股价与资金流向 - 11月24日盘中股价上涨2.03%，报35.26元/股，成交额3.77亿元，换手率0.52%，总市值746.90亿元 [1] - 当日主力资金净流入2637.45万元，其中特大单净买入2365.78万元（买入3650.08万元，卖出1284.30万元），大单净买入271.67万元（买入7020.58万元，卖出6748.91万元） [1] - 公司今年以来股价下跌8.42%，近5日、20日、60日分别下跌2.38%、6.57%、14.83% [1] 公司基本面与业务构成 - 2025年1-9月实现营业收入158.38亿元，同比增长12.36%，归母净利润17.37亿元，同比下降30.89% [2] - 主营业务收入构成为：电连接器及集成互连组件76.93%，光连接器及其他光器件以及光电设备14.52%，液冷解决方案及其他产品8.55% [1] - A股上市后累计派现56.53亿元，近三年累计派现38.63亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至11月20日股东户数为11.39万户，较上期减少3.00%，人均流通股18275股，较上期增加3.09% [2] - 截至2025年9月30日，富国中证军工龙头ETF持股2869.74万股（较上期增加427.08万股），香港中央结算有限公司持股2370.94万股（较上期增加326.10万股） [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF持股2170.06万股（较上期减少96.14万股），易方达国防军工混合A持股2130.36万股（较上期减少212.50万股），易方达沪深300ETF持股1564.14万股（较上期减少50.50万股） [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为国防军工-军工电子Ⅱ-军工电子Ⅲ [1] - 概念板块包括成飞概念、军工电子、航母产业、海洋经济、大飞机等 [1]

股价与资金流向 - 11月11日公司股价盘中报36.04元/股，上涨2.01%，总市值763.42亿元，当日成交2.24亿元，换手率0.30% [1] - 当日主力资金净流入2732.58万元，其中特大单净买入1204.17万元（买入1844.65万元，卖出640.48万元），大单净买入1528.42万元（买入5418.06万元，卖出3889.64万元） [1] - 公司股价今年以来下跌6.39%，近5个交易日上涨3.15%，但近20日和近60日分别下跌9.06%和7.78% [1] 公司基本面与业务构成 - 2025年1-9月公司实现营业收入158.38亿元，同比增长12.36%，但归母净利润为17.37亿元，同比减少30.89% [2] - 公司主营业务收入构成为：电连接器及集成互连组件占比76.93%，光连接器及其他光器件以及光电设备占比14.52%，液冷解决方案及其他产品占比8.55% [1] - 公司A股上市后累计派现56.53亿元，近三年累计派现38.63亿元 [3] 股东结构变化与机构持仓 - 截至10月31日，公司股东户数为11.55万户，较上期大幅增加38.51%，人均流通股为18007股，较上期减少27.80% [2] - 截至2025年9月30日，富国中证军工龙头ETF（512710）为第四大流通股东，持股2869.74万股，较上期增加427.08万股；香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股2370.94万股，较上期增加326.10万股 [3] - 同期，华泰柏瑞沪深300ETF（510300）持股2170.06万股，较上期减少96.14万股；易方达国防军工混合A（001475）持股2130.36万股，较上期减少212.50万股；易方达沪深300ETF（510310）持股1564.14万股，较上期减少50.50万股 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为国防军工-军工电子Ⅱ-军工电子Ⅲ [1] - 公司涉及的概念板块包括成飞概念、军工电子、液冷概念、高速连接器、卫星导航等 [1]

公司基本情况 - 公司是国内领先的互连技术解决方案提供商，产品广泛应用于航空、航天等高端领域，具备全产业链优势 [1] - 公司主要从事光电元器件及电子信息产品的生产、销售，所属行业为国防军工-军工电子 [1] - 公司涉及成飞概念、军工电子、卫星导航、核聚变、超导概念、核电等概念板块 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入达158.38亿元，在64家同行业公司中排名第二，远高于行业平均数18.98亿元和中位数5.75亿元 [2] - 主营业务中，电连接器及集成互连组件收入86.04亿元，占比76.93%；光连接器及其他光器件以及光电设备收入16.24亿元，占比14.52%；液冷解决方案及其他产品收入9.56亿元，占比8.55% [2] - 2025年三季度净利润为18.84亿元，行业排名第二，高于行业平均数9450.76万元和中位数374.32万元 [2] - 券商预计公司2025-2027年营业收入分别为238.02亿元、273.76亿元、312.01亿元，归母净利润分别为37.10亿元、43.05亿元、49.13亿元 [6] 盈利能力与偿债能力 - 2025年三季度毛利率为29.70%，低于去年同期的36.61%，且低于行业平均的34.84% [3] - 2025年三季度资产负债率为38.75%，高于去年同期的36.98%，也高于行业平均的32.84% [3] 业务发展亮点 - 民用端业务多点开花，新能源汽车业务同比增长超50%，数据中心业务规模同比增长100%以上 [6] - 液冷板块营收同比增长27.08%，伴随AI需求有望加速增长 [6] - 军品端在手订单恢复 [6] - 公司围绕新兴产业建立项目管理机制，推进产业化项目建设 [6] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为7.46万，较上期减少5.88%；户均持有流通A股数量为2.79万，较上期增加6.25% [5] - 十大流通股东中，富国中证军工龙头ETF持股2869.74万股，相比上期增加427.08万股；香港中央结算有限公司持股2370.94万股，相比上期增加326.10万股 [5] - 华泰柏瑞沪深300ETF持股2170.06万股，相比上期减少96.14万股；易方达国防军工混合A持股2130.36万股，相比上期减少212.50万股；易方达沪深300ETF持股1564.14万股，相比上期减少50.50万股 [5] 管理层信息 - 董事长郭泽义2024年薪酬为136.65万元，2023年为142.69万元，同比减少6.04万元 [4] - 总经理李森2024年薪酬为136.65万元，2023年为140.69万元，同比减少4.04万元 [4]

股价表现与资金流向 - 10月15日盘中股价下跌2.04%至38.82元/股，成交额4.61亿元，换手率0.57%，总市值822.31亿元 [1] - 当日主力资金净流出3835.66万元，特大单净卖出3715.18万元，大单净卖出120.48万元 [1] - 公司股价今年以来微涨0.83%，近5个交易日下跌5.94%，近20日下跌1.25%，近60日微涨0.44% [1] 公司基本面与业务构成 - 2025年1-6月公司实现营业收入111.83亿元，同比增长21.60% [2] - 2025年1-6月归母净利润为14.37亿元，同比减少13.87% [2] - 主营业务收入构成为：电连接器及集成互连组件占比76.93%，光连接器及其他光器件以及光电设备占比14.52%，液冷解决方案及其他产品占比8.55% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至10月10日，公司股东户数为7.54万户，较上期减少4.86%，人均流通股27,589股，较上期增加5.11% [2] - 富国中证军工龙头ETF在2025年6月30日持股2442.66万股，较上期增持813.08万股，位列第五大流通股东 [3] - 易方达国防军工混合A持股2342.86万股，较上期增持189.44万股，香港中央结算有限公司持股2044.84万股，较上期增持273.22万股 [3] 公司背景与行业分类 - 公司成立于2002年12月31日，于2007年11月1日上市，位于中国(河南)自由贸易区试验区洛阳片区 [1] - 公司所属申万行业为国防军工-军工电子Ⅱ-军工电子Ⅲ，概念板块包括军工电子、商业航天、军民融合、航天军工、大飞机等 [1] 分红记录 - 公司A股上市后累计派现56.53亿元，近三年累计派现38.63亿元 [3]

核心业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业收入111.83亿元，同比增长21.6% [1] - 利润总额17.75亿元同比下降9.21%，归母净利润14.37亿元同比下降13.87% [1] - 第二季度单季营收63.45亿元环比增长31.13%，归母净利润7.97亿元环比增长24.55% [1] 产品收入结构 - 电连接器及集成互连组件收入86.04亿元，同比增长20.86% [2] - 光连接器及集成互连组件收入16.24亿元，同比增长22.42% [2] - 液冷解决方案及其他产品收入9.56亿元，同比增长27.08% [2] 细分领域突破 - 新能源汽车业务实现同比超50%高速增长，跻身国内头部车企核心供应链 [2] - 数据中心领域业务规模同比翻番增长 [3] - 工业装备领域紧抓光伏储能、工程机械电动化机遇，业务规模快速提升 [3] 盈利能力变化 - 连接器行业整体毛利率30.31%，同比下降6.9个百分点 [3] - 电连接器及集成组件毛利率下降7.7个百分点 [3] - 光连接器及其他光器件毛利率下降2.94个百分点至18.08% [3] 行业环境压力 - 竞争性采购成为行业常态，承受上游原材料涨价与下游产品降价双重压力 [3] - 全球经济不确定性增加，地缘风险升级导致客户端降本要求强烈 [3] 管理层预期 - 一季度订单量实现较高增幅，上半年订单量保持充足 [2] - 二季度在规模和盈利方面均实现明显改善，但三四季度需动态跟踪观察 [4]

核心业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业收入111.83亿元，同比增长21.6%，但利润总额17.75亿元同比下降9.21%，归母净利润14.37亿元同比下降13.87% [1] - 第二季度业绩显著改善：单季度营收63.45亿元环比增长31.13%，归母净利润7.97亿元环比增长24.55% [1] 产品收入结构 - 电连接器及集成互连组件收入86.04亿元，同比增长20.86% [2] - 光连接器及集成互连组件收入16.24亿元，同比增长22.42%（注：原文此处产品类别名称存在重复，根据上下文修正为光连接器） [2] - 液冷解决方案及其他产品收入9.56亿元，同比增长27.08% [2] 细分领域业务突破 - 新能源汽车业务实现超50%同比高速增长，成功跻身国内头部车企核心供应链，实现主流车企全覆盖 [2] - 数据中心领域业务规模同比翻番增长 [3] - 工业装备领域聚焦光伏储能和工程机械电动化机遇，业务规模快速提升 [3] 盈利能力分析 - 连接器行业整体毛利率30.31%，同比下降6.9个百分点 [3] - 电连接器及集成组件毛利率下降7.7个百分点 [3] - 光连接器及其他光器件毛利率下降2.94个百分点至18.08% [3] 行业竞争环境 - 竞争性采购成为行业常态，公司面临上游原材料涨价与下游产品降价双重压力 [3] - 全球经济不确定性增加背景下，客户端降本要求日趋强烈 [3] 管理层预期与展望 - 公司一季度订单量实现较高增幅，上半年订单保持充足 [2] - 二季度在规模和盈利方面均实现明显改善，但三、四季度仍需动态跟踪观察 [4]

财务表现 - 2025年上半年营业收入111.83亿元 同比增长21.60% [1] - 归属于母公司净利润14.37亿元 同比下降13.87% [1] - 营业成本增长34.77% 毛利率从36.97%降至30.31% [1] - 应收账款增至154.37亿元 经营活动现金流净额从11.35亿元降至3.23亿元 [2] - 销售费用率从2.10%降至1.91% 管理费用率从5.92%降至4.44% [2] - 期末总资产413.55亿元 较年初增长0.26% 资产负债率小幅升至39.11% [1] 业务构成 - 电连接器及集成互连组件收入86.04亿元 同比增长20.86% 占比76.93% [1] - 光连接器及光器件收入86.04亿元 占比保持稳定 [1] - 液冷解决方案收入9.56亿元 占比提升至8.55% [1] - 防务订单恢复 新能源汽车和数据中心业务高速扩张 [1] - 合同负债3.23亿元 存货51.73亿元 随订单增加而上升 [2] 战略布局 - 防务领域巩固首选供应商地位 切入无人、深水、星箭等新兴场景 [2] - 新能源汽车业务跻身国内主流车企核心供应链 [2] - 数据中心液冷散热产品具有先发优势 [2] - 研发投入8.83亿元 占营收7.90% 在高功率传输、深水密封等技术突破 [2] - 民机与工业产业园投用 高端互连科技产业社区项目进度61.73% [2] - 实施1.5-3亿元回购计划 已回购0.72亿元用于股权激励 [2] 业绩展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为37.04/42.61/46.36亿元 [3] - 对应PE分别为24/21/19倍 [3]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 2024年中航光电全年业绩转正增长，四季度订单恢复带动业绩大幅增长，十四五进入收官阶段，军民业务持续拓展，业绩增长持续性强，公司估值水平较低，维持“买入”评级[8][12][13] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 2025年4月2日收盘价40.95元，一年内最高/最低47.56/31.39元，沪深300指数3884.39，市净率3.68倍，流通市值852.05亿元[2] - 2024年12月31日每股净资产11.14元，每股经营现金流1.01元，毛利率36.61%，净资产收益率_摊薄14.21%，资产负债率38.78%，总股本/流通股211827.11/208070.8万股，B股/H股0.00/0.00万股[3] 业绩情况 - 2024年实现营业总收入206.86亿元，同比增长3.04%；归母净利润33.54亿元，同比增长0.45%；扣非净利润32.78亿元，同比增长1.03%[7] - 四季度单季实现营业收入65.91亿元，同比增长39.77%；实现归母净利润8.41亿元，同比增长88.79%，扣非归母净利润8.26亿，同比增长105.84%[8] 分业务情况 - 电连接器及集成互连组件实现营业收入162.1亿元，同比增长4.58%，占比提升到78.36%；光连接器及其他光器件以及光电设备实现营业收入28.42亿元，同比下滑9.7%；液冷解决方案及其他产品实现营业收入16.34亿，同比增长14.44%[11] 盈利能力 - 2024年毛利率36.61%、同比下降1.34个百分点；净利率17.15%，同比下降0.36个百分点；电连接器板块毛利率39.37%，同比下滑1.48个百分点，光连接器板块毛利率25.56%，同比下滑0.88个百分点[9] - 2024年四项费用率合计18.76%，同比减少0.74个百分点，其中销售费用率2.36%，同比减少0.3个百分点；管理费用率5.97%，同比减少0.67个百分点；财务费用率为 -0.46%，同比增加0.29个百分点；研发费用率10.89%，同比减少0.06个百分点[9] 盈利预测与估值 - 预测2025 - 2027年营业收入分别为243.89亿、280.83亿、310.69亿，归母净利润分别为39.31亿、46.81亿、52.9亿，对应的PE分别为22.07X、18.53X、16.4X[13]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和归母净利润转正增长，四季度防务订单恢复带动业绩大幅增长，十四五收官防务订单有望加速释放，行业向上公司业绩上行拐点出现，主要下游行业需求未来增长快，中长期可持续增长，预测2025 - 2027年营收和归母净利润增长，估值水平较低，维持“买入”评级 [7][8][12][13] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 2025年4月2日收盘价40.95元，一年内最高/最低47.56/31.39元，沪深300指数3,884.39，市净率3.68倍，流通市值852.05亿元 [2] - 2024年12月31日每股净资产11.14元，每股经营现金流1.01元，毛利率36.61%，净资产收益率_摊薄14.21%，资产负债率38.78%，总股本/流通股211,827.11/208,070.8万股，B股/H股0.00/0.00万股 [3] 业绩情况 - 2024年实现营业总收入206.86亿元，同比增长3.04%；归母净利润33.54亿元，同比增长0.45%；扣非净利润32.78亿元，同比增长1.03% [7][8] - 四季度单季实现营业收入65.91亿元，同比增长39.77%；实现归母净利润8.41亿元，同比增长88.79%，扣非归母净利润8.26亿，同比增长105.84% [8] 业务情况 - 电连接器及集成互连组件实现营业收入162.1亿元，同比增长4.58%，占比提升到78.36%，防务领域完成交付任务，加速布局低空经济，通讯与工业业务优化结构，新能源汽车业务拓展新空间 [11] - 光连接器及其他光器件以及光电设备实现营业收入28.42亿元，同比下滑9.7% [11] - 液冷解决方案及其他产品实现营业收入16.34亿，同比增长14.44% [11] 盈利指标 - 2024年毛利率36.61%，同比下降1.34个百分点；净利率17.15%，同比下降0.36个百分点 [9] - 电连接器板块毛利率39.37%，同比下滑1.48个百分点，光连接器板块毛利率25.56%，同比下滑0.88个百分点 [9] - 2024年四项费用率合计18.76%，同比减少0.74个百分点，销售费用率2.36%，同比减少0.3个百分点；管理费用率5.97%，同比减少0.67个百分点；财务费用率 - 0.46%，同比增加0.29个百分点；研发费用率10.89%，同比减少0.06个百分点 [9] 盈利预测与估值 - 预测2025 - 2027年营业收入分别为243.89亿、280.83亿、310.69亿，归母净利润分别为39.31亿、46.81亿、52.9亿，对应的PE分别为22.07X、18.53X、16.4X [13][14]

文章核心观点 公司2024年年报显示营收和归母净利润实现增长，Q4单季度营收创历史新高，2025年有明确计划，随着多个园区建成投用及多领域发展机遇，有望重回高质量快速增长，根据年报调整盈利预测并维持买入评级 [1][2][3] 公司业绩情况 - 2024年全年实现营收206.86亿元，同比增长3.04%，归母净利润33.54亿元，同比增长0.45% [1] - 2024Q4实现营收65.91亿元，同比增长39.77%，归母净利润8.41亿元，同比增长88.79% [1] - 2025年计划实现营收206亿元，同比下降0.41%，利润总额38亿元，同比增长0.85% [1] 产品营收情况 - 2024全年电连接器及集成互连组件产品营收162.10亿元，同比增长4.58% [1] - 2024全年光连接器及其他光器件以及光电设备营收28.42亿元，同比下降9.70% [1] - 2024全年液冷解决方案及其他产品营收16.34亿元，同比增长14.44% [1] 公司产能布局 - 2024年末固定资产64.93亿，同比增长明显，多个园区建成投用 [2] - 高端互连科技产业社区、民机与工业产业园全面封顶，洛阳基础器件产业园（一期）、华南产业基地建成投用 [2] - 子公司泰兴光电液冷源系列产品集成系统项目投产，沈阳兴华航空发动机线束及小型风机产能提升项目推进 [2] 公司发展机遇 - 防务领域信息化建设和军品景气提升，公司作为军品连接器龙头，营收业绩增速有望回升 [2] - 民机等新兴产业聚焦战新和未来产业，谋划实施多项业务打造新增长点 [2] - 通讯与工业持续推进调整，加强新兴业务培育，提升市场开拓能力 [2] - 新能源汽车聚焦优质客户，主流车企覆盖率提升，推动业务高质量发展 [2] 盈利预测与评级 - 下调2025、2026年EPS为1.77、2.08元，新增2027年EPS为2.41元 [3] - 参考可比公司2025年27倍PE，给予目标价47.79元，维持买入评级 [3]