市场整体表现 - A股三大指数早盘集体上涨，上证指数涨0.08%，深成指涨0.39%，创业板指涨0.47%，北证50涨0.47% [1] - 沪深京三市半日成交额9996亿元，较上日缩量406亿元 [1] - 全市场超3500只个股上涨 [1] 领涨板块与主题 - CPO概念股爆发 [1] - 福建本地股反复活跃 [1] - 超导、特高压、6G、光伏指数涨幅居前 [1] - 电网设备板块表现活跃，华夏基金电网设备ETF、广发基金电网ETF和国泰基金电网ETF均涨2% [1] - 光伏板块拉升，浦银安盛基金光伏龙头ETF、广发基金光伏ETF龙头均涨2% [1] - 万家基金工业有色ETF连续第二日领涨，午间收涨2.5% [1] 领跌板块与主题 - 摩尔线程概念股走低 [1] - 银行、地产、医药行业跌幅靠前 [1] - 地产股领跌，地产ETF、房地产ETF均跌1.4% [1] - 创新药板块飘绿，科创创新药ETF汇添富、港股通医疗ETF富国均跌1% [1] - 日股下挫，日本东证指数ETF跌1.2% [1]

上海金 - 美国政府与乌克兰就和平计划展开讨论，美国国务卿及中东问题特使参与会谈，强调正与冲突双方进行积极对话 [1] - 中东局势缓和及经贸磋商取得积极成果，美国经济数据可能影响12月降息概率及幅度，建议把握金价阶段性底部机会 [1] - 上海金ETF(518600)近10个交易日有8天获资金净流入，累计净流入达3.26亿元 [1] 有色金属 - 截至2025年11月21日A股收盘，有色金属板块回调5.26% [3] - 看好有色板块全面牛市行情，新能源需求占比持续上升，AI带来的电力需求有望提供增量，工业金属将迎来宏观与基本面共振，看好铜铝商品价格持续上涨 [4] - 股票估值仍处于中性偏低水平，稀有金属ETF(159608)近5日累计资金净流入超亿元 [4] 电力设备 - 截至2025年11月21日A股收盘，电力设备板块回调5.17% [3] - 投资机会关注新技术如固态电池、低空飞行器电机、柔性换流阀、虚拟电厂，以及海外拓展与龙头集中后的业绩改善弹性，和绿电替代的长期受益环节 [5] - 电池ETF(159755)最新规模达153.42亿元，储能电池ETF广发(159305)年初至今份额上涨超290% [5] 基础化工 - 截至2025年11月21日A股收盘，基础化工板块回调4.70% [7] - 磷酸铁锂行业推进反内卷，行业协会建议企业以披露的行业平均成本区间作为报价参考，不要突破成本红线开展低价倾销，并将每月定期披露成本区间 [7] - 在反内卷浪潮下，新一轮供给侧改革呼之欲出，化工行业供需格局有望优化，龙头企业有望凭借规范管理和能耗控制获得更多市场份额 [8]

全球缺电周期与电力投资趋势 - 全球已出现五轮缺电周期，每轮缺电阶段电力及电网相关投资增速均明显抬升 [1] - 当前全球电力供应紧张加剧，由美国AI数据中心用电激增、欧洲能源转型阵痛及新兴市场工业化加速共同推动 [1] - 新一轮缺电周期到来，电力投资有望迎来高速增长阶段 [1] 中国电力产业优势与机遇 - 中国电力系统存在一定冗余量，能源价格和制造业产能优势在全球缺电背景下凸显 [1] - 中国正成为全球电力建设的重要支撑力量，为国内相关产业链企业带来巨大发展机遇 [1] 重点投资方向 - 电力系统建设和完善带来的设备需求增长，包括储能、电力设备、光伏等 [1] - 受益于电力系统建设的上游资源品，如铜、铝等 [1] - 因新能源需求上升而紧缺的相关原材料 [1] - 因电价上涨而积极转型的企业，如加密矿场 [1] 相关ETF市场表现 - 电池ETF（159755）连续3个交易日持续获净买入累计超9亿元，最新规模达158.86亿元，是全市场唯一百亿级电池主题指数基金 [2] - 稀有金属ETF（159608）连续3个交易日获资金净买入，在同类4只ETF中净买入最多，最新规模超8亿元 [2] - 中证稀有金属主题指数前五大行业权重分别为稀土（17.8%）、锂（16.0%）、铜（10.0%）、其他小金属（9.3%）和钴（8.0%） [2] 行业长期展望与新周期起点 - 电力设备新能源行业历经三年产能消化，在需求超预期背景下正站在新周期的起点之上 [3] - “十五五”期间全球新能源新增装机规模预计再上台阶，将对电力系统产生革命性改变 [3] - 高比例风光接入将催生海量储能和容量需求，全球电网尤其是欧美电网将继续加大投入 [3] - 调节成本和电网改造成本将推动用电价格提升，打开户储、工商储长期需求空间，AI推动全球用电量增速提升 [3] - 行业改变的基本面预计将在2026年陆续兑现 [3]

全球缺电周期与电力投资趋势 - 1980年以来全球已出现五轮缺电周期，每轮缺电阶段电力及电网相关投资增速均明显抬升 [1] - 当前全球电力供应紧张局面加剧，由美国AI数据中心用电需求激增、欧洲能源结构转型阵痛及新兴市场工业化加速共同推动新一轮缺电周期到来 [1] - 在此背景下，电力投资有望迎来高速增长阶段 [1] 中国电力产业链的机遇 - 中国凭借完善的电力系统、能源价格和制造业产能优势，正成为全球电力建设的重要支撑力量 [1] - 中国电力系统存在一定冗余量，在全球缺电背景下优势凸显，为国内相关产业链企业带来巨大发展机遇 [1] - 机构建议重点关注四大投资方向：电力系统建设设备需求（储能、电力设备、光伏等）、上游资源品（铜、铝等）、新能源紧缺原材料、因电价上涨而积极转型的企业 [1] 电力相关ETF市场表现 - 电力系统建设相关ETF持续获资金关注，例如电池ETF（159755）连续3个交易日净买入累计超9亿元，最新规模达158.86亿元 [2] - 上游资源品ETF如稀有金属ETF（159608）同样吸金，连续3个交易日获资金净买入，在同类4只ETF中净买入最多，最新规模超8亿元 [2] - 相关ETF标的指数年内涨幅显著，稀有金属主题指数涨幅79%，电池ETF标的指数涨幅66%，电网ETF标的指数涨幅62% [4] 电力设备新能源行业新周期展望 - 历经三年产能消化，在需求超预期背景下，电力设备新能源行业正站在新周期起点之上 [3] - “十五五”期间全球新能源新增装机规模预计再上台阶，高比例风光接入将催生海量储能和容量需求，全球电网将继续加大投入以适应碳中和进程 [3] - 调节成本和电网改造成本将推动用电价格提升，打开户储、工商储长期需求空间，同时AI推动全球用电量增速提升，这些基本面改变预计在2026年陆续兑现 [3]

国家电投运营数据 - 2024年全年发电量达7244亿千瓦时，总装机规模突破2.6亿千瓦 [1] - 清洁能源装机占比攀升至近73%，光伏、新能源及清洁能源装机规模保持全球首位 [1] 宏观经济与行业政策环境 - 10月CPI同比由降转涨，上涨0.2%，核心CPI同比上涨1.2%，涨幅为2024年3月以来最高 [1] - 产能治理推动光伏、电池制造等行业供需关系持续改善 [1] - 光伏行业在“反内卷”政策推动下迎来结构性改善，产能整合方案进入最终确认阶段，有望加速行业出清 [2] - 政策支持主材与辅材龙头企业，BC、TOPCon3.0等新技术方向具备较大发展潜力 [2] 光伏产业链市场状况 - 硅料环节逐步扭亏为盈，产业链多数环节盈利状况好转 [2] - 海外市场需求保持强劲，对电池片价格形成有力支撑，短期产业链价格有望延续坚挺走势 [2] - 光储一体化成为头部组件企业重要战略方向，企业通过合作共建储能电芯工厂等方式向上游延伸 [2] 光伏板块市场表现 - 截至2025年11月11日09:42，中证光伏龙头30指数上涨2.35%，光伏ETF龙头(560980)上涨2.20% [3] - 近1周光伏ETF龙头累计上涨5.16%，成分股上能电气上涨13.19%，迈为股份上涨6.53% [3] - 前十大权重股合计占比74.41%，权重股阿特斯上涨6.43%，捷佳伟创上涨4.25% [3] - 光伏ETF龙头最新规模达5.48亿元，最新份额达7.08亿份，均创成立以来新高 [3] - 近5天获得连续资金净流入，最高单日净流入5246.46万元，合计净流入1.70亿元 [3]

市场指数表现 - 上周A股主要宽基指数表现分化，上证综指、沪深300、创业板指收益靠前，分别为1.08%、0.82%、0.65%，而中小板指、中证500、科创50收益靠后，分别为-0.59%、-0.04%、0.01% [1] - 行业层面，电力设备及新能源、钢铁、石油石化行业收益领先，分别为5.10%、4.57%、4.56%，医药、计算机、综合金融行业收益落后，分别为-2.36%、-2.08%、-1.98% [1] 资金流向 - 上周ETF市场整体净流入239.45亿元，其中跨境股票ETF净流入116.3亿元，债券型ETF净流入55.98亿元，货币型ETF净流入59.38亿元，股票ETF净流出10.35亿元 [2] - 资金显著流入恒生科技指数相关ETF，净流入73.86亿元，货币基金、证券公司指数紧随其后，净流入59.38亿元和43.10亿元 [2][4] - 主要宽基指数ETF遭遇资金流出，沪深300、上证50、中证500指数相关ETF净流出额居前，分别为88.35亿元、36.93亿元、23.94亿元 [2][8] - 具体产品中华宝添益ETF净流入29.83亿元，证券ETF净流入29.34亿元，银华日利ETF净流入26.86亿元 [6] - 沪深300ETF净流出62.11亿元，上证50ETF净流出38.95亿元，中证500ETF净流出19.81亿元 [8][10] ETF涨跌幅 - 股票型ETF周度收益率中位数为0.43%，宽基ETF中上证50ETF表现最佳，涨跌幅中位数为0.89% [11] - 按板块划分，周期类ETF表现突出，涨跌幅中位数为2.30% [11] - 主题ETF中光伏相关ETF涨幅领先，光伏ETF涨跌幅中位数达8.71% [11][12] - 电网设备ETF周涨幅达10.92%，光伏ETF龙头、光伏ETF指数基金等产品涨幅均超过8.85% [12][14] - 科创创新药相关ETF跌幅居前，科创创新药ETF汇添富、国泰产品分别下跌7.59%和7.38% [16][18] 产品动态与市场新闻 - 上周共上报45只基金，包括大成中证电池主题ETF、华宝中证港股通医疗主题ETF等新产品 [19] - 本周将有嘉实中证光伏产业ETF、广发中证港股通互联网ETF等7只ETF发行 [19] - 市场再现“日光基”，鹏华启航量化选股基金和富国兴和基金均在发行一日内完成募集，有效认购金额均突破30亿元规模上限 [19] - 两只追踪巴西IBOVESPA指数的ETF完成募集并启动比例配售，易方达产品配售比例为11.823%，华夏产品配售比例约为11.54% [19] - 交银施罗德基金旗下中证智选沪深港科技50ETF获批，预计12月发行，为公司时隔14年重启ETF产品线 [20]

行业板块表现 - 光伏、电网、电池板块在市场主要指数调整时逆势上涨 [1] - 光伏ETF龙头（560980）年内涨幅超57% [1] - 电网ETF（159320）年内涨幅超73% [1] - 电池ETF（159755）年内涨幅70% [1] - 储能电池ETF广发（159305）年内涨幅超66% [1] 光伏行业动态 - 光伏反内卷获重大进展 龙头企业正与中小企业洽谈收购重组以淘汰部分产能 [1] - 光伏龙头30指数今年比光伏产业指数超额收益近10% [2] 电力需求与AI发展 - 微软首席执行官指出 AI发展的真正瓶颈在于电力供给而非芯片供应 [2] - 数据中心供电和物理空间接近极限 导致大量AI芯片滞留在库存中无法运行 [2] - 电网ETF（159320）跟踪的恒生A股电网设备指数今年比中证电网设备指数超额收益34% [2]

市场整体表现 - A股三大指数早盘集体上涨，上证指数涨0.88%重返4000点，深成指涨1.39%，创业板指涨1.39% [1] - 沪深京三市半日成交额13378亿元，较上日放量1881亿元 [1] - 全市场超2700只个股上涨 [1] 领涨行业与板块 - 磷化工、存储芯片、可控核聚变、航空发动机、保险、风电设备、PEEK材料概念股涨幅居前 [1] - 半导体板块全线反弹，博时基金半导体产业ETF涨3.98%，招商基金半导体设备ETF涨3.96%，科创芯片ETF国泰涨3.72% [1] - 光伏、电网板块延续涨势，广发基金光伏ETF龙头涨3.84%，华夏基金电网设备ETF涨3.27% [1] 下跌行业与板块 - 海南自贸区、旅游及酒店、短剧游戏、冰雪产业板块跌幅居前 [1] - 影视板块回调，影视ETF跌2.25% [1] - 旅游板块走低，旅游ETF跌1.32% [1] - 传媒板块走弱，传媒ETF跌1.19% [1]

指数与板块表现 - 三大指数集体上涨，上证综指上涨0.23%，深证成指上涨0.37%，创业板指上涨1.03% [1][3] - 电力设备板块领涨，日涨幅达3.4%，煤炭与商贸零售板块紧随其后，日涨幅分别为1.39%和1.22% [6] - 计算机、非银金融与通信板块表现落后，日涨跌幅分别为-0.97%、-0.49%与-0.43% [6] 行业与主题ETF表现 - 电力设备相关ETF涨幅居前，光伏ETF龙头、电网设备ETF和科创新能源ETF日涨幅分别为5.59%、5.31%和5.18% [1][10] - 在主题指数ETF中，新能源主题产品占据涨幅前五席，光伏ETF易方达和光伏ETF基金日涨幅分别为5.11%和4.99% [12] - 计算机板块ETF普遍下跌，软件50ETF、软件ETF易方达和软件ETF日跌幅分别为1.89%、1.79%和1.78% [1] ETF市场概览与成交 - 按投资范围分类，股票型规模指数ETF平均表现最佳，日平均涨幅为0.27%，而跨境型ETF表现最差，日平均跌幅为-0.56% [8] - 股票型ETF成交活跃，A500ETF基金、中证A500ETF和A500ETF南方成交额领先，分别为53.08亿元、43.10亿元和41.95亿元 [13][14] - 债券型ETF中短融ETF成交额最高，达292.18亿元，跨境型ETF中香港证券ETF成交额领先，为104.18亿元 [15] 跨境ETF动态 - 两只聚焦巴西市场的跨境ETF认购火爆，华夏基金和易方达基金产品的比例配售确认分别约为11.5%和11.8% [2] - 跨境ETF产品线总规模已近9000亿元，涵盖港股、美股、日欧及中东等多类市场 [2]

市场整体表现 - A股市场低开高走，上证指数和深证成指微幅上涨，北证50和上证50微幅下跌，市场成交额小幅萎缩至1.89万亿元 [2] - 电力设备、林业、海南自贸、装修装饰等板块涨幅居前，医疗美容、游戏、地面兵装、量子科技等板块跌幅居前 [2] - 电力设备行业获得324亿元主力资金净流入，机械设备、基础化工、电子等行业也获得超40亿元净流入，仅计算机、非银金融、食品饮料三行业遭主力资金净流出 [2] 电力设备行业表现 - 电力设备行业全线走强，电网设备方向领涨，板块指数盘中一度放量大涨逾5%，创10年多来新高，成交额历史首次突破千亿元 [2] - 灿能电力30%涨停，双杰电气、众智科技等20cm涨停，新能泰山、特变电工等逾20股涨停或涨超10% [2] - 特高压、智能电网、虚拟电厂、储能等多个细分板块指数创历史新高，通润装备、三变科技等批量涨停 [3] - ETF涨幅前20位的基金均与电力设备相关，其中光伏ETF龙头、电网设备ETF、科创新能源ETF涨幅均超过5% [3] 行业基本面与政策驱动 - 电网设备板块前三季度实现净利润382.13亿元，同比增长16.03%，其中第三季度净利润144.14亿元，同比增长20.1% [3] - 国家电网数据显示，今年1—9月完成固定资产投资超4200亿元，同比增长8.1%，预计全年投资规模将首次突破6500亿元 [3] - 政策指引夯实了特高压、柔性直流输配电、数智化电网等环节的中长期机遇，输变电设备内外需景气共振 [4] 人工智能与电力需求 - 微软和OpenAI的CEO表示，人工智能行业面临的主要问题是缺乏足够电力支撑GPU运行，而非算力过剩 [3] - 国际能源署估算到2030年数据中心用电量将翻倍，高盛预计到2030年全球数据中心用电量将比现在增加160%以上 [3] 机构观点与投资关注 - 华龙证券认为市场短期震荡不改稳健预期，有利因素包括基本面改善、中美经贸传递积极因素及中长期资金入市政策 [2] - 建议继续关注AI+、自主可控、人形机器人、低空经济、国防军工等相关领域，以及电力设备、基础化工等政策稳增长行业 [2]