证券日报网讯 12月16日，银邦股份在互动平台回答投资者提问时表示，公司的主要产品为铝热传输材 料、多金属复合材料、铝钢复合材料及铝合金复合防护材料等，可应用于交通运输、空气分离、电站空 冷、工程机械、电力、家用电器、消费电子及储能等领域。 （文章来源：证券日报） ...

证券日报网讯12月15日，银邦股份（300337）在互动平台回答投资者提问时表示，公司的主要产品为铝 热传输材料、多金属复合材料、铝钢复合材料及铝合金复合防护材料等，可应用于交通运输、空气分 离、电站空冷、工程机械、电力、家用电器、消费电子及储能等领域。 ...

国防军工行业核心观点 - 全球军费连续10年增长，地缘冲突推动军贸供需格局演进，亚太为最大武器进口区域，欧洲增速最高，中东需求强烈，乌克兰成为最大武器进口国[6] - 军贸产品结构中飞机交易量最大，导弹、装甲车辆等订单提升，无人装备在智能化战争中应用广泛前景广阔[7] - 中国军贸具备产品谱系齐全、政治附加条件少、交易方式灵活三大优势，客户集中于巴基斯坦，在非洲份额提升，未来审批流程有望简化[8][9] - 投资建议关注洪都航空、中航成飞等八家涉及航空、地面装备及电子系统的公司[10] 零跑汽车公司跟踪 - 2025Q3营收194.5亿元，同比增长97.3%，净利润1.5亿元，毛利率14.5%，同比提升6.4个百分点，环比提升0.9个百分点，主要受益于规模效应与成本管控[11] - 当季交付173852台，同比增长101.77%，10月单月销量首次突破7万台，核心车型C10月销超2万台，多款车型月销破万[11] - Q3研发费用12.1亿元，同比增长55.4%，10月发布D平台六大技术，涵盖增程、纯电、智驾等关键领域[12] - 全球化布局加速，Q3出口17397台，10月海外终端订单较9月增幅超100%，已建立超700个海外网点[12] - 预计2025-2027年营收分别为640/1024/1311亿元，同比增长99%/60%/28%，对应PS为1.02/0.64/0.50倍，给予买入评级[13] 良信股份公司跟踪 - 2025年前三季度营收35.07亿元，同比增长12.23%，扣非归母净利润2.75亿元，同比增长2.23%，但Q3单季净利润0.51亿元，同比下滑27.09%，毛利率受产品结构变化及价格波动影响[15] - AIDC业务与北美Vertiv合作突破，聚焦数据中心智能配电产品，同步拓展海外定制化开发，打开长期空间[16] - 预计2025-2027年归母净利润4.09/5.26/6.63亿元，同比增长30.9%/28.7%/26.0%，EPS为0.36/0.47/0.59元，维持买入评级[16] 宏发股份公司跟踪 - 2025年前三季度营收129.14亿元，同比增长18.82%，归母净利润14.70亿元，同比增长15.78%，Q3单季营收45.67亿元，同比增长25.54%，产能利用率提升推动毛利率稳定[18] - 汽车电子模块化发展，高压控制盒等产品上量，提升单车价值量，继电器需求随数据中心高压化、直流化趋势增长[19] - 预计2025-2027年归母净利润19.39/22.45/25.79亿元，同比增长18.9%/15.8%/14.9%，EPS为1.30/1.50/1.73元，维持增持评级[19] 天合光能公司跟踪 - 2025年前三季度营收499.7亿元，同比下滑20.87%，归母净利润-42.01亿元，但Q3亏损12.83亿元较Q2收窄，海外出货占比升至约60%，产品价格环比上涨助力减亏[21] - 储能业务加速放量，2025年出货目标8GWh，2026年计划翻番，已签海外订单超10GWh，系统运维规模超16GW[22] - 预计2025-2027年归母净利润-45.64/15.61/36.23亿元，同比变动-32.6%/134.2%/132.0%，EPS为-1.95/0.67/1.55元，维持增持评级[22] 小鹏汽车公司跟踪 - 2025Q3营收203.8亿元，同比增长101.8%，毛利率20.1%，同比提升4.8个百分点，净亏损3.8亿元，车端毛利率13.1%[24] - 推出第二代VLA大模型，支持汽车、机器人等多场景，2026年Q1全面推送，IRON人形机器人计划2026年底量产[24][25] - 2025年1-9月海外累计交付超2.9万台，同比增长125%，欧洲本地化生产项目落地，Q4交付指引12.5-13.2万台[25] - 预计2025-2027年营收790/1336/1598亿元，同比增长93%/69%/20%，对应PS为1.81/1.07/0.89倍，给予增持评级[25] 华峰铝业公司跟踪 - 以1亿元收购上海华峰普恩，获取毗邻厂房及仓库，缓解产能紧张问题，将用于铝热传输材料扩产[27] - 2026年综合加工费预计稳定，重庆二期项目投产后将新增15万吨高端铝材及30万吨坯料产能[28] - 预计2025-2027年EPS为1.29/1.50/1.88元，对应PE为14/12/10倍，维持买入评级[28] 北交所市场动态 - 2025年11月26日北证50指数下跌0.42%，成交金额140.09亿元，专精特新指数下跌0.27%，个股中朱老六涨13.2%领跑[30] - 政策层面推出消费品供需适配方案，目标形成3个万亿级消费领域，车路云一体化标准体系加速[31] - 短期市场受资金避险情绪影响震荡，中长期关注专精特新企业在新能源、新材料领域的技术突破机会[33]

投资评级 - 报告对华峰铝业维持“买入”投资评级 [3][6] - 目标价格为23.63元，相较于2025年11月26日股价18.07元存在上行空间 [3][6] 核心观点 - 公司当前订单饱满、产能紧张，厂内物料存放空间不足，为此以现金人民币10006.05万元收购华峰普恩100%股权以获取空余场地和成熟厂房，缓解库存压力 [11] - 收购完成后将终止原有聚氨酯业务，利用场地扩大铝热传输材料和冲压件的研发及生产，提升生产效率和产品升级 [11] - 铝热传输材料下游需求旺盛，行业竞争格局稳定，公司通过开源降本和技术研发抵消加工费下滑影响 [11] - 重庆二期项目预计明年产出部分调试产能，完全建成后将增加15万吨高端铝板带箔材料及30万吨热轧坯料，填补热轧瓶颈缺口，提升整体产能并降低成本 [11] 财务预测与估值 - 维持2025-2027年每股收益预测分别为1.39元、1.78元、2.19元 [3] - 预计营业收入从2024年的108.78亿元增长至2027年的164.73亿元，年均复合增长率约14.8% [5] - 预计归属母公司净利润从2024年的12.18亿元增长至2027年的21.83亿元，净利率从11.2%提升至13.3% [5] - 基于可比公司2025年市盈率估值，给予公司2025年17倍市盈率进行估值 [3][12] 近期股价表现 - 截至报告发布前，公司股价近一周、一月、三月和十二月的绝对表现分别为5.12%、4.57%、2.44%和18.33% [7] - 同期相对沪深300指数的超额收益分别为6.66%、7.64%、0.98%和0.69% [7]

交易概述 - 华峰铝业以现金人民币10,006.05万元收购控股股东华峰集团持有的上海华峰普恩聚氨酯有限公司100%股权 [2] - 本次交易构成关联交易，但不构成重大资产重组 [2][3][7] - 交易已获董事会、监事会及独立董事专门会议审议通过，关联董事及监事回避表决，无需提交股东大会审议 [2][9][44][45] 交易背景与目的 - 华峰铝业因订单饱满、产能紧张，厂内物料存放空间严重不足 [8] - 标的公司华峰普恩毗邻华峰铝业，拥有大量空余场地和成熟厂房、仓库，可极大缓解公司物料流转和存放压力 [8] - 交易完成后，公司将终止华峰普恩原有的聚氨酯保温材料业务，利用其场地进行铝热传输材料和冲压件的研发及生产，以扩大规模、提升效率并推动产品升级 [8][41] 交易标的详情 - 标的公司华峰普恩主营聚氨酯保温材料，因经营未达预期，目前处于停业状态 [8][17] - 截至评估基准日2025年10月31日，华峰普恩股东全部权益评估值为人民币10,006.05万元，评估增值17,243.84万元，增值率达238.25%，增值主要源于其土地增值溢价 [20][27][50] - 标的公司股权权属清晰，无限制转让情况，未被列为失信被执行人 [16][17] 交易定价与支付 - 交易价格以第三方评估机构出具的评估报告为依据，经双方协商确定为人民币10,006.05万元 [20][29] - 收购资金全部来源于公司自有资金 [6][50] - 支付方式为分两期以现金支付：协议生效后10个工作日内支付50%首付款，股权工商变更完成后3个月内支付剩余50% [30][31] 交易影响与后续安排 - 交易有助于公司以较低成本、较快效率获得发展所需场地资源，突破业务布局瓶颈，为新业务落地提供保障 [37] - 交易完成后，华峰普恩将纳入公司合并报表范围，对公司当期财务状况和经营成果无重大不利影响 [37] - 交易不涉及管理层重大调整与人员安置，但涉及两项关联租赁的延续及一项关联方财务资助的承接，公司将通过增资或借款支持标的公司偿还该笔12,606.87万元、年化利率为0的财务资助 [39][40] - 交易不会产生同业竞争，且交易完成后不存在新增对外担保、委托理财或非经营性资金占用的情况 [41][42]

收购交易概述 - 公司以现金1.00亿元收购上海华峰普恩100%股权 [1] - 收购标的坐落于上海市金山区1369号，毗邻华峰铝业 [1] - 收购标的大量空余场地和成熟厂房仓库因原业务经营未达预期而处于停业状态 [1] 收购动因与资产利用 - 公司当前订单饱满、产能紧张，厂内原料、半成品、产成品、五金备件存放地紧张 [1] - 收购可极大缓解公司物料厂内流转和存放紧张问题 [1] - 交易完成后将终止标的原有聚氨酯保温材料业务，利用其场地厂房进行铝热传输材料和冲压件的研发及生产 [1] 产能扩张计划 - 重庆二期项目为年产45万吨新能源汽车用高端铝板带箔智能化建设项目 [2] - 项目预计明年产出部分热轧段调试产能 [2] - 项目建成后将增加15万吨高端铝板带箔材料及30万吨热轧铝板带箔坯料 [2] - 新产能将填补公司现有产线的热轧瓶颈缺口，提升整体产能、产品质量并降低综合成本 [2] 行业竞争与价格展望 - 铝热传输材料下游市场需求较为旺盛，行业竞争格局基本保持稳定 [1] - 2026年综合加工费有信心维持基本稳定 [1] - 公司将通过开源降本、加大技术研发和产品迭代消减老旧产品加工费年降影响 [1] - 在外部经济环境无重大变化情况下，明年综合加工费也有信心维持基本稳定 [2]

收购交易概述 - 华峰铝业拟以现金约1亿元收购控股股东华峰集团持有的上海华峰普恩聚氨酯有限公司100%股权 [2] - 交易标的华峰普恩处于停业状态，其净资产账面值为-7237.79万元，但评估值达10006.05万元，增值率高达238.25% [2][3] - 除股权转让款外，公司还将承担标的公司约1.26亿元的债务，使得实际收购成本可能超过2.2亿元 [4][5] 标的公司财务状况 - 截至2025年10月31日，华峰普恩资产总额5375.58万元，负债总额1.26亿元，导致净资产为负 [3] - 标的公司持续亏损，2024年净利润为-507.01万元，2025年1至10月净利润为-444.16万元 [3] - 交易高溢价的主要原因是标的公司所拥有的土地资产增值 [4] 收购动因与战略规划 - 公司当前面临订单饱满、产能紧张的局面，厂内物料存放空间严重不足 [7] - 收购毗邻的华峰普恩可直接获得大量空余场地和成熟厂房仓库，缓解存储压力 [7] - 交易完成后，公司将终止标的原有业务，利用其场地进行铝热传输材料和冲压件的研发生产，以扩大规模并提升效率 [7] 公司经营与产能扩张 - 2025年前三季度，公司实现营业收入91.09亿元，同比增长18.63%，归母净利润8.96亿元，同比增长3.24% [7] - 公司持续扩产，2025年3月将重庆基地项目产能从15万吨提升至45万吨，总投资额增至26.19亿元，新增用地约500亩 [7] - 此次收购是公司在东部地区的重要布局，旨在高效率获取关键的土地与空间资源 [8]

交易概述 - 公司以现金1亿元收购华峰集团持有的上海华峰普恩聚氨酯有限公司100%股权 [1] 交易背景与标的资产状况 - 标的公司华峰普恩原业务经营情况未达预期，目前处于停业状态 [1] - 华峰普恩拥有大量空余场地和成熟厂房、仓库，且毗邻公司 [1] 交易目的与战略意义 - 收购主要目的为缓解公司因订单饱满、产能紧张导致的厂内物料存放地紧张问题 [1] - 交易完成后将终止标的公司原有聚氨酯保温材料业务，利用其场地进行铝热传输材料和冲压件的研发及生产 [1]

交易概述 - 华峰铝业以现金1亿元收购华峰集团持有的上海华峰普恩聚氨酯有限公司100%股权 [1] 交易标的现状 - 标的公司华峰普恩原业务经营情况未达预期，目前处于停业状态 [1] - 标的公司座落于上海市金山区，毗邻华峰铝业 [1] - 标的公司拥有大量空余场地和成熟厂房、仓库 [1] 交易动因与资产协同 - 华峰铝业因订单饱满、产能紧张，厂内物料存放地紧张 [1] - 收购毗邻公司的场地可极大缓解公司物料厂内流转和存放紧张的问题 [1] 收购后业务规划 - 交易完成后，公司将终止华峰普恩原有的聚氨酯保温材料业务 [1] - 公司将利用其场地和厂房进行铝热传输材料和冲压件的研发及生产 [1]

投资评级 - 报告对华峰铝业维持“买入”评级 [5] 核心观点 - 报告认为公司三季报业绩曙光初现，Q3单季度业绩平稳增长，平均加工费有所回升，并静待重庆二期项目投产后“王者归来” [1][2] - 公司通过产品结构优化、加大高附加值产品占比及精益管理等措施，使第三季度平均加工费有所回升 [2] - 公司对明年综合加工费维持基本稳定有信心，并计划通过开源降本、技术研发等手段抵消老旧产品加工费年降的影响 [3] - 重庆二期项目（年产45万吨新能源汽车用高端铝板带箔智能化建设项目）预计明年可产出部分热轧段调试产能，项目建成后将新增15万吨高端铝板带箔材料及30万吨热轧铝板带箔坯料，有望填补热轧瓶颈缺口，提升整体产能、产品质量并降低成本 [3] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入91.09亿元，同比增长18.63%；归母净利润8.96亿元，同比增长3.24%；扣非后归母净利润8.61亿元，同比增长0.40% [2][5] - 2025年第三季度单季度实现营业收入31.45亿元，同比增长14.61%；归母净利润3.25亿元，同比增长5.21%；扣非后归母净利润3.22亿元，同比增长4.87%；单季度经营性净现金流2.48亿元，同比增长52.66% [2] 盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.29元、1.50元、1.88元 [3] - 对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为14倍、12倍、9倍 [3] - 预测公司2025-2027年营业收入分别为127.87亿元、146.11亿元、171.61亿元，增长率分别为17.5%、14.3%、17.5% [4] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为12.92亿元、14.97亿元、18.76亿元，增长率分别为6.1%、15.8%、25.4% [4] 财务指标预测 - 预测公司2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为21.6%、21.6%、23.1% [9] - 预测公司2025-2027年销售净利率分别为10.1%、10.2%、10.9% [9] - 预测公司2025-2027年资产负债率分别为30.2%、30.4%、28.0% [9]