文章核心观点 - 智能体（Agent）浪潮正引发SaaS行业的颠覆性变革，其核心是人机交互模式从“人单向操作系统”转变为“人与数字员工协同” [4][9][11] - SaaS行业若不进行智能变革，将被时代颠覆，但SaaS在五年内大概率不会消亡，而是会经历向嵌入式、局部性智能应用的转型 [4][5][14] - 智能体对SaaS业务流程的全面改造是渐进式的，在To B领域相对缓慢，全面升级可能需要2年到5年时间 [3][5][22] - 数据是SaaS厂商在Agent浪潮下的核心资产与生存关键，构建基于私域数据的高价值数据集是形成竞争力的核心 [7][27][30] SaaS行业面临的智能变革与未来形态 - 技术演变导致数字世界入口不断变化：软件时代是操作系统，PC互联网时代是门户与搜索引擎，移动互联网时代是App，云计算时代是SaaS，而智能时代人机交互范式将再次变革 [4][9] - 未来SaaS产品形态将演变：一部分保留传统必要界面，一部分承载业务流程，其余则由一组组专业化智能体构成 [5][14] - 人机协同模式将根本改变：从“人操作界面调用数据”变为“人向智能体下达指令，智能体自主完成工作并交付业务结果” [5][10][11] - 工作负载分配将逐步演化：从当前人类主宰80%、智能体辅助20%，向人类负责10%-20%指令、智能体承担80%-90%工作负载转变，最终实现全面由智能体主宰 [5][11] 智能体驱动的SaaS核心变化 - **技术层面**：真正的智能体具备记忆、任务规划、工具调用、数据应用及动态交付结果的能力，例如从人工静态生成报告变为智能体主动扫描风险并生成动态报告 [12] - **商业模式**：付费模式将从固定订阅转向更多按量、按结果付费，例如百望的智能体已采用按MCP调用次数收费，未来可能出现按业务价值分成等多种模式 [13] - **产品区别**：智能体驱动的SaaS将业务流程从“流程化作业”转向采用A2A（智能体互通协议）与MCP（模型上下文协议）的协同模式 [21] 智能体在SaaS领域的应用落地与挑战 - **应用场景**：在制造业，一个人带着四五个不同角色的智能体可替代原来需要一个项目经理带三四个专业工种团队的工作 [11]；在财税领域，智能体可完成凭证处理、记账、报税等重复手工劳动，释放生产力 [11] - **落地路径**：从实际应用看，渐进式创新更为现实，先在现有业务流程引入智能体以减轻人力、降本增效，再逐渐推展 [5][22] - **主要挑战**：在专业性强的“严肃”行业（如金融、财税），因受监管规定和业务流程SOP约束，变革进程会更慢 [6][22]；智能体面临与公有云发展初期类似的安全顾虑，在国企、金融机构的部署受到较多监管限制 [8][26] - **责任界定**：AI执行任务出错的责任归属问题，在法律和业务落地层面仍需论证 [24] 国内外市场差异与竞争格局 - **资本投入**：中国在大模型、智能体浪潮中获得的全球风投资金非常有限，2024年底数据显示中国大概只有美国的7% [18] - **竞争态势**：国内市场更“卷”，倒逼企业追求极致性价比和技术内核优化，可能卷到毛利率下滑，但也加速了前沿技术的普适化与平权化 [16][18] - **技术生态**：开源成为国内厂商关键突破点，如通义千问、DeepSeek等开源产品在全球获得认可，是中国技术全球化的重要因素 [19] - **企业类型**：颠覆性创新更多来自新一代AI原生企业，它们更激进，想推翻原有作业模式；而传统SaaS巨头（如SAP、Salesforce、微软）多在现有产品中通过插件形式增强能力 [6][25] SaaS厂商的转型战略与核心竞争力 - **核心资产**：数据是SaaS厂商的核心竞争力，例如财税SaaS的核心价值在于掌握的交易级数据 [7][27] - **转型必要性**：中国的SaaS厂商没有一家可以在原地生存，必须贴合自身业务DNA进行转型 [7][26] - **战略路径**：以百望为例，其发展曲线是分层战略：最底层是税控设备，依托其拓展电子发票业务，通过电子发票沉淀数据资产，再基于数据构建智能体护城河 [7][27] - **数据应用**：关键在于将私域数据提炼成高价值数据集，为垂类大模型和场景化智能体提供支撑，例如百望利用发票数据开发汽车经销商监控服务，形成数据驱动的ARR业务 [7][28][30] 智能体对SaaS行业的长远影响 - **行业内卷**：智能体可能加剧市场竞争，导致毛利率下滑，但当竞争使技术变成“白菜价”时，恰恰是千行百业实现全面智能化的时代 [16] - **中外差异**：中国SaaS盈利困难部分因客户偏好本地化部署和定制化开发，智能体化转型不一定能打破此困境，因为智能体本身也面临非标品化挑战 [20] - **未来演进**：人类目前仍在扮演“大脑”指挥官角色，如果“大脑”角色被替代，人类可能进入硅基时代，成为智能体的附属劳动力而非大脑 [21]

公司基本信息与事件 - 山东玲珑轮胎股份有限公司（玲珑轮胎，601966.SH）此前递交的港股招股书于12月30日失效，该招股书于6月30日递交 [1] - 递表时的联席保荐人为中信证券和招银国际 [1] 公司业务与产品 - 公司是一家全球领先的轮胎制造商，主要从事设计、开发、生产及销售多元化的轮胎产品组合 [1] - 公司拥有强劲的销售业绩及快速的增长 [1] - 产品组合包括广泛的乘用及轻卡胎、卡客车胎及非公路胎，并拥有多种规格以适应不同的应用场景 [1] - 公司以一系列自主品牌提供产品，包括玲珑、利奥、御风、阿特拉斯、绿行及睿界 [1]

公司港股上市进程 - 玲珑轮胎于6月30日递交的港股招股书因满6个月，于12月30日失效 [1] - 递表时的联席保荐人为中信证券和招银国际 [1] 公司业务与产品概况 - 公司是一家全球领先的轮胎制造商，主要从事设计、开发、生产及销售多元化的轮胎产品组合 [1] - 公司拥有强劲的销售业绩及快速的增长 [1] - 产品组合包括广泛的乘用及轻卡胎、卡客车胎及非公路胎，并拥有多种规格以适应不同的应用场景 [1] - 公司以一系列自主品牌提供产品，包括玲珑、利奥、御风、阿特拉斯、绿行及睿界 [1]

公司港股上市进程 - 玲珑轮胎于2024年6月30日递交的港股招股书，因满6个月未更新，已于2024年12月30日失效 [1] - 公司递表时的联席保荐人为中信证券和招银国际 [1] 公司业务与产品概况 - 公司是一家全球领先的轮胎制造商，主要从事轮胎的设计、开发、生产及销售 [1] - 公司拥有强劲的销售业绩及快速的增长 [1] - 公司的产品组合多元化且日益丰富，包括广泛的乘用及轻卡胎、卡客车胎及非公路胎 [1] - 产品拥有多种规格以适应不同的应用场景 [1] - 公司以一系列自主品牌提供产品，包括玲珑、利奥、御风、阿特拉斯、绿行及睿界 [1]

公司战略调整 - 创始人陈杰在2025年战略性回归，亲自出任CEO，全面统筹公司运营与核心产品决策，标志着公司迈向“二次创业” [1] - 陈杰回归后对管理层进行系统性调整，引入来自蚂蚁数科、华泰证券、德勤等企业的跨界人才 [3] - 公司强调组织敏捷性，主张减少“管理夹心层”，确保创造价值的人在组织中获得最大权重 [3] 行业定位与转型 - 行业进入数据智能阶段，竞争焦点需从“数据覆盖量”转向“数据生产力” [2] - 公司目标是从“建网者”（修路）转型为“炼金师”，将数据资产进行工业化加工，形成全栈智能产品 [2] - 当前行业的数据服务大多停留在原始数据输出阶段，公司致力于提供具备行业通用能力的智能产品，让企业无需自建模型或算法体系 [2] 产品与技术路线 - 公司制定清晰的三层产品路线图：基础设施层引入AI全栈工具链孵化智能体产品，平台能力层推出金盾、睿界、问数三大智能体矩阵，生态应用层基于X402协议探索AI Agent间的机器支付与数据交换 [3] - 产品路线旨在实现“搜索即结果、结果即订单、订单即支付、支付即申报、支付即费报”的高效闭环 [3] - X402协议被视为数据智能的终极应用场景与AI经济的新基建，未来可实现“按查询收费”、“按风控调用收费”的数据资产货币化模式 [4] 数据资产与客户基础 - 公司服务了2850万家企业，沉淀了超1000万亿级的实时动态交易数据，构建起全国最完整的电子发票网络之一 [2] - 基于庞大的企业用户交易网络，未来每个企业都可能是一个AI Agent，为X402协议的应用奠定基础 [4] 全球化战略 - 全球化路径分为三步：以香港为据点服务中国企业出海，通过Tax Swift平台切入新马等市场，最终构建面向全球的轻量级税务与数据基础设施 [4] - 全球化战略是输出“轻量级基础设施”，而非简单复制中国经验，瞄准东南亚、中东、南美等正在推进税务系统数字化升级的地区 [4] - 中国的电子发票体系被视为全球最先进、最完整的数字化税务基础设施之一 [4] 长期价值主张 - 公司拥有“天时”（政策与技术）、“地利”（稀缺数据）与“人和”（顶尖团队）的优势，创始人回归传递出创始人与公司命运共担的强烈信号 [5] - 公司正从传统数据服务模式向全栈式解决方案模式转型，该转型将根本改变公司的毛利结构、客户黏性与生命周期 [5] - 此次转型被描述为深刻的产业洞察与十年积累的厚积薄发，而非追逐热点，标志着公司正式驶入数据智能时代的“黄金十年” [5]

公司上市申请进展 - 玲珑轮胎于2025年6月30日向港交所递交上市申请 联席保荐人为中信证券和招银国际 [1] - 证监会于2025年9月5日至11日期间要求公司补充说明控股股东股份质押情况及广告相关业务经营细节 [1] - 证监会要求公司就股份质押事项对发行上市是否产生重大影响出具明确结论性意见 [1] 监管问询重点 - 需说明备案报告与法律意见书中关于控股股东股份质押情况存在不一致的原因 [1] - 需补充披露公司及子公司广告设计、代理、制作、发布及保险代理业务的实际开展情况和运营细节 [1] - 需确认相关业务是否取得必要资质许可 并说明经营范围是否涉及外商投资限制或禁止领域 [1] 公司业务概况 - 公司为全球领先轮胎制造商 产品涵盖乘用及轻卡胎、卡客车胎和非公路胎多种规格 [2] - 拥有自主品牌包括玲珑、利奥、御风、阿特拉斯、绿行及睿界 [2] - 业务模式包含设计、开发、生产及销售多元化的轮胎产品组合 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入3.48亿元，同比增长23.5% [1] - 实现净利润360万元，同比扭亏为盈 [1] - 毛利率同比提升7.4个百分点至46.6% [4] AI战略转型成效 - AI业务实现商业化回报6086万元，占总收入17.5% [2] - AI研发开支从零增至1260万元，占研发总投入18.4% [2] - 交易管理智能体"金盾"成为AI业务主要收入来源 [2] 业务结构优化 - 缩减低毛利数字精准营销业务，降低员工成本与转介费 [4] - 本地部署财税数字化解决方案收益同比增长93.1% [4] - 云化财税数字化解决方案营收同比增长16.3% [4] 技术研发与效率提升 - 通过AI技术推动软件开发生产线效率提升，降低产研成本 [3] - 智能编码、代码生成、单元测试等场景实现有效应用 [3] - 预期全年AI研发投入占比超20% [2] 市场拓展战略 - 智能体矩阵将覆盖大型集团企业、中小微企业与金融机构三大市场 [2] - 全球化布局聚焦跨境电商与中资出海企业财税合规痛点 [5] - 持续建设全球税务合规基础设施Tax Swift MCP，强化东南亚、中东市场覆盖 [5][6] 行业趋势与战略定位 - 产业AI进入价值兑现阶段，从辅助工具转变为生产力底座 [1] - 垂直行业智能体竞争将取代通用大模型竞争 [4] - 数据智能共同体战略整合国产算力，优化适配大模型 [2]

公司业绩与转型 - 2025年上半年预盈公告显示公司从传统SaaS财税服务商向AI数据智能公司转型取得阶段性成果 [1][3] - AI业务实现开门红，营收达5800万~6300万，占总收入比重显著提升 [3][8] - 总收入环比增长17.2%至34.9%，2025年H1达3.3亿~3.8亿，2024年H1为2.816亿 [8] - 毛利率从39.2%提升至45%~50%，净利润扭亏为盈，2025年H1为300万~500万，2024年H1亏损4.458亿（调整后净利润400万~600万，2024年H1亏损8120万） [8][18] 战略执行与产品迭代 - 公司以"敏锐"和"决绝"推动转型，快速布局AI技术与数据资产，产品迭代速度类似创业公司 [4][11] - 围绕"数据智能"形成"金盾、问数、睿界"三大智能体产品矩阵，赋能场景应用 [11][16] - 新任CEO付英波（原旷视科技CEO）推动全面AI转型，战略方向、组织架构、企业文化等调整迅速 [15][16] 市场机遇与挑战 - "数电乐企"业务受益于金税四期改革，但赛道快速红海化，传统玩家与新晋企业加剧竞争 [5][7][10] - 公司抓住AI技术普及红利，与DeepSeek、华为、沐曦等科技企业合作，拓展大模型、算力等领域 [19][20] - 通过"共同学习、利益分配"模式与行业龙头（如柳工、玉柴）及阿里云合作，整合资源并开拓新客户群体 [20] 下半年展望 - 市场拓张与品牌建设持续发力，如发布"金盾交易管理智能体"并参与WAIC大会，预计增长态势延续 [19][22] - 工作重心聚焦组织架构调整、运营成本优化及抗风险能力提升，进一步巩固转型成果 [22]

公司上市申请 - 山东玲珑轮胎股份有限公司向港交所主板递交上市申请 中信证券和招银国际担任联席保荐人 [1] 公司业务概况 - 公司是全球领先的轮胎制造商 产品组合包括乘用及轻卡胎、卡客车胎及非公路胎 拥有玲珑、利奥、御风、阿特拉斯、绿行及睿界等自主品牌 [4] - 截至2024年12月31日 公司在全球建立七大研发中心和七大生产基地 其中五个位于中国 两个分别位于泰国及塞尔维亚 [4] - 公司通过直接销售向60多家汽车制造商供货 包括2024年全球销量前十大的国际汽车制造商中的八家 并通过超过1240名分销商组成的网络进行分销 [4] 市场地位 - 按2024年全球销量计算 公司是中国市场最大的OE轮胎制造商 全球市场第三大OE轮胎制造商 [4] - 自2020年起连续五年成为全球市场最大的新能源汽车OE轮胎制造商 [4] 财务表现 - 2022财年至2024财年收入分别为170.06亿元、201.65亿元、220.58亿元人民币 [5] - 同期年内利润分别为2.92亿元、13.91亿元、17.52亿元人民币 [5] - 2024财年毛利为43.44亿元人民币 销售及营销开支为6.48亿元人民币 研发开支为9.20亿元人民币 [7] - 2024财年经营利润为21.02亿元人民币 除所得税前利润为19.71亿元人民币 [7]