研究员：林贞磊 021-60635740 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰 021-60635727 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮 021-60635572 hongchenliang@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 农产品研究团队 、 请阅读正文后的声明 行业 棉花 日期 2025 年 10 月 23 日 研究员：余兰兰 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 ＃summary＃ 每日报告 一、行情回顾与操作建议 表1：行情回顾 | | 23 | ਤ | R P . | 72.1 | | 所以 1 621 | . | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | -- ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计未来美棉走势大概率震荡为主，郑棉预计震荡略偏弱走势；套利和期权均建议观望 [8] - 随着新花大量上市，预计盘面将有一定的卖套保压力；旺季需求预计对盘面的提振作用相对有限 [7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09、CY01合约收盘价格下跌，CY05、CY09合约收盘价格持平；各合约成交量有不同程度减少，空盘量方面部分合约有增加 [3] - 现货价格：CCIndex3128B价格为14755元/吨，下跌20；CY IndexC32S价格为20440元，持平；FCY IndexC33S价格为21254元，上涨21等 [3] - 价差情况：棉花跨期、棉纱跨期、跨品种及内外价差均有不同表现，如棉花1月 - 5月价差为 - 55，涨跌为5等 [3] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 呼图壁县86.9万亩棉花全面进入采收期，机械化采收率达100% [6] - 内地库2025/26年度新棉现货报价暂稳，阿克苏手摘棉较多销售基差暂在CF01 + 1800上下 [6] - 9月份纺织品服装出口额244.2亿美元，同比下降1.45%；2025年1 - 9月份累计出口2216.86亿美元，同比下降0.33% [6] 交易逻辑 - 新疆棉产量较高且轧花厂收购积极性一般，未出现大范围抢收，部分收购价在6元/公斤附近，新花大量上市预计有卖套保压力 [7] - 需求端旺季表现一般，下游需求好转幅度有限，旺季对盘面提振作用有限 [7] 交易策略 - 单边：美棉震荡，郑棉震荡略偏弱 [8] - 套利和期权：观望 [8] 棉纱行业消息 - 郑棉夜盘震荡偏弱，内地纺企理论现金流转亏为盈，新疆纺企利润增加 [8] - 纯棉纱市场分化，新疆情况好于内地，开机率略升，库存微增，小单走货，价格稳中有降 [8] - 纯棉布市场需求不旺，成交氛围弱，价格稳中偏弱，织厂订单多为小单散单，对10月行情期待不高 [9][11] 第三部分 期权 - 展示了2025/10/14日期权合约相关数据，包括收盘价、涨跌幅、IV等 [13] - 今日棉花120日HV为8.4519，波动率略降，CF601 - C - 13400隐含波动率为9.3%等 [13] - 今日郑棉主力合约持仓PCR为0.7661，主力合约的成交量PCR为0.8549，认购认沽成交量均增加 [14] - 期权策略建议观望 [8][15] 第四部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差等多幅附图 [17][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 内外盘棉花期货均较弱，国内棉花现货市场新棉预售报价增加但棉农和轧花厂观望心态强，棉纺织企业交投气氛一般，美棉因上市压力上升和出口不佳承压[1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，CF2601收盘价13350元/吨，日涨幅 -0.41%，夜盘收盘价13245元/吨，夜盘涨幅 -0.79%；CY2511收盘价19495元/吨，日涨幅 -0.59%，夜盘收盘价19400元/吨，夜盘涨幅 -0.49%；ICE美棉12收盘价65.4美分/磅，日涨幅 -1.40%。CF2601成交量321488手，较前日增加68032手，持仓量732424手，较前日减少9125手；CY2511成交量11882手，较前日减少1999手，持仓量5258手，较前日增加1045手[1] - 仓单方面，郑棉仓单量3173张，较前日减少224张，有效预报22张，较前日增加10张；棉纱仓单量0张，较前日无变动，有效预报0张，较前日无变动[1] - 现货方面，北疆3128机采价格14627元/吨，较前日减少50元/吨，跌幅 -0.34%；南疆3128机采价格14340元/吨，较前日减少50元/吨，跌幅 -0.35%；山东价格14924元/吨，较前日减少81元/吨，跌幅 -0.54%；河北价格14926元/吨，较前日减少45元/吨，跌幅 -0.30%；3128B指数价格14953元/吨，较前日减少48元/吨，跌幅 -0.32%；国际棉花指数:M:CNCottonM价格73.95美分/磅，较前日增加0美分/磅，涨幅0.16%；纯棉普梳纱32支价格20580元/吨，较前日无变动；纯棉普梳纱32支到港价21380元/吨，较前日减少117元/吨，跌幅 -0.54%[1] - 价差方面，CF1 - 5价差较前日减少10元/吨；北疆3128机采 - CF601价差较前日增加10元/吨[1] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货市场新棉预售报价继续增加，市场氛围尚可，新疆机采籽棉收购价暂稳，棉农和轧花厂观望心态均强[2] - 国内棉纺织企业纯棉纱市场交投气氛一般，下游节前备货不突出，纺企前期亏损多且库存压力不大，棉纱未大幅跟跌，顺价走货，纯棉布价格平稳偏弱，市场成交不及前期，家纺订单增量不足，服装订单织厂新进大订单不多[2] - 美棉方面，昨日ICE棉花期货下跌，因美棉上市压力上升和出口持续不佳承压，跌破66美分/磅后出现技术性卖压[2] 趋势强度 棉花趋势强度为0，取值范围在【 - 2,2】区间整数，强弱程度分类为中性， - 2表示最看空，2表示最看多[4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对棉花市场进行分析，国内棉花现货市场新棉预售成交较好但籽棉收购报价稳重偏弱，棉纺织企业采购谨慎且产品价格稳中偏弱；美棉新作上市但出口销售不佳致ICE棉花缺乏上涨动能，棉花趋势强度为中性 [2][3][5] 根据相关目录分别总结 基本面跟踪 - 期货方面，CF2601昨日收盘价13405元/吨，日涨幅 -0.92%，夜盘收盘价13490元/吨，夜盘涨幅0.63%，成交量253456手，较前日减少68886手，持仓量741549手，较前日增加4299手；CY2511昨日收盘价19610元/吨，日涨幅 -0.86%，夜盘收盘价19760元/吨，夜盘涨幅0.76%，成交量11944手，较前日减少1999手，持仓量6640手，较前日增加1045手；ICE美棉12昨日收盘价66.27美分/磅，日涨幅0.20% [1] - 仓单方面，郑棉昨日仓单量3397张，较前日减少186张，有效预报12张，较前日无变动；棉纱仓单量和有效预报均为0 [1] - 现货方面，北疆3128机采14677元/吨，较前日无变动；南疆3128机采14390元/吨，较前日无变动；山东15005元/吨，较前日减少31元，跌幅 -0.21%；河北14971元/吨，较前日减少47元，跌幅 -0.31%；3128B指数15001元/吨，较前日减少42元，跌幅 -0.28%；国际棉花指数:M:CNCottonM 73.83美分/磅，较前日无变动；纯棉普梳纱32支20580元/吨，较前日减少35元，跌幅 -0.17%；纯棉普梳纱32支到港价21497元/吨，较前日增加6元，涨幅0.03% [1] - 价差方面，CF1 - 5价差较前日无变动，北疆3128机采 - CF601价差较前日增加10元 [1] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货市场报盘多为2025/26年度新棉预售，一口价稳中略有让利，成交氛围较好，2024/25年度现货减少；近日籽棉收购报价稳重偏弱，机采籽棉毛衣分40%收购较低报价在5.9 - 6.1元/公斤，较高收购价在6.2 - 6.35元/公斤；2025/26年度喀什双29新棉预售一口价14500上下，同品质预售基差在CF01 + 1000 - 1050，10月中旬前交货；新棉预售盲盒较低一口价报在14650 - 14750公定，同品质预售基差在CF01 + 1050 - 1100，9月底、10月中旬前交货 [2] - 国内棉纺织企业方面，纯棉纱市场以季节性刚需采购为主，贸易商采购谨慎，去库放缓，价格实单视量协商；纯棉布价格稳中偏弱，成交气氛偏弱，织厂新进大订单不多，以小订单接入维持生产 [2] 美棉概况 上周五ICE棉花期货在66美分/磅附近波动，美棉新作上市但出口销售不佳，ICE棉花缺乏上涨动能 [3] 趋势强度 棉花趋势强度为0，处于中性状态 [5]

货币政策与产业支持 - 央行将促进物价合理回升作为货币政策重要考量 推动物价保持合理水平 [1] - 推出5000亿元新型政策性金融工具 重点投向新兴产业和基础设施领域 政策性银行参与 [1] 全球棉花供应状况 - 美国棉区干旱缓解 优良率小幅回转 8月中下旬得州仍有少量降水 [1] - 巴西新棉收获进度近半 为五年同期最慢 [1] - 国内新疆新棉多数进入裂铃期 东疆局部进入吐絮期 预计10月初少量新棉或提前上市 [1] 棉花进口与库存 - 7月棉花进口量环比缓解但总量低 暂无进口配额政策 [1] - 国内棉花商业去库偏快 低于同期水平 9月底紧张情况加剧 [1] - 下游终端产品继续小幅去化 纯棉类去库快于混纺类 [1] 纺织行业需求表现 - 国内"金九银十"启动 纺企订单本周加速回暖超24年同期 [1] - 纺企开机率环比提升但低于同期水平 [1] - 轻纺城成交总量回暖 纯棉布成交回升不佳 [1] 外贸出口表现 - 7月纺织服装出口数据承压 东盟 欧盟 美国市场同环比走弱 [1] 市场供需展望与策略 - 新棉上市前供应偏紧仍存 局部地区有抢收概率 对盘面短期有支撑 [1] - 新棉丰产且有提前上市预期 上涨空间和时间有限 [1] - 需求端"金九银十"备货行情启动 需求表现待观察 [1] - 建议逢回调低多策略 九月后视需求同比转变多空节奏 参考区间13900-14375 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 乐观情绪推动棉花期价震荡上涨，棉花趋势强度为0，呈中性态势 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，CF2509昨日收盘价日涨幅0.29%，夜盘涨幅0.62%；CY2509昨日收盘价涨幅0.22%，夜盘涨幅0.32%；ICE美棉12昨日涨幅0.81%。CF2509成交量250,977手，较前日减少833手，持仓量875,506手，较前日增加11,714手；CY2509成交量7,428手，较前日减少1,999手，持仓量21,860手，较前日增加1,045手 [1] - 仓单方面，郑棉昨日仓单量10,302张，较前日减少32张，有效预报295张，较前日无变动；棉纱昨日仓单量2张，较前日无变动，有效预报3张，较前日减少1张 [1] - 现货方面，北疆3128机采棉价格15,010元/吨，较前日上涨40元，涨幅0.27%；南疆3128机采棉价格14,760元/吨，较前日上涨40元，涨幅0.27%；山东地区价格15,115元/吨，较前日上涨92元，涨幅0.61%；河北地区价格15,018元/吨，较前日上涨108元，涨幅0.72%；3128B指数价格15,109元/吨，较前日上涨89元，涨幅0.59%；国际棉花指数:M:CNCottonM价格76.27美分/磅，较前日上涨1美分，涨幅0.71%；纯棉普梳纱32支价格20,380元/吨，较前日无变动；纯棉普梳纱32支到港价21,933元/吨，较前日上涨9元，涨幅0.04% [1] - 价差方面，CF9 - 1价差较前日价差变动 - 60元/吨；北疆3128机采 - CF509价差较前日无变动 [1] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货交投大多冷清，市场观望情绪重，局部锁基差有成交，整体基差平稳。2024/25南北疆机采3129/29 - 30B杂3.5内销售基差在CF09 + 1300 - 1600，部分低价货源报1250 - 1300，兵团货源报1650 - 1750，内地自提。棉花出疆汽运费变动不大，北疆奎屯至山东菏泽汽运费约420元/吨，南疆阿克苏至山东菏泽汽运费约400元/吨 [1][2] - 国内棉纺织企业方面，纯棉纱价格止跌回升，主流价变化不大，局部厂家报价上调但接受度一般。纯棉布市场延续清淡，近期订单量少，厂家出货慢。家纺类坯布表现不及前期，南通地区织厂多无新订单，继续减产 [1][2] - 美棉方面，上周五ICE棉花期货延续反弹，因整体市场情绪乐观，市场等待周一凌晨USDA的面积展望和季度库存报告 [1][2]