谷歌母公司Alphabet发行百年期债券 - 谷歌母公司Alphabet启动年内第二次大规模多币种债券发行计划，其中最引人关注的是计划在英国市场发行规模为10亿英镑的100年期“世纪债券”[1] - 这是近30年来科技行业首次涉足百年期债券市场，上一次发行需追溯至1997年的摩托罗拉[1] - 该100年期英镑债券获得市场火爆响应，认购规模接近发行额的10倍，达到95亿英镑[1][3] 债券发行详情与市场反应 - 此次发行涵盖英镑、瑞郎和美元债券，期限广泛，包括3年、6年、10年、15年、25年、32年及100年期[3] - 美元债券发行原计划筹资150亿美元，因认购规模突破1000亿美元，最终将发行额度上调至200亿美元[3] - 不同期限债券定价不同，最短的3年期英镑债券定价较英国国债高出45个基点，而100年期债券的利差仅为1.2个百分点[3] - Alphabet在2025年已成为欧元市场最大的借款人，其在去年11月进入欧元债券市场筹集了65亿欧元（77亿美元）[3] - 英国退休基金和保险公司对百年期债券需求强劲，认购规模达95亿英镑[3] 发行动机与行业背景 - 公司为持续烧钱的AI投资进行融资，选择发行债券而非股票[1] - 生成式AI引发算力需求爆发式增长，推动科技巨头陷入AI军备竞赛，过去3年科技巨头在AI基础设施方面的支出增长了超过4倍[6] - 微软、谷歌、亚马逊、Meta和甲骨文等公司预计今年在AI基础设施方面的支出可能高达7000亿美元[6] - 债券市场成为重要资金来源，美国科技巨头2025年发行的公司债券高达1210亿美元，远高于2020年至2024年期间280亿美元的平均年发行量[6] - 摩根士丹利预计，AI驱动的融资热潮可能推动2026年美国高评级公司债发行总量升至2.25万亿美元，创历史新高[6] - 在谷歌之前，甲骨文发行了价值250亿美元的债券，Meta也计划在今年进行大规模债券发行以加速建设数据中心[6] 超长期债券的特点与罕见性 - 在非政府类发行人中，百年期债券极为罕见，市场主要由政府和大学等机构主导[4] - 从财务角度看，超长期债券能锁定当前低利率，但也意味着公司需承担长达一个世纪的付息义务[4] - 对于身处快速发展的科技行业的企业而言，潜在收购、商业模式过时及技术淘汰风险使此类交易具有高度不确定性[4] - 百年期债券的主要买家预计是保险公司和养老基金[5] 市场观点与公司财务状况 - 分析师认为，即使增加了债务发行，Alphabet的信用指标依然出色，公司拥有高质量的持久资产，并在AI领域执行得非常好[3] - Alphabet的长期债务在2025年达到465亿美元[8] - 公司CFO表示，希望确保以负责任的财务方式进行投资，并维护公司健康的财务状况[8] - 有观点认为，大型科技公司更多地使用债务融资反映出它们正从轻资产模式转向长期基础设施建设[8] - 摩根士丹利认为，鉴于谷歌、亚马逊、微软的云收入加速增长及数据中心承诺不断扩大，超大规模资本支出预计将继续承受上行压力[8] 潜在风险与市场担忧 - 回顾历史，1997年处于功能手机市场巅峰期的摩托罗拉发行了100年期债券，但随着技术迭代和市场竞争加剧，公司最终逐渐淡出主流市场[5] - 瑞银警告称，AI基础设施支出可能已接近峰值，并下调了美国科技板块评级至中性[7] - 一些分析师认为，债券收益未能跟上美国科技巨头在AI领域的巨额支出步伐，而采用AI技术的企业迄今为止获得的生产力提升也十分有限[7] - 投行杰富瑞指出，AI资本支出将面临放缓，这是目前科技行业投资面临的最大不利因素[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 春节行情或延续，关注权重指数补涨持续性 [9] - 债市情绪好转，短线反弹走势或延续，但赔率明显下降，多看少动 [10] - 黑色短期钢材、铁矿石震荡偏弱运行，煤焦短期或震荡整理，铁合金锰硅中期震荡，硅铁中期多配 [11][12][13] - 纯碱玻璃当前观望为主，关注供应和需求端变化 [14][15] - 沪铜短期震荡运行，碳酸锂节前震荡，关注回调买入机会，工业硅震荡，多晶硅宽幅震荡 [17][18][19] - 棉花高位整理，白糖震荡反弹，鸡蛋节前减仓观望，苹果优质货源偏强，玉米关注节后机会，红枣震荡偏弱，生猪近月合约或下滑 [21][24][26][28][29][30][32] - 原油震荡，燃料油跟随油价波动，塑料偏弱震荡，橡胶震荡，合成橡胶节前观望，甲醇谨慎对待，烧碱偏多思路，沥青跟随油价，PVC谨防回调，聚酯链跟随原油，液化石油气跟随原油，纸浆观望，原木控制仓位，尿素震荡思路 [34][35][36][37][39][40][41][42][43][46][47][48][49][51] 根据相关目录分别进行总结 基于基本面研判 - 趋势空头品种有鸡蛋、生猪、多晶硅等；震荡偏空品种有工业硅、乙二醇等；震荡品种有沪深300股指期货、红枣等；震荡偏多品种有十债、橡胶等；趋势多头品种有三十债、原油等 [2] 基于量化指标研判 - 偏空品种有沪银、豆一、玻璃等；震荡品种有沪锌、PTA、鸡蛋等；偏多品种有螺纹钢、焦煤、玉米淀粉等 [4] 宏观资讯 - 中国央行将实施适度宽松货币政策，关注长期收益率变化；桥水创始人达利欧警告美国处于帝国兴衰大周期第五阶段，建议配置黄金；求是网文章强调培育发展未来产业的重要性 [6] - Alphabet首次发行百年期债券，获超7倍超额认购；比亚迪起诉美国政府关税问题；特朗普考虑向中东派遣航母打击群 [7] - 美联储官员认为政策立场接近中性，未来是否降息需看通胀和劳动力市场情况；美国2025年12月零售销售环比零增长，核心零售销售环比下降 [8] 股指期货 - 周二A股窄幅整理，上证指数6连阳，市场成交量有所下降，春节前关注权重指数补涨持续性 [9] 国债期货 - 债市情绪好转，短线反弹走势或延续，但赔率下降，资金面收敛转松，短期降息落地可能性不大 [10] 黑色 - 钢材交易节奏提前，节后库存或高企，需求启动不及预期或回落；钢厂利润低位，铁水产量平稳，铁矿石供给充裕，库存累积 [11] - 现货市场进入假期模式，成交偏弱，价格波动收窄；煤焦短期震荡整理，关注节后煤矿复产和下游需求恢复 [12] - 铁合金锰硅中期震荡，硅铁中期多配，关注天津港锰矿库存变动 [13] 纯碱玻璃 - 产业链品种随市场氛围波动，纯碱供应高位，玻璃需求预期偏弱，当前观望为主 [14] - 纯碱关注龙头企业供应和新产能达产进度，玻璃关注产线实际变动和库存消化情况 [15] 有色和新材料 - 沪铜短期震荡，基本面对价格有支撑，关注就业和通胀数据；碳酸锂节前震荡，关注回调买入机会，节后价格重心或上移 [17][18] - 工业硅下方调整空间有限，上边际承压，多晶硅宽幅震荡，关注行业会议进展 [19] 农产品 - 棉花阶段性供强需弱，高位整理，关注春节假日和新疆植棉面积调控影响 [21][23] - 白糖跟随国际糖价波动，节前震荡反弹，全球食糖过剩压力仍在 [24][25] - 鸡蛋节前减仓观望，关注节后淘鸡和换羽情况；苹果优质货源偏强，价格区间震荡 [26][28] - 玉米年前高位震荡，关注3月售粮情况和远月合约机会；红枣震荡偏弱，关注销区走货和采购商心态 [29][30] - 生猪现货价格不及预期，近月合约或下滑 [32] 能源化工 - 原油基本面较弱但受地缘担忧影响偏强，反弹空间有限，期价震荡 [34] - 燃料油供需边际好转，价格跟随油价波动，关注欧盟对俄制裁影响 [35] - 塑料供应压力大，偏弱震荡，关注中东局势和原油价格 [36] - 橡胶震荡，可逢低卖出虚值看跌期权或低位累购，关注节后做空价差机会 [37] - 合成橡胶节前观望，关注节后回调做多和价差走弱机会 [39] - 甲醇现实供需略有好转，中长期基本面好转，关注港口库存变动 [40] - 烧碱开工和库存高位，现货价格有变动，期货偏多思路 [41] - 沥青跟随油价，强于油价，关注委内原油贴水变动 [42] - PVC核心供需矛盾未改善，谨防回调，关注出口情况 [43][44] - 聚酯链近端基本面偏弱，跟随原油震荡，可考虑品种间套利 [46] - 液化石油气走势依赖成本价格，跟随原油波动，谨慎参与交易 [47] - 纸浆短期观望，注意仓位风险控制 [48] - 原木节后供强需弱，注意交割规则调整和下游需求复苏情况 [49][50] - 尿素期货震荡思路对待 [51]

谷歌母公司Alphabet的融资活动 - 谷歌母公司Alphabet计划发行一种极为罕见的百年期债券，这是自20世纪90年代末以来科技企业首次发行此类超长期限债券[2][3] - 该百年债券将以英镑计价，是Alphabet首次发行英镑债券，最早可能于周二定价[3] - 根据彭博社数据，这是自摩托罗拉于1997年发行同类债券以来，科技企业首次发行如此极端期限的债券[3] 大规模美元债券发行 - Alphabet周一进行了其史上规模最大的美元债券发行，筹资200亿美元，超过最初预期的150亿美元[2][5] - 此次债券发行创下有史以来最大的“订单簿”之一，吸引了逾1000亿美元的订单[5] 融资目的与资本支出 - 当前Alphabet正在广泛举债，为其人工智能雄心背后的空前支出计划筹措资金[2][5] - 上周，Alphabet表示其今年资本支出将高达1850亿美元，这超过了过去三年的总和[2][5] - 这些投资正用于对其人工智能雄心至关重要的数据中心，并且已在提振营收，因为人工智能推动了更多在线搜索[5] 行业背景与趋势 - 此次大规模举债恰逢Meta、亚马逊等科技公司纷纷表示将加大支出，以实现其雄心勃勃的人工智能计划[5] - 随着其他超大规模公司也加大支出，美国四大科技公司的资本支出预计将在2026年达到约6500亿美元[6] - 摩根士丹利预计，超大规模企业今年将借款4000亿美元，高于2025年的1650亿美元[6] - 摩根士丹利预计此次发行潮或将推动高评级债券发行量在今年达到创纪录的2.25万亿美元[6] - 彭博智库估计，到2029年，人工智能、云基础设施和数据中心的资本支出预计总计将达到3万亿美元[7] - 巴克莱银行表示，最大的驱动力仍是为人工智能相关投资融资的借款需求[7] 百年债券市场细节 - 百年债券市场主要由政府和大学等机构主导，对企业而言极为罕见[3] - 除政府发行人外，此前仅法国电力集团、牛津大学和慈善基金会惠康信托有限公司在英镑市场上发行过百年债券，这些债券均发行于2021年[3] - 由于久期极高，这些债券在市场上的交易价格均远低于面值[4] - 根据彭博社数据，其中票息最低的惠康信托债券，每英镑指示价格为44.6便士[4] - 并非所有超长期债券都能存续，例如零售商J.C. Penney Co.在发行百年债券仅23年后，于2020年申请破产[4] - 百年债券的主要买家将是保险公司和养老基金[3] - 英国养老基金和保险公司强劲的需求，使英镑市场成为寻求长期融资发行人的首选场所[3] 其他科技公司融资动态 - 就在上周，甲骨文发行250亿美元债券，峰值订单量创下1290亿美元的纪录[6]

美股市场整体表现 - 美东时间2月10日美股三大指数走势分化 道琼斯工业指数上涨0.10%至50188.14点再创历史新高 标普500指数下跌0.33%至6941.81点 纳斯达克指数下跌0.59%至23102.47点 [2] - 大型科技股多数下跌 美股“七巨头”中仅特斯拉上涨1.89% 谷歌下跌1.78% Meta下跌0.96% 亚马逊跌0.87% 英伟达下跌0.79% 苹果下跌0.34% 微软跌0.08% [5][7] - 消费零售股普跌 维斯市场下跌超3% 开市客下跌超2% 沃尔玛下跌1.8% [8][10] - 金融板块承压 嘉信理财下跌7.43% 摩根大通下跌1.2% [11][12] Alphabet公司债券发行 - 谷歌母公司Alphabet在不到24小时内发债募集近320亿美元 周一分七个品种发行美元债募集200亿美元后 接着发行英镑和瑞郎计价债券并在两地均打破纪录 [5] - 美元债部分获得超过1000亿美元的认购 10亿英镑百年英镑债（约合14亿美元）获近10倍超额认购 [5] - 此次发行包含一种极为罕见的百年期债券 这是自20世纪90年代末以来科技企业首次发行此类超长期限债券 [1][5] - 该百年期债券的主要买家预计是保险公司和养老基金 [1][5] - Alphabet宣布今年其资本支出将高达1850亿美元 规模为去年的两倍 [5] 宏观经济与消费数据 - 美国2025年12月零售销售额在11月增长0.6%后基本持平 低于预期的增长0.4% 剔除汽车和加油站后的核心零售销售同样持平 [4][8] - 在13个主要零售类别中有8个出现下滑 包括服装店和家具店 汽车经销商销售额亦下降 建筑材料和体育用品零售商支出小幅增长 [4] - 数据显示在年末假日消费季接近尾声之际支出动能明显放缓 消费者在高通胀环境下对非必需品支出保持谨慎 [4] - 美国去年第四季度就业成本指数环比增长0.7% 低于市场预期的0.8%和前季度的0.8% [4] 其他公司及市场动态 - 科技平台Altruist推出新型人工智能税务规划工具 引发市场对金融服务行业竞争加剧的担忧 [11] - 芝商所集团计划在今年夏季推出单只股票期货产品 前提是完成所有监管审查和相关流程 [12] - 该系列产品将使市场参与者能够交易标普500指数 纳斯达克100指数和罗素1000指数中50多只美国龙头股票的期货合约 包括Alphabet Meta 英伟达和特斯拉等 所有合约均采用现金结算 [13] - 国际金价小幅震荡 COMEX黄金期货价格位于5050美元/盎司上方 [13]

货币政策与流动性 - 央行于2月10日开展3114亿元7天逆回购操作，实现净投放2059亿元，操作利率为1.40% [2] - 为应对春节前流动性需求，央行在2月5日、6日分别投放3000亿元14天期逆回购，市场测算节前资金缺口或在2.2万亿元以上 [2] - 截至2月6日，3M、6M和1Y AAA级同业存单利率已较2025年12月高点分别下行5bp、6bp和8bp [2] - 多数投资者预计今年央行或下调7天逆回购利率10-20bp，降息降准政策有望加速落地以应对经济挑战 [2][3] 物流行业运行 - 2025年全国社会物流总额368.2万亿元，按可比价格计算同比增长5.1% [4] - 全国社会物流总费用19.5万亿元，社会物流总费用与GDP比率降至13.9%，较2024年回落0.2个百分点 [4] - 工业品物流总额同比增长5.3%，贡献率达82%，其中装备制造业、高技术制造业物流需求增速均超9% [4] - 工业机器人物流量同比增长28%，新能源汽车物流量同比增长25.1% [4] - 单位与居民物品物流总额同比增长5.1%，进口物流总额同比增长0.5% [4] 跨境电商政策 - 跨境电商出口退运商品税收优惠政策延续两年至2027年底，对规定范围内原状退运进境的商品免征进口关税和进口环节增值税、消费税 [6] - 2025年我国跨境电商进出口规模为2.75万亿元，比2020年增长69.7% [6] - 政策旨在降低企业退运成本，鼓励创新和开拓市场，但不包括食品类商品 [6][7] 网约车行业监管 - 交通运输部近期约谈高德打车，指出其对合作网约车平台管理不到位、压低运价、应急处置不当等问题 [8] - 监管部门要求聚合平台落实降抽成公开承诺、防止订单层层转卖和抽成、依法落实首问负责和先行赔付责任 [8] - 此举旨在规范聚合平台行为，建立透明公平的市场竞争环境 [8][9] 科技巨头资本动态 - 谷歌母公司Alphabet计划发行罕见的百年期债券，为支持人工智能计划筹措资金 [10] - Alphabet宣布2026年资本支出将达1850亿美元，较去年翻倍，Meta和微软也宣布了巨额支出计划 [10] - Melius Research将微软评级从“买入”下调至“持有”，理由是对资本开支以及以Copilot为品牌的AI产品的担忧 [12] - 尽管遭下调，彭博追踪的分析师中仍有约96%建议买入微软股票，平均目标价意味着较当前股价有接近50%的上涨空间 [12] 黄金消费市场 - 周大福或将于3月中旬上调黄金产品售价，重点集中在一口价产品，预计涨幅为15%-30% [14] - 2025年周大福已完成三轮提价，此次将是近一年内的第四次价格调整 [14] - 调价背景是国际金价持续上涨，压缩了“一口价”金饰的利润空间 [14] - 2025年国内金条和金币消费量首次超过金饰，成为黄金市场第一大消费品类 [15] 证券市场表现 - 2月10日，沪指涨0.13%报4128.37点，深成指涨0.02%报14210.63点，创业板指跌0.37%报3320.54点 [16] - 沪深两市成交额2.11万亿元，较上一交易日缩量1439亿元，全市场超3100只个股下跌 [16] - 传媒板块领涨，人形机器人、PCB概念活跃，商业航天、大消费板块下跌 [16] - 市场热点与春节档影片及AI视频、机器人亮相春晚等事件相关 [16]

文章核心观点 - Alphabet正通过发行包括罕见百年期债券在内的巨额债务为其人工智能雄心融资 这标志着科技巨头从净储蓄者向大规模资本市场融资者的重大转变 并可能推动高评级企业债券发行量创下历史纪录 [1][3][4][10] Alphabet的融资活动 - Alphabet计划发行以英镑计价的百年期债券 这是自1997年摩托罗拉以来科技企业首次发行此类超长期限债券 也是该公司首次发行英镑债券 [1][8] - 该公司周一完成了史上规模最大的美元债券发行 筹资200亿美元 超过最初预期的150亿美元 并吸引了逾1000亿美元的订单 [1][3][10] - 此次百年债券发行与美元债券发行同步进行 旨在为人工智能相关的空前资本支出计划筹措资金 [3][10] 融资背景与资本支出 - Alphabet上周表示 其今年资本支出计划高达1850亿美元 这超过了过去三年的总和 主要用于投资数据中心 [1][4][10] - 这些投资已在提振营收 因为人工智能推动了更多在线搜索 [4][10] - 随着Meta 亚马逊等公司也加大AI支出 美国四大科技公司的资本支出预计在2026年达到约6500亿美元 [4][11] 百年期债券市场概况 - 百年债券市场主要由政府和大学等机构主导 对企业而言极为罕见 [1][8] - 除政府发行人外 此前在英镑市场发行过百年债券的仅有法国电力集团 牛津大学和惠康信托有限公司（均在2021年发行） [2][9] - 由于久期极高 这些现有百年债券的交易价格均远低于面值 例如惠康信托债券每英镑指示价格为44.6便士 [2][9] - 并非所有超长期债券都能存续 例如零售商J.C. Penney在发行百年债券仅23年后于2020年申请破产 [3][9] 投资者需求与买家构成 - 英国养老基金和保险公司对长期资产的强劲需求 使英镑市场成为寻求长期融资发行人的首选场所 [2][9] - 百年债券的主要预期买家是保险公司和养老基金 [2][8] - 承销这笔债券的人很可能不会等到它到期兑付的时候 [2][8] 行业融资趋势与市场影响 - 为支撑人工智能竞赛 科技公司正深入资本市场融资 这是一个重大转变 [3][10] - 就在上周 甲骨文发行了250亿美元债券 峰值订单量达1290亿美元 [4][11] - 摩根士丹利预计 超大规模企业今年将借款4000亿美元 高于2025年的1650亿美元 [5][11] - 此次发行潮或将推动高评级债券发行量在2024年达到创纪录的2.25万亿美元 [5][11] - 一些信贷策略师预计 庞大的发行量将推高企业债券利差 [5][11] - 巴克莱银行表示 今年整体企业债券发行量最大的驱动力是为人工智能相关投资融资的借款需求 [6][12] 人工智能相关资本支出展望 - 彭博智库估计 到2029年 人工智能 云基础设施和数据中心的资本支出预计总计将达到3万亿美元 [6][12]

Alphabet发行百年期英镑债券 - 谷歌母公司Alphabet计划发行一笔以英镑计价的100年期债券，这是自20世纪90年代末以来全球科技公司首次标售此类超长期债务 [2] - 此次交易是Alphabet首次发行英镑债券，最早可能于周二定价 [2] - 这是自1997年摩托罗拉发行此类债券以来，科技公司首次发行如此超长期限的债券 [3] 百年期债券市场背景与买家 - 百年期债券市场主要由政府和大学等机构主导，对企业而言因潜在收购、商业模式过时及技术淘汰风险而极为罕见 [3] - 百年期债券的主要买家将是保险公司和养老基金 [3] - 英国养老基金和保险公司的强劲需求，正使英镑市场成为发行人寻求长期融资的首选场所 [3] - 除政府发行人外，此前仅有法国电力公司、牛津大学和惠康信托在英镑市场发行过100年期债券，且均在2021年发行 [4] 超长期债券的历史表现与风险 - 2021年发行的英镑高评级债券收益率创历史最低水平，由于极长的“久期”，这些债券当前价格均远低于面值 [4] - 以惠康信托债券为例，其票息最低，目前的交易价格为每1英镑面值兑44.6便士 [5] - 并非所有超长期债券都能存续，例如零售商J.C. Penney公司于2020年申请破产，距其发行百年债券仅过去23年 [6] - 1997年发行百年债券的摩托罗拉，其市值排名已从当年美国前25位跌至如今的第232位，年销售额仅约110亿美元 [6] Alphabet巨额融资与行业发债趋势 - Alphabet此次发行的百年期英镑债券将与美元市场的多档债券发行同步进行 [7] - 公司周一计划通过其美元债券发行筹集200亿美元，规模高于最初预计的150亿美元，并计划首次发行瑞郎债券 [7] - 此次巨额债务融资，距离Alphabet宣布今年资本支出将达1850亿美元（较去年翻倍）以支持人工智能计划，仅过去一周 [8] - 包括Meta和微软在内的其他科技企业近来也纷纷宣布了2026年的巨额支出计划 [8] - 甲骨文公司于2月2日披露了250亿美元债券发行，科技巨头的支出与借款规模正同步快速增长 [8] 企业债券市场整体预期 - 巴克莱分析师1月报告指出，预计今年美国企业债券发行总额将达2.46万亿美元，较2025年增长11.8% [9] - 摩根士丹利预计，云计算巨头今年的借款规模将从2025年的1650亿美元增至4000亿美元，与人工智能相关的债券发行将带动今年债券发行规模高达2.3万亿美元 [9] - Alphabet与甲骨文在2026年初的债券发行，被一位公司债基金经理称为“我们这代人经历过的最大规模资本支出之一” [9]