市场整体表现 - A股三大指数集体回调，沪指跌0.97%，深证成指跌1.93%，创业板指跌2.82% [1] - 沪深两市成交额为19581亿元 [1] 领涨板块与ETF - 油气相关ETF领涨市场，油气ETF博时(561760)涨幅达2.02% [2] - 油气资源ETF(159309)上涨1.68%，油气资源ETF(563150)上涨1.48% [2] - 石油天然气ETF(159588)和油气ETF(159697)分别上涨1.29%和1.04% [2] - 科创板新能源ETF(588960)和科创新能源ETF易方达(289660)分别上涨1.31%和1.09% [2] 油气行业观点 - OPEC+超预期增产及美国“对等关税”压制需求导致油价承压 [3] - 美国油气产量增速放缓或对基本面形成支撑 [3] - 持续看好拥有优质上游资产、高分红低估值的龙头油气央企 [3] 市场投资策略 - 当前市场投资策略偏多元化，建议关注“反内卷”、内需、新兴产业等方向 [3] - “反内卷”方向关注度较高，传统周期化工板块部分子行业过剩落后产能有望出清 [3] - 内需方面需重视民爆、农化等内需支撑方向 [3] - 新兴产业方面，机器人材料、液冷、PCB高频高速树脂等需求高速增长方向值得关注 [3] 领跌板块与ETF - AI资产连续回调，中韩半导体ETF(513310)跌幅达4.45% [4] - 恒生互联网ETF(159688)下跌3.66%，创业板人工智能ETF国泰(159388)下跌3.64% [4] - 信创ETF易方达(159540)和恒生互联网科技ETF(159202)均下跌3.62% [4] 市场展望与逻辑 - A股和港股有“新四牛”逻辑，包括资金流入牛、科技创新牛、制度改革牛和消费升级牛 [4] - 预计2026年市场仍将延续“慢牛”格局，中国股市中枢将逐渐上移 [4] - 中长期主线围绕科技自立自强、产业升级、资源安全等逻辑展开 [4] - AI、半导体、计算机、初级品、小金属、新能源、高端制造等领域存在机遇 [4] 2026年A股策略展望 - 始于2024年“924”行情的牛市进入第二阶段，驱动力从情绪面转向基本面 [5] - 2026年上市公司ROE稳步回升，合同负债修复，盈利预期持续上修 [5] - 科技仍是主线，演绎路径从算力转向应用，重点关注AI眼镜、机器人、智能驾驶等方向 [5] - 牛市中期存在风格轮动，可关注地产、券商、白酒消费等前期滞涨板块 [5] - 红利资产在金融资产荒背景下仍具底仓配置价值 [5] ETF成交活跃度 - 短融ETF(511360)成交额居首，达197.97亿元 [6] - 银华日利ETF(511880)成交额125.53亿元，华宝添益ETF(511990)成交额118.18亿元 [6] - 科创债ETF招商(551900)成交额109.69亿元 [6] - 国债政金债ETF(511580)换手率居首，达275.66% [6] - 科创债ETF中银(551060)换手率89.24%，基准国债ETF(511100)换手率88.53% [6] 新产品发行 - 恒生科技ETF南方(520570)将于下周一上市，紧密跟踪恒生科技指数 [8] - 该基金一键囊括港股互联网、半导体等赛道龙头，适合看好中国科技长期发展的投资者 [8]

ETF市场资金流向 - 本周以来全市场5只ETF净流入额均超20亿元，包括银华日利A、华安黄金ETF、华夏上证科创板50ETF、易方达创业板ETF、易方达沪深300非银ETF [1] - 11月12日全市场单日成交金额排名前10的ETF品种中，有4只是科创债主题ETF，分别为科创债ETF国泰（551800）、科创债ETF招商（551900）、科创债ETF汇添富（551520）、科创债ETF南方（159700） [2] 资本市场开放政策 - 证监会表示中国资本市场对外开放的大门将越来越大，坚持市场化、法治化、国际化方向，稳步扩大高水平制度开放 [3] - 政策方向包括完善合格境外投资者制度、稳慎拓展互联互通、加快建设世界一流交易所、丰富跨境投资产品 [3] - 推动更多期货期权品种纳入对外开放范围，提高外资机构参与便利度，深化跨境监管执法合作以保护投资者合法权益 [3]

A股半导体与芯片板块表现 - 11月6日科技股反弹，半导体产业链领涨，涨幅前十的ETF均为半导体、芯片相关ETF [1][4] - 半导体设备ETF（561980）涨幅达4.85%，半导体产业ETF（159582）涨幅超过4.8%，8只科创芯片主题ETF涨幅均超4% [4][5] - 板块爆发主要受存储芯片涨价催化，DDR5现货价格一周内猛涨25%—30%，创下存储芯片市场年内最大单周涨幅 [1][5] 存储芯片市场前景 - 存储芯片涨价可能刚刚开始，DDR5价格有望在未来两个季度持续上涨，存储市场的"超级周期"或已启动 [5][6] - AI技术突破拉动存储需求，存储价格上涨行情有望持续至2026年中 [12] - 国内存储大厂今年相继启动IPO项目，下游终端大厂积极筹划扩产，设备领域资本开支将持续扩大 [13] 半导体设备板块驱动逻辑 - 半导体设备板块受益于AI算力需求带来的扩产大周期 [12] - 先进制程工艺需求增加，工艺复杂度提升导致设备需求量成倍增长 [13] - 光刻机技术取得多项重大突破，后续技术验证及商业化落地将带来持续催化 [13] 债券ETF市场动态 - 11月6日债券ETF成交持续活跃，成交额前十的ETF中有6只债券ETF，其中4只为科创债ETF [2][8] - 科创债ETF汇添富和科创债ETF国泰成交额均超过100亿元 [2][8] - 央行重启国债买卖显著修复债市情绪，科创债发行主体技术突破期有望传导至债券价值 [8][9] 港股科技板块资金流向 - 11月5日跟踪恒生科技指数的ETF单日获资金加仓34.89亿元，成为加仓最多的一类宽基指数ETF [3][10] - 恒生科技ETF（513130）获资金净流入12亿元，恒生科技指数ETF（513180）获资金净流入超9亿元 [3][10] - 市场调整被视为配置良机，流动性改善、产业催化、估值优势和盈利预期构成核心投资要素 [10] 弱势板块表现 - 影视、传媒、旅游相关ETF跌幅居前，两只影视ETF跌幅均超2% [6][7] - 影视ETF（159855）下跌2.25%，影视ETF（516620）下跌2.19%，旅游ETF跌幅约1.5% [7]

ETF市场表现 - 光伏与新能源相关ETF领涨市场 光伏ETF龙头上涨5.59% 电网设备ETF上涨5.31% 科创新能源ETF上涨5.18% [1] - 多只光伏主题ETF涨幅超过4.5% 包括光伏ETF易方达涨5.11% 光伏ETF基金涨4.99% 储能电池ETF涨4.74% [1] - 日韩市场及软件相关ETF跌幅居前 亚太精选ETF下跌3.56% 中韩半导体ETF下跌3.13% 日经225ETF下跌2.43% [3] - 多只软件主题ETF出现下跌 软件50ETF下跌1.89% 软件ETF易方达下跌1.79% 软件ETF下跌1.78% [3] 光伏行业基本面 - 光伏板块第三季度盈利环比改善 主要得益于产业链价格企稳导致存货减值损失减少以及毛利率整体提升 其中硅料环节提升明显 [2] - 光伏产业链价格企稳回升部分受反内卷因素推动 但终端需求难言明显反转 尤其国内市场需求在136号文实施背景下承压 [2] - 光伏产业链未来价格及盈利水平仍依赖于反内卷政策推进 政策因素将持续成为板块核心驱动因素 [2] 其他能源行业观点 - 风电行业国内风机招标价格企稳回升 预计风机企业盈利水平将明显修复 同时企业积极拓展海外市场 [2] - 国内深远海海上风电有望加快发展 全球漂浮式海风商业化进程提速 [2] - 储能行业国内独立储能收益模式成型 海外非美大储市场机遇可期 新兴市场户储和欧洲工商储需求向好 [2] - 氢能领域建议关注在绿氢项目投资运营环节重点布局的企业 [2] 软件行业国产替代 - 中国在EDA、CAD等关键软件领域长期依赖进口 关键软件国产化是大势所趋 [3] - 若出口管制实施 短期部分企业将受工具链中断影响 但中国软件产业在技术、政策、市场与生态方面已具备替代能力 [3] - 美方出口管制将加速中国软件国产替代进程 EDA等关键环节进入国产替代深水区 工业软件领域国产化势在必行 [3] ETF市场流动性 - 短融ETF成交额居首 达292.18亿元 银华日利ETF成交额为158.99亿元 科创债ETF汇添富成交额为136.58亿元 [4] - 华宝添益ETF成交额为129.50亿元 可转债ETF成交额为122.31亿元 科创债ETF招商成交额为106.61亿元 [4] - 国债政金债ETF换手率最高 达341% 5年地方债ETF和基准国债ETF换手率也居前 [4] 新产品动态 - 易方达A500红利低波ETF将于明日开始募集 该基金紧密跟踪中证A500红利低波动指数 [5] - 中证A500红利低波动指数选取50只连续分红、高股息率且低波动率的证券 采用股息率加权 权重股包括农业银行、中国神华等 [5] - 港股通科技ETF招商将于明日上市 紧密跟踪国证港股科技指数 聚焦阿里巴巴、腾讯、小米、美团等硬科技与新经济龙头 [5]

中国ETF市场概况 - 截至2025年7月末，中国ETF资产管理规模达6406亿美元，首次超越日本，跃居亚洲最大ETF市场 [1] - 截至2025年10月21日，国内ETF总规模突破5.6万亿元，年内激增超1.8万亿元 [1] - 汇添富基金旗下港股通创新药ETF（159570）规模从年初不足10亿元升至200多亿元，科创债ETF（551520）成立仅一个多月规模突破百亿 [1] 汇添富基金指数业务战略定位 - 公司定位为“指数投资界的主动选择者”，战略核心是以产品研发和策略服务为驱动，依托研究能力构建前瞻性产品体系 [4] - 指数业务发展是建立在长期积累与深度观察基础上的战略选择，并非一时兴起 [3] - 战略转折点发生在2022年11月的指数品牌发布会，公司认为在市场有效性提升背景下，“规则化投资”愈发重要 [4] 产品设计与创新策略 - 被动业务遵循“微笑曲线”逻辑，竞争力来自前瞻性产品设计和精细化产品运营两端 [2][6] - 产品设计策略是“守正出奇”，不简单复制市场现有指数，而是基于深度基本面研究进行优化与创新 [6] - 以港股通科技30ETF为例，在编制中主动剔除了新能源车、医药及家电等板块，打造更纯粹聚焦TMT领域的“高浓度”科技ETF [6] - 早在2013年便发行市场上较早的消费ETF（159928），截至2025年10月23日规模突破200亿元，体现前瞻布局特征 [7] 产品运营与资源调配 - 产品运营采取主动策略，基于市场研判进行动态资源倾斜，明确主攻方向 [7] - 2025年二季度明确加大对成长型资产的资源投入，强化与三方平台合作，重点运营场外联接基金 [7] - 港股通科技30ETF自2025年6月18日成立至10月21日，流通规模突破51亿元 [7] - 当单一ETF规模突破50亿元关口后，往往会进入加速度增长通道，形成显著龙头效应 [8] 客户服务与解决方案 - 致力于为客户提供完整的指数投资解决方案，而非单一产品，核心是根据不同客户需求构建资产配置建议与多策略组合体系 [9] - 面向机构客户，注重深度研究和定制化服务，提供涵盖资产配置、风险管理的整合解决方案 [10] - 面向零售客户，强调产品锐度弹性与高效响应，通过高频互动与持续陪伴建立信任关系 [10] - 探索类似海外OCIO的服务模式，为缺乏独立投研能力的中小机构提供综合性解决方案 [10] 风险管理与运营效率 - 将精细化管理贯穿运营全流程，力求在投资运作各环节实现高效、精准控制，提升跟踪精度和业绩可持续性 [10] - 注重场内与场外基金业绩表现的一致性，通过系统化支持和跨部门协同规避因申赎机制等因素造成的显著差异 [11] - 严格执行基准指数贴合策略，确保跟踪误差偏离度处于合理区间 [11] 未来产品创新方向 - 重点关注主动管理ETF，将选股能力与ETF的透明度、流动性结合，实现主动管理与被动工具的优势互补 [12] - 关注Covered Call ETF，此类产品能提供较稳定分红，符合高质量发展导向下的收益需求 [12] - 认为国内ETF渗透率对标成熟市场仍有巨大提升空间，指数工具的战略价值将日益凸显 [12] 行业竞争与差异化 - 尽管被动投资领域“赢者通吃”的头部效应显著，但客户需求日趋多元为具备主动投资能力的公司留出差异化竞争空间 [5] - 应对同质化竞争的策略是双轮驱动：在优势赛道中力争领先地位，在特色领域通过前瞻布局建立竞争壁垒 [12] - 行业类ETF是公司“主动研究赋能被动工具”理念的直观体现，验证了在核心赛道上坚持长期主义的战略价值 [8]

市场表现领先的ETF - 9月29日，香港证券ETF领涨，涨幅达6.63%，证券ETF龙头和电池50ETF等涨幅均超过5% [2][3] - 香港证券ETF当日成交额高达475.18亿元，为市场最高 [1][9] - 近一个月来，电池相关ETF表现突出，电池50ETF和电池ETF嘉实涨幅分别达35.52%和35.69% [3] 科创债ETF成交活跃 - 9月29日成交额前十的ETF中，半数为科创债ETF，其中科创债ETF国泰和科创债ETF汇添富成交额分别达145.83亿元和116.31亿元 [1][9][10] - 前一个交易日（9月26日），多只科创债ETF资金净流入显著，科创债ETF招商单日净流入28.42亿元 [11][12] - 近一周资金流向显示，科创债ETF国泰和科创债ETF汇添富净流入额分别达到79.88亿元和81.36亿元 [12] 半导体行业前景与投资机会 - 科创半导体材料设备指数自2024年9月24日以来涨幅达127.17% [4] - 腾讯集团宣布全面完成对主流国产芯片的适配，为相关芯片厂商带来订单预期和生态准入机会 [4] - 科创半导体ETF（588170）近一个月资金净流入超16亿元，其跟踪的指数前十大权重股平均市值不足600亿元，显示较大成长空间 [5] 市场下跌板块 - 9月29日，煤炭ETF领跌，跌幅为1.02%，沙特ETF和全指现金流ETF基金等亦跌幅居前 [7][8] 机构市场观点 - 国内产业正从“规模优势”向“技术引领”跃迁，“人工智能+”政策为产业发展注入确定性 [13] - 国内外宏观风险可控，A股中期上行趋势或延续，建议关注新能源、化工、有色等低位方向及AI、创新药等成长领域 [13]

科创债ETF汇添富资金流向 - 科创债ETF汇添富（551520 SH）当日股价收平 无涨跌[1] - 主力资金（单笔成交额超100万元）净流出48 49亿元 为全市场净流出首位[1] - 基金当日成交量为1 17亿份 成交额为116 31亿元[1] 资金流出规模占比 - 主力资金净流出额占当日总成交额的比例高达41 69%[1]

云计算与大数据主题ETF表现 - 9月25日云计算和大数据主题ETF爆发，云50ETF（560660）当日涨幅超过4% [1][3] - 大数据产业ETF（516700）、云计算ETF（159890）、云计算50ETF（516630）等多只相关ETF涨幅均超过3% [3] - 具体数据显示，云50ETF上涨4.02%，大数据产业ETF上涨3.60%，云计算ETF上涨3.60%，云计算50ETF上涨3.58% [4] 科创债ETF资金流向与规模 - 9月24日第二批14只科创债ETF上市，当日合计净流入资金达638.94亿元 [2][8] - 其中5只科创债ETF规模在上市首日即突破百亿元，包括科创债ETF兴业（规模129.58亿元）、科创债ETF工银（规模115.05亿元）等 [8][9] - 科创债ETF兴业单日资金净流入99.85亿元，科创债ETF工银净流入85.44亿元，科创债ETF汇添富净流入74.08亿元 [9] 市场交投活跃度 - 9月25日短融ETF（511360）成交额达221.80亿元，位居全市场ETF成交额之首 [5][7] - 新上市的科创债ETF交投持续活跃，科创债ETF国泰（551800）成交103.75亿元，科创债ETF汇添富（551520）成交95.05亿元 [6][7] - 科创债ETF国泰换手率高达153.20%，科创债ETF汇添富换手率达91.91%，显示极高流动性 [7] 行业观点与市场焦点 - 科技方向仍是市场青睐重点，看好AI相关硬件与应用、半导体、光刻机产业链以及储能、固态电池等新兴领域 [10] - 市场近期处于震荡态势，但A股中长期走好的逻辑未变，整体估值具备较高性价比 [10] - 国庆节后市场将进入三季报披露窗口期，业绩兑现情况成为核心关注点，同时需跟踪假期及“双11”期间居民消费表现 [10]

云计算与大数据主题ETF表现 - 9月25日云计算及大数据主题ETF表现强劲，云50ETF（560660）单日涨幅超过4%，达到4.02% [1][2] - 多只相关ETF涨幅显著，包括大数据产业ETF（516700）涨3.60%、云计算ETF（159890）涨3.60%、云计算50ETF（516630）涨3.58% [2][3] - 信创ETF基金（562030）亦上涨3.47%，显示科技主题投资热度高涨 [3] 港股红利主题ETF市场表现 - 部分港股红利主题ETF出现下跌，港股红利ETF博时（513690）单日下跌1.77% [3] - 港股通红利低波ETF（520890）下跌1.64%，恒生央企ETF（513170）下跌1.47% [4] - 工程机械ETF（159542）和半导体设备ETF（159516、561980）等板块亦出现不同程度下跌 [4] 科创债ETF交投活跃度 - 短融ETF（511360）9月25日成交额达221.80亿元，位居全市场ETF成交额首位 [5][6] - 第二批新上市的科创债ETF交投持续活跃，其中国泰科创债ETF（551800）成交103.75亿元，汇添富科创债ETF（551520）成交95.05亿元 [5][6] - 南方科创债ETF（159700）成交额也达到72.45亿元，换手率高达58.63% [6] 科创债ETF资金流入情况 - 9月24日第二批14只科创债ETF上市当日合计净流入资金达638.94亿元 [7][8] - 其中5只ETF规模在上市首日即突破百亿元，包括兴业科创债ETF（551560）规模129.58亿元、工银科创债ETF（159116）规模115.05亿元 [7][8] - 汇添富科创债ETF（551520）和银华科创债ETF（159112）规模分别达到103.59亿元和102.51亿元 [8] 机构市场观点 - 建信基金认为科技方向仍是市场青睐重点，看好AI相关硬件与应用、半导体及光刻机产业链、储能与固态电池等新兴领域 [9] - 华夏基金表示当前市场风险偏好位于高位，但增量资金不足以推动估值中枢进一步上行，市场处于震荡态势 [9] - 机构认为A股中长期走好的逻辑未变，整体估值具备较高性价比，建议以定投方式保持市场参与 [9]