截至发稿，斯莱克市值为107亿元。 每经AI快讯，斯莱克（SZ 300382，收盘价：16.47元）12月15日晚间发布公告称，公司第六届第十五次 董事会会议于2025年12月15日在公司会议室以现场结合通讯方式召开。会议审议了《关于向银行申请授 信额度的议案》等文件。 2025年1至6月份，斯莱克的营业收入构成为：电池壳业务占比67.48%，专用设备制造占比29.48%，其 他业务占比3.04%。 每经头条（nbdtoutiao）——"一针两千，童颜针年销3亿元"背后：多家关联方注册地"查无此人"，股民 追问"钱呢"！钱氏姐弟几乎"掏空"江苏吴中，公司即将退市 （记者 曾健辉） ...

电池壳业务 - 公司利用独特的DWI工艺产线制造圆柱形和方形电池壳，具有生产稳定性好、产品一致性高、人工成本降低、材料节省和性能改善的特点 [2] - 2025年8月与韩国东远系统公司签署谅解备忘录，将在美国和欧洲组建合资公司，为韩国三大电池制造商服务；同时在中国境内成立合资公司，构建“海外开拓”与“国内补位”的双重战略格局 [3] - 电池壳业务营收近两年持续大幅增长，2025年以来毛利率稳步改善，每个季度持续向好 [3] - 2025年5月与力华电源签署战略合作协议，在46系列大圆柱电池领域展开全面合作，项目积极进行中 [4] - 圆柱电池因高能量密度和结构安全性优势，在储能等领域增速提升，未来市场盘面扩大有利于放大公司DWI技术自动化产线的效率与标准化优势 [4] - 电池壳客户包括宁德时代、亿纬锂能、赣锋锂能、远景动力、瑞浦兰钧等国内主流电池厂商，并在国内设立多个生产基地以满足产能配套需求，同时加大国内外新客户拓展力度，布局海外基地 [5] 机器人业务 - 谐波减速器及零部件柔轮研发进展顺利，特别是在柔轮研发方面，公司利用金属成型技术和精密加工技术，叠加创新原材料，取得重大突破并大幅降低成本 [6] - 人形机器人行业整体尚处于技术研发与市场探索阶段，存在多种不确定风险因素 [6]

公司近期动态 - 公司第六届第十四次董事会会议于2025年11月19日以现场结合通讯方式召开 [1] - 会议审议了《关于向银行申请授信额度的议案》等文件 [1] 公司业务结构 - 2025年1至6月份营业收入构成中，电池壳业务占比67.48% [1] - 专用设备制造业务占比29.48% [1] - 其他业务占比3.04% [1] 公司市值 - 截至发稿，公司市值为95亿元 [1]

涉及的行业与公司 * 行业：铝加工行业，重点涉及新能源（动力电池、储能）、汽车轻量化、航空航天、机器人、3C、低空经济等领域[2][4][6][11][12][13][16][20][22] * 公司：明泰铝业及其子公司（鸿盛新材、易瑞新材、韩国光阳铝业、郑州名胜新材）[2][4][7][8][16][18] 核心观点与论据 战略转型与财务表现 * 公司战略从追求产销量转向提升产品质量和结构优化，聚焦高端化、绿色化、数字化发展[2][4] * 2025年前三季度销量117万吨，净利润约14亿元，同比略降主要因2024年二季度铝价大涨带来的库存和外贸收益基数较高[5] * 2025年三季度税前毛利环比稳步提升，一季度为1,300元/吨，二季度为1,400元/吨，三季度为1,500元/吨，显示高端化转型成效[5] * 管理层完成换届，原总经理李先生接任董事长，负责高端产品的才明科担任总经理，强化高端业务领导[4] 产能扩张与高端化进展 * 鸿盛新材10万吨高端产能（配备气垫炉生产线）于2025年10月投产，满足汽车及航空领域3C高端面料需求[7] * 易瑞新材计划新增72万吨1+4热连轧生产线，为高端化奠定基础，预计将整体产能提升至230万吨左右[8] * 2025年为新产能生产准备和试生产阶段，2026年鸿盛新材产销目标为5至8万吨[10] * 高端产品（通过气垫炉生产）加工费约8,000至10,000元/吨[11] * 目前高端产品占比约20%，目标2026年提升至30%以上[15] 下游市场合作与产品应用 * 高端领域合作取得进展，与鹏辉能源签署战略合作协议，产品通过宁德时代工厂验证[6] * 固态电池铝塑膜、动力电池水冷板、储能系统液冷系统、动力电池壳等产品增速显著[6] * 与理想汽车、华为问界、上汽新能源车等车企接洽，已开始供应内构件[6] * 当前汽车行业产品月度供应量：水冷板2,000至3,000吨，电池壳和电池箱包约1,000吨，若认证顺利预计2026年月度供货量可达4,000吨左右[11] * 机器人领域每月订单约200套，预计2026年每月订单可达500套，单套加工费约1万元[12] * 目标市场包括人形机器人、半导体设备、3C、高端面料等需使用气垫炉加工的高端市场[13] 未来经营规划与财务目标 * 产销规模目标：2027年达185万吨，2030年达220万吨[3][10] * 单吨净利目标：2027年及2030年均保持在1,500元以上[3][10] * 未来三年股息率目标30%以上，结合每年不低于10%的净利润增长，总体回报率保守估计16-17%[3][10] 其他重要内容 出口与海外业务 * 出口退税取消导致2025年国内发货量同比减少约20%，但高端产品客户已基本恢复[16] * 韩国光阳铝业2025年月度产销量较2024年翻倍增长，可弥补国内出口损失，2025年外贸总产销量目标与2024年持平[16] * 韩国光阳铝业2025年上半年汇兑收益约4,000万元，剔除后盈利稳定，2025年预计实现两个多亿利润，并计划新增3-4万吨冷精轧产能于2026年下半年投产[16] * 美国对韩国征收50%关税由美国国内承担，未观察到客户转向其他地区采购，公司在韩设厂可承接原中国发货客户[17] * 国外市场相比国内市场每吨价格高出约200元[22] 成本控制与技术升级 * 计划引入激光诱导光谱分析设备分选复杂废料，已于2025年10月到岗试运行，处理钢铝复合材料可节省成本约200-300元/吨[9][21] * 通过数字化管理（智能仓库、智能下单系统、全流程成本管控数据中心）降低成本，提高运营效率[9] 政策与市场环境 * 子公司享受15%高新技术企业所得税优惠，2025年部分到期但已完成重新申请，预计未来维持15%左右平均税率问题不大[18][19] * 铝价上涨对下游接货能力影响有限，客户更担忧价格波动而非单纯上涨[17] * 针对欧盟碳关税，已进行测算，绿色铝材溢价理想情况下每吨可达800元，保守估计公司可实现约400元利润，目前处于与客户初步探讨阶段[20] * 72万吨热压产能主要规划用于新能源车及新能源领域，约10万吨用于消费领域，具体分配根据市场需求灵活调整[22]

投资评级 - 报告对斯莱克维持“增持”评级 [1] 核心观点 - 电池壳业务拉动公司业绩扭亏为盈，2025年前三季度归母净利润为0.15亿元，同比实现扭亏 [7] - 公司Q3单季盈利能力显著修复，销售毛利率为18.8%，同比提升11.2个百分点 [7] - 电池壳业务已成为公司营收主要支柱，2025年上半年营收占比达67% [7] - 公司在机器人核心部件（谐波减速器柔轮）研发取得重大突破，未来有望受益于人形机器人量产 [7] 业绩表现与预测 - **2025年前三季度业绩**：营业收入16.3亿元，同比增长50.8%；归母净利润0.15亿元，同比扭亏；扣非归母净利润0.06亿元，同比扭亏 [7] - **2025年第三季度单季业绩**：营业收入7.10亿元，同比增长72.3%，环比增长83.2%；归母净利润0.35亿元，同环比均扭亏为盈 [7] - **盈利预测调整**：将2025-2026年归母净利润预测调整至0.5亿元和1.1亿元（原预测为1.3亿元和2.6亿元），并新增2027年预测为2.1亿元 [7] - **营收与利润预测**：预计2025-2027年营业总收入分别为25.07亿元、35.38亿元、46.81亿元，对应同比增长率分别为65.83%、41.12%、32.32%；预计归母净利润分别为0.54亿元、1.06亿元、2.13亿元 [1] 盈利能力分析 - **2025年前三季度毛利率与费用率**：销售毛利率为17.1%，同比提升1.8个百分点；期间费用率为17.6%，同比下降4.4个百分点 [7] - **2025年第三季度单季盈利能力**：销售毛利率为18.8%，同比提升11.2个百分点，环比提升7.5个百分点；销售净利率约4.3%，同比提升15.3个百分点，环比提升15.1个百分点 [7] - **盈利预测指标**：预计2025-2027年销售毛利率分别为19.96%、19.04%、18.82%；归母净利率分别为2.15%、3.00%、4.54% [8] 业务板块进展 - **易拉罐/盖设备（传统业务）**：行业呈现复苏趋势，公司与奥瑞金科技签订长期合作协议，涉及金额预计达5亿元 [7] - **电池壳业务**：发展动能强劲，与多家国内新能源客户达成合作，并成立子公司拓展海外业务；2025年上半年与韩国Dongwon Systems签署谅解备忘录，计划在美国和欧洲共建合资公司，合作开展圆柱形/方形电池壳业务 [7] - **机器人核心部件**：2025年2月成立苏州斯莱克机器人有限公司，采用冷冲压工艺制备谐波减速器柔轮，材料利用率大幅提升，加工过程简化；2025年8月该项目取得重大研发突破 [7] 财务状况与运营效率 - **现金流改善**：2025年前三季度经营活动净现金流为1.12亿元，同比转正；2025年第三季度单季经营活动净现金流为0.58亿元，同比转正 [7] - **资产与负债**：截至2025年第三季度末，存货为12.36亿元，同比增长12.9%；合同负债为1.61亿元，同比下降15.0% [7] - **预测指标**：预计2025-2027年每股净资产分别为3.25元、3.42元、3.76元；ROE（摊薄）分别为2.59%、4.85%、8.85% [8]

公司基本情况 - 公司成立于2004年1月6日，于2014年1月29日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是金属包装设备领域的领先企业，专注于高速易拉盖、易拉罐等生产设备研发，具备深厚技术壁垒 [1] - 主营业务涵盖高速易拉盖、易拉罐等金属包装制品生产设备的研发、设计、生产、装配调试，以及相关精密模具、智能检测设备、零备件的研发、加工制造 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入达16.3亿元，在行业89家公司中排名第21，行业平均为12.1亿元 [2] - 2025年三季度净利润为-1006.33万元，行业排名第75，行业平均为1.11亿元 [2] - 主营业务构成中，电池壳业务6.21亿元占比67.48%，易拉盖高速生产设备及系统改造1.05亿元占比11.43% [2] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为56.70%，高于去年同期的53.88%，且高于行业平均42.80% [3] - 2025年三季度毛利率为17.05%，高于去年同期的15.27%，但低于行业平均28.52% [3] 股权结构与股东情况 - 公司实际控制人为安旭，董事长安旭2024年薪酬71.74万，2023年为141.5万，同比减少69.76万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为2.42万，较上期增加24.79% [5] - 户均持有流通A股数量为2.68万，较上期减少19.87% [5] - 十大流通股东中，永赢先进制造智选混合发起A持股3086.75万股，相比上期增加187.34万股；香港中央结算有限公司持股663.80万股，相比上期增加226.41万股 [5] 业务进展与机构观点 - 机器人谐波减速器柔轮项目取得重大研发突破，已为商业化生产做好准备 [6] - 采用冷冲压成型工艺制备柔轮，降低制造成本 [6] - 2025上半年收入同比增长38%，与奥瑞金签署5亿元合作协议，与韩国Dongwon Systems共建合资公司 [6] - 人形机器人量产在即，谐波减速器零部件规模化生产线有望打造新增长极，子公司与和氏技术、荷福国际达成战略合作，拟在OKL投建生产线 [6] - 机构预计公司2025-2027年收入为21、27、35亿元，同比增长37%、32%、30%；归母净利润为1.1、1.6、2.1亿元，同比扭亏、增长55%、30% [6]

公司动态 - 公司于2025年10月28日召开第六届第十三次董事会会议，审议了包括2025年第三季度报告在内的议案 [1] - 公司董事会会议采用现场结合通讯的方式召开 [1] 业务结构 - 2025年1至6月份，公司电池壳业务收入占比为67.48%，是核心业务 [1] - 2025年1至6月份，公司专用设备制造业务收入占比为29.48% [1] - 2025年1至6月份，公司其他业务收入占比为3.04% [1]

投资评级与价格 - 报告对凌云股份的投资评级为“增持” [1] - 公司最新收盘价为12.88元，总市值为157.44亿元 [1] 核心业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入140.70亿元，同比增长5.41%；实现归母净利润5.88亿元，同比增长17.47% [2] - 2025年第三季度单季度实现营收48.09亿元，同比增长9.05%；实现归母净利润1.55亿元，同比大幅增长52.86% [2] - 利润高速增长得益于汇率变动带来的汇兑损失同比降低，以及国内业务的强劲表现 [3] 核心业务与新客户拓展 - 汽车零部件主业发展势头强劲，上半年累计定点新项目526个 [4] - 汽车金属板块定点项目161个，优质客户占比86.99%，保险杠、电池壳、热成型等优势产品占比89.97% [4] - 汽车管路系统定点项目365个，并成功开发储能、充电站、数据中心等场景的液冷产品订单 [4] 新兴业务布局 - 机器人传感器业务取得进展，拉压力、扭矩力传感器产品已交付多个小批量订单，六维力传感器已完成设计，力传感器车间已建成专业生产线 [5] - 液冷业务成功拓展至储能、充电站、数据中心等新场景 [5] - 汽车线控转向业务完成了无人物流车转向系统设计，进入样机制造阶段 [5] 全球化战略推进 - 德国子公司WAG经营质量持续改善，人工成本同比大幅减少 [6] - 墨西哥WAM完成管理体系搭建和核心部门基础能力建设，增资到位改善资本结构 [6] - 摩洛哥建厂项目稳步推进，已完成商务部备案、公司核名和厂址选定等工作 [6][7] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年营收分别为207.42亿元、225.66亿元、242.58亿元 [8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.99亿元、8.99亿元、9.94亿元 [8] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.65元、0.74元、0.81元 [8] - 以2025年10月27日收盘价12.88元计算，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为19.69倍、17.52倍、15.84倍 [8] - 预计2025-2027年毛利率分别为16.9%、17.1%、17.3% [10] - 预计2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为9.8%、9.9%、9.9% [10]

涉及的行业与公司 * 行业为铝加工行业，具体涉及铝基新材料、再生铝等细分领域 [1] * 公司为明泰铝业 [1] 核心财务表现与关键数据 * 2025年第三季度销量39.69万吨，单季度营收89亿元，同比增长6.39%，净利润4.64亿元，同比增长36% [4] * 单吨税前净利润持续提升：第一季度1,300元，第二季度1,410元，第三季度1,526元 [2][4] * 2025年全年利润规划预计在19亿到20亿元之间 [40] * 未来3-5年目标：产销量提升至230万吨，总体利润规模达到36亿元左右，年复合增长率13%左右 [2][3][10] 产品结构与战略升级 * 产品结构转型升级成效显著，高端化、绿色化、智能化战略落地良好 [2][4] * 未来计划将高附加值产品占比从20%提高到40%以上 [10] * 公司计划通过结构改善和成本降低，使单吨净利润达到1,600元左右 [3][10] 重大项目与技术进展 * 新增亿瑞新材年产72万吨铝基新材料智能制造项目 [2][6] * 宏盛西台汽车绿色能源运旅产业园一期已于10月份投产，形成气垫炉生产线，满足汽车板、航空板及高端3C面料等高产能需求 [2][6] * 引进激光诱导激光光谱分光谱精分产线，提升再生铝技术水平，可处理钢铝、铜铝复合材料等废料 [6][8] * 在河南省发改委备案了100兆瓦风电项目，通过工业AI模型及智能化生产线改造降低生产成本 [6] 市场动态与加工费变化 * 2025年公司多种产品实现加工费上调，包括PS板、CTP板、易拉罐材料、餐盒料和蜂窝箔等 [7] * 加工费上调原因包括巩义周边及沿海地区部分产能出清，以及海外市场需求增加 [7] * 例如，美国本土企业事故导致海外需求提升，使得光阳铝业部分产品加工费上调50~100美元 [7] * 四季度市场偏乐观，公司保持满产满销状态 [32] 再生铝业务与碳管理 * 目前再生铝业务在公司整体业务中占比接近60%，未来计划提高到70% [28] * 进行碳足迹排查以应对欧盟碳关税，预计每吨碳蒸铝产品可节省约800元碳税 [2][9] * 2026年欧洲碳税实施后，再生铝将具有溢价优势 [27] * 三季度再生铸锭生产销售约20多万吨，全年目标为90~100万吨 [34] 政策影响与财务项目说明 * 可转债税前扣除政策调整（按票面利率而非实际利率）导致三季度需补缴所得税，增加所得税费用约7,000万元，此为一次性影响 [4][5][11][33] * 反向开票政策执行导致个人供应商采购量减少，公司采购量增加，影响增值税 [14][15] * 政策变化导致废土的税收返还减少，使其他收益下降约0.9亿元 [5][13] * 政府补助额度未变但发放延迟，从过去最多一个月变为现在最长三个月 [18] * 研发费用调整至生产成本中，导致毛利同比下滑，但对净利润无影响 [36] 其他重要财务细节 * 铝价上涨导致三季度存货收益增加约4,500万元（主要源于6月至9月均价上涨200至250元） [23][38] * 三季度财务费用增加主要由于汇兑收益减少 [12][33] * 信用减值损失变化反映下游客户坏账增加，第三季度应收账款相较第二季度减少0.3亿元 [22] * 公司中期分红比例已提高至10%~20%，2025年实施十派一，较去年三季度分红翻倍 [5][10][26] * 未来分红趋势将持续增长，已规划未来三年回报计划至少达到30%以上 [41] 管理层与战略延续性 * 管理层变动（法人代表更换为刘总，新任总经理为柴总）对公司经营无显著影响，公司战略将延续高端化、智能化、绿色化方向 [5][24][30] * 新任总经理此前负责高端化业务板块，公司战略将更加坚定地推进 [30]

合资公司设立 - 公司全资子公司苏州先莱新能源汽车零部件有限公司与韩国Dongwon Systems Corporation签署合作协议，拟在中国境内成立合资公司以开展电池壳业务 [1] - 合资公司注册资本为1000万美元，Dongwon Systems以美元出资，首期出资额为75万美元 [1] - Dongwon Systems应为合资公司提供技术支持，公司对苏州先莱在协议中的相关义务提供不可撤销的无条件担保 [1] 合作背景与战略意义 - Dongwon Systems是韩国主要的三大电池制造商的供应商之一 [2] - 双方曾于2025年8月19日签署谅解备忘录，计划在美国和欧洲为韩国主要三大电池制造商的圆柱形和方形电池壳业务进行深度合作 [2] - 本次在中国境内成立合资公司旨在拓展中国境内定向韩国客户的业务，整合优势资源并协同互补 [2] 预期影响与效益 - 成立合资公司有利于双方巩固相关客户稳定度，快速积累相互信任并打开局面 [2] - 合作可以夯实公司现有的新能源结构件业务，持续提升公司在国内电池壳市场的影响力与综合竞争力 [2] - 此举符合公司的长远、健康、可持续发展战略规划及全体股东的利益 [2]