率为33.4倍，自2017年以来估值分位为52.9% [2] - 港股通互联网ETF易方达(513040)跟踪中证港股通互联网指数，该指数由港股通范围内30家互联网龙头公司的股票组成，主要包括信息技术、可选消费行业，今日该指数上涨0.8%，滚动市盈率为25.6倍，自2021年发布以来估值分位为32.2% [2] - 港股通消费ETF易方达(513070)跟踪中证港股通消费主题指数，该指数由港股通范围内流动性较好、市值较大的50只消费主题股票组成，可选消费占比超70%，今日该指数上涨0.3%，滚动市盈率为17.7倍，自2020年发布以来估值分位为1.7% [3]