2026年初港股创新药板块表现 - 2026年开年以来港股创新药板块录得三连涨，主要创新药指数反弹约10% [1] - 港股通创新药ETF（520880）开年累计上涨9.24%，其中1月7日单日涨幅超过3.4% [1][8] 2025年医药板块回顾 - 2025年以港股创新药为代表的细分赛道涨幅普遍超过60%，成为市场主角 [3][11] - 板块在2025年第四季度经历了显著回撤，整体估值仍处于低位 [3][11] - 具体指数表现：港股通创新药指数2025年上涨72.7%，第四季度回撤20.9% [4][12] - 恒生生物科技指数2025年上涨64.5%，第四季度回撤19.6% [4][12] - 科创生物指数2025年上涨25.3%，表现相对落后 [4][12] 近期上涨驱动因素 - 政策支持、产业数据超预期以及重要行业会议临近构成多重催化 [5][13] - 信达生物自主研发的CTLA-4单抗“达伯欣”作为首个国产CTLA-4抑制剂获批上市 [5][13] - 阿斯利康与第一三共联合开发的TROP2 ADC药物“德曲妥珠单抗”获批乳腺癌适应症 [5][13] - 2025年中国创新药出海授权总金额达1356.55亿美元，交易数量157起，均创历史新高 [5][13] - 中国在研新药管线数量占全球30%，位居全球第二 [5][13] - 1月中旬摩根大通医药健康大会临近，市场预期将释放积极信号 [5][13] - 板块经历前期调整后估值处于相对低位，资金回流明显 [6][14] 2026年医药投资展望 - 投资逻辑从板块普涨转向个股精选，关注拥有硬核技术、出海能力和清晰商业化路径的企业 [7][15] - 创新与出海是核心主线，行业进入“产品研发与商业销售双轮驱动”的3.0时代 [6][14] - 重点关注已达成重磅BD交易、海外临床进展超预期的公司，以及ADC、双抗、小核酸等下一代疗法 [6][14] - CXO行业景气度明确上行，全球投融资环境改善及多肽、ADC等药物需求旺盛，龙头公司订单有望持续增长 [6][14] - 新科技方向关注AI医药与脑机接口，AI在研发诊断环节赋能，脑机接口产业化进程有望加速 [7][15] - 困境反转领域关注医疗器械出海、消费医疗、中药OTC等板块可能出现的波段式机会 [7][15] 相关投资工具 - 提及的相关ETF包括：港股通创新药ETF（520880）、药ETF（562050）、医疗ETF（512170） [8][15]

A+H医药板块市场表现 - 2025年1月7日，A股制药板块表现显著强于大市，创新药龙头荣昌生物A股飙升逾11% [1][8] - 全市场唯一表征制药板块行情的药ETF（562050）实现日线三连阳，当日上涨0.87%，成交额856.95万元 [1][2][9] - 医疗板块有所分化，脑机接口概念热度不减，美好医疗实现20CM三连板 [1][8] - 全市场规模最大的医疗ETF（512170）盘中向上冲刺半年线，价格续创20日新高，当日成交额7.68亿元 [1][2][9] - 港股市场整体回调，恒生指数与恒生科技指数均下跌约1%，但医药板块逆市崛起 [2][9] - 港股创新药板块仅歇1日后再度爆发，高弹性港股通创新药ETF（520880）盘中涨幅冲上3.6%，放量收涨3.42%，全天成交额6.91亿元，创近2个月新高 [2][9] - 该ETF所覆盖的37只创新药研发公司中有33只收涨，其中荣昌生物港股飙涨近13%，亚盛医药-B、同源康医药-B涨幅超过8%，权重龙头康方生物、三生制药涨幅超过7% [2][9] - 港股通医疗板块同步上攻，CXO概念股凯莱英、泰格医药双双涨近9%，推动港股通医疗主题指数大涨3.14%，实现四连阳 [4][10] 行业核心催化剂 - 创新药研发方面，信达生物自主研发的CTLA-4单抗“达伯欣”国产获批上市，填补了国内双免疫新辅助疗法领域的空白 [4][11] - 对外授权（BD）方面，加科思与阿斯利康达成超20亿美元的合作，创下国内临床阶段小分子抗癌药合作纪录 [4][11] - 医疗技术方面，马斯克表示脑机接口设备将进行“大规模生产” [4][11] - 多家券商密集发布看多观点，推升医药板块做多热情，太平洋证券、国泰海通、兴业证券等均在最新研报中持续重点推荐创新药械产业链 [4][6][11][12] 机构策略观点 - 兴业证券认为，“创新+国际化”仍将是2026年医药板块的核心主线 [4][11] - 策略建议重点关注产业趋势持续向好的创新药，其全球竞争力持续加强、出海持续落地、商业化盈利正在兑现 [4][11] - 同时建议重点关注创新药产业链，其景气度预计将持续向上 [4][11] - 医疗器械行业影响因素持续缓和，创新与国际化加速推进，2026年有望迎来改善 [4][11] - 若消费情绪出现改善，消费医疗（包括医疗服务、中药OTC与连锁药店等）有望进入复苏阶段 [4][11] 相关投资工具概览 - 投资港股医药的工具包括：主打100%纯正创新药、龙头占比大、具备港股高弹性特性的港股通创新药ETF（520880），以及重仓京东健康等稀缺医疗龙头、CXO含量超37%的港股通医疗ETF华宝（159137），后者将于1月12日上市交易 [5][10][11] - 投资A股医药的工具包括：全市场唯一表征制药板块的创新药与中药组合药ETF（562050），以及规模超过252亿元、全市场最大、CXO含量近25%的医疗ETF（512170） [5][11] - 港股相关ETF具备T+0交易优势 [5][11]

2026年初港股创新药市场表现 - 2026年开年以来，港股创新药板块录得三连涨，主要创新药指数反弹在10%左右 [1] - 具体产品如港股通创新药ETF（520880）开年以来累计上涨9.24%，其中单日涨幅超过3.4% [1] 2025年医药板块回顾与数据 - 2025年，以港股创新药为代表的细分赛道涨幅普遍超过60%，成为市场绝对主角 [3] - 尽管全年涨幅显著，但板块在2025年第四季度经历了显著回撤，整体估值仍处于低位 [3] - 具体指数表现：中证港股通创新药指数2025年涨幅72.7%，四季度回撤20.9%，市盈率（PE-TTM）为33.4倍，处于近10年50.5%分位 [4] - 恒生港股通创新药及医疗保健指数2025年涨幅68.8%，四季度回撤19.8%，市盈率为37.8倍 [4] - 恒生生物科技指数2025年涨幅64.5%，四季度回撤19.6%，市盈率为28.4倍 [4] - 部分A股医药指数涨幅相对较小，如中证医疗指数2025年仅上涨3.1%，中证中药指数2025年下跌6.3% [5] 近期上涨的驱动因素 - 政策、产业数据超预期以及重要行业会议临近构成了多重催化 [6] - 重要产品获批：信达生物自主研发的CTLA-4单抗“达伯欣”作为首个国产获批上市的CTLA-4抑制剂，填补了国内双免疫新辅助疗法领域的空白 [6] - 阿斯利康与第一三共联合开发的TROP2 ADC“德曲妥珠单抗”获批乳腺癌适应症，巩固了ADC赛道优势 [6] - 创新药出海交易持续放量：2025年中国创新药出海授权总金额达1356.55亿美元，交易数量157起，均创历史新高 [6] - 中国在研新药管线数量已占全球30%的份额，位居全球第二位 [6] - 1月中旬的摩根大通（JPM）医药健康大会临近，市场预期将释放积极信号 [6] - 经过前期调整，板块估值处于相对低位，在基本面数据催化下资金回流明显 [6] 2026年医药投资展望与主线 - 创新与出海是核心主线，行业进入“产品研发与商业销售双轮驱动”的3.0时代 [7] - 重点关注已达成重磅BD交易、海外临床进展超预期的公司，以及ADC、双抗、小核酸等下一代疗法 [7] - CXO行业随着全球投融资环境改善及多肽、ADC等药物需求旺盛，景气度明确上行，龙头公司订单有望持续增长 [7] - 新科技方向关注AI医药与脑机接口，AI在药物研发、诊断等环节持续赋能，脑机接口产业化进程有望加速 [8] - 困境反转领域关注医疗器械出海、消费医疗、中药OTC等板块，在政策或宏观环境边际改善下可能存在波段式机会 [8] - 2026年医药板块投资逻辑已从β普涨转向α精选，拥有硬核技术、出色出海能力及清晰商业化路径的企业更可能实现戴维斯双击 [8]

市场表现与资金流向 - 2025年1月7日港股创新药板块表现强势，恒生港股通创新药指数盘中涨幅超过2%，冲击四连阳 [1] - 成分股中，同源康医药-B涨幅超过8%，亚盛医药-B与康方生物涨幅超过5% [1] - 港股通创新药ETF易方达（159316）盘中成交额超过6亿元人民币，较前一日大幅放量 [1] 宏观与市场环境 - 美国2025年12月非农数据不及预期，市场对美联储降息预期升温 [1] - 芝加哥商品交易所数据显示，2026年3月降息概率升至40%以上，市场流动性预期改善，有望提振港股创新药板块 [1] 行业研发与商业合作动态 - 信达生物自主研发的CTLA-4单抗“达伯欣”作为首个国产获批上市的CTLA-4抑制剂，填补了国内双免疫新辅助疗法领域的空白 [1] - 加科思与阿斯利康达成合作，交易总额超过20亿美元，创下国内临床阶段小分子抗癌药合作金额纪录 [1] 指数与投资工具 - 恒生港股通创新药指数是ETF跟踪的指数中首批“纯度”达100%的创新药指数，聚焦港股创新药领军企业 [1] - 港股通创新药ETF易方达（159316）是目前市场上唯一跟踪该指数的产品 [1]

行情表现 - 港股通创新药ETF易方达（159316）今日早盘强势反弹，上涨3.3% [1] - 该ETF成交额显著放大至5亿人民币 [1] 宏观流动性驱动 - 美国12月非农数据不及预期，市场对美联储降息预期升温 [2] - 根据CME“美联储观察”数据，市场预期美联储3月降息概率已升至40.7% [2] 行业研发与产品进展 - 信达生物的抗CTLA-4单抗“达伯欣”获批上市，成为首个国产同类药物 [2] 行业合作与交易动态 - 加科思与阿斯利康达成一项合作，总金额超过20亿美元，创下国内临床阶段小分子抗癌药合作纪录 [2] - 2025年全年，生物制药领域BD（业务发展）出海授权交易总金额达到1356.55亿美元 [2] 相关金融产品 - 文中提及的港股通创新药ETF易方达代码为159316，其联接基金代码为A类024328与C类024329 [3] - 文中提及的港股通医药ETF易方达代码为513200，其联接基金代码为A类018557与C类018558 [3] - 文中提及的恒生生物科技ETF易方达代码为159105 [3]

港股通创新药板块市场表现 - 2026年1月7日早盘，港股通创新药板块快速冲高，高弹性港股通创新药ETF（520880）上涨逾3.6% [1] - 该ETF覆盖的37只创新药研发类上市公司中，有36股上涨，其中同源康医药-B飙升逾13%，权重龙头康方生物涨近5% [1] 行业积极动态与里程碑 - 信达生物自主研发的CTLA-4单抗“达伯欣”作为首个国产获批上市的CTLA-4抑制剂，填补了国内双免疫新辅助疗法领域的空白 [1] - 阿斯利康与第一三共联合开发的TROP2 ADC“德曲妥珠单抗”获批乳腺癌适应症，进一步巩固了ADC赛道的优势 [1] - 2025年中国创新药出海授权总金额达1356.55亿美元，交易数量157起，均创历史新高 [1] - 中国在研新药管线数量已占全球30%的份额，位居全球第二位 [1] 机构观点与行业展望 - 有机构分析指出，医药生物行业已进入创新兑现与全球布局的关键阶段，产业周期、政策周期与资本周期在2026年形成共振，中国创新药有望迎来业绩拐点与估值重塑 [1] - 华福证券认为，医药创新长期主线逻辑不变，创新药械作为医药中科技属性最强的方向，2026年大概率有不错机会 [2] 相关ETF产品特点 - 港股通创新药ETF（520880）及其场外联接基金（025221）被动跟踪恒生港股通创新药精选指数，该指数具备三大优势：1) 不含CXO，纯正创新药；2) 前十大创新药龙头权重超73%；3) 对流动性较差的成份股强制降权以管控风险 [2] - 药ETF（562050）及其联接基金（024986）是全市场唯一跟踪中证制药指数的ETF，聚焦A股50大龙头药企，约60%权重为创新药，约25%权重为中药，旨在利用中药板块高股息、走势稳健的特性对冲创新药的高波动 [2] - 医疗ETF（512170）规模超252亿元，是全市场规模最大的医药医疗类ETF [3] - 港股通医疗ETF华宝（159137）重仓京东健康等稀缺医疗龙头，其CXO含量超37% [3] - 港股通创新药ETF和港股通医疗ETF华宝支持T+0交易 [3]

港股通创新药板块市场表现 - 1月7日早盘，港股通创新药板块时隔1日再度爆发，高弹性港股通创新药ETF（520880）快速冲高逾3.6% [1][7] - 该ETF所覆盖的37只创新药研发类上市公司中，有36股飘红，同源康医药-B飙升逾13%居首，权重龙头康方生物涨近5% [1][7] - 截至上午10:16，港股通创新药ETF（520880）报价0.545，上涨0.019，涨幅3.61%，成交总量为710.31万，换手率16.85% [2][8] 行业积极动态与催化剂 - 消息面上，信达生物自主研发的CTLA-4单抗“达伯欣”作为首个国产获批上市的CTLA-4抑制剂，填补了国内双免疫新辅助疗法领域的空白 [2][8] - 同时，阿斯利康与第一三共联合开发的TROP2 ADC“德曲妥珠单抗”获批乳腺癌适应症，进一步巩固ADC赛道的优势 [2][8] - 创新药BD交易持续放量，2025年中国创新药出海授权总金额达1356.55亿美元，交易数量157起，均创历史新高 [3][9] - 目前，中国在研新药管线数量已占全球30%的份额，位居全球第二位 [3][9] 机构观点与行业展望 - 有机构分析指出，医药生物行业已进入创新兑现与全球布局的关键阶段，产业周期、政策周期与资本周期在2026年形成共振，中国创新药有望迎来业绩拐点与估值重塑 [3][9] - 华福证券认为，医药创新长期主线逻辑不变，元旦后的港股科技开门红行情是良好开端，亦启示创新药械作为医药中科技属性最强的方向，2026年大概率有不错机会 [3][9] 相关ETF产品特点 - 港股通创新药ETF（520880）及其场外联接基金（025221）被动跟踪恒生港股通创新药精选指数，该指数具备三大独特优势：1）不含CXO，纯正创新药；2）前十大创新药龙头权重超73%；3）对流动性较差的成份股强制降权以管控尾部风险 [3][9] - 全市场唯一药ETF（562050）及其联接基金（024986）聚焦A股50大龙头药企，在重仓A股创新药（约60%）的同时，还有约25%的权重为中药，利用中药板块高股息、走势稳健的特性对冲创新药的高波动 [4][10] - 医药板块ETF选择多样，包括投资100%港股创新药的港股通创新药ETF（520880）、投资港股医疗龙头的港股通医疗ETF华宝（159137）、投资A股创新药+中药的药ETF（562050）以及规模超252亿元的全市场最大医疗ETF（512170） [5][11]

港股创新药板块市场表现 - 恒生港股通创新药指数在交易时段内上涨4.5% [1] - 成分股中映恩生物-B上涨超过10%，科伦博泰生物-B上涨超过7%，三生制药与百济神州上涨超过6% [1] - 跟踪该指数的港股通创新药ETF易方达（159316）成交额超过5亿元人民币 [1] 创新药研发重要进展 - 信达生物自主研发的CTLA-4单抗“达伯欣”作为首个国产获批上市的CTLA-4抑制剂，填补了国内双免疫新辅助疗法领域的空白 [1] - 阿斯利康与第一三共联合开发的TROP2 ADC药物“德曲妥珠单抗”获批乳腺癌适应症，巩固了ADC赛道的优势 [1] 创新药授权交易（BD）动态 - 2025年中国创新药出海授权总金额达到1356.55亿美元，交易数量为157起，均创下历史新高 [1] - 同宜医药的CBP-1018以20亿美元授权给海外企业 [1] - 先声药业的ADC药物SIM0613达成10.6亿美元的授权交易 [1] - 加科思与阿斯利康就泛KRAS抑制剂达成超过20亿美元的合作 [1] 行业前景与指数特征 - 太平洋证券指出医药生物行业已进入创新兑现与全球布局的关键阶段，产业周期、政策周期与资本周期将在2026年形成共振，中国创新药有望迎来业绩拐点与估值重塑 [1] - 恒生港股通创新药指数是首批“纯度”达到100%的创新药指数，聚焦港股创新药领军企业 [2] - 港股通创新药ETF易方达（159316）是市场上唯一跟踪该指数的产品 [2]

行情速递 - 港股通创新药ETF易方达（159316）今日早盘强势反弹，上涨超4.5% [1] 创新药研发进展 - 信达生物的抗CTLA-4单抗“达伯欣”作为首个国产同类药物获批上市，填补了领域空白 [1] - 阿斯利康与第一三共联合开发的TROP2 ADC药物“德曲妥珠单抗”在中国获批乳腺癌适应症，强化了ADC赛道 [1] 行业交易与授权（BD）动态 - 截至2025年12月31日，中国创新药BD出海授权全年交易总金额达到1356.55亿美元，首付款达70亿美元，交易总数量为157起，各维度数据均创历史新高 [1] - 同宜医药将其治疗前列腺癌的多肽类偶联药物CBP-1018以20亿美元授权给MultiValent Biotherapies [1] - 先声药业将其ADC药物SIM0613以10.6亿美元授权给Ipsen [1] - 加科思将其泛KRAS抑制剂以超过20亿美元与阿斯利康达成共同开发与商业化（Co-Co）合作，创下临床阶段小分子合作纪录 [1] 相关金融产品 - 港股通创新药ETF易方达（159316，联接A/C:024328/024329） [1] - 港股通医药ETF易方达（513200，联接A/C:018557/018558） [1] - 恒生生物科技ETF易方达（159105） [1]

文章核心观点 - 创新药ETF国泰（517110）在1月5日上涨超过2.6%，市场关注焦点集中在创新疗法与国际化进程上 [1] - 医药生物行业整体呈现结构性机会，创新药领域在技术、政策、国际化及产业链需求等多方面取得积极进展 [1] 行业板块表现与进展 - 化学制药板块本周表现一般，但创新药领域迎来多项具体进展 [1] - 恒瑞医药cMET ADC新药SHE-1826拟纳入突破治疗药物 [1] - 信达生物CTLA-4生物类似药达伯欣定价为13100元/支 [1] - 泽璟制药将DLL3/DLL3/CD3三抗以12.35亿美元授权给艾伯维，包括1亿美元首付款和最高10.75亿美元的里程碑付款 [1] 技术创新与国际化 - 技术层面呈现多点突破，包括ADC、IO双抗、GLP-1减重及小核酸药物 [1] - 中国创新药国际化能力持续提升，康方生物AK112等产品通过全球Ⅲ期临床验证了其全球价值 [1] 政策环境与市场空间 - 医保谈判价格降幅趋于稳定 [1] - 2025年将首次设立“商保创新药目录”，以扩大创新药的放量空间 [1] - 第十一批药品集中采购通过规则优化，缓解了恶性竞争 [1] 产业链（CXO）需求 - CXO板块海外订单持续增长，同时国内需求出现回暖 [1] - ADC药物和多肽药物相关的CXO需求正在快速增加 [1] 其他细分领域机会 - 医疗器械板块需关注业绩修复及出海机会 [1] - 港股市场可聚焦细分龙头公司的利润释放 [1] - 脑机接口、AI医疗等新技术受到政策支持，成为投资热点 [1] - 中药板块受到呼吸道疾病及基药目录进展的影响 [1] - 生物制品领域的疫苗企业需关注创新管线授权预期及销售改善情况 [1] 相关金融产品概况 - 创新药ETF国泰（517110）跟踪的是SHS创新药指数（931409） [2] - 该指数从沪深港三地市场中选取具备创新能力的医药企业作为样本，覆盖生物医药、化学制药等细分领域 [2] - 指数侧重筛选研发实力突出、成长性良好的上市公司证券，旨在反映中国创新药产业的整体表现，其投资风格偏向成长型 [2]