房地产市场需求与储蓄意愿 - 2022年中国老百姓新增存款达15万亿元 但61.8%的居民倾向"更多储蓄" 较上季度增长3.7个百分点 反映经济下行压力下的风险规避意愿 [3] - 新增存款主要流向富裕阶层 真正需要购房的低收入群体仍无力承担 购房需求被搁置 [3] 房价与市场供需矛盾 - 2022年12月全国百城新建商品住宅均价16177元/平方米 二手住宅均价15876元/平方米 普通住宅总价150-250万元 首付门槛50-60万元 [3] - 96%家庭已拥有至少一套房产 41.5%拥有两套及以上 空置房达1.2亿套 可容纳3-4亿人 市场呈现"供远大于求"格局 [6] 房地产市场调整趋势 - 全国15个重点城市二手房挂牌量超10万套 包括杭州、重庆、天津等 显示投资客撤离迹象 [8] - 保障性住房体系将形成商品房、租赁房、共有产权房三大板块 分流商品房需求并抑制投机 [8] 行业核心矛盾 - 政策刺激与市场现实的背离：房价居高不下与居民购买力不足形成尖锐矛盾 [3][4] - 房地产金融属性弱化：投资炒房失去赚钱效应 市场回归居住属性成为长期趋势 [6][8]

2025年5月价格数据表现 - 2025年5月CPI同比-0.1%，持平前值；PPI同比-3.3%，低于前值的-2.7% [1][4] - 按CPI和PPI权重60%和40%模拟的平减指数为-1.38%，低于前值的-1.14%，为过去16个月以来最低 [1][4] - 2024年10月至2025年5月平减指数呈现窄幅波动：10月-0.98%，11月-0.88%，12月-0.86%，2025年1月-0.62%，2月扩大至-1.30%，3月-1.06%，4月-1.14%，5月再度扩大至-1.38% [5] CPI弱势原因分析 - 能源价格环比下降1.7%，拖累CPI环比约0.13个百分点，主要受4月IPE布油价格环比下行18.3%影响 [1][6] - 食品价格环比下降0.2%，拖累CPI环比约0.04个百分点，反映餐饮需求偏弱及肉类蔬菜供给充足 [1][6] - 核心CPI同比0.6%略有上行，但汽车（同比-3.4%）、家电（同比-0.2%）、租赁房（同比-0.1%）、酒类（同比-2.0%）仍处负增长区间 [7][8] - 服装（同比1.7%）、金饰品（同比40.1%）、家纺（同比1.9%）、文娱耐用品（同比1.8%）涨幅扩大 [8] PPI降幅扩大驱动因素 - 全球定价原材料拖累：石油开采（同比-17.3% vs 前值-14.2%）、石油加工（同比-14.7% vs 前值-11.1%）、化工（同比-5.3% vs 前值-4.1%） [8] - 国内建筑业拖累：煤炭开采（同比-18.2% vs 前值-15.2%）、黑色冶炼（同比-10.2% vs 前值-8.6%）、非金属矿（同比-2.7% vs 前值-2.4%） [9] - 新兴产业产品降幅收窄：汽车制造（同比-3.1% vs 前值-3.3%）、计算机通信电子（同比-2.2% vs 前值-2.4%）、光伏设备（降幅收窄0.4个百分点）、锂电池（降幅收窄0.3个百分点） [9] 未来价格趋势展望 - 原油和铜价反弹或使6月PPI降幅小幅收窄，但需建筑业产品（钢铁/煤炭/非金属矿）和新兴产业产品（汽车/光伏）摆脱同比负增长 [10] - 建筑业改善依赖地方落实"发展中化债"政策推动基建投资，新兴产业需"反内卷"政策显效 [10] - 工程机械数据疲软：5月工作时长同比下降3.86%，开工率59.5%（同比降5.01个百分点），需新型政策性金融工具支撑 [10] 宏观经济基本面特征 - 实际GDP同比从2024年二三季度4.6-4.7%回升至5%以上，2025年二季度预计5.2% [11] - 当前短板在名义GDP和价格，低价格导致实际利率偏高，进而影响债务负担、投资消费决策及企业盈利 [11] - "反内卷"政策升温显示侧重名义增长，但供给侧改革需系统性推进，市场处于政策效果观察期 [11]