纪要涉及的公司 三羊马，冰凌公司，赛码智能 纪要提到的核心观点和论据 - **三羊马基本情况**：三羊马是 2005 年 9 月成立的多式联运第三方物流企业，2016 年 8 月挂牌新三板，2021 年 11 月在深交所上市，2023 年发行可转债 ，股本 8,004 万股，控股股东邱红阳持股 62.65% 。主要业务为汽车整车和非汽车商品综合物流服务，营收 80%与汽车相关，13%来自非汽车商品，客户有娃哈哈、赖氏和百威等，全国有 87 处作业点，业务覆盖“一带一路”等经济带 ，还积极发展跨境电商物流、信息服务等新兴业务 [2][3]。 - **竞争格局**：整车物流细分市场中，三羊马面临三类竞争者，一是汽车制造企业背景物流企业，如安吉物流等，资源获取有优势但拓展客户能力有限；二是独立第三方物流企业，如长久物流等，可承接主机厂服务和外包服务；三是小型外协企业 [2][5]。 - **财务数据**：7 月 15 日业绩预告显示净利润和扣非净利润亏损，原因是子公司在建工程转固折旧费用增加和项目贷款利息费用化 。2020 年至今毛利率下滑，目前判断已触底 [6]。 - **新兴业务进展**：跨境电商物流在美国开展一件代发和末端配送；海运项目为大众商品客户订仓，中短期货代业务为主，中长期发展海运物流；信息服务方面，子公司溯源科技为游戏开发商和代理商提供媒体账户管理服务；传感器业务与冰宁合作，专注动力域和底盘域传感器 [2][7][10]。 - **传感器业务前景**：中国新能源汽车发展及智能化提升使传感器需求大增，预计 2026 年中国市场规模达 500 亿元，全球超千亿元，储能带来百亿级增量市场 。公司专注动力域和底盘域传感器，技术壁垒高、单车价值高，动力域单车价值约 300 元，底盘域约 1,000 元 。团队经验丰富，与西南地区头部客户合作良好，7 月成立合资公司专注汽车传感器发展 [2][8]。 - **三亚马智仁平台业务定位**：包括汽车传感器销售、机器人产品研发生产及销售、低空传感器领域，面向西南地区客户，以汽车业务为主并延伸至其他板块 [4][9]。 - **赛码智能特点**：产品储备聚焦动力域和底盘域，动力域有电流传感器等，底盘域有空气悬挂领域相关传感器 。能提供定制化开发方案，比外资产品便宜 20% - 30%，技术壁垒高 。正基于现有产品向机器人领域扩展 [11][12]。 - **选择特定传感器切入点原因**：传统热管理类传感器竞争激烈，动力域和底盘域附加值高、准入壁垒高，底盘域技术要求高且需车规安全认证 。公司有创新研发能力，可定制化开发，受头部主机厂青睐 [13]。 - **与冰凌合作原因**：通过产业方朋友介绍，汽车行业渠道准入壁垒高，三亚马与主机厂客户关系好，冰凌在西南地区主机厂头部优势明显、技术优秀，双方成立新公司实现协同效应 [14]。 - **1.2 亿传感器订单情况**：涉及特种车辆和悬架领域传感器，特种车辆传感器单品价值几百到几千元，悬架领域传感器单价几百元，毛利率约 30%，滚动交付周期约 5 年 [4][15][16]。 - **重庆业务发展趋势**：重庆汽车及机器人产业链成熟，长安、赛力斯等主机厂布局低空及机器人板块，产业链体量大，看好其发展 [17]。 - **公司探索合作情况**：在探索无人车应用，但技术未达降本增效要求，人形机器人方案不成熟，仍处探索阶段 [18]。 - **低空业务贡献**：与天域航空签署战略合作协议，未来配合获无人机 OCA 认证，计划开展农业运营业务 [19]。 - **无人车业务开拓**：重庆物流产业园对无人车运输需求高，公司正与领先无人车公司沟通，计划拓展业务 [20]。 - **2025 年经营情况**：业绩预测 2025 年可能亏损 1,200 - 1,500 万元，原因是固定资产折旧摊销和研发投入 。主营业务预计稳定，配书配送需求随新能源车辆增加而增长，未来利润状况有望改善，具体关注半年报 [21]。 - **与机器人公司接触情况**：与多个机器人公司接触，包括六维力等，汽车行业要求使公司有优势，有客户主动接触进行定制化开发，具体合作伙伴暂不透露 [22]。 - **传感器量产及成本控制措施**：具备汽车行业经验和完善流程体系 。降本措施包括与上游芯片供应商定制化开发、扩大生产规模、技术创新开发集成产品 [23]。 - **1.2 亿订单情况**：涉及特种车辆和汽车零部件，因保密协议暂不披露终端客户信息 。公司在长安赛力斯供应商情况暂无法提供，持续为其开发定制化产品，在空气悬挂系统等领域有优势 [24][25]。 - **产品情况**：底盘域约 5 - 6 个产品接近量产，动力域有三种电流传感器方案，总计约十来个汽车方向产品，机器人方向约 10 个产品 [26]。 - **长安赛力斯发展节奏**：相关信息保密，暂不公开 [27]。 - **跨境电商及海运信息服务业务前景**：“一带一路”新业务预计增长，跨境电商业务依托海外仓围绕美国等地展开，保持一定增长率，具体数据以公告为准 [27]。 - **冰凌公司情况**：2022 年成立，当年收入约 100 万元，目前快速发展，2025 年收入可能达亿元左右，每年增速 50% - 80%以上，今年相比去年增速约 100%，明年预计接近 100% [28]。 其他重要但可能被忽略的内容 - 三亚马智仁平台业务以汽车业务为主，面向西南地区客户并延伸至机器人和低空传感器板块 [4][9]。 - 赛码智能在机器人领域基于现有产品布局力矩、位置和六维力等相关产品 [12]。 - 重庆长安去年销量约 250 万台，赛力斯约 50 万台，且两家主机厂布局低空及机器人板块 [17]。 - 传感器量产方面公司有完善流程体系，降本增效通过与芯片供应商定制化开发、扩大规模、技术创新等多维度手段 [23]。

行业趋势与挑战 - 全球化趋势下国际贸易和全球供应链格局急剧变化，跨境电商卖家和物流企业需探索新形势下的运营调整和未来方向 [1] - 中国跨境电商发展迅猛，创新的商业模式为全球消费者提供更多元、更具性价比的选择，改变了原有市场格局 [1] - 环保要求升级等宏观政策调整倒逼企业优化产品结构，挤压季节性商品、低端电子等低附加值产品的利润空间，传统低价竞争策略受到挑战 [1] - 物流企业需加快数字化转型、优化成本结构、加强合规管理，并通过多元化、专业化服务提升竞争力 [2] 物流企业战略调整 - 中国跨境物流企业有望在美洲市场实现从"成本依赖"到"价值创造"的跨越，技术赋能与合规筑基是双重驱动 [1] - 跨境电商物流企业以海外仓为战略支点，通过模式创新和区位布局优化重构供应链，并借助数字化工具提升效率 [1] - 合同物流市场已趋于饱和，中国作为全球制造中心拥有全球最齐全的工业门类和最完整的工业体系，工业生产及其供应链管理相对成熟完善 [2] - 跨境电商物流属于消费物流，需满足小批量、高频次、快速交付的需求，依赖国际空海运和海外仓模式应对碎片化订单 [2] 环洋国际物流的具体举措 - 稳步推进在美洲的市场布局，持续加大海外仓投入，加强与美洲本土物流配送商的合作，逐步形成全美多库多线路联动响应网络 [3] - 加速仓储向"一站式综合体"升级，集成售后、退换货、贴标服务等多元化增值服务，利用差异化、个性化服务提升客户粘性 [3] - 加大全球物流信息系统的建设与整合力度，引入AGV机器人、物联网监控，优化仓储分拣效率 [3] - 通过区块链技术实现商品全链路溯源，降低合规风险，提升消费者信任 [3]

空运时效 - 欧洲空运普货常规时效为5至15个工作日，快线服务从北上广直飞法兰克福或巴黎最快5个工作日可达德法等核心国家 [3] - 极速空运渠道宣称3-7天完成派送，但价格较标准渠道高出30%-50%且对货物类型和体积有严格限制 [3] - 带电产品、化妆品等敏感货时效延长至10-15天，需额外支付20%-40%的附加费用 [3] - 清关效率是关键变量，欧盟本地清关团队可实现95%包裹次日清关，自行清关可能导致3-5天滞留 [3] - 旺季航班资源紧张可能使时效延长2-3天，偏远地区派送需额外预留5-7个工作日 [3] 运费计算 - 航空运输采用实际重量与体积重量取大者计费，体积重量计算公式为长×宽×高(cm)/6000 [4] - 普通普货运费区间在40-100元/公斤，带电或液体类产品价格可能达60-130元/公斤 [4] - 德国法兰克福运费比东欧国家便宜15%-20%，与海关清关效率及末端派送网络密度相关 [4] - 燃油附加费当前占基础运费15%-20%，旺季可能突破30% [4] - 偏远地区附加费每票加收200-500元，超规处理费每件200-800元 [4] 市场波动与成本控制 - 旺季运费较淡季上涨40%-60%，铁路联运成本可压缩至空运的60%但时效延长至15-20天 [5] - 物流商渠道组合策略是关键，分单运输可避免高时效渠道被低价值货物拖累 [5] - 使用真空压缩袋减少轻抛货体积能使计费重量降低10%-15% [5] - 海运联运总成本比空运降低40%以上，但时效慢40% [5] - 海运+欧洲本土卡派组合在15天签收前提下比纯空运费用降低40%以上 [5] 物流服务商 - 主要物流服务商包括UPS、DHL、EMS、FEDEX等 [6]

公司概况 - 公司名称为上海涉鹿迅国际货运代理有限公司(SHANGHAI SOLUTION INTERNATIONAL FORWARDING CO.,LTE) [2] - 主营业务包括卡车运输、仓储、国际空运及组板服务 [3] 核心业务能力 - 专业团队由物流专家、货物照料者和后勤保障员组成，提供全球贸易路线规划、货物专属防护方案及24小时全流程运输保障 [4] - 精品航线网络覆盖日本(JL)、中国(MU)、菲律宾(5J)、中东(GF)、台湾(CI)、全球(CZ)、美洲(AA)等地区，运输电子产品、中国制造商品、热带水果、石油化工品等特色货物 [5] 跨境电商解决方案 - 智能仓储系统基于销售大数据实现货物智能调配与快速分拣 [6] - 电商专机航班优先保障货物快速送达，并提供全程可视化追踪服务 [6] - 逆向物流体系专门解决跨境电商退货难题 [6] 全球覆盖网络 - 服务范围覆盖澳大利亚(MEL/SYD等)、新西兰(AKL/CHC)、美国(SFO/LAX等)、英国(LHR/MAN等)、法国(CDG/BCN等)、德国(FRA/BER等)、加拿大(YVR/YYZ等)、中东(DXB/RUH等)、印度(DEL/BLR等)、东南亚(MLE/HKG等)等主要城市 [7]

航线网络拓展 - 顺丰航空开通"鄂州-纽约-哈利法克斯"货运航线，成为花湖机场第100条货运航线，也是首条直飞加拿大的货运航线 [1] - 花湖机场投运34个月已引入35家航司，开通100条货运航线，覆盖全国31个省级区域、53个城市，并延伸至欧洲、北美、中东、亚洲及非洲等地 [4] - 航线覆盖范围包括亚洲15国、欧洲10国、美洲4国、非洲1国 [4] 货运能力提升 - 2023年花湖机场航空货邮吞吐量24.5万吨，全国排名第16位，2024年增长至86.5万吨，跃居全国第5位、全球第25位 [4] - 2024年花湖机场口岸空运进出口总值达1023.6亿元，同比增长556.8%，进出口值在全国航空口岸中排第14位，出口值进入全国前十 [10] - 货物覆盖全球169个国家或地区，超过2万家企业通过花湖机场开展跨境贸易 [10] 业务模式创新 - 获批进境水果、食用水生动物、冰鲜水产品、肉类、药品等海关指定监管场地和空港保税物流中心（B型），运输范围扩展至生鲜、医药、高端装备 [6] - "9610"简单通关模式首单跨境电商货物直飞美国纽约，跨境电商综试区获批后已报关超3万张清单，单日最高达1.6万单 [7] - "空空中转"16种运输模式常态化运营，B型保税物流中心高质量运行，实现"7×24小时通关"和单架次货机15分钟通关效率 [8] 跨境电商发展 - 鄂州设立跨境电商综试区，27家跨境电商头部企业签约进驻，与东莞综试区形成"双区驱动"格局 [7] - 黄石综保区货物通过花湖机场"E转全球"中转服务实现"隔日达全球" [7] - 临空经济区跨境电商产业园采用智能分拣系统，未来将成为中部跨境电商"超级中转站" [7] 特色物流服务 - 鲜花运输采用温度监测系统，制定产地直达SOP标准作业流程，保障货物新鲜度 [11] - 即将开通鄂州至烟台、湛江等地的樱桃、荔枝、杨梅等夏季时令水果专线 [11] - 计划在香港、意大利米兰设立海外仓，打造"双向投资+全球销售"新支点 [12] 区位优势 - 花湖机场位于京津冀、长三角、珠三角的几何中心菱形中间点，1.5小时航程覆盖全国90%主要经济体 [11] - 一季度鄂州外贸额同比增长60.2%，花湖机场贡献率超四成 [10] - 吸引100余家物流巨头集聚鄂州，助力企业拓展"中国制造"出海新赛道 [10]

航线网络拓展 - 鄂州花湖机场开通首条直飞加拿大的货运航线"鄂州-纽约-哈利法克斯"，成为其第100条货运航线 [1] - 投运34个月内累计引入35家航司，建成覆盖全国31个省级区域、53个城市的"轴辐式"国内货运网络，并延伸至欧洲、北美、中东、亚洲及非洲 [3] - 目前通达亚洲国家15个、欧洲国家10个、美洲国家4个、非洲国家1个 [3] 货运能力与规模 - 航空货邮吞吐量从2023年24.5万吨（全国第16位）跃升至2024年86.5万吨（全国第5位、全球第25位） [3] - 2024年进出口总值达1023.6亿元，同比增长556.8%，覆盖全球169个国家或地区，超2万家企业通过机场开展跨境贸易 [7] - 高峰时刻每小时起降33架次全货机，单架次货机实现15分钟通关 [6][9] 跨境电商与产业联动 - 国务院批复鄂州设立跨境电商综试区后，"9610"通关模式下首单货物直飞美国纽约，单日最高报关达1.6万单 [6] - 吸引27家跨境电商头部企业进驻，与东莞综试区形成"双区驱动"格局 [6] - 2024年一季度鄂州外贸额同比增长60.2%，机场贡献率超40%，带动100余家物流巨头集聚 [7] 特色货运解决方案 - 开通生鲜专线如云南鲜花直飞迈阿密（单次运输1100公斤），通过温控系统和SOP流程保障品质 [8] - 获批进境水果、冰鲜水产品、药品等海关指定监管场地，拓展生鲜、医药、高端装备运输 [4] - 计划开通樱桃、荔枝等夏季水果专线至烟台、湛江等地 [8] 区位与国际化布局 - 1.5小时航程覆盖全国90%主要经济体，地处京津冀、长三角、珠三角几何中心 [8] - 将在香港、意大利米兰设立海外仓，构建"双向投资+全球销售"支点 [9] - B型保税物流中心高质量运行，"空空中转"16种运输模式常态化 [6]

业绩说明会基本信息 - 活动类别为媒体采访、业绩说明会 [1] - 参与人员为通过全景网“投资者关系互动平台”参与的投资者 [1] - 时间为 2025 年 5 月 14 日下午 15:00 - 17:00 [1] - 地点为通过全景网“投资者关系互动平台”采用网络远程方式 [1] - 上市公司接待人员有董事长邱红阳、独立董事刘胜强、财务总监祝竞鹏、董事及董事会秘书李刚全、保荐代表人程聪 [1] 2024 年业绩情况 - 营业收入持续增长，但净利润下滑 [1][5][7] - 净利润下滑原因：一是 2023 年 10 月 26 日发行可转债，本年度计提利息大幅增加致财务费用增加；二是部分客户应收款未到回款节点，期末应收款增加致信用减值损失增加 [1][7] 业务发展情况 现有业务 - 主要通过公铁联运为汽车和非汽车行业提供综合物流服务，2024 年持续拓展汽车整车综合物流、非汽车商品综合物流和仓储服务业务，积极发展以海运项目为主的非汽车商品综合物流服务业务 [5][7][8] - 暂未开展冷链物流和国际物流航运业务 [2][3][5] 新兴业务 - 正在推进跨境电商物流服务业务，现有部分跨境物流服务业务，但均处于探索阶段，存在不确定性 [2][3][5][8] 未来规划 经营目标 - 预计 2025 年营业收入与 2024 年无重大差异，该预算为内部管理指标，受多种因素影响有不确定性 [3] 提升盈利能力措施 - 持续拓展汽车整车综合物流、非汽车商品综合物流和仓储服务业务，发展以海运项目为主的非汽车商品综合物流服务业务 [1][2][5][7][8] - 加强应收账款管理，包括持续加强客户信用评估、优化运用信用政策、内部加强应收款回款考核、强化应收账款责任到人 [2][5][7] 盈利增长驱动因素 - 继续拓展市场，加强成本管控 [6] 行业情况 - 2024 年中国汽车产销分别完成 3128.2 万辆和 3143.6 万辆，同比分别增长 3.7%和 4.5% [6] - 2024 年全国新注册登记汽车 2690 万辆，较 2023 年增加 234 万辆，增长 9.53%；截至 2024 年底全国汽车保有量达 3.53 亿辆，其中新能源汽车保有量 3140 万辆 [7] - 行业内主要企业有北京长久物流股份有限公司、中铁特货物流股份有限公司等 [6]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 核心观点 - 特朗普取消低值小包免税政策，是因中国跨境电商商业模式打破美国资本垄断利润，美国计划在清关及尾程配送环节设障反制，但执行遇问题 [7][8] - 目前低值免税小包占比超80%，对中美跨境电商量影响超90%，中国大陆对美出口金额影响为2%-3%，平均跨境小包每票增18美金关税成本，约70%包裹通关时效下降 [8] - 直邮专线干线空运物流成本高，加税使免税带来的供应链成本优势消失，预计2025年中美跨境电商空运需求降超20%，海外仓订单需求升8%，美国零售批发库存深度决定中美关税战及跨境电商物流模式走向 [8][11] 各目录要点总结 特朗普取消低值小包免税政策的核心逻辑 - 中国跨境电商商业模式打破美国资本构建的覆盖“衣食住行”的垄断利润，美国计划在清关及尾程配送环节设障反制，但执行遇问题 [7] - 增加清关障碍方面，中国跨境电商生态通过近岸中转和低报货值绕开壁垒，美国欲通过“加墨加税”和“取消低值小包免税政策”整治，却遇“加墨两国反制”和“海关系统崩溃”问题，延缓政策落地 [7] - 增加尾程配送障碍方面，美国邮政因成本低及覆盖率高，成为中国跨境电商在美国本土尾程配送首选，巨量包裹增长使美国邮政亏损加大，曾暂停接收来自中国的包裹，一日后恢复 [7][38] 跨境电商货运业务量被影响了多少 - 2015 - 2023年美国低值小额免税进口申报数量从1.53亿次增至超10亿次，2022年后中国跨境电商崛起，低值小额免税包裹单票货值降至50美元左右，增加了筛查违规进口申报的难度 [10][44] - 中加墨的低值免税小包占比超80%，对中美跨境电商量影响超90%，中国大陆对美出口金额影响为2%-3%，平均跨境小包每票增18美金关税成本，约70%包裹通关时效下降 [8][10][45] - 3月以来美国海关收入暴增，截至4月23日，海关收入增至156亿美元，环比3月接近翻倍，5月将达历史最高水平，但伴随政治层面接触，关税仍存在变数 [55] 未来为什么海外仓模式比航空直邮更有优势 - 空运是低值小包进入美国的核心方式，中国作为最大来源国有过半为低值小包，2024年来自中加墨的航空货运总量约243万吨，占美国总进口货运量的50%，其中中国占比47%，空运出口美国的货物中，超50%来自低值电商包裹 [56] - 直邮专线的干线空运物流成本相对较高，加税让免税带来的供应链成本优势消失，增加54%关税导致跨境电商小包清关成本增加6 - 100美元/件不等，整体供应链成本增长至少20%以上，服饰及3C配件等核心品类增加至少50% [11] - 面对加税，货物转口和供应链向海外迁移成为应对方案，部分中国出口企业已在海内外布局供应商产能，计划提升供应链向东南亚转移力度 [68][70] - 清关环节，加税降低时效、增加成本，导致客户和订单流失，直邮专线模式履约时效增长25 - 50%，海外仓模式履约时效仅增长7 - 8% [73][75] - 仓配环节，清关压力增大加速全托管转向半托管，提前备货海外仓一件代发业务迅猛发展，海外仓价格可能上涨，一件代发业务相关资源可能紧俏 [80] - 预计2025年中美跨境电商空运需求降超20%，海外仓订单需求升8%，但关税成本增加，损失需求不会完全转移到海外仓物流模式 [81] - 美国零售批发库存深度决定中美关税战及跨境电商物流模式走向，目前美国进口货量跌至新低，预计5月库存将迎来首轮缺货拐点 [85]

中部地区交通枢纽合作倡议 - 中部六省会城市(武汉 合肥 南昌 长沙 太原 郑州)签署《中部地区省会城市合作倡议》 提出构建国际性综合交通枢纽集群目标 明确"中部枢纽 六市联动"合作原则 [1] - 中部地区高速铁路营业里程占全国34.5% 高速公路里程4.5万公里(占全国23.4%) 公路网密度达全国平均水平2.5倍 高等级内河航道里程占全国40%以上 [2] 五大合作方向 - 战略协同：共同谋划构建中部国际性综合交通枢纽集群 打造中国交通"第五极" [3] - 设施共建：加速推进沿江 京九 呼南等高速铁路项目 实现武汉至太原4小时 武汉至南昌1.5小时 武汉至合肥1小时直达 [3] - 航空协同：推动武汉天河机场与郑州新郑机场形成"双枢纽" 协同花湖国际机场打造国际货运新门户 [3] - 服务提质：试点旅客联程运输"一票制" 货物多式联运"一单制" 探索低碳交通模式 [3] - 开放协作：建立联席会议制度 通过人才互派 举办交通论坛促进技术交流 [3] 武汉交通枢纽建设进展 - 水运：一季度武汉港出入境船舶40艘次(同比+33.3%) 货物72054吨(同比+289.5%) 直航业务量连续五年长江中上游第一 [4] - 铁路：一季度中欧班列(武汉)发运210列(欧线去程同比+42.59%) 累计开行5166列 承运货值超1100亿元 [4] - 航空：一季度湖北民航旅客吞吐量1020万人次 货邮29.9万吨 航班8.5万架次 三项数据中部第一 花湖机场已开通99条货运航线 [5] 区域协同发展举措 - 合肥推动合肥港与武汉港 南昌港联动 保障"新三样" 家电产业物流需求 [5] - 郑州计划与花湖机场联动 打造覆盖中部 辐射全国的航空货运网络 [5] - 长沙拟与武汉联合开行中欧班列 推进长江航运信息资源整合 [5] - 六市共同实施基础设施数字化转型 拓展低空经济场景应用 [5]