（文章来源：证券日报） 证券日报网12月8日讯顺络电子在12月4日至12月5日回答调研者提问时表示，公司看好汽车电子领域的 发展前景（车规业务对公司来说是一个数百亿元的大市场，公司将立足于技术、工艺、制造的优势，不 断拓展车规产品品类并实现大批量供应），积极投入新产品研究与开发，最大化客户资源优势，为车载 客户提供一站式的解决方案，充分发挥顺络在车载市场的先发优势。未来，随着汽车电子业务新产品导 入加速，新应用拓展，各类提前布局的车载应用及产品持续拓展和推广、核心大客户市场份额继续提 升，公司在汽车电子领域的发展将持续保持快速增长的趋势。 ...

公司业务战略与前景 - 公司看好汽车电子领域的发展前景 认为车规业务是数百亿元的大市场 [1] - 公司将依托技术、工艺和制造优势 持续拓展车规产品品类并实现大批量供应 [1] - 公司积极开发新产品 发挥在车载市场的先发优势 [1] 公司增长驱动因素 - 新产品导入加速、新应用不断拓展以及核心大客户市场份额提升 是公司在汽车电子领域保持持续快速增长的关键因素 [1]

公司业务与客户 - 公司向海外客户提供服务的产品包含IoT、车规、高端PMIC产品等 [1] - 公司可根据客户需求提供定制化的封装测试服务 [1]

公司经营业绩 - 公司2025年第三季度营业收入为57,275.52万元，同比增长36.28%，环比增长19.80% [2] - 公司二季度收入下滑主要受客户去库存及拉货节奏变动影响，属阶段性波动 [2] - 随着Phase7LEPlus模组、车规产品及Wi-Fi模组等产品的销售陆续放量，公司经营逐步改善 [2] 行业整体状况 - 截至二季度末，行业整体尚未显现明确回暖信号 [2] - 各厂商因产品结构与客户节奏差异，短期业绩并不同步 [2]

涉及的行业与公司 * 公司为永锡（或永熙，根据发音），主营业务为半导体封装与测试[2] * 行业为半导体封测行业，与AI、AIoT、消费电子、汽车电子、射频（PA）、安防等领域紧密相关[2][4][24] 核心财务表现 * 公司25年前三季度营收31.7亿元，同比增长24%[2] * 第三季度单季营收11.6亿元，同比增长26%，创公司单季度营收历史新高[2] * 前三季度归属于上市公司股东的净利润为6300万元，同比增长49%[2] * 第三季度单季度扣非后归母净利润实现扭亏为盈[2] * 前三季度整体毛利率达16.4%，且单季度毛利率逐季提升，从第一季度的11%左右升至第三季度的17.82%[3] * 管理费用率从去年同期的7.76%下降至6.24%，财务费用率从6.02%下降至5.15%左右[3] * 前三季度研发投入同比增长接近42%，占营收比例为6.92%[3] 产品结构与客户分析 * 产品结构：系统级封装产品营收占比约40%，QF分类产品占比约38%，晶圆级封装和倒装产品合计占比20%[3] * 增长亮点：KFN、FreeChip和晶圆级封装产品增速较快，其中晶圆级封装产品前三季度营收达1.36亿元，实现同比翻倍增长[3][4] * 应用领域：AIoT领域营收占比最高，接近70%，增速超过30%[4] * 其他应用领域：PA类和安防类营收占比各约10%多一点，运算和车规合计占比约10%，车规产品增速较快[4] * 客户情况：海外大客户营收同比增速较高，位列公司前三大客户[4] * 海外营收占比目标原为30%，但目前进展超预期，未来占比预计将超过30%[16] 运营状况与产能展望 * 公司当前整体稼动率维持在九成以上的高位水平，AIoT类产品、KFN产线和FreeChip产线几乎处于满载状态，交期在持续拉长[7] * 预计四季度营收将继续保持增长态势，主要驱动力来自海外大客户加单、PA领域需求明显回暖以及IoT领域需求稳定[7] * 公司预计明年资本开支将与今年25亿元的计划至少持平[10] * 预计明年产能将增加20%不到[10] 技术布局与行业前景 * 先进封装是公司重要战略方向，重点布局2.5D产线，技术方案覆盖IDL、硅转接板和硅桥[5][13] * 公司打造的HiCOS先进封装系列平台为后续服务运算领域客户奠定了技术基础[5] * 行业前景看好AI对千行百业的赋能，认为当前是堆算力阶段，未来端侧AI应用场景将越来越成熟，带动对先进封装技术和高附加值产品的需求增长[24][33] * 公司未来的利润增长点主要来自：营收规模扩张带来的规模效应、前期设备折旧计提完成后的利润转化、以及高毛利率的先进封装产品（如2.5D、晶圆级封装）占比提升[18][19][20][21] 其他重要信息 * 公司正在推行包含封装和测试在内的"大10K"方案，以缩短客户交期和协调难度[27] * 封测行业的投入产出比因产品而异：成熟封装约0.8-1.2元营收/元设备投资，2.5D等先进封装的投入产出比更高[34] * 公司国内核心客户群以各领域SOC客户龙头为主，并与运算类客户保持密切接触[23] * 公司认为上游材料成本有所上调，并会在合适时机将成本压力转嫁给客户，同时因产能紧张，不排除未来客户为保障交付而接受价格溢价[8][9]

公司业务进展 - 泰晶科技车规产品获得两家汽车零部件全球TOP10客户认证 [1] - 公司在汽车电子领域迈出坚实一步 [1] - 头部客户朋友圈进一步拓展 [1]

**行业与公司** * 行业涉及射频前端芯片设计 包括蜂窝通信（5G/6G）和WiFi（WiFi 6/7/8）领域 公司为唯捷创芯 主营射频功率放大器模组（PA模组）、接收端模组、WiFi FEM等产品[2][3][5][6] * 公司产品应用于手机、路由器、无人机、VR头显、智能网关、AI陪伴玩具、汽车等市场[8][10][22][23] **核心财务表现与展望** * 2025年上半年营业收入9.87亿元 同比下降7.93% 归属于上市公司股东的净利润为负943.36万元 同比下降183.72%[3] * 第二季度毛利率环比提升6.75个百分点至28.02% 归属于上市公司股东的净利润环比增加2,682.16万元[3] * 预计2025年全年营收同比增长8%-20% 下半年营收呈现逐季上升趋势 毛利率预计与上半年相对稳定[7][9] **产品进展与技术创新** * 射频功率放大器模组上半年营收7.89亿元 其中5G PA模组营收3.88亿元[5] * 第二代Face 7 Le plus模组性能提升 搭载旗舰手机下半年上市 Face 8L模组已导入多家品牌客户并批量出货[5] * 新一代低压lPAMIF模组营收显著增长 已启动第五代产品海外版本[5] * 接收端产品营收1.95亿元 毛利率同比增加2.43个百分点 LDFM和新一代lFame产品大批量出货[6][20] * 已开始N104频段开发 Face 8L SA年内量产[3][10] **WiFi与车规产品** * WiFi 7收入已超越WiFi 6 大功率WiFi模组实现批量出货[6][8] * 车规产品实现千万级营收 毛利率优异[6] * WiFi产品毛利率显著提升 与业内对标后水平可观[14][22] * 与头部车企谈判车规级WiFi FEM项目 预计年底有结果[22] **市场趋势与竞争格局** * 国产替代趋势加速 预计未来三年国内厂商将替代海外厂商约2-3亿美元的视频前端生意[16] * 在5G时代技术和产品定义已追平海外公司 并积极布局6G和WiFi 7/8[16] * 高端机型逐渐普及WiFi FEM 2000元以上机型采用WiFi 7 公司为国内首家在手机上产生较大营收的WiFi FEM公司[22] * 高密度方案竞争激烈 但第三、四季度新品量产后业务预计保持平稳[18] **定制化与新兴应用** * 定制化物料能提高毛利率和客户粘性 已拿下多个定制项目 如无人机（使用8颗芯片）和融合型网关（需16颗芯片）[13] * 新兴应用领域（如VR头显、智能网关、AI陪伴玩具、无人机）已开始量产出货 用量从最少2颗到最多12颗不等[8][10] * 无人机通常使用8颗芯片 CPE设备可能需要多达16颗芯片[10][12] **其他重要信息** * 接收端毛利率通常与整体毛利率相当或略高 但第二季度PA毛利率约28% 接收端约25%[20] * 公司积极寻找具有资源整合优势的企业进行合作或收购 重点方向包括模组中的滤波器和无线通讯相关领域[15] * 库存处于健康水平 原材料、成品及在产品结构合理[26] * 2025年在韩国客户方面取得进展 重点推广lPAMIF和WiFi新产品[27]

募集资金基本情况 - 公司于2022年3月31日非公开发行A股股票261,780,100股 发行价为每股19.10元 募集资金总额为人民币4,999,999,910.00元 扣除承销及保荐费用人民币27,099,999.69元后实际到位资金为人民币4,972,899,910.31元 [1] 募集资金存放和管理情况 - 截至2025年7月31日 祥和项目募集资金专户余额为94,821.13万元 包含资金存放期间利息 [2] 原募投项目计划 - 祥和工业园高端电容基地项目原总投资规模750,516万元 募集资金承诺投资金额397,698.52万元 建设期52个月 预计2026年达到预定可使用状态 [3] 投资规模调整方案 - 项目总投资规模由750,516万元缩减至527,181.46万元 缩减幅度29.8% 建设期由52个月延长至64个月 但项目达到预定可使用状态时间仍为2026年 [3] - 产能规划由原定的年产能不详调整为年产151亿只 [3] 调整原因分析 - 2022年下半年电子行业市场发生较大变化 消费电子行业需求持续疲软且价格竞争激烈 [3] - 高容、车规等高端市场应用领域需求强劲且发展潜力较大 [3] - 公司审慎放缓消费电子行业所需的小尺寸MLCC产能建设工作 集中资源拓展汽车电子、工业控制、新能源等新兴应用领域 [3][4] - 通过终止以小尺寸MLCC产能为主的祥和项目二期投资 优化产品结构并提高资金使用效率 [4] 战略调整措施 - 强化汽车电子、AI算力、低空经济、储能等新兴和高端市场应用领域的市场开发 [4] - 深化精益管理理念 优化生产流程以提高产能利用率和运营效率 [4] - 根据终端客户实际需求科学合理进行产品结构优化 确保募集资金高效用于高成长、高端领域的产品研发和产能建设 [5] 公司治理程序 - 调整方案已经公司董事会和监事会审议通过 尚需提交股东大会审议 [5][6] - 保荐机构对本次调整无异议 认为符合公司经营发展需要 [6]