近日，碳酸锂期货价格涨至17万元／吨以上，锂电产业链价格涨势从上游向下游全面传导。 2025年，我国优质锂资源迎来战略重估。标志性事件是在我国西南至西北的广袤地带，确认了一条横跨 四川、青海、西藏、新疆4个省区，长度达2800公里的世界级锂成矿带，被称为 "亚洲锂腰带"。在这 条"腰带"上，已密集探明包括川西甲基卡、新疆大红柳滩在内的5处超大型矿床，以及10余处大型矿 床。该锂辉石成矿带累计探明资源量达650余万吨，总潜力超过3000万吨。在此引领下，全国新一轮找 矿突破战略行动成果显著。据自然资源部中国地质调查局发布的数据，我国锂矿储量全球占比已从6% 大幅跃升至16.5%，排名从世界第六位一举跃升至第二位，彻底改写了全球锂资源分布格局。 更为引人关注的变化来自于回收提锂领域。随着新能源汽车保有量的增长，动力电池退役潮初现，"城 市矿山"正在快速崛起。回收提锂产量在2025年下半年呈现出明确的增长态势，12月达到10010吨，占总 产量的10.1%，连续两个月站上10%关口，标志着锂资源循环利用的商业化、规模化进程正在加速。回 收不仅是对原生资源的有效补充，更能减少环境污染和碳排放，是构建锂电产业可持续发展 ...

纪要涉及的行业或公司 * 行业：煤炭行业（动力煤、焦煤）[1] * 公司：兖矿能源、力量发展、电投能源、中煤、陕煤、神华、华阳、晋控潞安、平煤[3][7][15] 核心观点与论据 **2025年行业回顾：价格低迷，供需双弱** * 2025年煤炭行业表现低迷，价格回落至过去10年低位[2] * 动力煤中枢价格从2024年的850元/吨下降至700元/吨左右，焦煤中枢价格从2024年的2022元/吨跌至1500元/吨左右[2] * 核心原因：需求偏弱（居民用电增速下滑，总用电量增速下降，风光抢装替代火电导致火电发电量同比下降约1%）与供给增强（山西产地复产使原煤产量同比上升3个百分点）共同作用[1][2] **2026年需求展望：预计改善，火电需求回升** * 总用电量增速预计回升至5%，相当于5000亿度增量[1][4] * 动力煤消费量预计有约1%的增速，主要因化工耗煤增加、新煤化工项目投产及居民用电增长带来的供热耗煤增加[9] * 火电发电量有望增加，因风光装机增量预计比2025年减少[1][3] * 非电耗煤（如化工）也将增加[1][3] * 长期（5-10年）看，煤电需求将保持韧性，不会因风光发展而快速下降[8] **2026年供给展望：增量有限，长期受资源枯竭制约** * 国内供应增速预计约为0.6个百分点，即2500万吨[1][4] * 若安监严厉，置换产能指标法理上退出可能减少8000万吨不合法产能，使供应更紧张[1][4] * 进口方面，印尼（中国主要进口来源国）因出口税率提高、成本上升及资源枯竭问题，未来增量有限；澳大利亚和南非也已进入产量平台期，预计2026年全球对中国的煤炭供给增量有限[10] * 长期看，资源枯竭是供给限制重要因素，预计到2040年资源枯竭比例可能占22%左右，部分集团10年内资源枯竭比例可能达到其集团总量的1/3[1][5] **价格预测：中枢同比提升** * 预计2026年动力煤中枢价格约为750元/吨（若下游电厂度电利润回归过去10年均值，对应上限750元/吨；若回归零利润状态，则上限840元/吨），焦煤中枢价格为1500-1600元/吨[3][7][12] * 价格改善基于需求改善、供应增量有限及进口平稳的背景[7][12] **其他影响因素分析** * **储能**：短期对火电竞争力影响有限；长期若储能配套功率达30%且充放时间4小时，对应年化发电竞争力约1610亿度，但经济性受规模扩大导致价差缩小及补贴退坡制约[1][6] * **焦煤/焦炭**：2025年焦炭市场因供应增多导致价格下跌，但7月后超产核查政策限制了供应；2026年国内焦炭供应预计下降，但蒙焦进口仍有增量，总体供需取决于钢铁行业需求[13][14] * **新兴需求**：IEA预测未来五年全球数据中心将带来5000亿度电增量，相当于约2亿吨煤，将持续拉动全球煤炭消费[3][11] 投资建议与配置时机 * **推荐标的**：在供需改善背景下，推荐攻守兼备及红利类标的，如兖矿能源、力量发展、电投能源、中煤、陕煤、神华等[3][7][15] * **配置逻辑**：考虑估值偏低、股息可观，若出现超预期情况可考虑华阳、晋控潞安和平煤等弹性标的[15] * **配置时机**：根据过去15年降息周期大宗商品轮动规律，明年（2026年）第一季度尤其是第二季度是良好时机；若现货价格跌破700元/吨以下，也是一种性价比机会[16]

新能源板块市场表现 - 新能源板块午后回暖，中证光伏产业指数收盘上涨0.7% [1] - 国证新能源电池指数收盘上涨0.3%，中证新能源指数与中证上海环交所碳中和指数均上涨0.2% [1] - 储能电池ETF（159566）全天净申购近3000万份 [1] 资金流向 - 截至新闻发布前一日，储能电池ETF（159566）月内净流入达6.1亿元 [1] - 新能源ETF易方达（516090）月内净流入达2.2亿元 [1] 行业政策与改革 - 中信证券研报指出，2026年电力中长期合约需进行分时段及带曲线签约，用户侧分时电价将与现货挂钩，不再接受政府规定的峰谷电价，标志着电力市场化改革深化 [1] - 当前电力系统容量短缺问题显著，已临近容量不足矛盾加速爆发时点，有望支撑储能长期发展 [1] 相关指数与ETF构成 - 储能电池ETF（159566）跟踪的指数聚焦储能领域，由50只业务涉及电池制造、储能电池逆变器、系统集成、电池温控消防等领域的公司股票组成 [3] - 光伏ETF易方达跟踪中证光伏产业指数，该指数聚焦光伏产业，由50只产业链上、中、下游具有代表性的公司股票组成 [5] - 碳中和ETF易方达跟踪中证上海环交所碳中和指数 [8]

电力市场供需与价格趋势 - 预计2026年供应释放将加剧电量市场供需矛盾 [1][1] - 测算显示电量市场新的平衡拐点可能在2028年出现 [1][1] - 预计2026年供需宽松和改革将推动电价下行风险加大 [1][1] 电力系统容量与储能发展 - 电力系统容量短缺问题显现 系统正临近容量不足矛盾加速爆发的时点 [1][1] - 系统容量短缺为储能发展带来长期关键支撑 [1][1] 不同电源类型抗风险能力 - 在电价下行周期中 水电具备更强的抗周期下行能力 [1][1]

电力市场供需与价格展望 - 预计到2026年，供应释放将导致电量市场的供需矛盾进一步加剧 [1] - 预计2026年，供需宽松和改革将推动电价下行风险加大 [1] 市场平衡与拐点预测 - 根据测算，电量市场新的平衡拐点可能在2028年出现 [1] 电力系统容量与储能发展 - 电力系统容量短缺问题显现，系统正临近容量不足矛盾加速爆发的时点 [1] - 系统容量问题为储能发展提供了长期关键支撑 [1] 不同电源类型抗风险能力 - 在电价下行周期中，水电被认为具备更强的抗周期下行能力 [1]

公司业绩表现 - 2025年第三季度出货量超23GWh，创单季度出货量最高纪录，单月出货量最高超8GWh，创单月出货量最好纪录 [1] - 2025年上半年营收94.91亿元，同比增长24.9%，毛利8.29亿元，同比暴涨177.8%，上半年亏损0.63亿元，较2024年同期收窄90.5% [4] - 公司累计亏损已超40亿元，但2023年亏损19.43亿元，2024年亏损13.53亿元，2025年上半年亏损同比收窄90.4%，盈利曙光已出现 [1][3] 业务板块分析 - 2025年上半年储能电池出货18.87GWh，同比增长约119.3%，对应收入50.83亿元，占比升至53.6%，超越动力电池成为第一大收入来源 [4] - 公司在储能电池业务板块主要布局家庭储能与大型储能两大领域，在动力市场业务方面则侧重布局商用车赛道 [3] - 2025年上半年商用车装机量在国内排名第6，市占率同比提升3.27个百分点至5.95%，在新能源重卡和换电重卡领域市场占有率分别达到7.5%和18%，位居全国第二 [8] 市场地位与排名 - 2025年上半年储能电芯出货量位列全球第五，用户储能电芯出货量位列全球第一，国内动力电池装车量排名第八，市占率为2.21% [4] - 公司凭借股东背景，在2023年进入中国锂电池厂商前十行列，被公认为行业“黑马” [4] 增长驱动因素 - 业绩改善得益于动力及储能电池产品出货量持续增加带动收入增长，以及资源整合与降本增效措施带动毛利显著提升 [1] - 公司业绩增长主要搭上储能发展便车，储能被视为全球能源大变局的决胜关键，尤其是长时储能成为各方竞争焦点 [2][3] - 2025年上半年先后与韩国晓星重工业、御风未来等企业达成合作，并与8家企业签订了合计超20+GWh的储能电芯供货协议 [7] 行业背景与展望 - 业内预测“十五五”期间全国新型储能装机规模有望达到3亿千瓦，技术迭代升级速度加快，向大容量、混合化、多元化方向发展 [6] - 随着相关政策落地，中国储能产业已进入全面市场化新阶段，但安全问题、价格战、技术同质化、无序扩张威胁行业可持续发展 [6]

中国电化学储能（ESS）行业专家电话会议纪要关键要点 涉及的行业和公司 * 行业聚焦于中国电化学储能（ESS）行业 涉及政策环境 市场动态 项目经济性和全球展望[1][6][7] * 提及的公司包括宁德时代（CATL-A/H） LG能源解决方案（LGES）和阳光电源（Sungrow）[1][7] 核心观点与论据 市场现状与短期波动 * 中国ESS装机量在2025年5月达到26GWh峰值后出现断崖式下跌 6月至8月装机量降至7-9GWh 主要原因是太阳能抢装潮和强制配储政策的取消[6][9] * 尽管装机量下滑 但招标活动异常强劲 8月单月招标量创下超过40GWh的历史记录 1-8月累计招标量同比增长216%至144 1GWh[6][11] * 招标量数据因项目开发策略（如央企集中采购）有所扭曲 超过30%的1H25招标量可能面临不确定性 但其强劲趋势仍预示长期需求健康[11] 政策支持与目标设定 * 国家发改委（NDRC）于9月12日设定了到2027年实现180GW储能装机量的目标 较2024年的75GW大幅提升[6][22] * 政策方向的明确性比数字目标更重要 中国有超越可再生能源（风/光/储）容量目标的历史记录 平均超出幅度达90%[6][50] * NDRC发布了通过容量补偿和峰谷价差套利支持储能经济性的指南 鼓励风光储联合参与现货市场 并建立辅助服务市场[25] 地方激励与项目经济性 * 超过10个省份预计将很快推出ESS激励计划 内蒙古已为6月25日前开工的ESS项目提供0 35元/千瓦时的放电容量补偿[1][6][14] * 省级政策显著改善项目收益 内蒙古西部项目的内部收益率（IRR）预计在未来10年可达13% 宁夏项目收益率约10%-12% 甘肃项目IRR在8%-10%之间[15][16] * ESS系统成本已从2024年的1 5元/Wh显著下降至2025年的1 0元/Wh 同时国有开发商的融资成本也有所下降[12] 复苏前景与全球影响 * 专家预计中国ESS月度装机量将在2025年第四季度出现V型复苏 因开发商在省级激励计划出台前已提前锁定项目[1][6][39] * 中国ESS安装复苏的步伐对全球装机前景至关重要 专家预计2025/26年全球ESS装机量将分别达到240GWh/290GWh 其中中国贡献超一半装机量[6][7][50] * 若应用美国（一个商业电力市场）的累计附加率和持续时间比率 中国2024年末的累计ESS装机容量本应超过300GWh 是实际170GWh的近两倍 表明未来仍有巨大需求空间[41] 其他重要内容 政策变更的影响（Doc 136） * Doc 136取消了强制配储要求和电网侧容量租赁费 ESS电站转向通过现货市场（主要是峰谷价差套利）寻求回报 导致其重新审视收入模型[12] * 对发电侧而言 取消强制配储可能对ESS需求产生负面影响 但一些发电商仍可能选择配储以通过套利保障项目收益或规避市场价格波动风险[12] * 对用户侧而言 虽然仍被允许参与现货市场 但专家预计峰谷价差套利的收益将下降 可能对用户侧ESS需求产生负面影响[12] 光储一体化经济性 * 中国部分省份采用电力现货市场 内蒙古西部等地的电价趋势呈现“鸭形曲线” 中午太阳能发电高峰时电价低 傍晚需求高峰时电价高[20] * 对一个配备100%储能（4小时）的光伏电站进行蓝情景分析（所有电力在峰值电价时出售） 项目IRR为4 7% 表明在某些地区此类项目经济性可行 也为现有光伏电站加装储能以缓解中午低电价问题提供了经济激励[20] 投资建议与股票评级 * 在覆盖的亚太股票中 看好宁德时代（CATL-A/H）和LG能源解决方案（LGES） 均给予增持（OW）评级[1][7] * 对阳光电源（Sungrow）给予中性（N）评级 认为其虽受益于强劲的ESS安装 但其近期股价上涨源于AI数据中心相关电源产品（如固态变压器SST）的潜在 exposure 当前估值偏高[7]

市场表现 - 2025年9月23日A股三大指数涨跌不一 创业板新能源ETF华夏(159368)当日涨幅超过2% [1] - 持仓股特锐德涨幅超过14% 欣旺达涨幅超过5% 阳光电源涨幅超过4% [1] 储能行业前景 - 花旗上调全球储能系统(ESS)需求预测 预计从2024年177.8GWh增长至2027年360.2GWh [1] - 三年复合年增长率达26.5% 其中2025年预计同比增长37%至243.7GWh [1] - 外资看好中国储能发展 中国受益于市场化需求增长 美国基于加速增长的用电需求 欧洲因其更大的储能市场 新兴市场为应对电力短缺的部署 [1] 创业板新能源ETF产品特征 - 全市场首只上市跟踪创业板新能源指数的ETF基金 唯一拥有场外联接的基金 [2] - 指数涵盖新能源和新能源汽车产业 涉及电池、光伏等多个细分领域 [2] - 弹性最大涨幅可达20cm 费率最低管理费和托管费合计仅为0.2% [2] - 规模达7.7亿元(截至2025年9月22日) 近一月日均成交5695万元 [2] - 储能含量达51% 固态电池含量达23.6% 契合当下市场热点 [2]

夏季电力需求与负荷创新高 - 预计2025年夏季全国大部地区气温偏高1-2摄氏度，支撑降温用电规模维持高位 [3] - 7月4日全国用电负荷达14.65亿千瓦创历史新高，较去年峰值增长0.14亿千瓦 [3] - 华东电网及蒙东/江苏/安徽/山东/河南/湖北等6个省区电网负荷创历史新高 [3] - 江苏电网负荷达14996万千瓦创新高，湖北电网负荷5456.8万千瓦较去年极值增长55.1万千瓦（增幅1.02%） [4] - 浙江预计夏季最高负荷达1.33亿千瓦，较上年增加约1000万千瓦（同比增长7.8%） [4] 电网基础设施建设进展 - 国网四川完成13项重点工程，眉山西500千伏工程投运后500千伏变电站增至67座 [5] - 攀西500千伏电网优化工程提升输电能力250万千瓦，增强西南及华东地区电力保障 [5] - 国网浙江投运110千伏及以上线路2187千米、变电容量1539万千伏安 [6] - 河北发改委印发方案要求加快电网升级改造以提升运行效率 [6] - 国网福建对285座变电站/71个输电通道实施差异化运维 [7] 智能技术应用与创新 - 国网福建研发AI红外筛查模块，处理近100万张图像，智能过滤99%无缺陷数据，人工审核量缩减至1%以下 [8] - 国网山东首创"大小模型协同"负荷预测技术，提升极端天气预测准确率 [9] - 国网咸阳应用移动式伞形跨越架技术提升跨高速公路作业安全性 [9] - 南方电网珠海供电局部署无人机机场提升巡检效率 [2] 用户服务优化措施 - 国网四川通过不停电作业完成线路检修，保障居民正常用电 [10] - 国网浙江设立1300余个微网格，走访5.8万家企业并制定"一企一策"用电方案 [10] - 多地电网推行分时电价政策引导用户错峰用电 [10] - 电网企业完成425项防灾差异化改造项目，提升恶劣天气运行能力 [11]

文章核心观点 第十三届储能国际峰会暨展览会（ESIE 2025）将为储能行业提供交流合作平台，推动行业发展 [2] 展会基本信息 - 展会时间为2025年4月10 - 12日 [2] - 展会地点在首都国际会展中心 [2] 展会规模 - 展览面积超16万平米 [2] - 预计800 + 头部企业参展 [2] - 预计发布500 + 新品 [2] - 吸引专业观众超20万人次 [2] 同期活动 - 规划40 + 主题论坛 [2] - 邀请400 + 核心政策制定者、资深专家学者、行业领军企业 [2] - 邀请100 + 国际合作单位 [2] 参展企业 - 包括中车株洲电力机车研究所有限公司、宁德时代、比亚迪储能等众多企业 [4] 相关阅读 - 涉及ESIE 2025主题论坛日程发布、参展名单公布、亮点介绍、预登记开启等内容 [5]