核心经营业绩 - 2025年前三季度垃圾入库总量达1,055.26万吨，同比增长7.50%，其中生活垃圾入库量为1,006.14万吨 [6] - 2025年前三季度累计上网电量为28.16亿度，同比增长5.11% [6] - 2025年第三季度平均上网电价为0.566元/度，1-9月累计平均上网电价为0.568元/度 [58] 环保业务运营 - 截至报告期末，公司投资控股的生活垃圾焚烧处理投运项目为56个，餐厨垃圾处理投运项目为20个 [6] - 报告期内昆山再生资源项目一炉一机投入试运行 [6] - 前三季度各垃圾焚烧项目累计收到国补电费资金1.68亿元，累计销售绿证34.25万张 [6] 装备制造业务 - 公司及下属装备制造公司前三季度新增设备订单总额约44.70亿元，其中2024年同期为26.88亿元 [6] - 装备集团成功研发并验证破拱卸灰阀、叠螺机、小苏打研磨机等新装备，智能产品实现吊车机器人自动抓料、投料和智能翻料功能的调试 [6] - 2025年8月，公司下属伟明装备集团设立控股子公司浙江伟明鸿厦钢构有限公司，注册资本为1,000万元，装备集团持股70% [7] 新材料业务进展 - 下属嘉曼公司于7月取得经营销售商业许可，三季度实现营业收入3.26亿元 [7] - 伟明盛青公司前三季度实现营业收入10.45亿元，且两家公司三季度均实现盈利 [7] - 报告期后，伟明盛青公司与广东邦普循环科技签署合作协议，计划每年定向销售2.4万吨至4.8万吨三元正极材料前驱体，合作期限三年 [7] 公司治理与荣誉 - 公司治理结构发生重大变更，计划将董事会席位由9名增加至11名，并取消监事会，其职权由董事会审计委员会行使 [39][50][51] - 公司注册资本因可转债转股及限制性股票回购注销，由1,704,644,618元变更为1,704,558,119元 [52][54] - 公司荣获多项荣誉，包括入选"2025全球新能源企业500强"、"2025民营企业发明专利500家"，并获得ESG相关奖项，Wind ESG评级提升至"AA"级 [7] 财务与融资活动 - 公司为全资子公司伟明装备集团与平安银行签署的综合授信提供最高额连带责任保证，担保的债务最高本金余额为3亿元 [18][21] - 截至2025年10月23日，公司及控股子公司对外担保总额为1,152,607.96万元，占公司2024年经审计净资产的76.72% [25]

业绩表现与趋势 - 前三季度利润同比下滑，主要因上半年不锈钢装饰板业务受外部经济环境及美国关税政策不确定性影响，下游客户采购备库意愿减弱，导致部分产品订单量减少 [2] - 下半年以来，纺织梳理器材高端产品及海外市场销售进一步增长，不锈钢装饰板下游客户订单量明显恢复，产品获得更多家电客户认可，形成业务增量，推动整体业绩修复向好 [2] 资本运作与股东结构 - 公司可转债于2022年变更为国有控股后，因自有资金充裕、信用优异且融资途径丰富，选择到期兑付而非强制赎回 [3] - 发行的可转债累计转股比例达98.74%，债券持有人大部分选择转股 [3] - 原控股股东根据自身资金使用需求和市场价格等因素自主决定是否减持公司股票 [7] 发展战略与未来规划 - 公司发展思路围绕“向高端、向海外、向新领域”推进各业务板块发展 [4] - 将加大高端产品研发和推广，力争实现高技术含量和高毛利率水平 [4] - 加强对海外市场研究，积极拓展海外市场 [4] - 在现有主营业务基础上，持续关注主业相关产业链上下游产品及企业，寻找投资机会，拓展发展空间 [4] - “新领域”具体指现有业务产业链相关新机会，以及新能源、新材料等新兴领域，搜寻和研究合适投资标的或业务机会 [5] 业务板块与资源配置 - 公司保留纺织梳理器材、不锈钢装饰板、特种钢丝和装备制造四大业务板块，无侧重，各项业务由下属子公司独立经营 [6] - 鼓励各业务单位发挥各自竞争优势，努力做强做大 [6] - 未来将根据各业务板块发展态势，合理配置资源，促进公司整体高质量发展 [6]

财务表现 - 1H2025营收5110.93亿元同比下降5.93% 归母净利润118.27亿元同比下降17.17% 扣非归母净利润102.68亿元同比下降21.59% [1] - Q2单季营收2625.29亿元同比下降5.66% 归母净利润58.01亿元同比下降14.65% 扣非归母净利润47.15亿元同比下降20.45% [1] 业务分部表现 - 基建业务收入4362.46亿元同比下降7.78% 毛利率7.37%同比下降0.53个百分点 [2] - 设计咨询业务收入89.11亿元同比下降0.60% 毛利率24.80%同比下降1.44个百分点 [2] - 装备制造业务收入137.53亿元同比增长14.39% 毛利率18.16%同比下降0.18个百分点 [2] - 房开业务收入156.14亿元同比增长7.83% 毛利率9.15%同比下降3.42个百分点 [2] 地区分部表现 - 境内收入4755.31亿元同比下降6.83% 毛利率8.94%同比下降0.17个百分点 [2] - 境外收入369.71亿元同比增长8.34% 毛利率6.05%同比下降1.28个百分点 [2] 新签合同情况 - 上半年新签合同额11086.9亿元同比增长2.8% [2] - 境内新签9838.2亿元同比下降1.2% 境外新签1248.7亿元同比增长51.6% [2]

宏观经济韧性 - 5月经济保持韧性，核心CPI平稳、PMI边际改善，但供需缺口弥合与市场预期改善仍需时间，当前经济处在"政策托底"与"内生修复"关键阶段 [2] - 5月CPI同比-0.1%与上月持平，PPI同比从-2.7%下降至-3.3%，制造业PMI由49.0%上涨至49.5%，新增人民币贷款6200亿元较上月增加3400亿元，M2增速降至7.9% [2] CPI分析 - 5月CPI环比-0.2%，核心CPI环比持平同比涨幅扩大至0.6%，PPI环比-0.4%同比-3.3% [5] - 能源价格下降拖累非食品项，但出行服务价格回升明显支撑CPI，宾馆住宿价格涨幅创近十年同期新高达4.6%，旅游价格上涨0.8% [5] PPI分析 - 5月PPI同比-3.3%低于预期，传统行业价格多数下行，新动能行业价格总体上扬 [6] - 国际原油价格下行影响国内石油相关行业，部分能源和原材料价格季节性下降，但高技术产品需求扩大带动相关行业价格上涨 [6] - 终端需求和供需缺口实质性改善仍需观察，需关注针对性增量地产、消费政策出台后PPI反弹信号 [6] PMI分析 - 5月制造业PMI录得49.5%较上月改善，生产指数回升0.9pct至50.7%重回扩张区间，新订单指数回升0.6pct至49.8% [9] - 大型企业PMI回升1.5pct至50.7%，中型企业回落1.3pct至47.5%，小型企业回升0.6pct至49.3% [9] - 建筑业PMI放缓至51.0%，服务业PMI回升至50.2%主要受"五一"假期带动 [9] 固定资产投资 - 5月固定资产投资同比增速下降0.8pct至2.7%，民间投资增速降幅扩大 [13] - 地产投资降幅走扩至-12%，制造业投资高位续降至7.8%，旧口径基建增速降至9.3% [13] - 高技术产业投资表现亮眼，信息服务业投资同比增长41.4%，航空设备制造业增长24.2% [13] 信贷与货币供应 - 5月新增人民币贷款6200亿元同比少增3300亿元，居民中长期贷款增加746亿元，短期贷款减少208亿元 [17] - 企业短期贷款新增1100亿元，中长期贷款仅新增3300亿元同比少增，地方政府"化债"抑制政策性融资 [17] - M2增速回落0.1pct至7.9%，财政存款同比多增1167亿元对M2增长形成扰动 [20] 机构预测对比 - 11家机构对5月CPI预测中值为-0.1%，PPI预测中值-3.0%，PMI预测中值49.7%，固定资产投资预测中值4.0%，信贷预测中值8500亿元 [21]

中国人口变化与趋势 - 2024年中国新生婴儿数量反弹至954万，低于此前预测的1000万以上 [5] - 总人口自2021年见顶后连续三年减少，预计2027年跌破14亿，2039年跌破13亿，2047年跌破12亿 [7] - 2025年新出生人口将下降到900万以下，2028年跌破800万，2035年可能跌破700万 [6] - 中国2021年已进入深度老龄化社会，预计2032年达到超老龄化社会标准，2048年达到日本当前老龄化水平 [8] - 中国15-29岁年龄段生育率高于日本和英国，但30-49岁大龄育龄妇女生育率明显偏低 [15] - 性别比例失衡（2006-2010年出生人口男性比女性多20%）和学历错位（高学历女性多于男性）导致结婚率下降 [25][30] 人口流向与区域特征 - 城镇化率增速从年均1.4个百分点降至0.8个百分点，户籍城镇化率增速更低 [32] - 农民工平均年龄达43.1岁，50岁以上占比超30%，跨省流动比例下降 [39] - 人口向长三角、珠三角、成渝等都市圈集中，浙江常住人口净流入数量和增速全国第一 [45][46] - "双子星"现象显著：江苏59%净流入人口流向苏州和南京，广东65%流向深圳和广州，福建68%流向厦门和福州 [51] - 省会城市虹吸效应明显，经济欠发达省份的省会人口仍保持净流入 [48] 产业结构与就业趋势 - 2012年工业就业人口达2.32亿峰值后逐年减少，2024年降至2.13亿 [59] - 2024年中国第三产业GDP占比57%，就业占比49%，与美国（83.4%）差距显著 [64] - 日本和德国第三产业就业占比达70%，显示制造业强国服务业就业潜力 [70] - 规模以上工业企业利润总额2024年同比下降3.3%，工业拉动就业边际效应递减 [74] - 成都、合肥等新兴高技术制造业城市用电量增速显著，带动人口集聚 [77] 国际比较与政策启示 - 中国总和生育率约1.1，介于日本（1.2）和英国苏格兰（1.3）之间 [16] - 法国阶梯式生育补贴（多孩奖励）和瑞典强制男性陪产假政策效果显著 [23] - 丹麦0-6岁托育服务覆盖率超95%，政府承担80%费用，缓解女性职场压力 [24] - 移民政策对生育率影响关键，美国年轻移民高生育意愿拉升整体数据 [18] - 人口流动呈现"西向东、北向南、农村向城市、中小城市向大城市"特征 [79]