关于 东方证券股份有限公司 国泰海通证券股份有限公司 安徽富乐德科技发展股份有限公司 发行股份、可转换公司债券购买资产并募集配套资金 暨关联交易标的资产过户情况 之 独立财务顾问核查意见 独立财务顾问 二〇二五年七月 声 明 东方证券股份有限公司、国泰海通证券股份有限公司接受安徽富乐德科技发 展股份有限公司（以下简称"富乐德"或"上市公司"）的委托，担任富乐德发 行股份、可转换公司债券购买资产并募集配套资金暨关联交易的独立财务顾问， 并出具本核查意见。本核查意见系依据《公司法》 《证券法》 《上市公司重大资产 《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 26 号——上市 重组管理办法》 公司重大资产重组》等有关法律、法规的要求，按照证券行业公认的业务标准、 道德规范，经过审慎调查，本着诚实信用、勤勉尽责的态度，就本次交易认真履 行尽职调查义务，对上市公司相关申报和披露文件进行审慎核查后出具的，以供 中国证监会、深圳证券交易所及有关各方参考。 文件及资料的真实性、准确性和完整性负责，并保证该等信息不存在虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏。本独立财务顾问不承担由此引起的任何风险责任； 所有义务的基础而出具的； ...

公司IPO动态 - 惠科股份在2023年8月首次IPO失败后，于2025年5月完成上市辅导，再次冲击IPO [2] - 公司近期发布全球首款a-si车载TRD+TDDI屏幕，2024年车载显示业务出货量同比猛增310% [2] - 公司与印度Dixon Technologies签订意向书，拟投资约40亿卢比在印度合资建厂 [2] 行业地位与业绩表现 - 公司稳居全球TV面板出货量前三，在85英寸和100英寸细分市场分别占据34%和37%份额 [3][15] - 2021年盈利54.06亿元，2022年预计亏损10.29-12.71亿元，业绩波动剧烈 [3][9] - TV面板业务毛利率从2021Q2的52.51%暴跌至2022Q2的-12.57% [10] 业务模式与财务风险 - 采用与地方政府合作模式建设四座G8.6生产线，地方政府提供土地、补贴及大部分建设资金 [6] - 合作协议中包含股权回购条款，截至2022年9月待回购金额达311.97亿元 [9] - 资产负债率长期高企，2019-2021年末分别为97.77%、70.76%、69.49%，远超行业54%-58%平均水平 [10] 行业周期与技术转型 - 面板行业周期性显著，2021Q3起LCD面板价格暴跌，2025Q1开始复苏 [5][12] - 公司2024年以来在Mini/Micro LED和电子纸领域投资超400亿元 [16] - 2025年1月以5.04亿元收购柔宇科技资产，正式入局OLED赛道 [16] 竞争格局 - 京东方2024年归母净利润同比增长108.97%，2025Q1增长64.06% [19] - TCL科技显示业务2025Q1净利润同比暴增329% [19] - 行业巨头在AMOLED和印刷OLED技术领域取得实质性进展 [19]

公司动态 - 推出全球首款a-si车载TRD+TDDI屏幕，2024年车载显示业务出货量同比猛增310% [2] - 与印度Dixon Technologies签订意向书，拟投资约40亿卢比在印度合资建厂 [2] - 已完成上市辅导，准备再闯IPO [2] - 2025年一季度在85英寸和100英寸电视面板市场份额分别达34%和37% [10] - 2024年至今在新型显示领域投资与收购总额超400亿元 [11] - 以5.04亿元收购柔宇科技部分资产，正式入局OLED赛道 [11][12] 财务表现 - 2021年盈利54.06亿元，2022年预计亏损10.29-12.71亿元 [3][6] - 2021年TV面板业务毛利率52.51%，2022年Q2降至-12.57% [7] - 2019-2021年营收从105.77亿元飙升至357.09亿元 [6] - 2019-2021年合并资产负债率分别为97.77%、70.76%、69.49% [7] - 截至2022年9月30日，待回购子公司股权金额达209.53亿元 [6] 行业趋势 - 面板行业周期性波动剧烈，2021年Q3起LCD面板价格几近腰斩 [4] - 2025年Q1 LCD TV面板价格全面上涨，Q2进入稳定期 [8] - 2025年Q1全球面板厂产线稼动率回升至80% [8] - LCD技术进入存量竞争阶段，OLED加速向IT产品渗透 [9] - Mini/Micro LED在高端电视、商用显示领域崭露头角 [9] 商业模式 - 与地方政府深度合作，采用"自有资金+国有资本"模式建设四座G8.6生产线 [4][5] - 合作模式中约定股权回购条款，需按"本金+固定年化收益"回购地方国资股权 [5] - 行业建厂周期长、投资高，8.5代线投资达百亿级人民币 [5] 技术布局 - 在长沙、绵阳规划超130亿元MLED项目 [11] - 拟投资百亿元建设南充MLED新型显示芯片基地 [11] - 与元太科技合作，在滁州和贵州落地电子纸项目 [11] - 京东方第8.6代AMOLED生产线奠基，TCL华星印刷OLED技术量产 [13]

（阎晓宇） 本周多晶硅有一定的成交量，价格再度出现下滑。n型复投料成交价格区间为3.50-3.80万元/吨，成 交均价3.67万元/吨，环比下降2.13%。n型颗粒硅成交价格区间为3.40-3.50万元/吨，成交均价为3.45万 元/吨，环比持平。p型多晶硅成交价格区间为2.80-3.30万元/吨，成交均价为3.07万元/吨，环比下降 1.92%。 本周行业成交均价出现下降。具体来看，一线大厂及颗粒硅价格较为稳定，部分企业的混包料或搭 配售卖产品价格下滑较为严重。造成本周价格下跌的主要原因仍为需求萎缩。企业在价格持续下行周期 销售压力较大，部分企业迫于出货压力或检修压力跟随主流价格跌价出货。目前非头部企业的低价库存 基本售空，仅剩少量产线转换中的开炉料。后续价格走势需密切关注下游企业排产和采购节奏。就目前 情况看暂未得到改善，本月硅片端开工将较上月有轻微下滑，故下游企业仍以谨慎采购性价比优先的产 品为主。 截至目前，多晶硅在产企业数量为11家，基本全部处于降负荷运作状态。6月多晶硅企业提升开工 率的传言较多，经了解后多为产线切换或产能置换，6月份整体产出基本持稳，并未增加供应压力。7月 多晶硅企业新增2家企业 ...

公司战略调整与裁员计划 - 预计未来三年将有5000名员工离职，包括年初宣布的2800个裁员岗位 [3][4] - 2024年11月启动成本削减计划，涉及自然减员和提前退休等措施 [4] - 2025年4月计划在法国裁员1000人，并推动2026-2027年全球2800名员工自愿离职 [4] - 法意两国股东正研究重新拆分公司的可能性 [5][6] 汽车业务表现与市场影响 - 2025Q1汽车营收9.8亿美元，占总营收39%，为核心业务 [8] - 2018-2023年车规半导体市场份额增长34.2%，增速超龙头英飞凌（22.3%） [9][10] - 2023-2024年车规市场份额从10.2%跌至8.8%，同比降幅13.7%为Top5厂商中最大 [11][13] - 2024年营收和利润分别下跌23.24%、63.03%，2025Q1净利润增速-89.08%创十年新低 [11][14] 产品线表现与竞争压力 - 汽车相关产品线（模拟、功率分立器件、MCU）营收大幅下跌 [15] - MCU业务受中国兆易创新等厂商冲击，通用MCU份额持续下滑 [17] - 模拟芯片中国市场占有率不足4%，面临矽力杰、圣邦等国产厂商追赶 [19][23] - SiC功率模块虽居全球龙头，但三安光电、斯达半导等中国厂商快速崛起 [20][22] 中国市场战略与行业趋势 - 公司重仓中国市场，加速SiC战略转型以应对全球电车需求波动 [22] - 中国模拟芯片市场竞争加剧，专用产品领域本土厂商优势显现 [19] - 上游碳化硅供应商Wolfspeed债务问题或引发产业链不确定性 [20]

行业概况 - 2024年全球N-type SiC衬底产业营收年减9%至10.4亿美元 主要受汽车和工业需求走弱及市场竞争加剧影响 [2] - SiC材料因高禁带宽度、高击穿电场强度等特性 广泛应用于新能源汽车、光伏、储能等领域 [2] - 中国企业入局导致SiC衬底价格快速下降 6英寸衬底价格已跌至500美元以下 接近成本线 [2] 市场竞争格局 - Wolfspeed仍为SiC材料市场最重要供应商 2024年市占率33.7% [5] - 国内企业天科合达和天岳先进分别以17.3%和17.1%市占率位列第二、三名 [5] - 中国企业凭借低价策略直接冲击原有市场格局 [5] 行业发展趋势 - 国内SiC衬底产能增长迅速 市场呈现虚火过旺 并向低价内卷趋势发展 [6] - 电动汽车和光伏市场需要验证期 客户选择供应商时会考虑稳定性因素 [6] - 低价竞争可能导致产品良品率受影响 [6] 产业链动态 - 士兰微旗下士兰明镓已形成月产9000片6吋SiC MOS芯片能力 [9] - 其Ⅱ代SiC-MOSFET芯片电动汽车主电机驱动模块已在4家车企累计出货5万只 [9] - 国内企业开始注重质量提升 8吋SiC mini line良品率明显高于6吋 [9] 产业链扩展 - 不仅衬底市场 整个SiC器件相关生态链产能都在持续提升 [7]

投资咨询业务资格:证监许可【2012】 31号 【 一 国贸 期货 完整性做任何保证。本报告不构成个人投资建议,也未针对个别投资者特殊的投资目 务状况或需要,投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况, 责任自负。本报告仅向特定客户推送,未经国贸期货授权许可,任何引用、转载以 专播的行为均构成对国贸期货的侵权,我司将视情况追究法 险,入市需谨慎。 瓶片短纤数据日报 | | | | | 技资咨询号 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 国贸期货研究院 | Z0017251 2025/5/19 | | | | | 能源化工研究中心 | 陈胜 从业资格号: | | | | | | F3066728 | | 指标 | 2025/5/15 | 2025/5/16 | 变动值 | | | PTA现货价格 | 5030 | 4990 | (40. 00) | | | | | | | 现货资讯: | | MEG内盘价格 | 4581 | 4570 | (11.00) | 短纤:涤纶短纤跌58至6550。现货市场:涤纶 | | PTA收盘价 | 4798 | 477 ...

ITG 国贸期货 世界500强投资企业 国贸期货有限公司 成为一流的衍生品综合服务商 入 用 市 市 W FF 客 服 热线 官 方 网 站 la jat 400-8888-598 www.itf.com.cn | | | | 国贸期货研究院 能源化工研究中心 陈胜 | 投资咨询号 Z0017251 2025/5/16 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 从业资格号: | | | | | | F3066728 | | 指标 | 2025/5/14 | 2025/5/15 | 变动值 | | | PTA现货价格 | 5095 | 5030 | (65.00) | | | MEG内盘价格 | 4635 | 4581 | (54. 00) | 现货资讯: | | PTA收盘价 | 4874 | 4798 | (76.00) | 短纤:涤纶短纤跌16至6570。现货市场:涤纶 | | | | | | 短纤生产企业价格上调,贸易商价格偏弱,下游 | | MEG收盘价 | 4506 | 4461 | (45.00) | 观望为主,场内成交稀少。1.56dtex*38mm ...

多晶硅价格走势 - n型复投料成交均价为3.86万元/吨，环比下降1.53% [1] - n型颗粒硅成交均价为3.60万元/吨，环比持平 [1] - p型多晶硅成交均价为3.13万元/吨，环比下降3.10% [1] 价格下跌原因 - 行业库存存量过大导致供需勉强平衡 [1] - 下游产品价格快速下跌影响采购意愿 [1] - 下游企业采取高频率小批量采购策略减缓价格下跌 [1] 行业生产情况 - 在产企业数量减少至11家，2家进入停产检修 [2] - 2025年4月多晶硅产量为9.91万吨，环比下降6.08% [2] - 市场预期频繁切换需参照企业实际公告 [2]

公司全产业链布局 - 华大半导体业务涵盖集成电路材料、设计、制造和封测全产业链，围绕汽车电子、工业控制、物联网三大应用领域布局控制芯片、安全芯片、模拟芯片和功率器件等 [1] - 公司通过混改打破子公司壁垒，成立汽车电子专项组和事业部，实现材料、设计、制造、封测一体化协同，新产品研发周期大大压缩 [2] - 旗下子公司上海贝岭和飞锃半导体与积塔半导体深度合作，整合制造能力实现功率器件大规模生产与高质量交付 [2] 汽车电子领域优势 - 公司早在2016年就开始布局车规芯片，目前产品满足AEC-Q100、ISO 26262等国际车规认证 [1][2] - 飞锃半导体在碳化硅MOSFET沟槽工艺设计取得关键进展，产品具有更低导通损耗、更优开关性能和更高晶圆密度 [3] - 1200V碳化硅器件晶圆层级良品率达95%，性能与良率行业领先，预计2026年量产 [3] 功率半导体产品 - 上海贝岭特高压平面MOSFET产品BLQ3N120和BLQ3N100E广泛应用于新能源汽车和光伏储能领域 [5] - BLQ3N120具备低导通损耗、高开关性能和优异雪崩能量表现，通过AEC-Q101汽车级可靠性测试 [5] - 产品依托积塔半导体6/8英寸生产线车规制造平台，在设计、制造和封测各环节实现深度协同 [5] 供应链与客户合作 - 公司构建以国产为主、全球为辅的供应链体系，在关键环节提前布局保持冗余，保障稳定交付 [4] - 与主机厂建立联合实验室，与Tier 1展开深度定制合作，参与方案设计与验证 [4] - 未来将强化功率半导体和车载MCU产品线竞争力，填补国内空白 [5][6]