宁夏东方钽业股份有限公司 2025 年半年度财务报告 一、审计报告 半年度报告是否经过审计 □是 ?否 公司半年度财务报告未经审计。 二、财务报表 财务附注中报表的单位为：元 编制单位：宁夏东方钽业股份有限公司 单位：元 项目 期末余额 期初余额 流动资产： 货币资金 395,809,999.27 502,743,993.89 结算备付金 拆出资金 交易性金融资产 衍生金融资产 应收票据 93,181,116.31 122,302,313.25 应收账款 457,928,196.05 338,467,157.75 应收款项融资 17,827,465.17 3,808,412.24 预付款项 65,273,356.65 18,345,491.03 应收保费 应收分保账款 应收分保合同准备金 其他应收款 17,192,021.96 60,702,441.06 其中：应收利息 应收股利 47,600,000.00 买入返售金融资产 存货 589,818,227.65 498,274,095.12 其中：数据资源 合同资产 持有待售资产 一年内到期的非流动资产 其他流动资产 17,320,122.34 4,724,4 ...

乌克兰矿产资源局势 - 乌克兰舍甫琴科矿（40公顷）是欧洲最大锂矿之一，矿石质量高（含锂铝硅酸盐），探明储量50万吨，覆盖深度达500米 [7] - 该矿还富含铌、钽、铍、铷等稀有金属，周边地区拥有铀、锰、页岩气、钛、钨等战略资源 [8] - 俄军控制顿涅茨克西部后，乌克兰已失去约50%锂矿资源，剩余两处位于基洛夫格勒州 [9] 美乌资源合作受挫 - 美乌曾达成协议成立联合基金，美方拥有优先投资乌克兰矿产开采的权利，旨在降低对中国稀土的依赖 [3] - 美国Critical Metals Corp原持有舍甫琴科矿开采许可，但因俄军推进导致矿场易主，协议执行前景存疑 [3] - 乌克兰地质数据老旧、许可程序繁琐，西方分析师质疑其矿产经济价值，战时开发需投入数十亿美元和数年时间 [3][4] 锂资源战略地位 - 全球75%锂用于电池生产，15%用于陶瓷/玻璃制造，电动汽车与绿色能源推动需求激增 [6] - 俄罗斯全国锂储量350万吨，舍甫琴科矿单矿储量占其14% [7] - 乌克兰基洛夫格勒州多布拉锂矿成为美企新投资目标，Critical Metals Corp仍有意参与开发 [9] 其他战略矿产分布 - 乌克兰日托米尔州、文尼察州富含钛（航空业）和锆（核能/医疗），苏梅州、哈尔科夫州也有分布 [9] - 赫梅利尼茨基州和敖德萨州拥有石墨资源（化工/冶金/核能） [9] - 俄控区域包含顿涅茨克、扎波罗热的稀土金属，以及尼古拉耶夫、赫尔松的铀矿 [9]

全球钽铌材料市场规模与增长 - 预计2031年全球钽铌材料市场规模将达到60.4亿美元，未来几年年复合增长率CAGR为5.0% [1] 市场竞争格局 - 全球前十强厂商占据约89.0%的市场份额，主要生产商包括CBMM、CMOC Group、Ximei Group、Niobec等 [3] - 铌是主导细分产品，占据约80.2%的市场份额 [5] - 钢铁是最大下游市场，占据约76.7%的份额 [7] 主要驱动因素 - 钽和铌在国防、航空航天和先进制造业中的战略重要性日益提升 [12] - 循环经济推动回收技术发展，为供应链提供可持续补充 [12] - 新一代合金和复合材料创新拓宽应用范围，如化学加工、制氢、燃气轮机等 [13] 主要阻碍因素 - 高品位矿藏有限，铌市场由巴西CBMM主导，钽市场依赖非洲手工采矿，质量不稳定 [14] - 提取和精炼工艺复杂且资本密集，高昂成本限制价格竞争力 [14] - 严格的环境、社会和治理（ESG）法规增加合规成本和文档负担 [15] 行业发展机遇 - 铌应用从钢铁转向高科技和清洁能源领域，如电池技术、医学成像等 [16] - 钽在电子行业需求持续增长，5G、电动汽车和物联网推动消费 [17] - 高附加值钢材趋势支撑铌消费增长，符合全球碳减排目标 [16] 研究范围与重点 - 研究涵盖全球钽铌材料产能、销量、销售收入等指标，侧重主要厂商市场销售情况 [19] - 重点关注北美、欧洲、中国、日本等地区 [20]

战略金属行业核心观点 - 国家针对关键战略金属实施出口管制政策，国内外价格分化显著，战略属性定价重要性提升 [1] - AI技术演进带动电子新材料升级迭代机遇，军工需求回暖推动军工新材料发展 [1] - 稀土、钨、锑等战略金属供需格局改善，价格有望长期向好 [2][3][4] 稀土磁材 - 中国稀土储量全球第一，2024年占比48.9%，产量占比69% [19][20] - 2024年稀土开采指标增速降至6%，中重稀土管控持续加强 [26] - 新能源汽车、节能电机和人形机器人是未来需求增长核心，预计2027年高性能钕铁硼带动的氧化镨钕需求达14.4万吨 [53][55] - 预计2026-2027年稀土供给缺口将扩大至4.6%和4.3% [64] 钨行业 - 中国钨储量全球第一，2024年占比52.5%，产量占比82.3% [66][67] - 国家实行开采总量控制，2025年第一批开采指标同比下滑4000吨 [70] - 硬质合金是主要消费领域，2024年占比58.51%，其中国产替代空间大 [92][101] - 钨丝在光伏切割领域替代高碳钢丝趋势明确，受益硅片薄片化发展 [110][113] 锑行业 - 中国锑矿产量占全球60%，新矿山投产少、旧矿山产量下滑导致供给增量有限 [4][17] - 光伏玻璃需求快速增长，锑供需缺口或将持续，价格有望上行 [4] 电子新材料 - AI性能提升驱动电子新材料升级，满足高功率、大电流、小型化和强散热要求 [7] - 电容、电感和散热材料持续升级，电子行业呈现复苏趋势 [7] - 锡供给扰动不断，AI应用拓宽带动需求，供需缺口支撑价格上行 [6] 军工新材料 - 航空航天快速发展推动钛材需求，军机升级和国产民航订单增长带来增量 [10] - 钽在电子和高温合金领域需求增长，军工特定场景应用扩大 [8] - 铌受益超导商业化进程和航天领域发展，高端应用加速增长 [9]

收购交易概况 - 国际资源控股公司以503亿加元收购Alphamin Resources约56%股权 [1] - 交易方为美国私募基金Denham Capital子公司 [1] - 收购标志着阿联酋在关键矿产资源领域的战略布局深化 [1] 标的资产价值 - Alphamin Resources拥有刚果金东部的Bisie大型锡矿 [3] - 矿区蕴藏锡、钽、钨和钶钽铁矿等多种关键矿产 [3] - Bisie锡矿2019年投产 设有Mpama North和Mpama South两大矿坑 [3] - 2024年产量超17万吨 占全球锡产量约6% [3] - 全球第三大锡矿 曾因地缘政治因素在3月暂停运营 引发锡价上涨 [3] - 目前矿区已恢复正常生产状态 [3] 战略投资背景 - 国际资源控股公司隶属于阿联酋国际控股公司 由阿布扎比王室成员塔赫农·本·扎耶德领导 [4] - 塔赫农·本·扎耶德管理规模达15万亿美元的商业帝国 [4] - 收购体现阿联酋在全球关键矿产资源配置的长远规划 [4] - 通过控制Bisie锡矿 阿布扎比王室在锡、钽、钨等战略性矿产资源建立供应保障 [4] - 这些矿产对高科技制造业和产业链安全具有不可替代作用 [4]

矿产行业现状 - 刚果（金）东部北基伍省马西西地区鲁巴亚矿镇是全球钽供应链重要节点，其钶钽铁矿产量占全球供应总量的15%以上 [1] - 钶钽铁矿提取的稀有金属钽广泛应用于智能手机、电动汽车、战斗机、医疗植入物等高科技领域 [1] - 矿区实际矿工数量可能超过一万名，流动性强，部分青少年和妇女仍参与矿石分拣、冲洗和搬运 [2] 矿产开采与贸易 - 反政府武装"M23运动"自2024年4月起控制鲁巴亚钶钽矿区，全面掌控开采、运输和销售活动 [1][3] - 矿石通过邻国流入国际市场，供应链复杂且不透明，仅鲁巴亚一地每月为"M23运动"带来超80万美元收入 [2][3] - 联合国报告指出该地区已成为"十年来非洲大湖区矿产供应链污染最严重的区域之一" [2] 行业影响 - 矿产非法走私助长武装团体势力，导致平民持续遭受剥削 [3] - 联合国呼吁国际制裁非法贸易获利者，否则和平与平民权益难以保障 [3]