小米汽车市场表现 - 小米SU7首小时锁单量突破28.9万台，成为2025年上半年"现象级爆款" [1] - 上市15个月累计交付量突破30万台，提前完成全年目标 [4] - 单月交付量达2.8万台，远超蔚来2024年全年22辆的交付量 [6][33] 小米生态扩张 - 手机业务稳居国内前三，智能音箱市场形成三足鼎立格局 [6] - 发布自研芯片"玄戒O1"和"玄戒T1"，完善造芯领域布局 [6] 雷军个人IP效应 - 抖音账号粉丝量突破4500万，亲民形象圈粉无数 [8] - 个人IP为小米节省超10亿元广告费，形成"主账号+高管矩阵+粉丝UGC"三位一体传播机制 [39] - 调研显示97%的SU7车主认为雷军对品牌有积极影响，创始人魅力成下单第三大理由 [41] 行业竞争动态 - 余承东公开质疑小米汽车质量，称"按华为标准有些车厂的车一台都不能发货" [26] - 雷军以"诋毁本身就是一种仰望"回应，相关微博随后删除 [28] - 东风日产高管黄照昆质疑小米营销策略引发争议，最终道歉删帖 [30][32] 传统车企转型压力 - 长安汽车董事长朱华荣称雷军发布会关注度是传统车企的40倍 [36] - 鸿蒙智行2024年总销量44.5万辆，单品牌表现不及小米SU7 [33] - 东风日产面临销量下滑、工厂关闭、利润转亏困境 [34] 流量与产品的平衡 - 雷军直播因回避交付问题导致股价单日跌5%，市值蒸发400亿港元 [45] - 马云警示"企业家被神化"风险，强调产品力才是核心 [42] - 行业共识：流量点燃话题，产品体验决定市场终局 [47] 历史恩怨事件 - 猫王音响创始人曾德钧指控雷军2013年拒绝合作时态度恶劣 [15] - 小米公关晒会议记录反驳，称讨论项目实为"多房间Wi-Fi系统" [18] - 余承东与雷军十年交锋从手机延展至汽车领域，曾对簿公堂 [23][24]

专利诉讼案件 - 大唐移动在德国法院对小米发起三项涉及LTE/4G技术的专利诉讼，专利包括EP2237607、EP3713313和EP2315369 [2] - 三项专利对4G技术至关重要，也是5G技术的基础 [2] - 大唐移动是中信科移动的全资子公司，中信科移动的第一大股东是央企中国信科 [2] - 2024年大唐移动曾就EP2237607专利在德国起诉三星电子并胜诉，法院裁定三星需赔偿并发布处置令 [2] 专利许可情况 - 大唐移动已与苹果和联想通过商业谈判签订许可协议，未通过诉讼 [3] - 2025年4月22日大唐移动宣布与联想达成全球专利交叉许可协议 [3] - 此次起诉小米是中国企业再次选择在域外司法管辖区解决标准必要专利许可案件 [3] 行业特点 - 通信行业专利纠纷当事方往往优先选择德国、英国等地进行起诉执法 [3] - 德国法院在授予侵权专利禁令方面相对宽松，可能导致产品下架等后果 [3] 诉讼背景 - 诉讼恰逢小米发布自研4G手表芯片玄戒T1之后，但可能与该芯片无关 [3] - 基于该芯片的产品尚未在德国销售，涉及专利主要与智能手机等通信产品相关 [3]

专利诉讼事件 - 大唐移动在德国慕尼黑第一地方法院对小米发起三项4G相关专利诉讼，涉及专利包括EP2237607、EP3713313和EP2315369 [1] - 三项专利均为LTE/4G关键技术，同时也是5G技术的基础 [1] - 诉讼时间点恰逢小米发布自研4G手表芯片玄戒T1之后，但分析认为诉讼与芯片无关，主要针对小米智能手机等通信产品 [2] 涉诉专利技术 - EP2237607专利利用大唐集团持有的时分双工(TDD)技术，实现基站与智能手机在移动中的无缝连接，已在欧洲电信标准协会(ETSI)注册 [2] - 2024年4月慕尼黑地方法院曾裁定三星电子侵犯该专利，要求对2021年8月21日起在德国销售的相关智能手机进行赔偿 [2] 大唐移动专利授权情况 - 大唐移动已与苹果、联想等全球智能手机厂商达成专利许可协议，其中与联想于2024年4月22日达成全球专利交叉许可 [3] - 三星电子在德国法院颁发禁令后不久与大唐移动达成协议，此前双方自2020年起就4G和5G专利使用问题谈判多年未果 [3] 诉讼策略分析 - 中国企业近期选择在域外司法管辖区解决标准必要专利许可案件，如联想在英国起诉中兴通讯 [3] - 德国法院在授予专利侵权禁令方面相对宽松，可能导致产品下架等后果 [3] - 小米以往应对专利纠纷多采取申请专利无效或主张FRAND费率合理性抗辩策略 [3]

小米新品发布会 - 小米在15周年新品发布会上推出自研玄戒O1、玄戒T1芯片，并发布至少三款基于自研芯片的量产产品 [1] - 小米15S Pro作为15周年纪念款搭载满血版玄戒O1芯片，采用台积电3nm制程、最新ARM架构及小米自研功能组件 [3] 联想O1历史背景 - 联想O1是联想首款"OPhone"产品，名称源自中国移动2009年发布的OMS(Open Mobile System)操作系统 [10] - OMS是中国首个基于Android的开放操作系统，由移动联合多家国内企业研发 [8] - 联想O1正式名称为联想MIRO O1，MIRO是专为该产品创立的子品牌，仅使用一代 [13] 联想O1产品特性 - 2009年发布时配置领先：3.5英寸480*320电容屏，624MHz Marvell PXA主控，性能优于同期高通、德仪、海思方案 [15] - 采用独特对称流线型设计，上下双扬声器，隐藏式传感器和按键，获红点奖 [17] - 起售价近6000元(2009年价格)，定位国产旗舰 [55] OPhone系统技术特点 - OMS 1.0基于Android 1.0开发，拥有完全自主知识产权和核心专利池 [26] - 系统深度定制，UI与原生Android差异显著，集成飞信、139邮箱、CMMB移动电视等服务 [27][29] - 2009年已支持基于网页的小程序功能，具有前瞻性设计 [31] OPhone系统发展历程 - 2009年8月发布1.0(Android 1.0)和1.5(Android 1.5)版本 [38] - 2010年2月发布2.0(Android 2.1)，2011年春季推出2.5(Android 2.2) [38] - 初期版本因信号不稳、应用兼容性差、死机等问题遭诟病 [50] OPhone衰落原因 - 系统更新滞后：Android 2.2发布后用户需等待近一年才能获得相同内核版本更新 [40] - 后续版本创新不足，界面趋向原生Android，厂商需自行适配UI [49] - 运营商主导导致功能规划偏离市场需求，如规划裸眼3D和防盗版机制 [52] - 初期质量问题消耗团队精力，错过Android性能跃升关键期 [57]

1Q25业绩表现 - 1Q25公司总营收1113亿元（YoY +47%），经调整净利润107亿元（YoY +65%），毛利率22 8%（YoY +0 5pct），均创单季度历史新高 [1] - 营业费用率13 9%（YoY -2 2pct），降本增效成效显著 [1] - 分业务营收占比：智能手机46%、IoT与生活消费产品29%、互联网服务8%、智能电动汽车及AI等创新业务17% [1] 智能手机业务 - 1Q25智能手机业务营收506亿元（YoY +8 9%），毛利率12 4%（YoY -2 4pct） [1] - 智能手机出货量4180万部（YoY +3 0%），平均单价1211元（YoY +5 8%），呈现量价齐升 [1] IoT与生活消费产品业务 - 1Q25 IoT业务营收323亿元（YoY +59%），毛利率25 2%（YoY +5 4pct），收入毛利双创新高 [2] - 智能大家电收入同比增长114%，空调/冰箱/洗衣机出货量分别增长65%/65%/100% [2] - 平板出货量同比增长56%，全球出货量首次进入前三 [2] 互联网服务业务 - 1Q25互联网服务营收91亿元（YoY +13%），毛利率76 9%（YoY +2 7pct） [2] 智能电动汽车及AI创新业务 - 1Q25智能电动汽车及AI业务营收186亿元，毛利率23 2%，其中智能电动汽车营收181亿元，ASP 23 8万元 [2] - 业务亏损收窄至5亿元 [2] - Xiaomi SU7系列累计交付25 8万台，1Q25交付新车7 6万辆 [2] - 已开业235家汽车销售门店，5月推出豪华SUV车型Xiaomi YU7 [2] 研发与技术布局 - 1Q25研发费用67亿元（YoY +30%） [3] - 发布自研旗舰处理器玄戒O1及搭载该芯片的Xiaomi 15S Pro/Xiaomi Pad 7Ultra [3] - 推出首款长续航4G手表芯片玄戒T1，集成自研4G基带 [3] 未来展望 - 智能手机高端化全球化策略持续见效，智能大家电保持高速增长 [3] - 智能电动汽车产能扩充，人车家全生态协同效应显现 [3] - 上调2025-2027年归母净利润预测至362/464/660亿元（原预测316/424/608亿元） [3]

财务表现 - 2025Q1公司总收入1113亿元，同比增长47.4%，创历史新高[1] - 主业（手机xAIOT）收入927亿元，同比增长22.8%[1] - 汽车和AI创新业务收入186亿元[1] - 经调整净利润107亿元，同比增长64.5%，创历史新高[1] 手机业务 - 2025Q1手机收入506亿元，毛利率12.4%[1] - 全球出货量4180万台，同比增长3%，全球份额14.1%[1] - 中国市场出货份额18.8%，时隔十年重回国内第一[1] IoT业务 - 2025Q1 IoT收入323亿元，毛利率25.2%，均创历史新高[2] - 高端化战略持续推进，例如米家中央空调Pro在性能和智能化方面提升[2] - 2025年为小米大家电出海元年，计划2025-2029年在海外建立1万家小米之家[2] 汽车业务 - 2025Q1汽车及AI创新业务收入186亿元，毛利率23.2%[2] - 5月22日发布豪华高性能SUV车型YU7，全系标配700TOPS英伟达Thor芯片等高端配置[2] AI及创新业务 - 2025年5月发布自研芯片玄戒O1，采用第二代3nm工艺，集成10核CPU和16核GPU[3] - 玄戒O1将搭载于小米15S Pro手机和Pad 7 Ultra平板[3] - 同时发布玄戒T1芯片，集成首款自研4G基带，将搭载于小米手表S4 eSIM 15周年纪念版[3] 未来展望 - 预计2025-2027年公司收入分别为4867/6345/7648亿元，同比增长33%/30%/21%[3] - 预计消费电子主业经调整净利为419/520/611亿元，同比增长25%/24%/18%[3] - 预计汽车业务经调整净利为-2/101/206亿元[3]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][4][6] 报告的核心观点 - 1Q25公司营收利润创历史新高，毛利率同比提升，各业务营收占比分别为智能手机46%、IoT与生活消费产品29%、互联网服务8%、智能电动汽车及AI等创新业务17%，营业费用率下降 [1] - 1Q25智能手机量价齐升，智能大家电出货量高速增长，互联网服务业务营收和毛利率双升 [2] - 1Q25智能电动汽车及AI等创新业务亏损收窄，交付新车数量可观，持续布局销售服务网络，发布多款自研芯片，研发费用增加 [3] - 上调盈利预测，看好公司人车家全生态布局协同及海外市场拓展带来的业绩增长 [4] 各业务情况总结 智能手机业务 - 1Q25营收506亿元，同比增长8.9%，毛利率12.4%，同比下降2.4pct，出货量4180万部，同比增长3.0%，平均单价1211元，同比增长5.8% [2] IoT与生活消费产品业务 - 1Q25营收323亿元，同比增长59%，毛利率25.2%，同比提升5.4pct，智能大家电收入同比增长114%，空调、冰箱、洗衣机出货量分别同比增长65%、65%、100%，平板出货量同比增长56%，全球出货量首次排名前三 [2] 互联网服务业务 - 1Q25营收91亿元，同比增长13%，毛利率76.9%，同比提升2.7pct [2] 智能电动汽车及AI等创新业务 - 1Q25营收186亿元，毛利率23.2%，智能电动汽车营收181亿元，ASP 23.8万元，亏损5亿元，持续收窄，Xiaomi SU7系列交付新车7.6万辆，累计交付量超25.8万台，5月Xiaomi YU7正式亮相，截至3月31日已开业235家汽车销售门店，发布首款自研SoC及多款芯片，1Q25研发费用67亿元，同比增长30% [3] 盈利预测和财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|270,970|365,906|484,168|611,037|721,950| |(+/-%)|-3.2%|35.0%|32.3%|26.2%|18.2%| |归母净利润(百万元)|17,475|23,658|36,220|46,356|66,012| |(+/-%)|606.3%|35.4%|53.1%|28.0%|42.4%| |每股收益（元）|0.67|0.91|1.40|1.79|2.54| |EBIT Margin|4.3%|5.1%|8.1%|8.4%|10.4%| |净资产收益率（ROE）|10.7%|12.5%|16.1%|17.1%|19.6%| |市盈率（PE）|70.5|52.1|34.0|26.6|18.7| |EV/EBITDA|90.2|61.1|33.5|26.8|19.4| |市净率（PB）|7.51|6.53|5.48|4.54|3.65|[5] 资产负债表、利润表、现金流量表预测（百万元） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |现金及现金等价物|33,631|33,661|38,693|40,241|70,721| |应收款项|32,179|43,689|55,939|75,641|90,644| |存货净额|44,423|62,510|80,086|100,776|117,468| |流动资产合计|199,053|225,709|252,327|297,352|361,685| |固定资产|13,721|18,088|22,648|27,318|32,034| |资产总计|324,247|403,155|453,086|531,555|624,368| |短期借款及交易性金融负债|6,183|13,327|27,270|16,709|9,819| |应付款项|65,585|104,204|102,852|129,423|150,861| |流动负债合计|115,588|175,385|190,512|222,274|248,791| |长期借款及应付债券|21,674|17,276|17,276|17,276|17,276| |负债合计|159,986|213,950|227,786|260,059|287,088| |少数股东权益|266|467|342|182|-47| |股东权益|163,995|188,738|224,958|271,314|337,326| |营业收入|270,970|365,906|484,168|611,037|721,950| |营业成本|213,494|289,346|376,193|473,107|551,414| |销售费用|19,227|25,390|29,527|38,148|42,845| |管理费用及研发费用|26,659|32,344|39,445|48,328|52,405| |财务费用|2,002|3,624|2,580|2,730|2,781| |营业利润|16,491|27,076|43,709|56,224|80,297| |利润总额|22,011|28,127|44,229|56,606|80,609| |所得税费用|4,537|4,548|8,134|10,410|14,825| |归属于母公司净利润|17,475|23,658|36,220|46,356|66,012| |净利润|17,475|23,658|36,220|46,356|66,012| |资产减值准备|0|0|0|0|0| |折旧摊销|4,836|6,318|7,287|7,501|7,792| |经营活动现金流|52,060|50,102|12,129|54,469|75,086| |投资活动现金流|-40,082|-48,530|-21,039|-42,361|-37,717| |融资活动现金流|-5,954|-1,542|13,942|-10,560|-6,890| |现金净变动|6,024|30|5,032|1,548|30,480|[27]

报告公司投资评级 - 重申“买入”评级，基于消费电子主业20x 2026e P/E、汽车2x 2026e P/S，给予小米集团合理目标价60港元 [3] 报告的核心观点 - 2025Q1小米集团收入和利润再创历史新高，总收入1113亿元，同比增长47.4%，经调整净利润107亿元，同比增长64.5% [1] - 手机国内份额重回第一、全球份额持续扩张，2025Q1手机收入506亿元，全球出货量4180万台，同比增长3%，全球份额达14.1%，中国市场出货份额达18.8% [1] - IoT践行高端化和国际化、大家电出海突破，2025Q1收入323亿元，毛利率25.2%，预计2025年收入增速高企，毛利率上行 [2] - 汽车YU7亮相，期待定价，2025Q1汽车及AI创新业务收入186亿元，毛利率23.2% [2] - AI及创新业务发布自研芯片玄戒O1和玄戒T1，公司将继续投入核心硬核技术 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 270,970 | 365,906 | 486,656 | 634,543 | 764,849 | | 增长率YoY（%） | -3 | 35 | 33 | 30 | 21 | | non - GAAP净利润（百万元） | 19,273 | 27,235 | 41,701 | 62,119 | 81,703 | | non - GAAP净利 - 主业(百万元) | 26,773 | 33,435 | 41,889 | 52,023 | 61,135 | | 增长率YoY（%） | 131 | 25 | 25 | 24 | 18 | | non - GAAP EPS（元/股） | 0.8 | 1.1 | 1.6 | 2.4 | 3.1 | | P/E（倍） | 61 | 44 | 29 | 20 | 15 | | P/B（倍） | 7.1 | 6.1 | 5.0 | 3.9 | 3.1 | [5] 股票信息 | 项目 | 详情 | | --- | --- | | 行业 | 海外 | | 前次评级 | 买入 | | 05月30日收盘价（港元） | 50.95 | | 总市值（百万港元） | 1,322,019.08 | | 总股本（百万股） | 26,009.15 | | 自由流通股（%） | 100.00 | | 30日日均成交量（百万股） | 193.85 | [6] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表涵盖流动资产、现金、应收账款等项目，利润表涵盖营业收入、营业成本等项目，现金流量表涵盖经营活动现金流、净利润等项目 [10][12] - 成长能力方面，营业收入、营业利润、归属于母公司净利润等有不同程度增长 [12] - 获利能力方面，毛利率、净利率、ROE、ROIC等指标呈现变化趋势 [12] - 偿债能力方面，资产负债率、净负债比率、流动比率、速动比率等指标有相应数值 [12] - 营运能力方面，总资产周转率、应收账款周转率、应付账款周转率等有相关数据 [12] - 每股指标包括每股收益、每股经营现金流、每股净资产等 [12] - 估值比率包括P/E、P/B、P/S等 [12] 财务预测 年度预测 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收入（亿元） | 2,710 | 3,659 | 4,867 | 6,345 | 7,648 | | 智能手机 | 1,575 | 1,918 | 2,112 | 2,239 | 2,381 | | 智能手机出货量（百万） | 146 | 169 | 179 | 188 | 198 | | 其中：国内 | 36 | 42 | 51 | 53 | 56 | | 海外 | 110 | 127 | 129 | 135 | 142 | | ASP（元） | 1,081 | 1,137 | 1,177 | 1,189 | 1,202 | | IoT与消费产品 | 801 | 1,041 | 1,335 | 1,683 | 2,071 | | 互联网服务 | 301 | 341 | 395 | 463 | 536 | | 汽车 | - | 328 | 987 | 1,916 | 2,607 | | 汽车销量（万辆） | - | 14 | 40 | 81 | 111 | | 其他 | 33 | 32 | 38 | 45 | 53 | | 收入增速 | -3% | 35% | 33% | 30% | 21% | | 毛利率 | 21.2% | 20.9% | 22.9% | 24.3% | 25.0% | | 经调整净利（亿元） | 193 | 272 | 417 | 621 | 817 | | 经调整净利润率 | 7.1% | 7.4% | 8.6% | 9.8% | 10.7% | | 经调整净利 - 主业（亿元） | 268 | 334 | 419 | 520 | 611 | | 经调整NPM - 主业 | 9.9% | 10.0% | 10.8% | 11.7% | 12.1% | [13] 季度预测 | 项目 | 2024Q1 | 2024Q2 | 2024Q3 | 2024Q4 | 2025Q1 | 2025Q2e | 2025Q3e | 2025Q4e | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收入（亿元） | 755 | 889 | 925 | 1,090 | 1,113 | 1,137 | 1,229 | 1,387 | | 智能手机 | 465 | 465 | 475 | 513 | 506 | 512 | 523 | 571 | | 手机出货量（百万） | 40.6 | 42.2 | 43.1 | 42.7 | 41.8 | 45.3 | 46.3 | 46.1 | | 其中：大陆 | 9.5 | 10.0 | 10.2 | 12.2 | 13.3 | 11.5 | 11.7 | 14.1 | | 海外 | 31.1 | 32.2 | 32.9 | 30.5 | 28.5 | 33.8 | 34.6 | 32.0 | | ASP（元） | 1,145 | 1,102 | 1,101 | 1,202 | 1,211 | 1,130 | 1,130 | 1,239 | | IoT与消费产品 | 204 | 268 | 261 | 309 | 323 | 335 | 311 | 366 | | 互联网服务 | 80 | 83 | 85 | 93 | 91 | 95 | 99 | 110 | | 汽车 | - | 64 | 97 | 167 | 186 | 184 | 287 | 331 | | 汽车销量（万辆） | - | 2.7 | 4.0 | 7.0 | 7.6 | 7.5 | 11.7 | 13.5 | | 其他 | 6 | 10 | 8 | 8 | 7 | 12 | 9 | 10 | | 收入增速 | 27% | 32% | 30% | 49% | 47% | 28% | 33% | 27% | | 综合毛利率 | 22% | 21% | 20.4% | 20.6% | 22.8% | 22.6% | 23.0% | 23.3% | | 经调整净利（亿元） | 64.9 | 61.8 | 62.5 | 83.2 | 106.8 | 95.9 | 101.1 | 113.3 | | 经调整净利润率 | 8.6% | 6.9% | 6.8% | 7.6% | 9.6% | 8.4% | 8.2% | 8.2% | | 经调整净利 - 主业（亿元） | 89.9 | 79.8 | 77.5 | 83.0 | 108.8 | 96.9 | 101.3 | 111.9 | | 经调整NPM - 主业 | 11.9% | 9.7% | 9.4% | 9.4% | 11.7% | 10.2% | 10.7% | 10.6% | [14]

公司业绩表现 - 25Q1营收1113亿元，同比+47.4%/环比+2.1%，连续两个季度超千亿 [2] - 经调整净利润106.8亿元，同比+64.5%/环比+28.4%，首次突破百亿大关 [2] - 毛利率22.8%，同比+0.5pct/环比+2.2pct创历史新高 [2] - 智能电动汽车及AI等创新业务亏损5亿元 [2] - 25Q1研发支出67亿元，同比+30.1%，研发人员2.17万人创历史新高，占员工总数47.7% [2] 手机业务 - 25Q1手机业务营收506亿元，同比+8.9%/环比-1.4% [3] - 智能手机出货量41.8百万部，同比+3%/环比-2%，全球排名稳居前三 [3] - ASP同比+5.8%至1211元，创历史新高 [3] - 国内市场表现亮眼，25Q1小米智能手机国内市占率同比+4.7pct至18.8%，重回出货量第一 [3] - 25Q1在国内4000-5000价格带智能手机销量市占率排名第一，份额同比+4.6pct至24.4% [3] IoT业务 - 25Q1 IoT业务营收323亿元，同比+58.7%/环比+4.8% [4] - 毛利率25.2%，同比+5.4pct/环比+4.7pct [4] - 智能大家电业务25Q1营收同比+114%，空调/冰箱/洗衣机出货分别超110万/88万/74万台，同比增速超65%/65%/100% [4] - 可穿戴产品、平板收入同比+56.5%/+72.7% [4] - 预计到25年底中国大陆线下零售店将从25Q1的1.6万家增至2万家 [4] 互联网业务 - 25Q1营收91亿元，同比+12.8%/环比-2.8% [5] - 毛利率76.9%，同比+2.7pct/环比+0.4pct [5] - 25M3小米全球月活用户数量同比+9.2%至719百万，再创历史新高 [5] - 广告业务同比持续增长，25Q1营收同比+20%至66亿元 [5] 汽车业务 - 25Q1智能电动汽车及AI等创新业务收入186亿元，环比+11.5% [6] - 毛利率23.2%，环比+2.8pct，延续逐季快速提升 [6] - 经营亏损5亿元，较上季度经调整净亏损7亿元亦有显著提升 [6] - 小米SU7一季度交付7.6万台，4月交付超2.8万台，连续6个月单月交付超2万 [6] - 5月小米YU7预发布，全系标配800V碳化硅高压平台+英伟达Thor芯片+激光雷达等，7月将正式上市 [6] 公司战略与展望 - 公司稳步执行"新十年目标"，大规模投入底层核心技术 [2] - 4月推出XiaomiMiMo开源大模型，推理能力显著提升 [2] - 5月正式发布自研芯片玄戒O1、玄戒T1，开启硬核科技新起点 [2] - 看好公司在AI加速产业重构过程中的端侧龙头卡位优势 [7] - 看好公司向15-20年跻身全球前五车厂的目标进军 [7]

财务表现 - 2025年Q1总营收1113亿元，连续两个季度超千亿，同比+47.4% [1] - 经营利润131.25亿，同比+256.4% [1] - 经调整净利润107亿，首超百亿，同比+64.5% [1] - 手机×AIoT核心业务收入927亿元，同比+22.8% [1] - 互联网服务业务收入91亿元，同比+12.8%，毛利率76.9% [10] 智能手机业务 - 手机业务收入506亿元，同比+8.9% [1] - 全球出货量4180万台，市占率14.1% [5] - 国内市占率18.8%，同比提升4.7个百分点，重返第一 [5] - 中国大陆高端机出货量占比25%，4000元以上价位段市占率9.6% [6] - 小米15 Ultra首月销量同比+90% [6] IoT与生活消费产品 - 收入323亿元，同比+58.7%，创历史新高 [1][6] - 大家电业务实现翻倍增长，洗衣机同比+100% [6] - AIoT连接设备数9.44亿，同比+20.1% [6][11] - 空调/冰箱/洗衣机出货量均创历史新高 [6] 智能电动汽车业务 - 收入186亿元，交付新车75869台 [2][8] - 营收超小鹏(158亿)，接近赛力斯(191.47亿) [2] - 截至5月21日累计交付超25.8万台 [8] - 4月SU7系列交付超2.8万台，20万以上价位销量冠军 [8] - 2025年目标交付35万台，含SU7 Ultra和SUV车型YU7 [8] 芯片与研发投入 - 发布自研3nm旗舰SoC芯片玄戒O1，全球第四家具备3nm设计能力 [3][8][16] - 累计研发投入超135亿，团队超2500人 [3] - 2025年Q1研发投入67亿，同比+30.1% [17] - 未来五年计划投入2000亿研发费用 [8][17] - 研发人员总数21731人，全球专利超4.3万件 [17] 生态与战略布局 - 全球月活跃用户7.19亿，同比+9.2% [10] - 中国大陆月活1.81亿，同比+12.9% [10] - 平板业务出货量全球前三，同比+56% [7] - TWS产品全球第二，腕带设备全球第一 [7] - 开源推理大模型XiaomiMiMo-7B，能力超越OpenAI o1-mini [12][13] - 计划10年建成20家世界级智能工厂 [13]