核心观点 - 2025年1 - 4月广义财政支出再加码，公共财政收支呈现“少收多支”特征，政府性基金支出增速提高；4月全国基建项目平稳推进，路面设备开工率表现亮眼，工程机械需求有望提升，特斯拉人形机器人量产路线逐步清晰，维持机械设备行业“看好”评级 [2][3][4][6][7] 宏观及策略研究 财政收支情况 - 1 - 4月全国一般公共预算收入80616亿元，同比下降0.4%；支出93581亿元，同比增长4.6%；全国政府性基金预算收入12586亿元，同比下降6.7%；支出26136亿元，同比增长17.7% [2] 公共财政收入 - 1 - 4月公共财政收入同比延续负增长，但降幅较1 - 3月收窄，税收收入同比降幅收窄1.4个百分点至 - 2.1%，4月当月收入同比增速为正；企业所得税收入同比降幅收窄3.7个百分点至 - 3.1%；增值税同比涨幅略有收窄，个人所得税同比涨幅扩大，消费税同比涨幅小幅收窄；1 - 4月非税收入同比增速回落，公共财政收入结构好转；1 - 4月完成全年国家一般公共预算收入的36.7%，持平于过去5年平均水平 [3] 公共财政支出 - 1 - 4月公共财政支出同比增长4.6%，涨幅较1 - 3月扩大，“少收多支”特征延续；民生领域支出同比增速提升至6.6%，社保和就业领域支出同比增长8.5%，教育领域支出同比增长7.4%；基建领域支出同比增速延续为负，但降幅收窄1.1个百分点，基建领域支出占比降至20%以下；科技文体领域支出同比增速小幅改善；1 - 4月完成全年国家一般公共预算支出的31.5%，高于过去5年平均水平 [3] 政府性基金收支 - 收入端，1 - 4月政府性基金收入同比下降6.7%，降幅较1 - 3月收窄4.3个百分点，土地出让收入同比降幅收窄，单月同比增速转正；支出端，1 - 4月政府性基金支出同比增长17.7%，较1 - 3月增加6.6个百分点，中央本级支出同比增速提高至75%，地方政府支出同比增速提升至16.6%；1 - 4月广义财政支出同比增长7.2%，较1 - 3月增速进一步提升 [4] 行业研究 行业要闻 - 4月叉车销量为13.01万台，同比增长5.03%；4月全国15个省份综合开工率环比增长，路面设备开工率维持高位 [6] 公司公告 - 中联重科拟以公开摘牌方式购买北京租赁股权；信捷电气拟设立产业投资合伙企业 [6] 周行情回顾 - 2025年5月14日至20日，沪深300指数上涨0.05%，申万机械设备行业下跌0.86%，跑输沪深300指数0.91个百分点，在申万所有一级行业中位于第27位；截至2025年5月20日，申万机械设备行业市盈率为26.91倍，相对沪深300的估值溢价率为125.92% [6] 本周观点 - 2025年1 - 4月挖掘机累计销量8.35万台，同比增长21.40%，国内市场累计销量4.91万台，同比增长31.90%；4月全国基建项目平稳推进，路面设备开工率增幅明显高于其他类设备；4月除欧洲外全球主要地区小松挖掘机开工小时数同比均实现正增长，印度尼西亚同比高增13.40%；看好开工改善带动的工程机械需求提升 [6] 机器人方面 - 5月13日、14日特斯拉发布两段人形机器人跳舞视频，展现强大灵活性和平衡能力；2025年内将有数千台人形机器人在特斯拉工厂投入使用，到2029或2030年人形机器人年产量将达到一百万台；特斯拉人形机器人量产路线逐步清晰，有望带动产业链快速发展 [7] 评级 - 维持行业“看好”评级，维持对三一重工、中联重科、恒立液压、中国中车“增持”评级 [7]

全国工程机械数据总体表现 - 2024年全国工程机械数据总体平稳，基础设施建设有序推进，展现出较强的韧性和活力[1] 省份开工率排名 - 2024年有23个省份全年综合开工率超过50%，排名前十的省份为安徽、浙江、江西、海南、湖北、四川、福建、重庆、广东、河南[2] - 安徽、浙江、江西、湖北连续三年位居全国Top5[3] 设备开工率表现 - 2024年吊装设备开工率72.91%，位居榜首；挖掘设备开工率58.87%，排名第二；工程设备开工率54.21%，排名第三[6] - 吊装设备全年有11个月开工率超过60%，3到6月份开工率超过70%，显示春夏两季为工程建设高峰期[6] 区域发展亮点 - 东北地区路面设备开工率40.62%、港口设备开工率49.32%，位居全国各区域第一；履带式起重机开工率65.11%，全国同类设备第一[8] - 中部地区全年综合开工率56.22%，位居各区域第一；安徽省开工率68.37%，全国榜首[9] - 西部陆海新通道沿线省份（贵州、宁夏、陕西、四川、重庆、广西、新疆）港口设备开工率位列全国前十[7] 行业动态与趋势 - 东北地区工业转型（如辽宁钢铁企业智能化改造、吉林汽车产业新能源升级）和冰雪经济（黑龙江冰雪旅游基建）拉动工程建设需求[8] - 中部地区制造业（汽车制造、装备制造等）蓬勃发展，承接东部产业转移，推动经济总量与增速双提升[9]

工程机械工作时长持续飙升 1 0月安徽"掘金"领先！ 挖掘机是基础设施建设的"标配"，是反映基础设施建设、观察固定资产投资等经济变化的风向 标。 央视财经与三一重工、树根互联联合打造的"央视财经挖掘机指数" 发布了最新相关数据。 10月，全国工程机械多项数据呈稳步上升态势，多个省份开工率实现环比增长。 "冰雪经济"火热，东北"机"情高涨！ "尔滨"又整大活儿了 2025年第九届亚洲冬季运动会将在黑龙江省哈尔滨市举办。10月25日，国务院常务会议部署了 以冰雪运动高质量发展激发冰雪经济活力的有关举措，推动冰雪经济高质量发展。 10月份，东北地区综合开工率65.73%，位居地区第一。其中吊装设备开工率82.23%，路面设 备开工率65.21%、工程设备开工率为65.90%，均领跑其他地区，位列第一。 其中， 吉林省旋 挖钻机开工率77.27%，位居同类设备开工率全国第一；压路机开工率 69.84%，位居同类设备全国第三； 拖泵 工作量同比增幅149.83%，位居全国第一。黑龙江履 带式起重机开工率81.58%，位居全国第三。辽宁省履带起重机工作量同比增幅40.01%，位居 全国第一。 10 月份全国工程机械综合开 ...