公司财务表现 - 2025年预计实现归母净利润2.90亿元至3.30亿元，同比增长43.15%至62.90%，创历史新高并保持高增长态势 [1] 公司战略转型 - 公司从过去单一的“味精大王”转变为以调味品为主的领军企业，并已形成“消费+科技”双轮驱动发展格局 [1] - 公司通过新一届董事会和管理层的改革，全面重塑经营管理体系，以品牌复兴战略引领，实现了高质量可持续发展 [1] - 公司已完成从“味精大王”到“厨房专家”的蝶变，产品体系包括松茸鲜、酱油、蚝油及天然矿泉水、苏打水、植物饮料等 [2] 产品研发与矩阵 - 公司围绕“绿色、天然、三低”的研发理念，打造了多元化的产品矩阵体系 [2] - 配料干净的莲花味精是核心产品，同时莲花松茸鲜等系列新产品也深受市场欢迎 [2] 品牌建设与年轻化 - 作为拥有超过40年历史的国货品牌，公司积极把握国货复兴机遇，推进品牌与消费者互动 [4] - 公司融汇中国传统文化与品牌文化，打造了“莲宝”品牌IP，以激活品牌年轻活力 [4] - 公司认为老字号品牌需坚持产品品质第一，并善于与时俱进把握市场机遇，以实现不做“网红”做“长红”的持久生命力 [4] 行业地位与机遇 - 公司是中国调味品行业首家上市公司，其产品是中国厨房的必备品 [1] - 随着消费市场演进，公司面临新的发展机遇 [1] - 公司作为河南乃至全国老字号转型升级的先行者，其探索对寻求突破的其他老字号企业具有启示意义 [4]

公司财务表现与增长 - 2025年预计实现归属于上市公司股东的净利润2.90亿元至3.30亿元，同比增长43.15%至62.90%，归母净利润创下历史新高[2] - 公司继续保持高增长态势，超越了历史最好时期[2] 公司战略转型与业务格局 - 公司从过去较为单一的“味精大王”转型为以调味品赛道为主的领军企业，并形成“消费+科技”双轮驱动发展格局[2] - 公司对整个经营管理体系进行了全面重塑，并以品牌复兴战略为引领，提升了经营管理能力，实现了高质量可持续发展[2] - 公司已完成从“味精大王”到“厨房专家”的蝶变，产品体系包括松茸鲜、特级酿造酱油、蚝油等调味品，以及天然矿泉水、苏打水、植物饮料等饮品[3][4] 产品研发与市场策略 - 为适应新的消费需求，公司发挥综合研发优势，围绕“绿色、天然、三低”产品研发理念，打造了多元化的产品矩阵体系[3] - 配料干净的莲花味精已站稳C位，莲花松茸鲜等系列新产品深受消费者欢迎和认可[3] 品牌建设与市场沟通 - 作为拥有超过40年历史的国货品牌，公司积极把握国货品牌复兴机遇，推进品牌与消费者互动沟通[4] - 公司融汇中国传统文化和莲花品牌文化，打造了“莲宝”品牌IP，以激活品牌年轻活力[4] - 公司认为老字号国货品牌应坚持把产品品质放在第一位，同时善于与时俱进，把握时代脉搏和市场机遇，以实现不做“网红”做“长红”[4]

2025年度业绩预告核心数据 - 公司预计2025年实现归母净利润2.90亿元至3.30亿元，同比增长43.15%至62.90% [1] - 预计实现扣非净利润2.80亿元至3.20亿元，同比增长37.74%至57.42% [1] - 归母净利润和扣非净利润均创下历史新高，继续保持高增长态势 [1] 业绩增长驱动因素：消费主业 - 公司实施品牌复兴战略，坚持固本创新，持续深化改革，底层运营管理能力显著增强 [1] - 在巩固莲花味精等传统产品优势基础上，加快新产品研发推广与新渠道拓展建设，线下线上多维度全面发力 [1] - 主业基础稳固，氨基酸调味品收入保持稳健增长，同时鸡精、松茸鲜、酱油等新产品快速放量，成为拉动收入增长的重要力量 [3] - 线上与线下全渠道协同发力，进一步扩大了销售规模 [3] - “莲花”品牌深耕基础调味品领域40余年，具备高知名度与美誉度，2023年以来品牌强势回归，为新品导入提供动能 [3] - 公司持续落实降本增效措施，并通过员工持股计划有效激发团队动力，支撑了整体盈利能力的增强 [3] - 公司打造了“莲宝”IP国风形象为主题的新产品系列，涵盖莲花松茸鲜、味极鲜、薄盐生抽等多个产品系列，进一步丰富产品矩阵 [1] 业绩增长驱动因素：科技板块 - 公司在算力科技板块取得新的发展成效，该板块已成为经营发展第二增长曲线 [5] - 自2023年进军智能算力业务以来，公司展现了强大的执行力和高效的业务落地能力 [5] - 以旗下莲花紫星为主体，快速推进智算中心建设与算力资源部署 [5] - 公司陆续推出莲花紫星云平台、莲花智能体、莲花智能体DeepSeek一体机等产品，聚焦行业个性化需求提供综合解决方案 [5] - 公司在智算中心建设、自主研发、业务拓展等方面均取得关键成效 [5] - 公司充分发挥莲花紫星在算力大模型等方面的技术积累，推出莲小盒、莲小喵和莲小Ring三款端侧智能系列产品，标志着其在人工智能消费领域迈出重要一步 [5] 公司战略与未来展望 - 2025年度公司“消费+科技”双轮驱动发展格局已经成型 [3] - 2026年是公司全面推进“消费+科技”双轮驱动战略，在更高起点上推动高质量发展的关键之年 [5] - 未来公司将聚焦产品力、品牌力、渠道力、文化力、供应力、数字力、组织力“七大能力”全面提升 [5] - 公司计划将战略部署转化为实干行动，为2026年经营开局与“双轮驱动”战略深化推进注入动力 [5]

公司发展历程与战略复兴 - 公司过去40多年经历了辉煌高光时刻、多年陷入困境的艰难时期以及近年来通过实施品牌复兴战略再创辉煌的新发展阶段 [2] - 公司于2020年完成司法重整，此后通过重塑公司治理、深化机制改革、重塑发展战略等一系列重大改革举措，全面提升了经营管理能力 [2] - 机制管理层面的改革重塑加业务经营层面的固本创新，使企业发展面貌焕然一新，发展质量持续向好，并在最近几年跑出了加速度 [2] - 据行业数据统计，公司营业收入和净利润增速均领跑行业 [2] 机制与管理改革 - 围绕公司“消费+科技”双轮驱动发展战略，打造了以“产供销储运”协同机制为支撑的“123456”运营管理体系，全面提升了企业运营管理效能 [3] - 用人和分配体制改革坚持市场化原则，做到人尽其才，坚持能上能下、能进能出、成绩说话、结果导向 [3] - 分配机制上除了绩效奖励、超额奖励等激励措施，还成功实施了股权激励和员工持股计划，激励范围已从中高层覆盖到一线优秀骨干，取得了较好激励成效 [3] 产品创新与研发 - 通过发挥自身综合研发优势加外部科研院所联合，公司已从过去较为单一的产品结构发展成为味精、鸡精、松茸鲜、酱油等组成的多元化产品体系 [3] - 莲花松茸鲜已成为公司最近两年最重要的新产品之一，深受消费者喜爱 [3] - 后续公司将推出更多符合“安全、健康、美味”理念的新产品，以满足消费者对绿色、三低等方面新的消费需求 [3] 渠道拓展与品牌愿景 - 公司在线上线下全渠道拓展，全面发力，如今消费者能够更容易购买到公司的各种产品 [3] - 公司的目标不是成为一时的网红，而是做持久的长红，持续做老百姓信得过的国货品牌，更好地服务千家万户的健康美味生活 [4]

业绩表现 - 公司预计2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润2.5亿元至2.8亿元 [1] - 净利润同比大幅增加51.39%至69.55% [1] 业绩增长驱动因素 - 2025年前三季度产品销售总量增加，销售收入实现较大增长 [1] - 公司销售净利率同比提升 [1] - 降本增效举措取得良好成效，保持较高运营效率 [1] - 莲花松茸鲜、特级酿造酱油等新产品收入同比大幅增长 [2] 公司战略与品牌 - 公司深耕基础调味品领域40余年，拥有高知名度的“莲花”品牌 [2] - 2023年公司利用国货品牌优势强势回归，为新品导入提供动能 [2] - 新产品开发及销售取得重要成效，多款新产品在新零售业务中表现优异 [2]

公司业绩表现 - 公司预计2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润2.5亿元至2.8亿元 [2] - 预计净利润同比增加51.39%至69.55% [2] - 前三季度产品销售总量增加，销售收入实现较大增长，销售净利率同比提升 [2] 公司战略与运营 - 公司深入推进消费+科技"双轮驱动"战略，核心竞争力不断增强 [2] - 公司降本增效举措取得良好成效，保持较高运营效率 [2] 产品与销售表现 - 新产品开发及销售取得重要成效，莲花松茸鲜、特级酿造酱油等新产品深受消费者认可 [2] - 新零售业务中，多款新产品表现优异 [2] - 松茸鲜、特级酿造酱油、复合调味料等产品的收入同比大幅增长 [2]

业绩预告 - 预计2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润2.5亿元至2.8亿元，同比增加51.39%至69.55% [1] - 预计2025年前三季度实现扣除非经常性损益的净利润2.5亿元至2.8亿元，同比增加51.11%至69.24% [1] 品牌与产品 - “莲花”品牌深耕基础调味品领域40余年，具备高知名度与美誉度 [1] - 2023年公司利用国货品牌优势实现品牌强势回归，为新品导入提供动能 [1] - 新产品开发及销售取得重要成效，莲花松茸鲜、特级酿造酱油等新产品深受消费者认可 [1] 业务表现 - 新零售业务中，多款新产品表现优异 [1] - 松茸鲜、特级酿造酱油、复合调味料等产品的收入同比大幅增长 [1]

行业背景 - 国内调味品行业增速放缓至4.1% 市场正经历从增量扩张向存量整合的关键转变 [1] - 结构性机会向具备品牌 渠道与产品创新能力的龙头企业聚集 [1] 公司财务表现 - 营收逆势增长32.7% 归母净利润增长60.01% 远超行业均值 [1] - 氨基酸调味品营收达10.81亿元 同比增长15.01% [3] - 复合调味品营收2.19亿元 同比增长58.28% [3] - 液态调味品营收5956.38万元 同比增长916.79% [3] - 算力服务营收达6927.73万元 同比增长209% [4] 调味品业务战略 - 构建产品与渠道双轮驱动战略 [2] - 线下拥有30多家分公司 3000多家经销商和超10000家客商组成的网络 产品覆盖全国并远销70多个国家和地区 [2] - 线上拓展数字化营销与自营电商 以年轻化方式触达新消费人群 [2] - 依托国家级企业技术中心 博士后科研工作站等研发平台进行产品创新 [2] - 推出莲花松茸鲜 零添加酱油等新产品 构建多元化产品体系 [2] 算力业务发展 - 已完成9地智算中心的服务器部署 [4] - 聚焦大B端 央国企及行业科技巨头客户 [4] - 已签约落地34个项目 合同金额超过15亿元 [4] - 与浙江大学绍兴研究院联合获得国家发明专利 涉及集成电路芯片封装的新型阻燃增层膜制备方法 [7][8] - 推出DeepSeek一体机 采用全栈国产化AI解决方案 支持AI搜索 智能问答 业务流程编排等多个场景 [8] - 提供从选型咨询 系统部署到后期运维的全栈服务 [8] 战略目标 - 2025年营业收入目标值4亿元 触发值3.2亿元 [5] - 2025年净利润目标值0.8亿元 触发值0.64亿元 [5] - 2026年营业收入目标值6亿元 触发值4.8亿元 [5] - 2026年净利润目标值1.5亿元 触发值1.2亿元 [5] 核心竞争力 - 以调味品为轴 向外做能力相关的辐射 复用原有研发体系 渠道网络和品牌资产 [3] - 算力业务以智算中心基础设施为底座 以国产化解决方案为核心竞争力 以全栈服务为差异化优势 [9] - 传统企业与科技转型通过能力迁移实现协同进化 [10]

报告公司投资评级 - 首次覆盖莲花控股，给予“推荐”评级 [5][169] 报告的核心观点 - 莲花控股作为老牌味精龙头企业，开辟算力第二增长曲线，“双轮驱动”发展格局成型 [1][22] - 调味品业务受益于市场需求增长和公司渠道拓展、产品创新，市占率有望提升 [2][40] - 算力业务乘行业发展东风，在市场需求增长、政策支持下快速发展，有望为公司带来新的增长点 [3][104] - 预计 2025 - 2027 年公司营收增速分别为 35.09%/20.14%/14.03%，归母净利润为 3.35/4.28/4.97 亿元 [11][167] 根据相关目录分别进行总结 老牌味精龙头企业，积极进军智能算力等科技创新领域 - 公司是专注调味品和健康食品的上市企业，有 30 多家分公司、2700 多家经销商、10000 多家客商，产品远销 70 多个国家和地区 [1][22] - 2023 年 6 月成立全资子公司莲花科创，进军智能算力领域，与巨头合作建算力中心 [22][46] - 董事长李厚文推动转型，截至 2025 一季报，第一大股东为芜湖市莲泰资产管理中心，实控人为李厚文 [25] - 传统业务占 2024 年总营收 90%，产品多元，有国家级技术中心等研发机构 [28] - 全球调味品市场规模 2024 - 2029 年复合年增长率 6.2%，2027 年中国市场规模有望达 10028 亿元 [30] - 公司开展数字营销，线上渠道销售规模增长，以“健康”为突破口推新品 [36][40] 营业收入创历史新高，算力业务加速布局 - 2024 年营收 26.46 亿元，同比增长 25.98%，归母净利润 2.03 亿元，同比增长 55.92%；2025 年一季度营收 7.94 亿元，同比增长 37.77%，归母净利润 1.01 亿元，同比增长 105.19% [53] - 2024 年传统业务占比 90%，算力业务占比从 2023 年的 0.04%提升到 2024 年的 3.05%，2025 年一季报升至 5.50% [28][60] - 鸡精、味精毛利率较高且稳定，算力业务毛利率超传统产品，疫情后公司毛利率因渠道拓展和市占率提升而提高 [63] - 2024 年研发费用 4059 万元，同比增长 41.26%，用于开发新产品 [66] AI 与大数据驱动算力产业高速扩张，第二曲线业务有望乘算力进程加快之风 - 莲花紫星 2023 年 11 月成立，是转型重要布局，提供算力租赁等一站式解决方案，服务标杆客户 [69][72] - 已部署 9 地智算中心服务器，截至 2025 年 1 月有 700 台 GPU 服务器，总算力 6000P，计划 2026 年底建成约 30000P 智能算力集群 [72] - 算力租赁在手订单充足，涵盖多家客户 [75] 算力承接算法及数据是 AI 产业发展基石，AI 与大数据驱动算力产业高速扩张 - 算力是数字经济发展推手，涵盖数据全生命周期，处理复杂计算任务 [76] - 算力体系由通用、智能、超算算力构成，相互补充 [79] - 算力产业链上游提供软硬件，中游整合资源，下游对接应用场景 [81] - 2024 年全球人工智能总投资 3158 亿美元，预计 2028 年达 8159 亿美元，年复合增长率 32.9% [87] - 2023 年中国人工智能产业规模 2137 亿元，预计 2028 年达 8110 亿元 [91] 全球算力规模迅速增长，各地持续加码算力投资 - 算力是数字经济核心生产力，国家计算力指数与数字经济和 GDP 正相关 [94] - 2024 年全球计算设备算力总规模突破 1.8ZFlops，同比激增 32% [97] - 各国出台政策扶持智能算力发展，如加拿大投资 20 亿美元等 [98] - 国内政策支持算力产业国产化，2025 年中国智能算力规模将达 1037.3 EFLOPS，预计 2028 年达 2781.9EFLOPS [104][106] 算力租赁大幅降低了使用高性能智算资源的门槛，公司第二曲线顺应行业发展趋势 - 智能算力需求增长，高性能 GPU 稀缺，中小公司获取难，国产芯片难替代 [112] - 智能算力租赁可降低门槛，节约时间成本，优化资源配置 [115] - 公司聚焦产业链中游，提供高性能 GPU 服务器租用等服务，智算中心服务器有竞争优势 [122] - 莲花紫星云平台提供计算、存储等服务，支持按需付费和自动化部署 [124] - 公司提供模型微调优化服务，助力企业解决业务难题 [126] 下游应用逐步渗透，公司提供多场景解决方案 - AI 推动各行业数智化转型，大模型在多领域落地，金融、互联网等行业渗透度高 [128] 智慧金融 - 金融是人工智能最佳应用场景，中国金融大模型落地加速，市场规模 2024 - 2028 年复合增长率 32.28% [132][133] - 莲花紫星提供金融 AIGC 大模型解决方案，构建高性能计算平台，涵盖多应用场景 [137] - 针对大模型训练提供异构计算解决方案，优化网络性能，提升数据传输效率与可靠性 [140] 智慧教育 - AI 融入国家教育战略，智慧教育市场规模预计 2025 年突破 9000 亿元，年复合增长率约 21% [142][143] - 国内智慧教育大模型涌现，如作业帮银河大模型等 [147] - 公司教育大模型 Symbolic PT 弥补行业痛点，有技术优势，覆盖全生命周期，拓宽应用场景 [150][152] 智慧能源 - 智慧能源实现能源智能化、高效化和绿色化，电力是主要应用场景 [156] - 碳中和目标下新能源电力系统成主流，智慧能源系统可解决并网难题，市场规模将扩大 [159] - 公司自主研发运维大模型，提升监测效率和控制精度，节能率 15%以上，节省人力成本 60%以上 [162] - 公司有完备业务体系，提供一站式智慧能源解决方案 [164] 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年公司营收增速分别为 35.09%/20.14%/14.03%，归母净利润为 3.35/4.28/4.97 亿元 [11][167] - 调味品主业味精 2025 - 2027 业务收入为 24.12/28.46/32.73 亿元，毛利率为 27.3%/27%/26.5%；鸡精等业务预计增长，毛利率提升 [168] - 算力业务 2025 - 2027 收入为 4.02/6.03/6.94 亿元，毛利率为 40%/41%/42% [168] 投资建议 - 公司内部改革，调味品主业市占率有望提升，算力业务构建护城河，“双轮驱动”格局成型，首次覆盖给予“推荐”评级 [169]

啤酒行业 - 珠江啤酒预计2025年上半年归属净利润增长15%至25%，达到5.75亿至6.25亿元，产品结构持续优化，啤酒销量和营业收入同比增长 [1] - 燕京啤酒预计2025年上半年归属净利润同比增长40%-50%，达到10.615亿至11.3732亿元，通过系统性变革提升管理效能和市场活力 [2] 食品饮料行业 - 费列罗集团以每股23美元现金收购WK Kellogg Co，企业总价值31亿美元，收购包括WK Kellogg Co在美国、加拿大和加勒比地区的早餐谷物业务 [3] - 莲花控股预计2025年上半年归属净利润增长58.67%至68.59%，达到1.6亿至1.7亿元，松茸鲜、特级酿造酱油等新产品收入同比增长超100% [5] 零售行业 - 良品铺子控股股东筹划控制权变更事项，公司股票自2025年7月11日起停牌 [6] - 步步高预计2025年上半年归属净利润扭亏为盈，达到1.8亿至2.2亿元，通过优化门店布局和提升运营效率改善盈利能力 [10] - 永辉超市发布公开信承诺供应商入驻拒绝"走后门"和"潜规则"，强调公平竞争和品质生态建设 [12] 农业与养殖业 - 天邦食品预计2025年上半年归属净利润3.5亿至3.7亿元，同比下降56.01%至58.39%，但生猪养殖业务实现扭亏为盈 [7] - 牧原股份预计2025年上半年净利润增长924.60%至973.39%，达到105亿至110亿元，生猪出栏量上升且养殖成本下降 [8] 餐饮行业 - 茶颜悦色以电商形式向北美布局零售业务，上线40多款产品包括零食、茶具等，暂未包括茶叶 [9][10] 其他 - 中炬高新选举黎汝雄担任董事长、余健华担任副董事长 [4] - 万辰集团回应好想来店员下跪事件，称系沟通误解引发，已对员工进行安抚 [11]