交易概述 - 公司拟发行股份购买益阳橡机100%股权和北化机100%股权，并向不超过35名特定投资者募集配套资金 [1] - 交易构成关联交易并预计构成重大资产重组，公司股票将于2025年7月29日复牌 [1] - 停牌前公司股价为8 36元/股，总市值41 36亿元 [6] 公司财务状况 - 2024年度公司实现营业收入96 12亿元，归母净利润亏损22 02亿元 [3] - 截至2025年3月31日，公司净资产为16 65亿元 [3] - 2024年末已完成重大资产重组，置出KM集团后主营业务变更为橡胶机械和化工机械 [3] 标的公司业务 - 益阳橡机主营橡胶机械制造，核心产品包括密炼机、硫化机、挤出机等，应用领域涵盖轮胎、输送带、电线电缆等行业 [3] - 北化机专注于化工装备制造，核心产品为氯碱电解成套装置、熔盐热储能成套装置及特种阀门 [4] 交易影响 - 交易将增强公司在橡胶机械和化工装备行业的专业能力、品牌管理及战略客户资源 [5] - 通过完善产品矩阵和业务布局，有助于提升公司核心竞争力及抗风险能力 [5] - 标的公司注入后预计将提升上市公司营收规模及利润规模，助力扭亏为盈 [5] - 交易不会导致上市公司控制权变更，控股股东仍为装备环球，实际控制人仍为国务院国资委 [4]

交易概况 - 公司拟发行股份收购益阳橡机100%股权和北化机100%股权，并向不超过35名特定投资者募集配套资金[1] - 交易构成关联交易及重大资产重组，公司股票将于2025年7月29日复牌[1][3] - 停牌前公司股价8.36元/股，总市值41.36亿元[6] 标的资产情况 - **益阳橡机**：主营橡胶机械制造，核心产品包括密炼机、硫化机、挤出机，应用覆盖轮胎、输送带、电线电缆等工业领域[4] - **北化机**：专注化工装备制造，核心收入来自氯碱电解装置、熔盐热储能装置及特种阀门[4] 公司经营现状 - 2024年完成KM集团置出，主营业务转型为橡胶机械和化工机械[4] - 2024年营收96.12亿元，净亏损22.02亿元，截至2025年Q1净资产16.65亿元[4] 交易影响 - 增强公司在橡胶机械和化工装备行业的专业能力、客户资源及品牌实力[5] - 扩大主营业务规模，完善产品矩阵，提升抗周期能力和盈利能力[5] - 控股股东及实控人（国务院国资委）不变，不涉及控制权变更[4] 战略目标 - 通过资产注入提升营收和利润规模，加速扭亏为盈[5] - 强化化工装备板块竞争力，符合全体股东利益[5]

交易方案概述 - 本次交易方案为装备香港将其对装备卢森堡享有的债权合计47,777.22万欧元转为对装备卢森堡的股权，交易完成后装备香港持有装备卢森堡90.76%股权，上市公司持有9.24%股权 [4][6] - 交易对价以《债权估值报告》为基础确定，装备卢森堡全部普通股权益估值为4,863.00万欧元，相关债权估值为47,777.22万欧元 [8][9] - 交易完成后装备卢森堡不再纳入上市公司合并报表范围，上市公司主营业务变更为化工装备和橡胶机械业务 [10][11] 交易实施情况 - 交易已通过上市公司董事会审议并完成交割，装备香港于2024年12月31日完成债权转让账务处理 [6][7] - 新增股份已根据卢森堡法律发行完毕，装备香港正式持有装备卢森堡90.76%股权并行使股东权利 [8][9] - 标的资产交割程序合法有效，正在办理境外投资备案手续，预计无实质性法律障碍 [9] 财务影响 - 2024年上市公司营业收入96.12亿元，同比下降17.18%，归属于上市公司股东的净利润为-22.02亿元，同比减亏 [12] - 总资产下降80.63%至37.79亿元，总负债下降86.90%至21.04亿元，归属于母公司股东净资产增长133.52%至16.75亿元 [12] - 交易有助于降低经营风险，改善资产质量，增强长期发展能力 [12] 业务发展现状 - 上市公司剥离塑料机械业务后聚焦化工装备和橡胶机械业务，强化技术创新与高端化发展 [11] - 子公司天华院在合成树脂、聚甲醛、PTA等领域持续开拓，新材料和新能源市场取得突破 [11] - 中化橡机加速绿色节能技术研发，推出硫化机新产品，致力于成为橡胶装备整体解决方案服务商 [12] 公司治理 - 上市公司已建立完善的法人治理结构，运作规范且符合监管要求 [13][14] - 交易各方均正常履行承诺，未出现违约情形 [10] - 实际实施方案与已公布重组方案无重大差异 [14]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 豪迈科技2025Q1业绩持续快速增长，营收与归母净利润均快速增长，业务布局多点开花，考虑公司各项业务进展顺利，上调2025 - 2027年归母净利润预测，维持“买入”评级 [1][2][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2025Q1公司实现营收22.79亿元，同比+29.1%；归母净利润5.20亿元，同比+30.0%；扣非归母净利润5.01亿元，同比+33.7% [2] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为108.16亿元、131.24亿元、156.39亿元，同比分别+22.73%、+21.34%、+19.17%；归母净利润分别为24.55亿元、29.89亿元、35.46亿元，同比分别+22.03%、+21.78%、+18.62% [1] 毛利率与费用率 - 2025Q1公司毛利率为33.8%，同比-1.7pct；销售净利率为22.8%，同比+0.1pct，毛利率下滑主要因轮胎模具内销占比提升和会计政策变更 [3] - 2025Q1公司期间费用率为7.78%，同比-2.19pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为0.80%/2.66%/5.60%/-1.28%，同比分别-0.68pct/-0.62pct/+0.13pct/-1.02pct [3] 业务布局 - 轮胎模具业务：推动国际产能建设，泰国工厂2023年10月扩建完毕投入使用，墨西哥工厂2024年4月开业并投入生产运营 [4] - 大型零部件机械产品：受益于全球燃气轮机市场和风电行业增长，燃气轮机业务订单饱满，风电业务订单有所恢复 [4] - 数控机床业务：2024年新推出多种五轴产品，投资建设的机床实验室预计2025年下半年投入使用 [4] - 硫化机业务：电加热硫化机研发成功，已中标风神轮胎与万力轮胎采购与改造项目，合计中标金额1.35亿元 [4] 盈利预测与投资评级 - 上调公司2025 - 2027年归母净利润预测为24.55（原值23.35）/29.89（原值27.63）/35.46（原值31.90）亿元，当前股价对应动态PE分别为19/15/13倍，维持“买入”评级 [5] 市场与基础数据 - 收盘价56.60元，一年最低/最高价34.30/61.00元，市净率4.35倍，流通A股市值449.5656亿元，总市值452.8亿元 [8] - 每股净资产13.01元，资产负债率14.43%，总股本8亿股，流通A股7.9429亿股 [9] 财务预测 - 资产负债表：预计2025 - 2027年流动资产分别为99.75亿元、122.54亿元、150.13亿元，非流动资产分别为34.14亿元、34.58亿元、34.98亿元等 [11] - 利润表：预计2025 - 2027年营业总收入分别为108.16亿元、131.24亿元、156.39亿元，营业成本分别为71.41亿元、86.91亿元、103.86亿元等 [11] - 现金流量表：预计2025 - 2027年经营活动现金流分别为15.64亿元、17.21亿元、23.00亿元，投资活动现金流分别为1.3亿元、-1.2亿元、-1.5亿元等 [11] - 重要财务与估值指标：预计2025 - 2027年每股净资产分别为14.52元、17.14元、20.24元，ROIC分别为22.31%、22.97%、23.04%等 [11]