龙虎榜机构热股 今天机构龙虎榜上榜只个股，净买入13只，净卖出18只。当日机构买入最多的个股前三位是：富信科技（2.42亿）、国瓷材料（1.53亿）、中能电气（1.24 亿）。 | 上榜热股 | 实时涨跌幅♀ 买/卖家数↕ | | | --- | --- | --- | | 富信科技 688662.SS | +6.90% | 1/0 | | 3日 | | | | 国瓷材料 300285.SZ | +20.02% | 4/1 | | 中能电气 | +20 040% | 1.11. | 国瓷材料 龙虎榜显示，今日4家机构净买入1.53亿。 1、子公司国瓷赛创通讯射频微系统芯片封装管壳已量产并批量销售，成为低轨卫星射频芯片主要封装方案； 2、公司氧化物、硫化物两种技术路线均有关 注，目前已完成多种氧化物固态电解质产品的研发和布局，其中包括由氧化锆合成的锆酸基固态电解质 龙虎榜知名游资 一、智能电网 中超控股 个股龙虎榜 国内综合线缆供应商；核心业务为电力电缆、电气装备用电线电缆和裸电线及电缆材料、电缆附件等五大类产品，涉及500多种型号，10,000多种规格，产 品广泛应用于国家电网及南方电网的城乡电网建设及改造工 ...

投资评级 - 报告对国瓷材料（300285.SZ）维持“买入”投资评级 [9] 核心财务表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入32.8亿元，同比增长10.7%；实现归属净利润4.9亿元，同比增长1.5%；实现归属扣非净利润4.8亿元，同比增长5.3% [1][6] - 2025年第三季度单季，公司实现营业收入11.3亿元，同比增长11.5%，但环比下降4.2%；实现归属净利润1.6亿元，同比增长3.9%，但环比下降19.5%；实现归属扣非净利润1.6亿元，同比增长7.8%，但环比下降19.1% [1][6] - 2025年第三季度，公司毛利率为36.9%，净利率为15.7%，同比分别下降2.2个百分点和1.0个百分点；研发费用率为7.6%，同比提升0.4个百分点 [12] - 报告预测公司2025年至2027年的归属净利润分别为6.5亿元、7.8亿元和9.7亿元 [12] 分业务板块表现 - **电子材料**：受益于消费电子需求回暖及汽车电子、AI服务器等新兴应用领域增长，MLCC介质粉体销量规模稳健增长 [12] - **催化材料**：与国内商用车客户合作深化，销售份额稳步增长，并进入多家国际头部车企供应链；积极配合客户进行国七、欧七排放标准的技术预研和产品储备 [12] - **生物医疗材料**：子公司深圳爱尔创科技加强修复类产品多元化布局，推出荧光氧化锆瓷块、磷酸酸蚀剂、硅橡胶印模材料等新产品 [12] - **新能源材料**：高纯超细氧化铝和勃姆石产品已覆盖国内外主流锂电池厂商和隔膜厂商，产销水平快速提升 [12] - **精密陶瓷**：受益于新能源汽车800V高压快充技术推广，陶瓷轴承球业务实现快速增长；LED基板业务为全球头部企业稳定批量供货；通讯射频微系统芯片封装管壳成为低轨卫星射频芯片主要封装方案，预计成为重要新增长点 [12] - **其他材料**：受国内房地产市场竣工面积下降影响，陶瓷墨水产品国内市场需求不足，公司正通过开发新产品巩固国内市场并积极开拓海外需求 [12] 战略布局与研发进展 - 公司切入固态电池新兴材料领域，同步布局氧化物与硫化物两大固态电解质技术路线，并构建了专业化的研发团队以提升开发与验证效率 [12] - 在高频高速覆铜板用硅微粉领域，公司完成了球形氧化硅、球形和角形氧化钛等多个产品的开发，多款产品已陆续开始扩产 [12] - 在高清显示领域，公司完成了氧化锆、氧化钛等分散液产品的技术突破，部分产品指标已达到国际先进水平 [12] - 公司以陶瓷材料为基础，凭借产业集群优势、技术研发构筑壁垒，并通过精益管理体系确保产品质量 [1][12]

投资评级 - 报告对国瓷材料的投资评级为“买入”，且为维持评级 [1] 核心观点 - 报告核心观点认为公司持续打造新材料产业平台，2025年前三季度归母净利润实现同比增长，且多个业务板块的新产品研发和市场拓展取得积极进展，未来有望充分受益于下游产品的导入 [2][10] 2025年三季报业绩总结 - 2025年前三季度，公司实现营业收入32.84亿元，同比增长10.71%；实现归母净利润4.89亿元，同比增长1.50%；扣非后归母净利润4.78亿元，同比增长5.28%；销售毛利率37.83%，同比下降1.82个百分点；销售净利率16.80%，同比下降1.41个百分点；经营活动现金流净额6.22亿元，同比增长74.07% [5][7] - 2025年第三季度单季，公司实现营业收入11.29亿元，同比增长11.52%，环比下降4.23%；实现归母净利润1.58亿元，同比增长3.92%，环比下降19.50%；扣非后归母净利润1.57亿元，同比增长7.77%，环比下降19.14%；销售毛利率36.95%，同比下降2.23个百分点，环比下降2.61个百分点；销售净利率15.66%，同比下降0.96个百分点，环比下降3.47个百分点；经营活动现金流净额2.88亿元，同比增长42.15%，环比增长19.42% [6][8][9] 费用与现金流分析 - 2025年前三季度，公司销售费用率为5.81%，同比上升0.05个百分点；管理费用率为6.28%，同比下降0.19个百分点；研发费用率为6.97%，同比下降0.06个百分点；财务费用率为-0.13%，同比由正转负，主要因汇兑收益增加及利息费用减少 [7] - 2025年第三季度单季，销售费用率为5.53%，同比下降1.44个百分点，环比下降0.61个百分点；管理费用率为5.96%，同比上升0.34个百分点，环比下降0.23个百分点；研发费用率为7.61%，同比上升0.36个百分点，环比上升1.50个百分点；财务费用率为0.49%，同比上升0.07个百分点，环比由负转正 [8] 业务进展与平台建设 - 公司拥有电子材料、催化材料、生物医疗材料、新能源材料等六大业务板块，产品应用领域广泛 [10] - 在电子材料板块，随着下游消费电子等行业需求回暖及汽车电子、AI算力服务器等新兴应用场景涌现，公司车规级、高容类等MLCC粉体新产品需求增长，在头部客户验证加速，部分产品在海外客户取得突破，一期扩建预计2025年底完成 [10] - 在新能源材料板块，为把握固态电池趋势，公司构建专业化研发团队，布局氧化物与硫化物两大固态电解质技术路线，第一条年产30吨硫化物电解质产线预计2025年底建成，第二条100吨产线预计2026年中建成 [10] - 在精密陶瓷板块，LED基板产品竞争力提升，已为全球头部企业稳定批量供货；通讯射频微系统芯片封装管壳已成为低轨卫星射频芯片主要封装方案 [10] - 截至2025年三季度末，公司用于高速覆铜板的球硅及新一代中空球硅正配合下游主流客户验证；陶瓷球下游应用积极开拓，有望用于机器人等高端产业机械；氧化锆、氧化钛等分散液产品取得技术突破，部分指标达国际先进水平，氧化锆分散液已在多家国内客户完成验证并开始导入，主要应用于LCD、OLED、AR光学调节涂层、光学镜头、AI眼镜等高清显示领域 [10] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营收分别为45.53亿元、57.52亿元、70.56亿元，归母净利润分别为7.05亿元、9.13亿元、11.36亿元，对应PE分别为32倍、25倍、20倍 [10][11] - 预计2025-2027年摊薄每股收益分别为0.71元、0.92元、1.14元，ROE分别为10%、11%、12% [11][12]

公司业务进展 - 公司子公司国瓷赛创生产的通讯射频微系统芯片封装管壳已实现量产并批量销售 [2] - 该封装管壳凭借技术领先优势，已成为低轨卫星射频芯片的主要封装方案 [2] 行业应用领域 - 公司产品应用于低轨卫星通讯领域的射频芯片封装 [2] - 通讯射频微系统芯片封装是卫星产业链中的关键环节 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 下游需求持续回暖，2025年上半年公司归母净利润同比增加0.38% [2][5] - 公司不断进行技术和产品研发，持续打造新材料产业平台，未来有望充分受益 [11] - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.54亿元、9.02亿元、10.85亿元，对应PE分别为27倍、23倍、19倍 [11] 财务表现 - 2025年上半年营业收入21.54亿元，同比+10.29% [5] - 2025年上半年归母净利润3.32亿元，同比+0.38% [5] - 2025年上半年扣非归母净利润3.21亿元，同比+4.10% [5] - 2025年上半年销售毛利率38.30%，同比-1.59个百分点 [5] - 2025年上半年销售净利率17.39%，同比-1.64个百分点 [5] - 2025年上半年经营活动现金流净额3.33亿元，同比+116.11% [5] - 2025Q2单季度营业收入11.79亿元，同比+4.67%，环比+20.97% [6] - 2025Q2单季度归母净利润1.96亿元，同比-0.57%，环比+44.33% [6] - 2025Q2单季度扣非归母净利润1.94亿元，同比+3.60%，环比+52.99% [6] - 2025Q2单季度销售毛利率39.56%，同比-1.12个百分点，环比+2.78个百分点 [6] - 2025Q2单季度销售净利率19.13%，同比-0.85个百分点，环比+3.85个百分点 [6] - 2025Q2单季度经营活动现金流净额2.42亿元，同比+100.66%，环比+163.83% [6] 分业务表现 - 电子材料营收3.44亿元，同比+23.65%，毛利率32.97%，同比下降2.61个百分点 [7] - 催化材料营收4.56亿元，同比+12.34%，毛利率41.80%，同比下降1.76个百分点 [7] - 生物医疗材料营收4.38亿元，同比-0.11%，毛利率52.18%，同比下降5.73个百分点 [7] - 数码打印及其他材料-建筑陶瓷板块营收4.84亿元，同比+2.59%，毛利率37.42%，同比增加1.22个百分点 [7] - 新能源材料营收2.17亿元，同比+26.36%，毛利率21.19%，同比增加0.13个百分点 [7] 费用控制 - 2025年上半年销售费用率5.96%，同比+0.82个百分点 [8] - 2025年上半年管理费用率6.44%，同比-0.48个百分点 [8] - 2025年上半年研发费用率6.64%，同比-0.27个百分点 [8] - 2025年上半年财务费用率-0.46%，同比由正转负 [8] - 2025Q2销售费用率6.14%，同比+1.18个百分点，环比+0.39个百分点 [10] - 2025Q2管理费用率6.19%，同比-0.81个百分点，环比-0.56个百分点 [10] - 2025Q2研发费用率6.11%，同比-0.39个百分点，环比-1.16个百分点 [10] - 2025Q2财务费用率-0.58% [10] 技术研发与业务进展 - 车规级、高容类等MLCC粉体新产品需求持续增长，在头部客户验证速度进一步加速 [11] - 部分产品在海外客户取得突破性进展 [11] - 构建专业化固态电解质研发团队，同步布局氧化物与硫化物两大固态电解质技术路线 [11] - LED基板产品竞争力提升，已为全球头部企业稳定批量供货 [11] - 通讯射频微系统芯片封装管壳已成为低轨卫星射频芯片的主要封装方案 [11] - 完成球形氧化硅、球形和角形氧化钛等多个产品的开发，主要应用于5G通讯、AI等领域 [11] - 氧化锆、氧化钛等分散液产品取得重要技术突破，部分型号产品指标已达到国际先进水平 [11] - 氧化锆分散液已在国内多家客户完成验证并开始陆续导入，主要应用于LCD、OLED、AR光学调节涂层、光学镜头、AI眼镜等高清显示领域 [11] 市场数据与估值 - 当前价格20.39元 [4] - 总市值20,329.81百万 [4] - 流通市值17,155.02百万 [4] - 总股本99,704.83万股 [4] - 流通股本84,134.48万股 [4] - 近一月股价表现12.0%，超越沪深300指数7.0个百分点 [4] - 近三月股价表现23.1%，超越沪深300指数13.6个百分点 [4] - 近一年股价表现32.1%，超越沪深300指数3.0个百分点 [4] - 预计2025年营业收入47.24亿元，同比+17% [12] - 预计2026年营业收入55.76亿元，同比+18% [12] - 预计2027年营业收入66.74亿元，同比+20% [12] - 预计2025年归母净利润7.54亿元，同比+25% [12] - 预计2026年归母净利润9.02亿元，同比+20% [12] - 预计2027年归母净利润10.85亿元，同比+20% [12]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 多元布局成效显现推动2024年及2025Q1业绩增长，各板块产品销量持续增长以量补价支撑业绩 [6] - 全方位构建新材料矩阵拓宽公司未来成长空间，新能源、LED基板、通讯射频微系统芯片封装管壳、数码纺织墨水等业务有望带来新增长点 [7] - 考虑各板块毛利率下滑下调2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，维持“增持”评级 [8] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入40亿元，同比+5%；归母净利润6亿元，同比+6%；Q4单季度营收10.8亿元，同比+1%，环比+7%；归母净利润1.23亿元，同比-4%，环比-19% [5] - 2025年Q1公司实现营业收入9.75亿元，同比+18%，环比-10%；归母净利润1.36亿元，同比+2%，环比+11% [5] 各业务板块情况 电子材料板块 - 受益于下游需求回暖及新兴应用领域增长，2024年MLCC介质粉体销量逐步回升，行业有望延续复苏趋势 [6] 催化材料板块 - 2024年成功突破超薄壁、低热膨胀载体技术壁垒，满足全场景应用需求，配合客户完成国七、欧七标准产品储备；随海外头部客户需求提升，铈锆固溶体新建产能快速投放，销量快速增长 [6] 生物医疗板块 - 氧化锆瓷块等产品率先获得基于欧盟医疗器械法规的符合性证书，产品和技术实力获市场高度认可，为欧洲市场加速推广奠定基础 [6] 新能源业务 - 以高纯氧化铝、勃姆石为战略支点卡位新能源赛道，推出多款锂电池正极添加剂核心辅材，滴定法氧化锆微珠应用延伸至正负极研磨领域，已成为锂电池行业涂覆材料主要供应商之一，预计市场份额持续提升 [7] LED基板业务 - 得益于“粉体 + 陶瓷 + 金属化”技术和产业链协同优势，产品竞争力加强，已为全球头部企业稳定批量供货 [7] 通讯射频微系统芯片封装管壳业务 - 凭借技术领先性实现快速增长，预计成为公司重要新增长点之一 [7] 数码纺织墨水业务 - 子公司国瓷康立泰推出“康立美”数码纺织墨水，计划提供全套纺织数码印花解决方案，开拓全新业务增长曲线 [7] 盈利预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3,859.22|4,046.62|4,774.85|5,640.62|6,764.54| |营业收入增长率|21.86%|4.86%|18.00%|18.13%|19.93%| |归母净利润（百万元）|569|605|754（下调20%）|914（下调20%）|1,129| |归母净利润增长率|14.50%|6.27%|24.72%|21.20%|23.51%| |EPS（元）|0.57|0.61|0.76|0.92|1.13| |ROE（归属母公司)（摊薄）|9.02%|9.01%|10.31%|11.36%|12.60%| |P/E|29|27|22|18|15| |P/B|2.6|2.5|2.3|2.1|1.9| [9] 财务报表预测 利润表（百万元） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|3,859|4,047|4,775|5,641|6,765| |营业成本|2,368|2,441|2,864|3,370|4,016| |折旧和摊销|234|311|326|371|416| |税金及附加|31|37|44|52|62| |销售费用|187|229|270|319|383| |管理费用|254|310|366|432|518| |研发费用|262|294|346|409|491| |财务费用|9|9|9|13|16| |投资收益|6|31|6|6|6| |营业利润|720|775|946|1,128|1,372| |利润总额|705|761|932|1,114|1,358| |所得税|84|93|114|136|166| |净利润|621|668|818|978|1,193| |少数股东损益|52|63|63|63|63| |归属母公司净利润|569|605|754|914|1,129| |EPS(元)|0.57|0.61|0.76|0.92|1.13| [10] 现金流量表（百万元） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|645|754|793|934|1072| |净利润|569|605|754|914|1129| |折旧摊销|234|311|326|371|416| |净营运资金增加|50|180|471|560|727| |其他|-208|-342|-758|-911|-1200| |投资活动产生现金流|-898|-320|-729|-714|-714| |净资本支出|-440|-373|-720|-720|-720| |长期投资变化|144|163|0|0|0| |其他资产变化|-602|-110|-9|6|6| |融资活动现金流|321|-431|53|-81|-177| |股本变化|0|-7|0|0|0| |债务净变化|601|-29|197|98|35| |无息负债变化|196|-52|182|218|278| |净现金流|70|6|117|140|181| [10] 资产负债表（百万元） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |总资产|8,780|9,123|10,170|11,280|12,567| |货币资金|719|652|769|909|1,090| |交易性金融资产|26|0|0|0|0| |应收账款|1,657|1,772|2,091|2,470|2,962| |应收票据|227|207|245|289|347| |其他应收款（合计）|9|27|31|37|44| |存货|789|858|1,007|1,184|1,411| |其他流动资产|204|199|207|215|227| |流动资产合计|3,667|3,750|4,389|5,150|6,133| |其他权益工具|8|11|11|11|11| |长期股权投资|144|163|163|163|163| |固定资产|2,358|2,636|2,898|3,128|3,322| |在建工程|240|216|267|305|334| |无形资产|273|282|296|310|324| |商誉|1,851|1,844|1,844|1,844|1,844| |其他非流动资产|107|63|78|78|78| |非流动资产合计|5,112|5,372|5,781|6,130|6,434| |总负债|1,993|1,912|2,291|2,607|2,920| |短期借款|283|96|293|390|425| |应付账款|501|545|640|753|897| |应付票据|274|223|262|308|367| |预收账款|0|0|0|0|0| |其他流动负债|165|148|155|163|175| |流动负债合计|1,441|1,367|1,732|2,030|2,321| |长期借款|278|343|343|343|343| |应付债券|0|0|0|0|0| |其他非流动负债|229|145|159|177|199| |非流动负债合计|553|545|560|577|599| |股东权益|6,786|7,210|7,879|8,673|9,647| |股本|1,004|997|997|997|997| |公积金|2,199|2,004|2,079|2,141|2,141| |未分配利润|3,323|3,789|4,319|4,988|5,898| |归属母公司权益|6,313|6,714|7,319|8,050|8,960| |少数股东权益|473|496|560|623|687| [11] 主要指标预测 盈利能力（%） |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |毛利率|38.7|39.7|40.0|40.3|40.6| |EBITDA率|28.1|29.1|27.4|27.4|27.3| |EBIT率|21.9|21.3|20.6|20.8|21.2| |税前净利润率|18.3|18.8|19.5|19.7|20.1| |归母净利润率|14.7|14.9|15.8|16.2|16.7| |ROA|7.1|7.3|8.0|8.7|9.5| |ROE（摊薄）|9.0|9.0|10.3|11.4|12.6| |经营性ROIC|10.5|10.0|10.2|11.0|12.1| [12] 偿债能力 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |资产负债率|23%|21%|23%|23%|23%| |流动比率|2.55|2.74|2.53|2.54|2.64| |速动比率|2.00|2.12|1.95|1.95|2.03| |归母权益/有息债务|10.18|11.36|9.29|9.09|9.73| |有形资产/有息债务|10.66|11.71|10.10|10.22|11.21| [12] 费用率 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |销售费用率|4.84%|5.66%|5.66%|5.66%|5.66%| |管理费用率|6.58%|7.66%|7.66%|7.66%|7.66%| |财务费用率|0.24%|0.22%|0.20%|0.22%|0.23%| |研发费用率|6.78%|7.25%|7.25%|7.25%|7.25%| |所得税率|11.89%|12.21%|12.21%|12.21%|12.21%| [13] 每股指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |每股红利|0.10|0.15|0.18|0.22|0.27| |每股经营现金流|0.64|0.76|0.80|0.94|1.08| |每股净资产|6.29|6.73|7.34|8.07|8.99| |每股销售收入|3.84|4.06|4.79|5.66|6.78| [13] 估值指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |PE|29|27|22|18|15| |PB|2.6|2.5|2.3|2.1|1.9| |EV/EBITDA|17|15|14|12|10| |股息率|1%|1%|1%|1%|2%| [13]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 多元布局成效显现推动2024年及2025Q1业绩增长，各板块产品销量持续增长以量补价支撑业绩 [6] - 全方位构建新材料矩阵拓宽公司未来成长空间，新能源、LED基板、通讯射频微系统芯片封装管壳、数码纺织墨水等业务有望带来新增长点 [7] - 考虑各板块毛利率下滑下调2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，维持“增持”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 总股本9.97亿股，总市值165.91亿元，一年最低/最高股价为14.07/24.00元，近3月换手率96.86% [1] 收益表现 - 1M、3M、1Y相对收益分别为-8.50%、-3.38%、-18.46%，绝对收益分别为-11.77%、-3.59%、-13.96% [4] 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入40亿元，同比+5%；归母净利润6亿元，同比+6%。Q4单季度营收10.8亿元，同比+1%，环比+7%；归母净利润1.23亿元，同比-4%，环比-19% [5] - 2025年Q1公司实现营业收入9.75亿元，同比+18%，环比-10%；归母净利润1.36亿元，同比+2%，环比+11% [5] 各板块情况 - 电子材料板块受益于下游需求回暖及新兴应用领域增长，2024年MLCC介质粉体销量逐步回升，行业有望延续复苏趋势 [6] - 催化材料板块2024年突破技术壁垒，满足全场景应用需求，配合客户完成标准产品储备，铈锆固溶体新建产能快速投放，销量快速增长 [6] - 生物医疗板块产品获欧盟医疗器械法规符合性证书，为欧洲市场推广奠定基础 [6] 新材料布局 - 以高纯氧化铝、勃姆石为支点卡位新能源赛道，推出锂电池正极添加剂核心辅材，延伸氧化锆微珠应用，有望提升市场份额 [7] - LED基板凭借技术和产业链协同优势竞争力加强，已为全球头部企业稳定批量供货；通讯射频微系统芯片封装管壳业务预计成重要新增长点 [7] - 子公司国瓷康立泰推出数码纺织墨水并计划提供全套解决方案，开拓全新业务增长曲线 [7] 盈利预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3,859.22|4,046.62|4,774.85|5,640.62|6,764.54| |营业收入增长率|21.86%|4.86%|18.00%|18.13%|19.93%| |归母净利润（百万元）|569|605|754|914|1,129| |归母净利润增长率|14.50%|6.27%|24.72%|21.20%|23.51%| |EPS（元）|0.57|0.61|0.76|0.92|1.13| |ROE（归属母公司)（摊薄）|9.02%|9.01%|10.31%|11.36%|12.60%| |P/E|29|27|22|18|15| |P/B|2.6|2.5|2.3|2.1|1.9| [9] 财务报表预测 - 利润表涵盖营业收入、营业成本等多项指标预测 [10] - 现金流量表包括经营、投资、融资活动现金流等预测 [10] - 资产负债表有总资产、总负债、股东权益等预测 [11] 主要指标预测 - 盈利能力指标如毛利率、ROE等预测 [12] - 偿债能力指标如资产负债率、流动比率等预测 [12] - 费用率、每股指标、估值指标等预测 [13]

财务表现 - 2025年一季度收入9.7亿元（同比+17.9%，环比-9.8%）[1] - 归属净利润1.4亿元（同比+1.8%，环比+10.8%）[1] - 归属扣非净利润1.3亿元（同比+4.9%，环比-0.2%）[1] - 2025Q1毛利率36.8%（同比-2.0 pct），净利率15.3%（同比-2.4 pct）[4] - 研发费用率7.3%（同比-0.2 pct）[4] 业务板块分析 - 电子材料：受益消费电子补贴政策及汽车电子、AI服务器需求增长，MLCC介质粉体销量有望回升[3] - 催化材料：进入海外头部客户供应体系，乘用车领域覆盖国内自主品牌，产品搭载燃油及混动车型[3] - 生物医疗：子公司深圳爱尔创科技推出荧光氧化锆瓷块等新产品，形成系统化产品布局[3] - 新能源：高纯超细氧化铝和勃姆石覆盖主流锂电池厂商，产销快速提升[3] - 精密陶瓷：受益新能源汽车800V高压快充技术推广，陶瓷轴承球业务快速增长[3] - LED基板：凭借技术和产业链协同优势，稳定供货全球头部企业[3] - 通讯射频微系统芯片封装管壳：技术领先，预计成为新增长点[3] - 其他材料：陶瓷墨水受国内地产竣工面积下降影响，积极开拓海外市场[3] 研发与新产品 - 覆铜板用填充材料实现球形氧化硅技术突破，多家客户小试验证合格[4] - 氧化锆、氧化钛分散液用于背光模组、AR显示领域，开始小批量销售[4] - 公司通过技术研发构筑壁垒，搭建精益管理体系确保产品质量[4] 未来展望 - 催化材料与精密陶瓷处于放量阶段，将持续推动增长[3] - 预计2025-2027年归属净利润为6.9/8.5/10.5亿元[4]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[7] 报告的核心观点 - 公司发布2025一季报，收入9.7亿元（同比+17.9%，环比-9.8%），归属净利润1.4亿元（同比+1.8%，环比+10.8%），归属扣非净利润1.3亿元（同比+4.9%，环比-0.2%）[2][6] - 公司通过内生增长与横向并购涉足新领域，六大业务板块产品应用广泛，多条业务线放量推动收入业绩提升，催化材料与精密陶瓷处于放量阶段有望持续增长 [10] - 公司维持研发高投入，2025Q1毛利率、净利率为36.8%、15.3%，同比下降2.0pct、2.4pct，研发费用率7.3%，同比下降0.2pct，多个项目有技术突破 [10] - 公司以陶瓷材料为基，产业集群优势明显，预计25 - 27年归属净利润为6.9/8.5/10.5亿元，维持“买入”评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 当前股价16.64元，总股本99,705万股，流通A股80,395万股，每股净资产6.87元，近12月最高/最低价24.00/14.07元（2025年4月25日收盘价） [8] 财务报表及预测指标 利润表 - 2024 - 2027E营业总收入、营业成本、毛利等指标有相应数据及变化，如2024 - 2027E营业成本分别为2441、3123、3928、5004百万元 [16] 资产负债表 - 2024 - 2027E货币资金、交易性金融资产、应收账款等指标有相应数据及变化，如2024 - 2027E应收账款分别为1772、2051、2569、3254百万元 [16] 现金流量表 - 2024 - 2027E经营活动现金流净额、取得投资收益收回现金等指标有相应数据及变化，如2024 - 2027E经营活动现金流净额分别为754、323、462、512百万元 [16] 基本指标 - 2024 - 2027E每股收益、每股经营现金流、市盈率等指标有相应数据及变化，如2024 - 2027E每股收益分别为0.61、0.69、0.85、1.06元 [16]