深交所指出，长盈精密的上述行为违反了本所规定。深交所要求长盈精密董事会充分重视问题，吸取教训，及时整改，杜绝此类问题再次发生，并提醒上市 公司必须按国家法律、法规和深交所规定认真、及时履行信息披露义务，董事会全体成员要保证信息披露内容真实、准确、完整，无虚假记载、误导性陈述 或重大遗漏，并承担个别和连带的责任。 据东方财富网数据，长盈精密董事长陈奇星2023-2024年均领薪84万元，未涨薪。 据监管函内文，2025年4月17日，长盈精密披露的《关于追认2024年度日常关联交易及预计2025年度日常关联交易的公告》显示，2024年该公司与关联方四 川峰盈新能源科技有限公司累计发生关联交易4245.97万元，占长盈精密2023年末经审计净资产的比例为0.73%。长盈精密未及时履行审议程序及披露义务， 直至2025年4月17日才通过董事会审议并补充披露。 陈奇星，长盈精密董事长，1959年出生，中国国籍，大专学历。历任深圳市南山区粤海实业公司部门经理；长盈投资执行董事；深圳市海鹏信息电子股份有 限公司董事。 4月17日，长盈精密发布2024年年报。报告显示，公司2024年营业收入为169.34亿元，同比增长23. ...

募投项目延期情况 - 公司四个实体IPO募投项目中三个延期一年，从2025年7月7日延至2026年7月7日，另一个项目结项并结转剩余约2/3募集资金至超募账户 [2][7][9] - 延期项目包括游戏机核心零部件扩产项目、5G零部件扩产项目和研发中心建设项目，结项项目为电子连接器扩产项目 [7][9] - 电子连接器扩产项目原计划投入2.55亿元，实际仅投入约8400万元，未使用的1.7亿元募集资金转至超募账户 [9][10] 募投项目投资进度 - 截至2025年6月末，四个实体项目投资进度介于29.55%至50.06%，其中研发中心建设项目进度最低（29.55%），游戏机核心零部件项目进度最高（50.06%） [7] - 补充流动资金项目进度最快，达81.16%，累计使用募集资金21.91亿元 [7] - 公司累计使用募集资金总额7.6亿元，其中超募资金1.3亿元用于收购深圳西可实业52%股权 [6][7] 资金使用与理财情况 - 公司2024年末持有9.89亿元大额存单及结构性存款，占募集资金总额（含超募）近六成 [2][5] - 理财收益净额3148.54万元，占2024年利润总额约1/4 [5][6] - 截至2025年6月末，募集资金余额（含利息）为9.76亿元 [6] 公司经营与市场表现 - 公司主营游戏机、VR/AR设备精密零部件及电子/光纤连接器，2023年净利润同比下滑37.72%，2024年再降7.85% [10] - 2023年IPO发行价57.66元/股，市盈率63.29倍，募集资金总额18.55亿元（含3.87亿元超募） [3][4] - 截至2024年7月14日，公司市值87.12亿元 [10]

募投项目延期及资金使用情况 - 公司四个IPO募投项目中三个延期一年至2026年7月7日，一个项目结项并结转剩余约1.7亿元至超募资金账户 [2][9][11][13][14] - 截至2025年6月，四个实体项目投资进度介于29.55%至50.06%，其中电子连接器扩产项目仅完成33.09%即结项 [5][11][14] - 公司上市时募资总额18.55亿元（含超募3.87亿元），但截至2025年6月仅使用7.6亿元，余额9.76亿元 [4][10] 闲置资金理财及收益 - 2024年末公司持有9.89亿元大额存单及结构性存款，占募集资金总额近六成 [7] - 理财净收益3148.54万元占2024年利润总额约25% [7] - 超募资金中1.3亿元用于收购深圳西可实业52%股权 [8] 公司经营及市场表现 - 主营游戏机、VR/AR精密零部件及电子/光纤连接器，但上市后连续两年净利润下滑（2023年降37.72%，2024年降7.85%） [15] - 发行价57.66元/股，市盈率63.29倍，中签率仅0.03%，当前市值87.12亿元 [4][16] - 募投项目延期决策在原计划达成时间（2025年7月7日）之后才审议通过 [12]

战略合作框架协议 - 公司与深圳绿色云图科技有限公司签订战略合作框架协议，围绕液冷服务器相关产品生产和技术研发建立合作关系 [1] - 绿色云图为网宿科技控股子公司，专注于浸没式液冷技术的绿色数据中心整体解决方案，其DLC直接浸没式液冷技术已在云计算、融媒体等领域大规模商用 [1] - 合作内容包括产品委托加工、联合技术研发、资源共享与协作三大方面 [1] 合作具体内容 - 产品加工层面：绿色云图将液冷服务器算力综合系统解决方案中的系统集成设备、机箱等产品优先委托给公司加工生产 [2] - 技术研发层面：双方将针对液冷服务器及相关领域前沿技术开展联合研发 [2] - 资源共享协作：绿色云图提供实验模拟支持，公司提供模具开发服务并配合新产品打样测试 [2] - 合作通过"精密制造+液冷技术"优势互补，有助于加快公司在数据中心热管理领域的业务布局 [2] 公司主营业务 - 主营精密零组件制造及研发，产品包括电子连接器、结构件等，应用于新能源汽车电装系统、智能终端及消费电子领域 [3] - 智能终端领域客户包括Vantiva、Sagemcom等行业头部企业 [3] - 新能源汽车领域获得电装（Denso）及国内电控领域头部客户认可 [3] 业务发展情况 - 2024年汽车电子及新能源汽车业务实现销售收入10.41亿元，其中新能源汽车业务占比超80%，同比增速超10% [3] - 智能终端新机种模具开发数量同比翻倍增长 [3] - 已完成国内东莞、慈溪等四地产能规划及泰国新增基地布局，越南、印尼海外工厂逐步成熟 [3] - 强化在欧洲、北美区域的市场布局 [3] 未来发展方向 - 基于产业洞察和行业机遇，重点关注算力服务器、机器人等领域 [3] - 积极探寻相关外延式发展契机 [3]

行业概述 - 电子连接器用于实现电子设备间电气连接或信号传输，在电子系统中起桥梁作用，如计算机主板芯片、内存条等部件的连接 [2] - 按连接方式可分为焊接式连接器和插拔式连接器 [2] 行业发展历程 - 1940-1949年为萌芽期，美国在华投资生产军用电子连接器，遗留技术设备构成行业雏形 [4] - 1950-1970年为启动期，电子设备普及推动需求增长，企业数量增加并形成竞争格局 [4] - 1980-2000年为高速发展期，产品种类多样化，企业注重技术创新和品牌建设 [5] - 2000年至今为成熟期，技术进步推动应用范围扩大，企业提升技术和管理水平适应市场需求 [5] 行业产业链 - 上游包括铜材、合金等金属材料，LCP、PA9T等塑胶材料，电镀材料及冲压机、注塑机等设备 [7] - 中游为电子连接器生产制造环节 [7] - 下游应用于汽车、通信、消费电子、工业控制、轨道交通等领域 [7] 市场规模 - 中国为全球最大电子连接器生产基地和消费市场，2024年市场规模达2123.73亿元，同比增长11.67% [12] - 行业向高频高速、低损耗、高可靠性方向演进，5G、物联网等技术推动高速电子连接器、智能电子连接器等新产品涌现 [12] 重点企业经营情况 - 立讯精密通过垂直整合战略拓展至汽车、通信、消费电子等领域，2025年一季度营收617.88亿元（+17.90%），净利润30.44亿元（+23.17%） [16] - 中航光电依托军工背景主导防务连接器市场，2024年电连接器业务营收162.10亿元（+4.58%），毛利率39.37%（-1.55pct） [18] - 得润电子为国内龙头，产品应用于家电、通讯、汽车领域，进入一线汽车厂商供应链 [16] - 瑞可达产品涵盖连接器、线缆组件等，应用于数据通信、电动汽车等领域 [16] 行业发展趋势 - 技术创新驱动高频高速与智能化发展，5G连接器需支持100Gbps以上传输速率，智能连接器在工业自动化中占比达10% [20] - 新能源汽车与消费电子为主要增长点，2025年1-4月中国新能源汽车产销442.9万辆（+48.38%）和430.0万辆（+46.26%），推动高压/高速连接器需求 [10][21] - 竞争格局中国产替代加速，本土企业如立讯精密、中航光电通过性价比和定制化服务提升市场份额 [22]

公司诉讼进展 - 公司因原控股子公司意大利美达旗下重庆美达、宜宾美特未能偿还合计8.27亿元借款本息及违约金，已向深圳市中级人民法院提起诉讼，案件一已通过立案审查，案件二已获得《受理案件通知书》[1] - 公司意图通过起诉追回8.27亿元巨款，但专家指出相关债权作为无担保普通债权，清偿顺位最低，实际清偿率恐不足10%[2][10] 公司业务布局 - 公司是消费电子连接器领域的头部企业，2024年消费电子连接器产品收入32.51亿元，毛利率18.45%，在该板块上市公司中排名第三[3] - 公司收入包括消费电子、汽车电子及新能源汽车业务和汽车电气系统3大板块，汽车业务主要包括汽车连接器和线束、新能源汽车车载充电机模块等[2] - 2015年公司收购意大利美达，试图拓展车载充电机领域，意大利美达是公司汽车业务的主要载体，主营产品包括汽车功率控制及电动汽车车载充电模块等[3][5] 意大利美达经营状况 - 意大利美达长期处于亏损状态，2017年-2021年分别亏损1.09亿元、1.08亿元、1.77亿元、1.49亿元、2.35亿元，5年共亏损7.78亿元[6] - 2024年公司对意大利美达确认投资收益7.87亿元，但应收意大利美达及其下属企业款项共计9.23亿元，计提信用损失高达9.14亿元[1] - 意大利美达2024年进入"债权人和解程序"，公司丧失控制权并将其移出合并报表范围[9][10] 公司财务表现 - 公司2018年至2022年营收维持在70亿元-80亿元，2023年-2024年收缩至50亿元-60亿元区间[2] - 汽车电气系统业务收入2023年从26亿元降至8亿元，2024年汽车电气及新能源汽车业务收入从约22亿元降至13亿元[5] - 公司2019年到2024年连亏6年，每年亏损低则2亿元，高达12亿元，2024年亏损最多[7] - 公司资产负债率长期处于70%左右，企业自由现金流量多年为负数[7] 战略投资与对赌失败 - 2019年公司引入战略投资者港荣集团，港荣集团以1.19亿欧元获得意大利美达34.5%股权，包含对赌条件要求意大利美达2024年成功上市[7] - 因意大利美达未完成对赌，公司需以"投资本金+年化8%收益"回购股权，已归还本金1.88亿元，剩余未支付股权款正在协商[7][8] - 公司曾尝试引入其他企业认购意大利美达51.96%股权实现增资扩股，但该计划已失败[8]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“增持”评级，目标价 24.70 元 [2][11][19] 报告的核心观点 - Apple intelligence 集成与钛合金渗透驱动消费电子业务业绩增长，新能源业务步入产能释放期，机器人业务导入顺利，产品品类持续拓展 [3] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年公司消费电子零件、连接器及模组业务营收分别为 115.08/122.97/127.31 亿元，毛利率分别为 19.80%/19.58%/19.57% [15] - 预计 2025 - 2027 年新能源汽车零组件业务收入 67.78/81.34/91.10 亿元，毛利率分别为 16.00%/16.50%/16.50% [16] - 预计 2025 - 2027 年机器人业务营收 1.74/6.96/13.92 亿元，毛利率分别为 22.00%/21.00%/20.50% [16] - 预计 2025 - 2027 年公司营业收入分别为 191.22/218.22/239.63 亿元，同比 +12.92%/14.12%/9.81%；归母净利润 8.88/10.97/12.65 亿元，同比 +15.04%/23.65%/15.23%，EPS 分别为 0.65/0.81/0.93 元 [17] 估值 - 选取歌尔股份、蓝思科技等作为可比公司，根据 PE 估值法，给予公司 2025 年 38×PE，对应每股 24.70 元；根据 PB 估值法，给予公司 2025 年 4×PB，对应每股 25.56 元；基于谨慎性原则，给予目标价 24.70 元，首次覆盖给予增持评级 [18][19] 精密结构件领先厂商，产品矩阵丰富 - 长盈精密是国内领先的精密电子零组件制造企业，业务覆盖消费电子、新能源及机器人和智能装备领域 [20] - 2021 - 2024 年公司营业收入整体稳定增长，2025Q1 营收 43.95 亿元，同比 +11.55%；2021 - 2024 年归母净利润由 -6.05 亿元增长至 7.72 亿元，2025Q1 归母净利润 1.75 亿元，同比 -43.44%，扣非净利润同比 +32.85%达 1.68 亿元 [23] - 2024 年公司业务收入主要来源于消费电子及新能源零部件，占比分别为 69.04%/30.79%，新能源零部件收入占比持续提升 [25] - 2021 - 2024 年公司毛利率保持稳定，净利率由 -6.02%逐步增长至 4.36%，期间费用率由 17.38%降至 12.58% [27] 消费电子：Apple intelligence 集成与钛合金渗透赋能业绩成长 苹果：Macbook 换机趋势加强，结构件成长可期 - Apple intelligence 深度集成于 macOS Sequoia 中，增强 Macbook 功能和用户体验，或驱动用户更换搭载 M4 系列芯片的 Macbook [29] - 经测算 2025 年全球 Macbook 铝制外壳及键盘市场规模约 22.41 亿美元，2024 年 Vision Pro 结构件市场规模约 9600 万美元 [32][33] - 公司绑定大客户，供应 Macbook 金属机壳等产品，2023 年针对 AR/VR 零组件项目计划募资 5 亿元，总投资 8 亿元，消费电子业务有望稳定增长 [35] 安卓：钛合金中框驱动价值量增长 - 折叠机需求中长期稳定增长，预计 2026 年折叠屏手机出货量有望反弹，金属中框等组件市场规模有望增长 [36] - 钛合金具备强度高、重量轻等特点，苹果、三星等厂商高端机型积极导入，长盈精密具备钛合金材料全制程工艺，钛合金产品业绩有望增长 [40] 新能源业务步入产能释放期，机器人成长可期 新能源：绑定核心大客户，产能释放在即 - 2022 年中国新能源汽车动力电池结构件市场规模为 307.2 亿元，预计 2027 年达 543.7 亿元，CAGR 达 12.1%，科达利等厂商占据主要份额 [41] - 公司 2017 年与特斯拉合作，已拓展至 PSA 等大客户，加速拓展海外客户 [43] - 公司在上海临港、四川宜宾、江苏常州建设生产基地，伴随产能释放和利用率提升，新能源结构件业绩有望加速成长 [43] 人形机器人：发力核心零部件，前景广阔 - 人形机器人应用场景丰富，预计 2040 - 2045 年市场规模达 5000 - 10000 亿元，2045 年后可达约 10 万亿元 [44] - 人形机器人执行系统涉及多种零部件，整机代工竞争格局未确定，制造工艺和成本管控或为核心竞争力 [47][50] - 公司已研发灵巧手关节齿轮等产品，与特斯拉等建立合作关系，2025 年已有订单量产，2024 年成立子公司并新建产业园，机器人业务有望快速增长 [50]

业务与市场 - 公司产品包括游戏机精密零部件、VR/AR 设备零部件、游戏机连接器等，可定制化，在国内企业中竞争力强，有游戏机零部件市场先发优势，受益于 5G 普及等因素，消费类电子行业快速发展 [2] - 光通信产品生产基地在深圳与越南，主要产品为光纤连接器，如 MTP/MPO 光纤跳线等 [3] - 公司专注精密电子零部件领域，核心布局消费类电子、光通信产品及自动化设备研产销，主要产品应用覆盖多领域，在关键环节投入并拓展市场 [6][7] - 公司在越南有两处生产基地负责光纤连接器产销，一处满产，一处年初建设现处于产能爬坡阶段 [7] 分红与市值管理 - 公司依《公司法》和《公司章程》决策利润分配，维护股东资产收益权利 [3] - 公司树立回报股东意识，采取措施保护投资者利益，以新质生产力提升经营水平，做好投资者关系管理，股价受多种因素影响 [3] 订单与产业布局 - 未明确回复二季度订单情况及出售东莞福可禧玛后连接器订单出货问题 [3] - 出售福可西码是根据整体战略规划，优化产业配置，增强资金实力，促进高质量发展 [4] - 公司加强自动化设备领域竞争优势，巩固市场地位，加大自主创新，关注机器人领域并探索融合方式 [5] 收购进展 - 收购恒扬数据相关工作积极推进，需经董事会、股东大会审议及监管机构审批，审批结果和时间不确定 [5][8] 关税与股东减持 - 美国加征关税对公司整体影响有限，公司将与客户沟通减少影响 [5] - 拟减持股东根据自身资金需求减持，将遵守规定管理股份 [8][9] 财务情况 - 截至 2024 年末，公司总资产 309,518.25 万元，归属于上市公司股东的所有者权益 248,434.29 万元；2024 年，营业收入 97,416.58 万元，同比增长 94.07%；归属于上市公司股东的净利润 6,727.77 万元，同比下降 7.85% [8] 科研投入 - 公司研发以自主研发为主，研发投入持续增长，业务部门确定拓展方向和需求，研发部门转化需求为实际应用，提供综合解决方案 [8] 合作情况 - 因涉及保密协议，不便透露与 senko 合作具体情况 [7]

公司股权变动 - 珠城科技控股股东张建春与施乐芬因离婚进行财产分割，张建春将直接持有的8767500股股票过户给施乐芬，导致其直接持股比例从19.23%降至12.82%，施乐芬直接持股比例从6.41%增至12.82% [2][3][4] - 按公告日收盘价43.49元/股计算，过户股票市值约为3.81亿元 [5] - 权益变动后，公司实际控制人仍为张建春、施乐芬、张建道、施士乐四人，直接持股比例分别为12.82%、12.82%、19.11%、16.89% [2][5] 公司治理结构 - 张建春担任董事长兼总经理，施乐芬、张建道、施士乐担任董事，四人于2017年签署《一致行动协议》，有效期至上市后36个月，期满自动延期三年 [6] - 施士乐为公司元老级员工，早在2000年公司前身珠城有限设立时即持股40.28%，与张建春兄弟有长期合作关系 [5][6] 财务与业务表现 - 2022-2024年营业收入分别为10.44亿元、12.16亿元、16.03亿元，归母净利润分别为1.1亿元、1.47亿元、1.86亿元，保持稳定增长 [8] - 主要客户包括美的、海尔、格力、比亚迪等知名企业，产品以家电连接器为主，同时拓展汽车、新能源、工业领域 [9] - 2025年计划通过兼并收购扩大生产规模，目标3-5年内实现家电连接器与新业务双轮驱动 [9] 历史沿革 - 公司前身为2000年设立的珠城有限，2015年改制为股份公司，同年在新三板挂牌，2017年摘牌后于2022年12月登陆创业板 [7][8] - 曾存在圆融电气股权代持情况，2017年解除代持关系 [7]

公司股权变动 - 控股股东张建春与施乐芬因离婚进行财产分割，导致权益变动 [2] - 张建春将直接持有的8767500股过户给施乐芬，其直接持股比例从19.23%降至12.82%，施乐芬直接持股比例从6.41%增至12.82% [8] - 按5月8日收盘价43.49元/股计算，过户股份市值约为3.81亿元 [9] - 权益变动后，张建春、施乐芬、张建道、施士乐直接持股比例分别为12.82%、12.82%、19.11%、16.89% [6] 公司股价表现 - 公告次日股价开盘下跌，盘中跌幅数次超过7%，收盘报40.55元/股，跌幅6.76%，总市值55.46亿元 [4] 公司实际控制人结构 - 实际控制人为张建春、施乐芬、张建道、施士乐四人 [5] - 张建春为公司创始人，施士乐为元老级员工 [5] - 四人于2017年签署《一致行动协议》，有效期至公司上市后36个月，期满自动延期三年 [12] 公司历史沿革 - 前身为温州市珠城电气有限公司，由乐清市珠城接插件厂变更而来 [9] - 2015年9月设立股份公司，2015年12月在新三板挂牌，2017年11月终止挂牌 [13] - 2022年12月26日在深交所创业板上市 [13] 公司业务与业绩 - 专注于电子连接器研发生产，产品主要应用于消费类家电，并向汽车、新能源、工业领域拓展 [17] - 2022-2024年营业收入分别为10.44亿元、12.16亿元、16.03亿元 [18] - 2022-2024年归母净利润分别为1.1亿元、1.47亿元、1.86亿元 [18] - 客户包括美的、海尔、格力、比亚迪等知名企业 [19] 公司未来计划 - 计划在合适时机进行同行业或相关行业企业的收购、兼并或合作 [19] - 拟通过3-5年新业务培育，实现家电连接器业务和新业务双轮驱动 [19]